公司理财及理财管理知识考点分析整理.docx

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1、公司理财考点整理专业班级:金融工程1101.1102.1103 任课教师: 郭文旌第一章 现代公司制度（一） 公司制企业1. 有限责任公司定义：有限责任公司指根据中华人民共和国公司登记管理条例规定登记注册，由五十个以下的股东出资设立，每个股东以其所认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的经济组织。优点： 有限责任公司只有发起设立，没有筹集设立，经办手续比较简单 有限责任公司的股东对公司债务承担有限责任，可以减少股东承担的风险，加大公司筹资机会。 有限责任公司的股东人数较少，易于股东之间的协商沟通，股东可以直接参加公司的经营管理，有利于维护股东的权益。缺点：由于不能公开

2、发行股票，筹集资金范围和规模一般都比较小，难以适应大规模生产经营活动的需要。2. 股份有限公司定义：股份有限公司是指将全部资本划分为等额股份，股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以全部财产对公司债务承担责任的法人。根据公司法的规定，设立股份有限公司，应该有2人以上、200人以下为发起人，其中必须有半数以上的发起人在中国境内有住所。特点：（二） 组织结构：（三） 公司理财的目标及内容（四） 公司的主要代理关系第二章 财务报表分析（一） 财务报表及财务报表分析的概念财务报表亦称对外会计报表，是会计主体对外提供的反映会计主体财务状况和经营的会计报表，包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况

3、变动表、附表和附注。财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。（二） 比率分析法1. 反应偿债能力的指标 流动比率=流动资产流动负债 现金比率=现金余额流动负债。由于现金时流动性最强的资产，这一比率最能直接反应企业的短期偿债能力。现金同时也是盈利能力最低的资产，所以过高的现金比率会降低企业的获利能力。 经营净现金比率（短期债务）=经营活动的净现金流量流动负债经营净现金比率（全部债务）=经营活动的净现金流量总负债企业偿还即将到期的流动负债是，最安全可靠的办法还是利用企业

4、自身经营活动取得的现金流量。2反应营运能力的指标 存货周转率=销货成本平均存货 存货周转天数=（平均存货*360）销货成本 一般来说，存货周转次数越多，周转天数越少，存货周转速度越快，存货的占用越低，流动性就越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，存货管理的业绩就好，显示出良好的短期偿债能力和盈利能力。 固定资产周转率=销售收入固定资产净值。用来分析企业对固定资产的 利用率 总资产周转率=销售收入平均资产总额平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）2 股东权益周转率=销售收入平均股东权益平均股东权益=（期初股东权益+期末股东权益）2 主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收

5、入）上期主营业务收入。用来衡量产品的生命周期。3反应盈利能力的比率 销售毛利率=（销售收入-销售成本）销售收入 销售净利率=净利润销售收入成本费用率=利润总额成本费用总额股东权益收益率=净利润平均股东权益主营业务利润率=主营业务利润主营业务收入4.反应投资收益的指标普通股每股净收益=（净利润-优先股股息）发行在外的加权平均普通股股数股息发放率=每股股利每股净收益市盈率=每股市价每股收益投资收益率=投资收益（期初长、短期投资+期末长、短期投资）2股利支付率=每股股利每股收益每股净资产=年末股东权益总股本调整后的每股净资产=年末股东权益-三年以上的应收账款-待摊费用-待处理资产损失-开办费-长期待

6、摊费用年末股本总数市净率=每股市价每股净资产（三）现金流量分析1.盈利质量分析指标盈利现金比率=经营现金净流量净利润再投资比率=经营现金净流量资本性支出2.筹资与支付能力分析指标外部融资比率=（经营性应付项目增（减）净额+筹资现金流入量）现金流入总额强制性现金支付比率=现金流入总额（经营现金流出量+偿还债务本息付现）到期债务本息偿付比率=经营现金净流量(本期到期债务本金+现金利息支出)现金偿债比率=经营现金净流量长期债务总额现金股利支付率=现金股利或分配的利润+经营现金净流量第三章 价值衡量（一）普通年金又称“后付年金”，是指每期期末有等额的收付款项的年金。（二）单利、复利的计算略（三）年金终

