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1、连锁经营行业投资分析报告摘 要连锁经营作为一种现代流通业的新企业组织形式和经营方式，产生于美国，但由于它一不受国家和地区的限制，二不受文化传统、商业习惯的限制，三不受行业、零售业态的限制，所以很快传遍了世界，在一切具备条件的地方和领域都产生了连锁经营。近年来，我国的连锁经营也取得了快速发展，连锁超市、便利店、大卖场、购物中心、折扣店、品牌直销广场、专卖店、专业店等新型业态在我国不断涌现，连锁加盟、自愿连锁等各种经营方式也迅速推开。发达国家50年的业态演进过程，上海、北京等国内一线城市只用了十几年时间就完成了。中国宏观经济形势的稳定增长，使得居民的收入水平和消费水平不断提高，加上政府扩大内需的政
2、策支持，中国消费者的需求潜力巨大，这为连锁经营业的发展奠定了坚实的基础。随着连锁企业准化程度越来越高，复制能力越来越强，连锁经营企业的管理水平不断提高，规模不断扩张，标准化为连锁企业的做强、做大铺设了道路；随着消费者对商品、服务的要求越来越高，个性化、多样性的趋势越发明显，连锁经营竞争不断加剧，这些外部环境不断推动了连锁业态的创新，连锁企业在商业模式、供应链管理、业务拓展方式等方面的创新是推动连锁经营业持续健康发展的根本动力。本报告在分析连锁经营业现状与驱动因素基础上，结合金融危机下连锁经营的发展趋势与特点，找出了三个具有投资潜力的细分领域。对这些领域的发展现状、发展趋势、标杆企业进行分析，明
3、确投资重点，并列举了未上市的潜在值得投资企业。本报告希望为战略投资者选择恰当的投资目标做参考，或者为相关行业企业领导层做战略规划提供准确的市场情报信息及为科学的决策提供依据。目 录一连锁经营行业概况41连锁经营在中国的发展42中国连锁经营现状42.1 中国社会消费品零售总额及增长42.2 中国连锁经营发展现状53中国连锁经营发展的驱动因素63.1 宏观经济形势稳定63.2 扩大内需政策支持73.3 运营标准化73.4 消费者需求的升级和多样化74有投资价值的细分行业84.1 经济危机对消费的影响84.2 具有投资潜力的领域8二综合类零售连锁经营81行业现状81.1 市场总额及增长81.2 市场
4、结构及发展趋势91.3 金融危机下的现状92驱动因素102.1 中国消费者巨大的需求潜力102.2 零售业态的创新103具有投资价值的领域104标杆企业研究114.1 上海富客斯实业有限公司114.2 WOWO便利连锁超市125潜在值得投资企业及举例145.1 潜在值得投资企业列表145.2 企业举例唐久便利店14三餐饮连锁经营151餐饮连锁行业现状151.1 中国餐饮业整体概况151.2 餐饮连锁业市场现状172驱动因素182.1 受周期影响不明显，表现相对优异182.2 消费者需求驱动183具有投资价值的领域184标杆企业研究194.1 小肥羊194.2 俏江南204.3 呷哺呷哺225潜
5、在值得投资企业及举例245.1 潜在值得投资企业列表245.2 企业举例金汉斯25四教育培训连锁经营261教育培训行业现状262驱动因素272.1 教育培训行业的抗周期特性272.2 投资推动282.3 教育意识的提高283具有投资价值的领域：284标杆分析294.1 新东方294.2 安博教育集团305潜在值得投资企业及举例325.1 潜在值得投资企业列表325.2 企业举例东方爱婴33一连锁经营行业概况1连锁经营在中国的发展连锁经营是指一个商业集团以同样的方式、同样的价格，在多处同样命名（店铺的装修甚至商品的陈列也都差不多）的店铺里，出售某一种（或某一类、某一品牌）商品，或提供某种服务，这
6、些同时经营的店铺就被称为连锁店，这种经营模式则被称之为连锁经营。连锁经营作为一种里程碑式的交易模式，是核心竞争力和规模效益在连锁成员间的合作与共生，随之伴随的是市场制度上的演变，使连锁组织内的利益集团之间的关系发生结构性的变化，分工更明确，合作更密切，形成了连锁成员利益关系的良性互动，从而达致双赢。连锁经营在欧、美、日等发达国家的商业中占有重要地位，美国连锁经营的销售额约占商业零售总额的40，日本则达到60%左右，欧州国家也普遍在20%以上，发达国家连锁经营已经成为一种潮流和趋势。连锁经营是近代产业革命所带来的经济高速发展的产物，是社会化大生产的的产物。在产业革命所带来的经济高速增长的推动下，
