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1、监管资本框架下的中小银行风险组合管理韩镇 国际先进银行通过系统实施基于组合风险管理的全面风险管理。而目前，绝大多数国内中小银行基本还停留在单笔业务风险控制和不同业务风险分段管理的阶段，缺乏组合管理和全面风险管理的意识。在现代资产组合理论中，各种风险水平下期望收益最大的组合或各种期望收益水平下风险最小的组合被称为有效组合，所有的有效组合构成的集合就是投资机会的有效边界。Gollinger和Morgan（1993）的商业银行贷款组合有效前沿模型是以贷款组合收益率的方差度量风险。这种模型是在投资组合收益大于或等于目标收益的基础上,建立了组合方差最小的贷款分配模型。Altman于1997年提出的公司债
2、券和商业银行投资组合分析模型是在贷款组合收益大于或等于目标收益约束下,求解夏普指数(Sharp Ratio)的最大化。Rockafeller和Uryasev（2000）最早使用CVaR研究组合优化问题,以CVaR最小为目标函数。国内的研究中，郭战琴和张宗放（2005）建立了以VaR约束条件，以组合方差最小和期望收益最大为目标函数的贷款组合多目标优化决策模型。迟国泰等（2009）以银行贷款组合的CVaR最小为目标函数,以贷款组合的VaR约束为条件。以上研究的一个显著特点是，基于方差或经济资本来实现资产组合管理，而这需要数据或模型的支持，不符合我国绝大多数中小银行的实际情况。从绝大多数中小银行的现
3、实情况出发，在短期内还难以上述组合优化模型进行管理。但并不表示中小银行只能束手无策、毫无作为。中小银可以学习借鉴组合管理的思路，结合自身情况，在监管资本管理框架下实现初步的风险组合管理。尽管这种管理目前看是低层次的，但其对中小银行的意义是深远的。应该看到，目前绝大多数中小银行缺乏风险组合管理的意识。通过组合风险管理，在培养树立组合管理意识的同时，积累管理经验，一旦技术条件成熟引入经济资本管理，实现风险管理的升级。第一章 组合优化模型构建一 建模思路 建模目标建立监管资本管理框架下的银行资产组合优化模型，不仅应考虑贷款组合的优化，而且覆盖包括债券投资在内的交易性资产，以实现以下目标：1.在满足内
4、部风险限制和监管限制的基础上，整合信用风险和市场风险以及不同的业务线、产品的风险。2.整合风险与收益的管理优化银行组合的风险与收益比率，估计不同业务线的风险与收益，优化银行资产结构，实现资源最佳配置，获得风险可控下的最大利润。 模型结构 1.目标函数：极大化预期收益2.决策变量：在计划期间正或负的资产规模改变量3.约束条件分为二类：第一类 监管风险限制：监管风险监管资本 关于监管资本结构的规则第二类 数量限制 包括存贷款比重、流动性比例等监管法规要求和银行内部的约束条件。图3-1组合优化模型的设计思路二 确定目标函数资产组合优化的基本目标是实现组合收益的最大化。银行的收益来自资产业务，因此，目
5、标函数是资产的函数。不同资产业务的利润贡献不同，总体来讲，收益与风险成正比。现金资产安全性和流动性最好，但不能带来收益。债券资产由于流动性好于信贷资产，所以，相同风险级别债券资产的收益率低于信贷资产。第一步，明确要考虑资产的范围。要考虑所有的风险资产，既要包括各类贷款，也要包括债券投资等其它收益性资产。既要包括存量资产业务，也要考虑将来拟开展的业务。第二步，将资产进行分类。在现实中，银行拥有众多分支机构和业务部门、面对着千差万别的客户和资产，如果将每笔资产业务均纳入目标函数，技术上难以实现，也没有实际意义。因此，要按重要性原则将资产进行分类以使得模型求解的结果对银行具有指导意义和操作性。对债券
6、投资可按风险程度按国债和央行票据、金融债（政策性银行债券）、企业债券分为三类，其信用风险权重分别为0，0和100%。对贷款的划分有多种方法，银行根据不同管理目标的需要，既可按照行业分类，也可按业务品种划分，还可以按信用等级划分，对于单笔金额小、数量多的房地产按揭或消费类贷款由于风险特征相识可单独分为一类，也可按贷款金额或借款人收入水平进一步细分。从重要性原则出发，银行可划定一个额度标准（如3亿元），对存量贷款超过该额度的借款人单独考虑。最终得到一个由个业务单位组成的银行资产组合，令是业务单位的头寸向量，也就是决策变量，。第三步，根据历史收益率、市场收益率估计各业务单位预期收益率得到与对应的单个