7、值现值计算略（四）利率的期限结构理论（五）债券及股票的估价1. 附息债券的估价 2. 一次还本付息债券的估价第四章 风险衡量（一）单个证券、投资组合的期望和方差的计算见书P80-81（二）有效投资组合（三）系统风险与非系统风险（四）证券市场线的应用要对应着图看，见书P89（五）贝塔系数（六）利用资本资产定价模型和套利定价模型计算资产的收益率（七）资本资产定价模型和套利定价模型的比较1、CAPM依赖于市场有效组合的存在，APT依赖于无套利存在，但都说明了期望收益和风险正相关的关系；2、CAPM与APT都说明只有系统风险得到补偿，CAMP对造成系统风险的因素并没有明确，APT则明确说明了造成系统风

8、险的因素。可以视作的特殊情形的优点在于能够处理多个影响因素，因而可以准确度量投资组合对于不同风险的敏感度和期望收益的能力。第五章 公司资本成本（一）公式见书P100（二）（三）理解资本成本的影响因素第六章 净现值法（一）净现值的计算就是将投资项目各年现金流入的现值之和减去现金流出的现值（净投资额）后的差值。一般用符号NPV表示。它是用来判定一个项目是否投资的重要法则CF0：初始投资额，通常为负值，CFt当期现金流，rt当期最低报酬率（三）现金流估算的原则现金流的估算要遵循以下三项基本原则：1.只计税后现金流量投资项目可能免税可能纳税，纳税的税率由于投资项目的性质不同有时也不一样。2.只计增量现

9、金流 增量现金流就是指公司采用项目与不采用项目时现金流量的差额。计算增量现金流时要注意以下几个方面： 1、忽略沉没成本 沉没成本，是指过去已经发生的，和项目是否采用无关的费用，因此沉没成本不能计入增量现金流。 2、考虑机会成本 机会成本，是指公司由于采用某个项目而放弃的收入，因此机会成本属于增量现金流。 3、考虑项目对公司其他业务的所有关联效应 一个项目带来的变化可能波及其他业务，因此从公司的角度看，项目的增量现金流必须涵盖可能引起的所有关联效应。3.计入的增量现金流必须与贴现率保持一致 贴现率一般统一用机会成本。注意以下两个方面： 通货膨胀率的处理 名义贴现率=实际贴现率+通货膨胀率 如果是

10、名义（实际）现金流，应该用名义（实际）贴现率来贴现。 财务性现金流量的处理 财务现金流，是指因为公司的融资活动，如债务的还本付息、新股的发行等产生的现金流量。 对于项目的现金流，应用公司的资本成本贴现；对于权益（债务）现金流，要用权益（债务）资本成本来贴现。（四） 如何对投资项目现金流进行估算。并根据估算结果计算净现值。（五）沉没成本与机会成本的区别第七章 资本预算法则（一）资本预算资本预算的概念： 资本预算指公司发现、分析并确定长期资本投资项目的过程。长期资本投资是指投资的预期现金流超过一年以上。特点是：前期具有较大的投资支出，其投资计划有可能延续几年，项目寿命期内产生一系列现金流入，结束时

11、可能会有一定残值。包括：原有固定资产更新；对新产品、新技术的研究开发；对员工的培训教育等。 资本预算与公司的发展战略密切相关。（二） 资本预算决策程序 资本预算决策包含下面几个步骤：1.探索和公司发展一致的投资机会2.收集项目有关的信息数据，评估项目的现金流情况，收集信息数据（生产、销售、财务等），财务分析（估算项目的现金流）3.根据决策法则，选择投资项目 所谓决策法则就是本章将要讲述的资本预算法则。4.重新评价已投资项目并适时调整，对已完成项目进行事后审计（三）如何运用回收期法、平均会计收益率法、内部收益率法来选择投资项目，各有什么弊端？1.回收期法：回收期法的弊端：回收期没有考虑整个项目期