7、连锁经营作为一种现代流通业的新企业组织形式和经营方式，产生于美国，但由于它一不受国家和地区的限制，二不受文化传统、商业习惯的限制，三不受行业、零售业态的限制，所以很快传遍了世界，在一切具备条件的地方和领域都产生了连锁经营。随着我国零售业的全面开放，一些国际领先的业态也不断被引入。近年来，连锁超市、便利店、大卖场、购物中心、折扣店、品牌直销广场等新型业态在我国不断涌现，连锁加盟、自愿连锁等各种经营方式也迅速推开。发达国家50年的业态演进过程，上海、北京等国内一线城市只用了十几年时间就完成了。“十一五”期间，扩大内需是我国经济增长的重要方针，连锁企业成为居民越来越重要的消费场所，必将为扩大内需做出
8、重要贡献。可以预见，连锁经营仍将保持快速发展的势头，并将出现一批管理规范、效益显著的大型企业集团，整个行业将在推进社会主义和谐建设中发挥更大的作用。2中国连锁经营现状2.1 中国社会消费品零售总额及增长2007年我国社会消费品零售总额89210亿元，比上年增长16.8%。批发和零售业零售额75040亿元，增长16.7%；住宿和餐饮业零售额12352亿元，增长19.4%；其他行业零售额1818亿元，增长4.5%。据商务部2008年12月22日发布的监测信息，截至2008年12月中旬，我国社会消费品零售总额首次突破10万亿元大关。尽管国际金融危机对国内市场造成不利影响，但受国家扩大内需政策驱动，随
9、着圣诞、新年等节日临近，市场销售仍将保持一定增长，预计2008年全年社会消费品零售总额10.8万亿元，比上年增长21%左右。图1：2003-2007年我国社会消费品零售总额及其增长速度（数据来源：国家统计局）2.2 中国连锁经营发展现状2003年到2007年，中国连锁零售行业取得了快速发展，总额增长了4.1倍，年平均增长率达28.5%，2007年销售总额为18393.6亿元。门店总数达145366个，其中直营店83679个，加盟店61687个，比去年增长了113%。连锁业快速发展的几年，也是政府管理部门探索连锁行业管理、连锁企业深入思考和实践发展模式的几年。图2：2003-2007年连锁经营业
10、销售总额（数据来源：国家统计局）连锁经营业按照经营项目的类别划分，包括了超市、便利店、百货等综合零售连锁、医药连锁、服装连锁、家电连锁、教育连锁、餐饮连锁、酒店连锁、旅游连锁等。2007年连锁零售业构成中，百货、超级市场、便利店等综合类零售连锁占据了6079亿元的市场分额，餐饮连锁占据了639.3亿元的市场份额，医药、家电、服装、电子产品等专业店占据了11154.2 亿元的市场份额，品牌专卖店占据了580.9亿元的市场份额，加油站占据了5486.4亿元的市场份额，其他类连锁占据了427.8亿元。图3：2007年连锁经营行业构成（数据来源：国家统计局）3中国连锁经营发展的驱动因素3.1 宏观经济
11、形势稳定居民消费价格2007年比上年上涨4.8%，其中食品价格上涨12.3%。商品零售价格上涨3.8%。固定资产投资价格上涨3.9%。工业品出厂价格上涨3.1%，其中生产资料价格上涨3.2%，生活资料价格上涨2.8%。原材料、燃料、动力购进价格上涨4.4%。农产品生产价格上涨18.5%。70个大中城市房屋销售价格上涨7.6%，其中新建商品住宅价格上涨8.2%，二手住宅价格上涨7.4%；房屋租赁价格上涨2.6%。图4：2003-2007年居民消费价格涨跌幅度（数据来源：2007统计年报）近些年来，我国的国民经济保持了平稳快速发展，呈现出增长较快、结构优化、效益提高、民生改善的良好运行态势。 20
12、07年，全年国内生产总值246，619亿元，比2006年增长11。4%，加快0.3个百分点，已经连续五年增速达到或超过10%。经济的稳定和繁荣带动了居民收入和消费的稳定增长。图5：2003-2007年国内生产总值及其增长速度（数据来源：2007统计年报）3.2 扩大内需政策支持当前，政府出台了一系列扩大内需举措，包括实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平。我国内部需求潜力巨大，扩大内需对我国内部需求的挖掘起到了重要作用。3.3 运营标准化标准化是复制能力的基石。一家连锁经营企