7、资产预期收益向量，令其为，则。则优化模型的目标函数为 （1）组合头寸向量的第j个业务单位对组合的收益贡献是目标函数的第j个分量。三 约束条件银行运营管理要在一定的条件下进行，由于银行风险危及银行的生存和社会的稳定,金融管理当局对银行资本和资产负债管理有着较严格的数量规定。银行为了控制风险也会结合自身情况制定内部的风险管理规定。这些约束条件既有以资本充足率为代表的资本约束，也有关于资产流动性、风险集中度、风险资产比例等的限制。将这些约束条件引入到资产组合模型的研究中,有利于控制流动性风险,保证资产配置的的合法合规性，确保资产组合模型的实效性。 监管资本规则：资本充足率约束在资本管理上，监管当局规
8、定资本充足率（核心资本+附属资本）/风险加权资产）不得低于，令为向量对应的风险权重向量，则为风险加权资产，为银行资本总额，可以用下式表示： （2）关于监管资本结构的规则监管当局规定核心资本不得低于资本总额的一半，为银行核心资本额，用公式表示为： (3) 数量限制 存贷款比重存贷款比重的作用是为了保障银行的流动性和安全性。贷款总额与存款总额比例不得超过75%，令组合中的前个业务单位为贷款，用公式表示为： (4)其中,为各项贷款余额，D为存款总额。存款准备金等无风险资产比重 (5)其中,包含库存现金期末余额和在人民银行备付金存款期末余额等无风险资产。该指标的作用是控制了银行的支付风险，数额越大意味
9、着风险资产投资的可用头寸越小。单一客户授信集中度限制：单一客户授信额不得超过资本总额的10%，该指标是为了控制银行的集中性风险。令贷款中的前个业务单位为前面提到要单独考虑的大额贷款，用公式表示为：， (6)交易敞口限制：银行出于资产配置和流动性管理的需要，往往规定一个交易敞口的最低额度或比例，而出于风险控制等目的，又要求交易敞口不得超过某个限制，该指标影响银行的资产结构。令最后三个业务单位为交易性资产，用和分别代表下限和上限额，用公式表示为： (7)非负约束：业务单位敞口不得为负。， (8)将式(1)至(8)联立起来就构成了监管资本管理框架下的组合优化模型： (9)第二章 组合风险收益分析一
10、分析方法改进传统的银行管理是以资本收益率（）和资产收益率（）做为收益评价指标。=净收益/监管资本 (10)=净收益/资产 (11)组合的第j个资产的即资产预期收益向量的第j个分量。组合的第j个资产的可表示为 (12)其中，为第j个资产对应的监管资本。这两个指标的不足之处在于未考虑风险因素，因此，可对两指标加以修正得到考虑风险因素后的收益率，称其为修正资产收益率和修正资本收益率。=（净收益-预期损失）/资产 (13)组合的第j个资产的表示为 (14)代表组合的第j个资产的敞口，是扣除了预期损失（实践中可用贷款损失准备代替预期损失）的。=（净收益-预期损失）/监管资本 (15)组合的第j个资产的表
11、示为 (16)二 示例假设银行资产组合由三个业务单位组成，基本信息见表1前半部分，其中A是高信用等级低风险资产，B是低信用等级高风险资产，C是介于二者之间的一般资产。按监管规则，A和B的风险权重为100%，C的风险权重为50% 按监管资本规则，不同风险等级企业贷款的风险权重均为100%，但住宅抵押贷款的权重为50%。按式(10)至式(16)进行运算后得到表1。表1 示例基本信息表业务单位总计ABC敞口(a)20009006003500成本费用率（%）(b)101010收益率（%）(c)13.214.6713.33成本（数值）(d)=ab2009060350利息收入(e)=ac264132804
12、76利润(f)=e-d644220126资产收益率(%)(g)=f/a3.24.673.333.6监管资本(h)1607224256资本收益率(%)(i)=f/h4058.383.349.2预期损失率(%)(j)131.5预期损失（数值）(k)2027956修正资本收益率(%)（l）=(f-k)/h27.520.845.827.3修正资产收益率(%)（m）=(f-k)/a2.21.671.832三 传统方法分析结果和策略审查表1可以发现，三个业务单位不同指标下排序结果和策略是：1.按资产收益率,且和均低于总体收益率水平，从单一指标分析，组合优化策略是压缩C和A敞口，增加B的敞口；2.按资本收益
13、率排序结果是：，且只有均低于总体水平，从单一指标分析，组合优化策略是增加C和B敞口，压缩A的敞口；3.从组合角度进行综合分析得出的优化策略是增加B和C的敞口，压缩A的敞口。特别是当贷款规模不充裕而资本充裕时，主要增加B的敞口，通过提高单位资产的收益提高组合收益水平；当贷款规模充裕而资本不充裕时，增加C的敞口，以充分利用贷款规模提高组合收益水平。这种策略实施的后果将是：短期内银行的利润水平提高，中长期不良贷款率上升，收益水平出现下降，资产流动性出现问题。由于组合优化的策略是增加B和C的敞口，进一步假设此时银行监管资本富余，贷款规模头寸尚有，存量资产均未到期，令分别为业务单位C和B敞口变量，在不考