12、间的现金流，忽略了回收期后项目产生的现金流，因而不能全面反映项目的价值。回收期法忽略了货币的时间价值。为了克服这一问题，有些公司采用折现回收期。但它仍然忽略了回收期后的现金流。回收期的最大可接受期限完全是主观选择。回收期法主要用于技术设备更新换代快的行业或者资金缺乏的企业。一般只能作为净现值等指标的补充，不能作为资本预算唯一法则。2. 平均会计收益率法一般是指扣除所得税和折旧后项目的平均预期净收益与整个项目寿命期内平均账面投资额的比率。平均会计收益率法则：如果投资项目的平均会计收益率大于决策者心目中的目标收益率，就可接受该项目，反之，则应予放弃。弊端：受会计核算方法的影响。没有考虑货币的时间价

13、值。同回收期一样，依赖主观的判断标准。3. 内部收益率（IRR）法就是令净现值为0的贴现率。内部收益率的实质是决定是否接受该项目的最低的报酬率。在这里也可以用增量现金流法增量现金流法进行补救。因为28.6%10%，所以B优于A（四）内部收益率的含义（五）如何运用盈利指数法在资本配置条件下进行资本预算，它的不足是什么？第八章 企业的长期融资渠道（一）股权的形式，我国通常采用的股权形式（二）股票的类型以及股票上市的基本规定。（三）债券的种类以及债券上市的有关规定。（四）债务融资与股权融资的区别（五）可转换债券、认股权证1.可转换债券也称可转换公司债券,它是一种公司债券,持有人有权在规定期限内将其转

14、换为确定数量的发债公司的普通股股票。主要包括转换比例、转换价格和转换期限.与股票相比可转换债券的优点(1) 比直接发行股票筹资多;(2) 可以延缓对现有股权的稀释程度;(3) 有利于改善股本收益率（利息费用给公司带来节税收益）;(4) 有利于改善发行人的资本结构, 增强发行公司的举债能力.与普通公司债券相比可转换债券的优点(1) 比普通债券利率低;(2) 到期日灵活;(3) 赎回条款的设计比普通债券自由度大（可提前赎回）.2.认股权证认股权证是由股份公司发行的,允许持有人在指定的时期内以确定的价格直接向股份公司购买普通股的一种权利证书.由认股数量、认股价格和认股期限三个要素构成.只有当普通股的

15、市场价格超过执行价格时,认股权证才会被执行.第九章 资本市场有效性理论及其实证分析（一）有效资本市场理论1.有效市场是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。这个理论假设参与市场的投资者有足够的理性，能够迅速对所有市场信息作出合理反应。有效市场假设认为在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓。随后，股票市场的竞争会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。只要证劵的市场价格能充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证劵

16、的真实价值，这样的市场被称为“有效市场”。 有效市场理论认为市场价格已经包含了所有的可以得到的信息。依靠察看过去的信息或以往价格变化的形式来赚钱是不可能的。2. 有效性市场理论的内容投资品价格迅速反映未预期的信息证券的价格变动由证券供求关系所决定,证券供求关系的变动又由市场吸收新信息引发。投资品价格随机变动不同时期证券价格的变动是相互独立的, 每次价格的上升或下降与前一次变化没有关系。投资者无法获得超额利润超额利润:投资者实际获得的利润与预期风险收益的差额.所有投资者在有效市场上具有同等的获利机会。3. 有效资本市场成立的充分条件信息公开的有效性（全部信息都能充分、真实、及时公开）.信息传递的

17、效率.市场价格的独立性(即证券价格的形成不受个别人和个别机构交易的影响）.投资者对信息判断的理性化（对投资品的价值作出一致的、合理的和及时的判断）在现实经济社会中,这种理论假设存在的约束:信息公开的数量、规模和时间的制约.信息传递的时效性.投资者对信息的判断存在个体差异.投资者实施投资决策的有效性约束.（二）有效资本市场的三种类型1 、强势有效市场所有有用的相关信息（投资品的所有相关信息）都在证券价格中得到反映。具体说：投资品包含所有信息；信息及时公开和传递；每位交易者都获得充分的、同样多的信息；每位交易者对个证券价值判断是一致的；每位投资者都可以将投资决策顺利实现。比较：不存在“内幕信息”，