13、业的产品或者服务、运营流程标准化以及标准化带来的复制能力是推动企业快速发展壮大的根本。标准化程度越高，复制能力越强，企业就更容易实现快速扩张，达到规模效益。同时，标准化在很大程度上提高了连锁经营企业的管理水平，对各个连锁店之间的人流、物流、资金流、信息流尽心有效的规划、控制与管理，使得企业不断做强、做大、做好。3.4 消费者需求的升级和多样化任何一种商业模式的出现、发展、壮大，都离不开对消费者需求的满足。站在消费者的角度，连锁企业的不同门店的功能，就是在不同区域或者不同地点给不同的消费者提供相同的产品或服务，这体现了消费者需求中一致性的东西，同时也包含了现代生活消费者追求便利、信赖，减少购物时
14、间和成本的需求倾向。随着消费者对商品、服务的要求越来越高，个性化、多样性的趋势越发明显，连锁经营竞争不断加剧，这些外部环境不断推动了连锁业态的创新，连锁企业在商业模式、供应链管理、业务拓展方式等方面的创新是推动连锁经营业持续健康发展的根本动力。比如沃尔玛，最初的时候定位于美国农村市场，后来成为最强大的零售帝国；创立于美国，发展于日本的7-11连锁便利店市是目前最成功的连锁便利店企业，对于现代的年轻人而言，7-11不仅仅是一家便捷的零售商店，更代表了一种简单、新颖的生活方式，正如其品牌宣传语所说“速递新鲜生活”。4有投资价值的细分行业4.1 经济危机对消费的影响2008年世界金融危机席卷全球，被
15、称为自1929年经济大萧条以来最严重的经济危机，欧美国家经济面临衰退，亚洲等多个国家都已经受到不同程度的影响，其中包括中国。金融体系的动荡同样为实体经济带来冲击，众多行业陷入不景气、消费市场萎缩，一系列的负面因素都影响着宏观经济的正常运行。在这样的经济环境下，中国零售业市场无可避免面临下滑的风险。同时随着失业率增加，消费者的信心指数下降，这都会对居民消费带来负面影响。4.2 具有投资潜力的领域随着经济的下行，短期来看连锁经营行业必然受到冲击，但是我国的消费结构中，具有刚性需求的日常消费商品占主导地位，因此综合类零售连锁如：超市、便利店具有一定的防御性，在金融危机下，通过对价格、产品、服务的调整
16、与创新，可能面临新的机遇。餐饮连锁也是在当前经济放缓形势下表现相当优异的行业，近年来中国的餐饮业快速发展，2007年我国餐饮行业年营业额超过1.2万亿元，今年仍保持着高位增长态势，潜力巨大。同时，餐饮企业的连锁化运作及现金快速回收、快速扩张也成为业内吸引风险投资目光的重要因素；在金融危机下，接受再教育、继续深造的人群会越来越多，同时经济低迷的情况下，人们似乎会加意识到教育对孩子、对自身的重要性，这些都使得教育培训机构呈现出反周期的特性。我们认为，在目前全球金融危机不断蔓延的形势下，综合类零售连锁、餐饮连锁、教育培训机构连锁具有投资的潜力和价值。二综合类零售连锁经营1行业现状1.1 市场总额及增
17、长 综合类零售连锁包括了超级市场连锁、百货连锁和便利店连锁。2007年综合类零售连锁的销售总额为6079亿元，其中超级市场4012.6亿，百货商场1800.7亿，便利店265.7亿。比2006年增长了12.4%，是2003年的2.33倍，年平均增长率为19%。图6：2003-2007年综合类零售连锁销售总额（数据来源：国家统计局）1.2 市场结构及发展趋势2003到2007年，超级市场、百货商场、便利店的年平均增速分别为16.7%、23.8%、23.0%。超级市场涨幅落后于百货与便利店，但是总量很大，市场份额接近70%，与百货一起占据了95%以上的市场份额，而便利店虽增长迅速，总量很小，只占到
18、不到5%的市场分额。中国的综合类零售连锁主要以大型超市、百货为主。图7：2003-2007年超级市场、百货、便利店销售额变化（数据来源：国家统计局）1.3 金融危机下的现状随着2008年下半年金融危机的不断扩大，7月份后，消费者信心指数开始有了下降趋势，10月-11月下降了2.2个点，降幅明显。说明金融危机下，消费者开始采取相对保守的消费策略。尽管对于综合类零售连锁而言，具有一定的防御性，但是也会受到居民消费预期及消费信心下降的影响。传统模式的超级市场、百货商店、便利店的客流量和消费总量都会下滑。但是从另一个角度而言，对于日用消费品、食品等生活必需商品而言，具有消费上的刚性，人们对必需品的消费