14、虑其它约束条件的情况下，组合最优决策可用以下简化后的非线性规划模型求解： (17) (18)对模型求解得到和,令，为业务单位存量敞口规模，则此时，按传统分析方法，理论上银行最佳收益为： (19)四 修正方法分析的结果和策略1.按修正资本收益率：，且只有B收益率均低于总体收益率水平。从单一指标分析，组合优化策略是增加C和A的敞口，压缩B的敞口。由于与总体收益率水平相当，在C有更多发展机会时，要压缩A的敞口；其他情况下，维持或适当增加A的敞口；2.按修正资产收益率：,且只有高于总体收益率水平，从单一指标分析，组合优化策略是增加A的敞口，压缩C和B的敞口，特别是B的敞口。3.从组合角度进行综合分析得
15、出的优化策略是增加A和C的敞口，压缩B的敞口。五 对比分析1.两种分析方法得出截然相反的策略：传统方法分析得到的组合优化策略是压缩高信用等级低风险资产，增加低信用等级高风险资产和风险程度介于二者之间、风险权重较低的一般资产。这一结论印证了早期我国商业银行管理实践的弊端：在资本约束和风险管理不到位的情况下，银行倾向于发放高风险贷款以取得较高的会计利润，结果导致不良率不断攀升（2003年，我国商业银行总体不良率达20%以上）。这一结论同时表明，应用传统的分析方法进行资产组合管理，将导致银行过分追求短期账面益，而忽视资产风险的控制，最终导致银行风险加大，难以为继。修正方法分析得到的组合优化策略是压缩
16、高风险资产，增加低风险资产和风险权重较低的一般资产，表现出对资产质量的重视，追求风险和收益的平衡。两种方法结论与策略的差别体现了风险管理对商业银行经营管理带来的变化。银行必须认识到，风险失控下的规模增长不是发展，风险控制下的增长才是真正意义上的发展。2.组合管理应用组合资产风险收益分析的步骤是先推导出最优组合的风险收益比率，然后在单个资产的层次和业务线的层次上进行综合的风险收益比较。假设是求解得出的最优资产结构，则银行组合的风险收益比率为 (20)如果第i项资产的大于组合的，则增加该资产，否则，减少该资产，实现组合收益优化。对不同业务条线或分支机构中资产的风险调整后的收益和监管资本加总后相除得
17、到不同业务条线或机构的，以此为基础可以进行绩效评价和薪酬激励。六 模型评价该模型基于监管资本管理框架，克服了当前基于经济资本进行组合优化理论研究中忽视监管法规和银行内部风险管理规定对组合优化的限制的不足，对中小银行通过绩效考核和资源配置进行风险管理具有重大的理论和现实意义。有助于银行实现风险可控条件下的收益增长模型以商业银行各项资产组合收益最大化为目标函数,以银行监管法律、法规和银行内部经营管理的约束条件，同时考虑了市场风险和流动性风险，确保了优化决策既符合银行监管要求，避免了资产配置的流动性危机,保证了银行资产优化决策的合法性与合规性。有助于建立科学的绩效考核和薪酬激励机制商业银行作为现代金
18、融企业,股东与经营者、银行内部上下级是分离的,存在着严重的委托代理问题,带来相应的委托代理风险。作为各级行长的代理人追求的是自身效用的最大化,其与作为委托人的目标存在着较大偏差。在传统分析方法下,代理人有注重会计利润而忽视风险的倾向，有动机隐瞒投资项目的真实信息而影响银行的资本配置。按修正方法分析，首先推导出最优组合的风险收益比率，然后在单个资产的层次和业务线的层次上进行综合的风险收益比较。可以比较客观地评价各业务条线和分支机构对银行的贡献。以此为基础进行绩效评价和薪酬激励，可以使各级代理人同上级委托人之间的效用和目标一致，建立激励相容的内部管理机制。第三章 结论上述研究证明了，即使在监管资本
19、管理框架下，不依赖复杂的模型和假设，不考虑分散化效应，利用修正分析方法进行资产组合优化也可以在一定程度上提高中小商业银行的资本管理和风险管理能力。修正分析方法简单易行，具备实践上的可操作性，特别适合风险管理起点不高的中小商业银行。同时，银行必须认识到监管资本框架下组合优化模型的局限性：1.对组合优化模型而言，没有最优解，优化策略的意义在于指导银行向正确的方向前进。因为银行要增加的最有利的资产可能缺乏交易机会。而按照最优策略应淘汰的资产可能出于资产配置等原因要保持，同时，实践中，中小银行可能不愿意放弃原有的市场份额以降低贷款组合的风险。2.由于外部经营环境处于不断变化之中，经济周期、行业周期和市场利率等因素的变化都会影响资产的收益水平和风险程度。因此，由该模型得出的组合优化策略只能在一段时期内指导银行的经营行为，必须定期对模型的数据进行更新，以确保经营策略的准确性。9