18、处于信息源头的投资者无法凭借“内幕信息”获得超额收益。2.半强势有效市场所有相关的历史信息(全部已公开的信息，如财务报表、分红方案、公司发布的新闻公告、利率的变化、通货膨胀等)都在证券价格中得到反映.。投资品反映所有已公开的信息；信息及时公开和传递；每位交易者都获得充分的、同样多的信息；每位交易者对个证券价值判断是一致的；每位投资者都可以将投资决策顺利实现。比较：存在内幕信息和虚假信息。投资者可能凭借内幕信息获得超额收益。3.弱势有效市场所有有用的相关信息都在证券价格中得到反映。投资品反映所有已公开的相关信息；信息及时公开和传递；每位交易者等机会地获得全部公开了的信息 每位交易者对个证券价值判

19、断不都是一致的；每位投资者都可以将投资决策顺利实现。比较：存在着已公开的非全部信息和内幕信息,而且对已公开的信息不同投资者的认知程度和价值判断不同。第十章 资本结构理论（一）资本结构资本结构是指公司的资金来源中,负债与股东权益(净资产)的对比关系,实际上也是公司的股东权益与债权人权益的分配问题.公司价值=债务的市场价值+股本的市场价值1.净收入理论：该理论假设负债的资本成本和权益的资本成本固定不变，且企业能无限制的以低于权益资本成本的债务成本取得所需的全部债务资本。则负债越多，企业的加权平均资本成本就越低，企业的净收益或税后利润就越多，从而企业的价值越大。2.净经营收入理论：该理论认为企业债务

20、的成本固定不变，但增加成本较低的债务资本会加大权益的风险，权益成本会上升。但是加权平均成本不会因负债比率的提高而降低，而是保持不变。从而资本成本和企业价值与企业资本结构无关，不存在最佳资本结构。3.折衷理论：企业的权益成本和债务成本从某一时点开始上升，由此加权平均成本先下降，而后趋于上升；与此相应，股票价格也会先升后降。因而负债低于某一值的资本结构可使企业的价值最大。（二）MM定理（资本结构理论）的内容无税收情况：考虑税收情况：第十一章 决定债务水平的因素（一）1. 债务增加的经营激励效应：当公司不负债或负债很少时,企业选择投资于净现值大于0项目,企业的破产可能较小,经理人手中掌握有充足的资金

21、,资金的有效利用率下降,同时经理人还可能浪费或滥用资金;当公司增加债务时,公司的破产可能性增加,对债权人还本付息的现金流压力会使经理人手中的”自由资金”得到控制,现金流出的压力使经理人提高了经营效率,以免受公司破产的惩罚,这就是债务增加的经营激励效应。2. 破产成本“企业的破产成本包括破产的各种法律诉讼费用、管理费用和公司清算时的资产清算价值低于资产经济价值的损失,以及公司面临破产时低效率经营的损失等,破产成本可分为直接成本和间接成本。直接成本是指企业进行清算时发生的各种费用：(1)支付给律师、注册会计师和拍卖商等机构的费用；(2)资产清算价值低于资产经济价值的损失；(3)因财务危机直接导致的

22、可计值的经济损失，如企业设备不能得到充分使用、存货积压不能及时处理等。间接成本(1)股东及其代理人”合谋”短期利益；(2)顾客、供货商和资金提供者的避险行为选择。3.代理成本债权人由于享有固定利息收入的权利，并无参与公司经营决策的权利。所以当贷款或债权投入企业后，企业经营者或股东有可能改变契约规定的贷款用途进行高风险投资，从而损害了债权人的利益，使债权人承担了契约之外的附加风险而没有得到相应的风险补偿。因此，债权人需要利用各种保护性合同条款和监督贷款正确使用的措施来保护其利益免受损失。这种这种因实施保护性条款和监督措施所带来的成本称为（负债）代理成本。（二）1. 权衡理论：对MM税收模型再把代