19、依然会保持一个稳定的需求，同时对价格的敏感性会提升，趋向于选择物美价廉的商品，因此对于那些可以有能力降低成本从而降低价格的商店或者是采取廉价战略的综合类零售商店将面临机遇。图8：2007年11月-2008年11月消费者信心指数变化（数据来源：国家统计局）2驱动因素2.1 中国消费者巨大的需求潜力前面已经提到，对于生活必需品如：日用品、食品等在消费上存在刚性，对经济周期具有较强的防御性。同时，中国经济这些年来的稳定、高速增长，使得消费者的积累比较厚重，中产阶级的人数快速增加，形成庞大而具有实力的消费群，未来中国消费者的消费还是具有很大潜力。目前中国在金融危机中受到的影响相对较小，加上中国政府扩大
20、内需、稳定就业的宏观经济政策扶持，中国的消费需求仍会保持一个稳定的增长。2.2 零售业态的创新零售业态的创新，是推动零售业不断发展、不断壮大的核心因素。在当前经济低迷的形势下，零售业的竞争将越来越激烈，仅靠传统业务上的优化已经不能满足消费者不断升级的需求及严峻的市场竞争环境，业态的创新将是推动金融危机下综合类零售发展的关键。金融危机下，低成本、便利、增值服务应该是创新关注的焦点，如：基于低价策略的折扣店连锁经营、基于网络平台的直销商店、提供增值服务的社区经济型便利店等都是未来具有成长空间的业态形式。3具有投资价值的领域根据前面的分析，我们认为未来具有投资价值的领域为：折扣店连锁经营，如：综合百
21、货折扣店、名牌商品折扣店等；提供早餐、便当、电信业务办理等增值服务的实惠型连锁超市，如:社区便利店、食品、农产品连锁超市等。4标杆企业研究4.1 上海富客斯实业有限公司 1、公司简介FOXTOWN（狐狸城）是中国具有相当知名度的折扣连锁零售商，具有经营FACTORY STORE 业态丰富经验。秉承“物超所值”、“注重顾客的方便性”、“品牌的知名度”、“优良的顾客服务”、“ 团队合作精神及专一经营”的基本理念，FOXTOWN已缔造出诸多卓越成就。其核心业务世界品牌服饰折扣中心，2004年1月在上海虹桥地区开设首家分店，向爱好顶级品牌的消费者提供优质低价的商品，时尚前卫的购物环境，完善细致的售后服
22、务，成为业界关注的沸点。2003年FOXTOWNFACTORYSTORE正式进入中国，FOXTOWN秉承“做中国人身边最近的名品工厂直销中心”的原则，通常选择公共交通相对便利的城市商圈边缘设店，同时配备齐全的停车、休闲、餐饮等辅助设施，打造中国人自己的名品折扣连锁商店，以满足普通中国消费者对名品购物的需要。自2004年1月18日，富客斯首家品牌折扣中心在上海虹桥世贸商城正式营业到现在，富客斯旗下FOXTOWN折扣中心已在上海、深圳、济南、西安等地开设了6家分店，平均规模在8000平米以上，拥有数万会员，销售额逐月递升，已成为目前国内规模最大的连锁品牌折扣中心。2、主要产品和服务以大众皆可接受的
23、合理价格，提供国际一流品牌、高品质及优秀设计的产品，拥有最强购买力的忠实顾客群以达成经济效益的最佳规模。提供的品牌有：BOSS、VERSACE、DOLCE&GABBANA、Just、Cavalli、Dunhill、ARMANI、HUGO、CK、MaxMara、TRUSSARDI、GUCCI、FERRE、BALLY、MIUMIU、PRADA、NIKE、Adidas、MIZUNO、Converse、UMBRO等国际名牌，提供顾客低至1-2折的购物折扣。适时满足顾客的需求，给消费者一个后悔的余地，提供各类修改等售后服务；在城市的高架边，及郊区的高速公路边设立的购物中心，交通方便；提供顾客方便的停车场
24、所，每个购物中心都设有100300个停车位；提供全天候的购物服务：每个购物中心都设置：coffee、pizza等配套服务设施；为顾客提供完善、便捷、周到的服务和舒适优雅的购物体验。3、核心竞争力上海富客斯的核心竞争力是其商业模式。一方面，优秀的“商业运行整合能力”为其快速发展铺垫了道路，目前国内大量的空置商业地产，给这种整合能力提供了大展身手的机会。另一方面，通过零售业态的创新，对供应链进行整合、压缩，提供质优价廉的商品也是公司的核心竞争力所在。4、私募股权融资2008年1月软银赛富软向富客斯（Foxtown）投资4000万美元。软银赛富的合伙人表示，之所以投资上海富客斯，主要是看好CEO陆强
25、及其团队，另外，也看好上海富客斯的商业模式，他认为中国消费市场潜力巨大。曾经与软银赛富同台竞争的还有蓝山中国、英联、美林，不过资本实力雄厚的软银赛富因为开出更高价格，令对手退却。“软银赛富的支持将远远超过4000万美元。”上海富客斯内部人士如此评价这次注资。上海富客斯旗下目前共有三种连锁形态：除了连锁折扣购物中心，其还是德国连锁婴童零售品牌BABYONE的国内授权商，此外，他们还和世茂、万达等多家商业地产发展商达成合作协议，在后者未来开发的购物中心中开设主力精品直销百货店“FOXCITY”。软银赛富的合伙人表示，此次注资双方在初次接洽就一拍即合，随后，经过两次气氛轻松的谈判，定下了合作大局。首
26、轮募集资金将用于公司战略扩张。另外，上海富客斯正在与赛富方面商定上市事宜，积极筹备上市。该计划如顺利实施，上海富客斯将成为国内第一家连锁折扣概念的上市公司。4.2 WOWO便利连锁超市1、公司简介四川哦哦超市连锁管理有限公司（以下简称WOWO便利），是一家上海和四川合作的企业，注册资金1800万元，于2005年8月在四川省成都市注册成立。 成立伊始，公司秉承专业、专注、领先的理念，从上海引进职业经理人组成了专业的团队，采用来自台湾的专业便利店电脑系统，搭建总部、配送、门店运行模块，以高标准、高起点、高速度在业界讯速崛起。2007年5月，WOWO便利被评定为“四川省现代流通重点联系企业”，200
27、7年9月荣获“四川省社区商业零售示范企业”。在四川省商务厅2008年第二十五期简报报道中，WOWO便利以2007年门店数同比增长1.8倍，销售额增幅高达7.5倍的销售数据位于四川省大型商贸企业增幅榜首。截止到2008年10月，在成都市已有直营门店189家，其中式粽子、茶叶蛋、包子、面包、牛奶等快速品已成为成都市民的早餐食品，其24小时经营模式已填补了社会零售的空白，特别是逢千年不遇四川大地震的危难关头，所有WOWO人坚守岗位，平价销售，凸现了急便特点，赢得了成都市民的高度称赞，也得到了政府的首肯。 近期WOWO便利已与美国风险基金合作，旨在境外上市。在快速发展的前提下，加上政府的支持和国际化运
28、作背景，WOWO必将努力成为中国西南部最大、最强的24小时直营连锁便利店。2、主营业务主要业务：生活日用品、食品、应急用品的零售。增值服务：WOWO便利为顾客提供热腾腾的鲜肉粽、糯玉米、台湾考肠、牛奶等阳光早餐；还可以送货上门；天天如此、年年如此；24小时营业保证顾客在任何时段都可以享受到WOWO的体贴和温暖。便民服务：如水、电、气、通讯费的代收，报纸、电话卡等的销售3、竞争环境及核心竞争力分析随着中国零售业全面向外资开放，各种国际性大卖场纷纷抢滩中国市场，国际流行的新型零售业态也如雨后春笋般在中国市场蓬勃发展，家乐福、麦德龙、欧尚、沃尔玛、易初莲花等纷纷进入成都市场，711等24小时便利店已
29、登陆沿海，作为准备在成都市场一展宏图的哦哦便利，主要竞争对手是杂货店。除了早餐食品和服务类商品（如报纸、电话卡等），哦哦经营的传统商品内容与中型超市及大的杂货店差不多。业界权威人士称，在目前同一营业时间超市竞争愈发激烈的情况下，品牌便利店很好地弥补了超市在交通、距离等很多方面的不足，给消费者带来了便利，是商业零售业态未来发展的一大趋势哦哦便利的每一家店采用的都是黄、蓝、白三色相间的条纹店招，打头的是“”两个字。便利店的外形，让人联想到在香港、北京等地风靡的24小时便利店711。 核心竞争力：无论软件、硬件哦哦便利都与国际接轨，不仅引进国际先进的管理规范和运营标准，还邀请国内著名的设计团队和策划
30、机构参与打造企业的发展战略，采用国际品牌连锁店经营管理理念，走时尚路线，锁定35岁以下的青年男女，从成都起家，走向全国，终极目标是做中国的711。4、风险投资 ChinaVenture2008年11月17日消息，ARC日前透露其向四川哦哦超市连锁管理有限公司（以下简称WOWO）投资1000万美元，WOWO已经通过美国证监会的审计，很快即将登陆纳斯达克成为四川首家赴美上市的零售企业，但上市日期与原计划相比稍微延后。WOWO曾于今年7月透露其明年上半年登陆美国纳斯达克市场的消息，投资方ARC表示，受金融危机影响，WOWO赴美整体上市计划不变，但上市时间可能会延后3-6个月。WOWO相关负责人介绍，