23、理成本和财务危机成本考虑进来。此时公司的价值为： VL=VU+TD-PV(FCC)-PV(AC) PV(FCC)-财务危机成本期望值的现值； PV(AC)-代理成本现值。权衡模型的含义及政策主张： （i）节税利益与财务危机成本以及代理成本相互平衡所对应的负债量为最佳负债规模；（ii）在其他条件不变情况下，资产收益波动大的企业与资产收益波动小的企业相比负债规模小；（iii）有形资产（具有实物形态的资产）比重大的企业比拥有无形资产（主要包括商标权、企业商号、经营谋略、管理能力、产品质量、服务信誉、企业精神、企业文化、企业形象、职工素质等等 ）的企业容纳更多的负债；（iv）高赋税企业比低赋税企业能容

24、纳更多的负债。2. 不对称信息理论经理人有更多的关于企业经营和发展的信息，所有参与者具有的信息不完全相同。 当公司未来发展前景十分看好时，公司发行普通股后市场股价上涨，新股东坐享其成，老股东被挖走一大块利益。当公司不发行新股而靠举债时，老股东独享企业价值增值的全部利益。 所以当公司未来发展前景十分看好时，公司管理层倾向于更多的负债而尽量避免发行新股。 公司经理人利用不对称信息理论来决定财务结构。含义及政策主张 ： （i）经营景况和前景看好的企业倾向于负债融资，公司股东可尽享企业价值增值的利益； （ii）经营境况和前景不好的企业倾向于股权融资，使新老股东分摊可能的损失； （iii） 投资者获知公

25、司将发行新股时，投资者会把这个信息看成是坏消息而抛售股票，引起股价下跌，使公司融资成本增大； （iv）融资顺序是“先内后外，先债后股”（优序理论）。第十二章 鼓励决策（一）计算公式1.每股股利 每股股利=分配股利总额发行在外普通股股票数2.股利支付率 是指普通股股利占公司净收入的比例。股利支付率=（普通股每股股利普通股每股净收益）100%或股利支付率=（普通股股利普通股净收益）100%3.股票收益率 股票收益率=（普通股收益额普通股每股市价）100% 股东获取收益主要有两条渠道：一是股价上涨；二是公司分配的股利。股东持有股票的预期收益=股价增值+股利收益。股票的市盈率=每股市价普通股每股净收益

26、股利保障倍数=普通股每股净收益普通股每股股利留存盈利（收益）比率=留存收益净利润（二）股票回购1.是指股份公司按照一定的程序购回发行或流通的本公司普通股股票的行为。我国公司法规定：公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。 公司法第一百四十三条对股份公司回购股份之用途做出了新的规定，允许股份公司在下面四种情况下回购公司股份： （1）减少公司注册资本； （2）与持有本公司股份的其他公司合并； （3）将股份奖励给本公司职工； （4）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。2.公司股票回购的方式公开市场回购：是指公司在

27、股票市场以等同于任何潜在投资者的地位,按照公司股票当前市场价格回购.要约回购：也叫招标收购股权.具体又分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购. 协议回购：是指公司以协议价格直接向一个或几个主要股东购回股票.3. 股票回购的目的增加每股收益调整公司的资本结构, 发挥财务杠杆的作用方便股东选择股利支付方式, 为股东提供避税的优惠提升公司股票价值 为上市公司资本运营提供一条新渠道：公司利用不同市场的股票的价差，通过增发和回购来实现套利。第十三章 决定鼓励政策的因素（一）信息效应1. 信息效应是指股利政策可以传递公司未来经营情况的信息，从而影响公司股价的市场价值的情况。2. 信息效应产生的原因：由于信息不对称，管理者拥有公司发展方向、投资能力、盈利能、未来现金流入、流出情况的信息。而投资者对上述信息的了解远不及管理者全面、及时。因此公司管理者所采取的所有行动都会被投资者认为是公司在向公众、社会传递公司经营状况、未来盈利能力的信息。（二）剩余股利政策含义：在公司拥有足够现金流入量的情况下，通常会先满足公司投资所需要的现金，如果还有剩余，公司才会考虑分派股利，这就是所谓的剩余股利政策。应用：钟志清2013年12月22日