31、下一步，他们将立足成都，进军重庆、长沙、武汉、昆明等省会城市，占据整个西部市场。计划在明后两年内突破500家。最终在成都开店2000家、重庆1000家、长沙1000家、合肥1000家、昆明1000家、武汉1500家、南昌500家、兰州500家，年销售额达100亿以上。5潜在值得投资企业及举例5.1 潜在值得投资企业列表公司名称主营业务运动100体育运动用品零售概念店，众多知名运动品牌的零售上好便利店致力于发展二三线城市的城镇便利店可的便利店传统日用品、方便食品、报刊杂志、便当、代售卡、公共事业缴费好邻居便利店日用品、食品、报刊杂志、公交车缴费新一佳超市倡导新鲜、干净、丰富、便宜，满足顾客“一站
32、购齐”需求好又多商业发展集团杂货场、家居场、百货场、生鲜场、家电场安徽省徽商集团大宗商品批发贸易、商业连锁、农产品批发山东家家悦超市大卖场、综合超市、折扣店等多种业态并举山西太原唐久便利店便民服务：电费、电话费代缴；免费开水、打气筒、食品加热北京顺义国泰商业集团百货连锁、商业地产，致力于二线城市的扩张和发展永辉超市将生鲜农产品引进现代超市、流通及农业产业化5.2 企业举例唐久便利店1、公司简介山西省太原唐久超市有限公司成立于1996年。1998年将便利业态引入山西，创立“唐久便利”品牌，用特许授权的方式发展加盟店，使唐久便利店在山西省快速发展及扩张，达到550家门店（太原市330家、祁县、阳曲
33、、榆次、清徐等县市区为220家）。四次入选“中国连锁业百强”。目前，唐久已发展成为一个以连锁便利、物流仓储配送为主要业务的的连锁综合性流通企业。 唐久物流在2006年公司在太原市民营经济开发区新建现代化物流中心，总投资8300万，总占地40000平方米，一期工程面积17000平方米，由进出货平台、收货储存区、整箱拣货区、拆零拣货区、配货待发区五部分组成。整个工程建设完工后，唐久物流日配货量将达到700万元，年配货额将达到25亿元，日配货门店将突破2000家，利税可达到5000万元，解决劳动就业人数16000人，真正满足人们因时间、地点和及时性原因产生的消费需求。2、主营业务唐久便利门店唐久门店
34、主要以经营包装食品，消耗型日用消费品和即食食品为主，附带免费加热食品、免费使用打气筒、免费提供开水、代售邮票、信封、电话缴费卡、电费卡等多种便民服务，和免费收取废旧电池、电卡充值等社会公益性的服务，唐久门店拥有统一的企业标识、统一的门店配置、统一的服务理念及服务规范，所有门店与总部信息联网，要货信息由总部收取并自动生成订单，门店享受100%配货，门店24小时营业，全年无休，按照便利店经营四原则：商品结构齐全、品质保证新鲜、清洁卫生彻底、亲切快速服务，为消费者提供方便、快捷的零售服务，得到了广大顾客的信赖。3、经营理念 唐久管理理念唐久的管理理念是“胖总部、瘦门店”，“胖总部”代表总部职能更全，
35、技术更专，克服困难的能力更强，例如：有专业的店铺指导员对门店的销售进行现场的指导；财务会计部给所有门店做商品进、销、存、费用等等财务管理，每月定期给各个门店出具一份门店财务报表，清晰体现门店销售状况；“瘦门店”代表流程简单，执行方便，代表加盟商即使从未接触过零售行业也可凭借简单的操作快速入行。4、公司荣誉中国连锁经营协会2008年4月公布 “中国优秀特许品牌”中，“唐久便利”荣获零售业中国十大优秀特许品牌称号。同时，太原唐久超市有限公司以年销售规模45的高增长率第五次获得年度“中国连锁百强企业”。 在此次的零售业十大优秀特许品牌中，便利店与社区超市占据了5席。其中，“唐久便利”是区域便利店的优
36、秀代表。“唐久便利”以2297亿元的销售规模、803个门店，分别增幅45的业绩排在第66位。三餐饮连锁经营1餐饮连锁行业现状1.1 中国餐饮业整体概况1、餐饮业总额及增长 随着人民生活水平和餐饮社会化程度的逐步提高，我国餐饮业零售额一直保持稳步增长，07 年实现12352 亿元，同比增长19.4%，比上年同期增幅高出3 个百分点；占07 年社会消费品零售总额比重为13.8%，拉动社会消费品零售总额增长2.6 个百分点，对社会消费品零售总额的增长贡献率为15.6%。图9：我国餐饮业零售额报纸稳步增长（数据来源：国泰君安）2、餐饮业结构特点总体而言，正餐的收入、资产规模较大，快餐的毛利率较高。按业
37、态分，餐饮业可以分为正餐、快餐、饮料和冷饮服务业、其他餐饮服务业几大类。以2006年限额以上餐饮业的经营数据为例，正餐的总资产为1155.8 亿元，占比86%；快餐的总资产为131.9 亿元，占比10%。正餐的主营收入1144 亿元，占比78%；快餐的主营收入为272 亿元，占比19%。尽管正餐在收入、资产规模上要较快餐大，但快餐的收入/总资产比例为2.06，要明显高于正餐（0.99）；而且快餐毛利率为62.5%，也高于正餐的47.1%图10：限额以上餐饮业总资产和主营收入分布（数据来源：中国统计年鉴，国泰君安）图11：限额以上餐饮业收入/资产比例、毛利率对比（数据来源：中国统计年鉴，国泰君安
38、）3、快餐：以连锁业态为主，经营效率更高尽管正餐业的资产规模与收入水平都要明显高于快餐业，但就连锁业态而言，连锁正餐业与连锁快餐业的收入规模却旗鼓相当，这说明快餐业中连锁业态的比例要高于正餐业。2008年限额以上快餐业的连锁比例为91.6%(为收入占比)，而正餐业的连锁比例仅为24.9%。图12：限额以上快餐业的连锁比例要明显高于正餐业，（数据来源：统计年鉴，国泰君安）1.2 餐饮连锁业市场现状 2007年连锁餐饮的消费总额为639.3亿元，比2006年增长13.7%，是2003年的2.5倍，年平均涨幅为20%。我国连锁餐饮近些年来增长迅速，具有很大的潜力。图13：2003-2007年连锁餐饮
39、销售总额及2007年消费构成（数据来源：国家统计局） 如按业态分，连锁餐饮业可以分为正餐、快餐、咖啡馆、茶馆及其他餐饮服务业几大类。以2007年连锁餐饮业的消费结构来看，快餐与正餐占据了96%以上的市场分额，咖啡、茶馆及其他餐饮只占到了不到4%的市场分额，其中茶馆最少，只有0.05%的市场份额。从2004年到2007年，增长最快的是咖啡馆，年平均涨幅为29.1%，但是绝对分额不大。正餐增长了18.1%，快餐增长了16.4%，茶馆增长最小，仅为7.3%。整体而言，正餐连锁、快餐连锁、咖啡店连锁都实现了快速的增长。图14：2004-2007年餐饮连锁结构变化（数据来源：国家统计局）2驱动因素2.1
40、 受周期影响不明显，表现相对优异中国经济近年来快速稳定增长，使得中国整体经济的抗风险能力较强，而餐饮业又是当前经济放缓形势下表现相对优异的行业，具有增长快、行业利润相对稳定的优势。多数以民营为背景的餐饮企业，在中国餐饮业巨大的市场潜力驱动下，加上政府扩大内需政策的支持，依然保持了行业相对的高增长。2.2 消费者需求驱动现代人生活方式改变带来的需求变化也是促进餐饮稳定发展的关键所在。现代生活中，生活节奏越来越快，人们可支配的时间变得愈发有限，因此便利性成为吸引人们到饭店就餐的重要因素。同时由于沟通、交流、聚会的需要，到餐馆就餐已经变成现代人增进感情、放松身心、享受生活的一种生活方式，正餐、快餐、
41、咖啡、茶馆都有自身的生存空间，关键是要把握住消费者不断变化的需求，满足消费者愈来愈高的品味要求。3具有投资价值的领域连锁餐饮成功的关键是满足消费者的需求，培养一批固定的具有较强满意度和忠诚度的顾客。因此，连锁餐饮离不开对现代人生活方式的探索和研究，了解顾客在饮食方面的需求和关注点，如：人们对美味的追求；年轻人对时尚、快捷的追求；女士对健康、美丽、瘦身的追求；中产阶级、白领们对于休闲、放松的追求；人们对于健康的关注，既要吃得好，更要吃得健康等等，未来餐饮业的发展趋势必然是消费者选择的结果。因此我们认为，象征美味与方便的火锅等传统美食、蕴涵中国文化及民族特色的高级中式正餐、各式各样美味、健康的快餐
42、、供休闲、放松的咖啡语茶等领域是未来有投资价值的连锁餐饮领域。4标杆企业研究4.1 小肥羊1、公司简介内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司于1999年8月诞生在内蒙古包头市，是一家自然人发起的股份制跨国企业。以经营小肥羊特色火锅连锁为主业，兼营小肥羊调味品及专用肉制品的研发、加工及销售，是中国首家在香港上市的品牌餐饮企业（股份代码0968.HK），被誉为中华火锅第一股。“小肥羊火锅”将延续了千百年的蘸着小料涮羊肉食法，一举改革为“不蘸小料涮羊肉”的新食法。锅底汤料精选了几十种上乘滋补调味品；羊肉采用来自纯天然、无污染的内蒙古大草原六月龄“乌珠穆沁羔羊”和“苏尼特羔羊”；二者珠联璧合，形成了“香辣适口、
43、肉质鲜嫩、回味悠长，久涮汤不淡，久涮肉不老”的，具有浓厚现代蒙古民族餐饮文化特色的火锅新品牌，深受国内外各个层次广大消费者的肯定，快速发展为规范、稳定、可持续发展的现代化企业。目前，小肥羊公司拥有一个调味品基地，两个肉业基地，一个物流配送中心，一个外销部门，国内五大餐饮市场区域，国际三大餐饮市场区域；350家火锅连锁店遍布了全国各省、市、区、特别行政区以及美国、日本等海外市场。为了保证产品质量，走现代化发展的道路，公司创业初期就适时进行ISO9001:2000国际质量管理体系认证及国家绿色食品认证；小肥羊调味品公司、小肥羊肉业公司还通过了HACCP国际食品安全认证。几年来，公司以顾客为关注焦点
44、，奉行“品质为本、服务领先、诚信至尚、伟业常青”的企业精神；提炼出“关注顾客、追求卓越”的经营理念；浓缩出“产品质量是生命，优质服务是基础，现代化管理是手段，顾客满意是目标”的经营宗旨。不但在消费者心目中树立了良好的企业形象，同时创造出了相当可观的社会效益。陆续获得“中国餐饮百强企业第二名”、“中国成长企业百强第一名”、“中国企业500强”、“中国质量500强”、“全国食品安全十佳供应商”、“内蒙古名吃”、“中国名火锅”、“中国服务业500强”、“中国500最具价值品牌”、“中国餐饮十大优秀特许加盟品牌”等五十多项荣誉。在社会各界的大力支持和全体员工的共同努力下，小肥羊集一、二、三产业于一身，
45、已发展成为中国餐饮业一个极具民族特色的驰名品牌。目前公司在董事会的正确领导下，不断拓展和完善产业链，在立足发展国内市场的同时大力开拓国际市场，正在朝着打造“百年老店”的战略目标奋进。2、主营业务产品业务：羊肉产品如：羔羊肉坯、羔羊寸排、清炖羊腩等；调味品如：火锅汤料、鸡汁酱、牛肉酱等；肉串如：各是牛、羊肉串；餐饮业务：拥有350家火锅连锁店，遍布了全国各省、市、区、特别行政区以及美国、日本等海外市场，提供别具风味的火锅食品。3、获得投资2006年6月，3i与普凯投资基金共同投资于小肥羊，其中3i投资2,000万美元，普凯投资500万美元，为海外私募股权基金首次投资中国连锁餐厅行业。3i曾推荐两
46、位经验丰富的独立董事加入小肥羊董事会，他们是汉堡王前总裁NishKankiwala和肯德基香港主特许经营公司行政总裁杨耀强。杨先生之后加入小肥羊，担任首席运营官，而投资者3i的王岱宗先生则加入小肥羊任职首席财务官，进一步加强其高管团队。3i与普凯的投资策略不仅是提供资金，而且扶助被投资企业持续的成长。小肥羊的管理层对普凯持续不断在店铺查察中发现和提出的改进建议均能积极响应。普凯相信小肥羊态度开放的管理团队拥有强劲动力不断超前，加上其竞争优势，将会确保公司继续成长。”4、香港上市 ChinaVenture北京时间6月12日消息，中国驰名火锅连锁餐厅小肥羊集团有限公司（“小肥羊”）成功于香港交易所
47、完成首次公开发售，此次全球发售，小肥羊共发行245,188,000股，行使超额配股权前集资7.797亿元。零售部分获得71倍超额认购。首次公开发售后，小肥羊的市值逾30亿港元。 小肥羊此次公开发售所得款项，将用于在2008下半年至2010年间开设约150间新自营餐厅并翻新约50间自营餐厅。公司亦计划利用部份资金扩充其特许经营网络，和提升及扩充其羊肉加工及调味品生产设施的产能。小肥羊是中国驰名餐饮品牌，主要经营内蒙古特色火锅。该公司在全球经营103间自营餐厅和247间特许经营餐厅，遍布中国内地、香港、澳门、日本、美国、加拿大和印度尼西亚。Euromonitor International的资料显示，小肥羊在2006年为中国第三大连锁餐饮经营商，在中国内地占据6%的市场份额。在2007年，小肥羊收入达9.492亿元人民币(1.37亿美元)，按年增长35%。随着中国经济迅速发展和消费者可支配收入持续上升，中国连锁全套服务餐厅的总销售值录得显著增长，在2001年至2006年间的复合年增长率（CAGR）达18.61%。4.2 俏江南1、公司简介 集团创始于2000年，总部位于北京，旗下品牌包括俏江南餐饮有限公司（简称俏江南）、蘭会所（LAN CLUB）和SUBU三大高端品牌，是中国具有发展潜力值得信赖的
