财务管理基础教程课件.pptx

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1、问题,1、如果你是一个理性的投资者，想对企业（或公司）进行投资，你想了解这个企业（或公司）的哪些方面的信息？2、如果你是一个管理者，你想了解企业哪些方面的信息？3、如果你是一个债权人，你想了解企业哪些方面的信息？,答案如下： 1、企业的规模有多大（即反映在财务上就是企业的资产有多少）？ 2、该企业的盈利能力如何？ 3、该企业是否能给投资者以更好的回报?通过什么渠道取得以上信息？,2002年4月11日，深康佳（000016）公布2001年年报：巨亏6.99亿元,较2000年减少了9亿元,较1999年减少近12元,是真实的经营亏损,还是会计的把戏?,一个引例：,主要内容,公司财务总论货币时间价值财

2、务计划筹资管理投资管理流动资产管理长期资产管理,成本费用管理利润分配财务分析企业兼并重组与清算,第一章：总论,本章主要内容： 1什么是财务管理？企业的财务活动包括哪些？在组织财务活动中会发生哪些财务关系？ 2什么是财务管理的目标？它与企业目标存在什么关系？财务管理目标如何协调？ 3企业财务管理主要包括哪些环节？4财务管理环境包括哪些？,财务活动,筹资,投资,资金运营,收益分配,财务关系,与政府,投资者,被投资者,企业内部,企业与职工,企业与债权人,企业与债务人,是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项管理工作。,第一节 财务管理的概

3、念,一、概念,一、财务活动分析,(一）概念 财务活动是指企业对资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为 。 （二）内容 ： 1.筹资活动-资金运动的起点 资产=负债+所有者权益 资金= 负债资金或借入资金 + 权益资金或自有资金,钱从哪里来？ 需要筹集多少钱？ 筹资要付出的代价有多少？资金结构的优化问题,2.投资活动 广义=对内投资+对外投资； 狭义=对外投资=股票+债券+其他（联营）,（一）项目投资1.关于项目投资的几个概念理解。 2.关于现金流量的估算。 3.关于项目投资决策的评价指标。,（二）证券投资 1.投资于何种证券？2.以什么价格买入？3.期望获得多大收益？4.投资时的风险有

4、多大？5.如何进行投资组合,3.资金营运活动(一)现金 由于现金的两重性即支付能力最强同时它又是非盈利性资产，因此企业的现金既不能太多又不能太少,这就存在着一个最佳持有量。确定最佳现金持有量的方法有成本分析模式、存货模式和现金周转期模式等等。其中成本分析模式和存货模式都涉及到现金成本，即使现金管理总成本最低。现金成本又是由持有成本、转换成本、短缺成本构成。,(二)应收账款 应收账款也具有双重性，一方面，应收账款可以扩大销售，另一方面，应收账款的增加，会造成资金成本和管理成本的上升，同时，信用风险也加大。因此应收账款也必须保持在一个合理水平上。应收账款的成本包括机会成本、管理成本、坏账成本。企业

5、在制定信用政策时又要考虑信用标准、信用条件和收账政策等因素。什么样的信用政策是可行的呢？只有当应收账款增加的收益大于增加的成本时，扩大应收账款才是可行的,(三)存货 存货同样具有双重性，一方面，存货过少将影响企业的生产经营，另一方面，存货过多会造成资金的积压和不合理占用。因此存货也必须保持在一个合理水平上。存货的成本包括进货成本、储存成本和缺货成本。对存货的控制要从采购、储存和日常管理几个方面进行，这就相应地产生了经济批量模型、存货保本、保利期的确定和ABC分类管理法,4.分配活动当企业获得收益时，存在着如何分配的问题。分配时要兼顾各方利益，分配与积累并重，这就需用制定合理的收益分配政策。在选

6、择分配政策时，需要从法律因素、股东因素、公司因素等多方面考虑。常见的分配政策主要有剩余政策、固定股利政策、固定股利比例政策和正常股利加额外股利政策。 收入-成本费用-流转税=营业利润 营业利润（内部）+投资净收益（外部）+营 业外收支净额=利润总额； 利润总额-所得税=税后净利； 税后净利-公积金-公益金=可供分配的利润； 可供分配的利润-向投资者分配的利润=未分配利润；广义分配，指收入和利润的分配，即；狭义分配，仅指利润的分配，即,二、财务关系分析,（二）财务关系的内容与实质 内容 实质 企业与政府(税务机关） 强制性与无偿性的分配关系 企业与投资者 经营权与所有权的关系 企业与受资者 投资

7、与受资的关系 企业与债权人 债务与债权的关系 企业与债务人 债权与债务的关系 企业内部各单位之间 内部各单位之间的利益关系 企业与职工之间 劳动成果的分配关系,一、特点,二、目标,三、协调,四、影响因素,总产值最大化利润最大化每股利润最大化股东财富最大化企业价值最大化利益相关者财富最大化,第二节 财务管理目标,一、财务目标的特点1、财务目标在一定时期具有相对稳定性2、财务目标指导性3、财务目标外部经济性4、财务目标清晰性,总产值最大化,来源,缺点,1只讲产值，不讲效益。2只求数量，不求质量。3只抓生产，不抓销售。4只重投入，不重挖潜。,二、财务管理的目标,企业的财产所有权和经营权高度集中，企业

8、的主要任务就是执行国家下达的总产值指标；企业领导人职位的升迁，职工个人利益的多少，均由完成的产值计划指标的程度来决定,利润最大化,优点,缺点,1.剩余产品的多少可以 用利润指标来衡量； 2.自由竞争的资本市场 中资本的使用权最终属 于获利最多的企业； 3.只有每个企业都最大 限度获利，整个社会的 财富才能实现最大化,1.没有考虑利润的时间价值；2.没有考虑获得利润与投入资本的关系；3.没有考虑风险因素；4.易导致短期行为。,二、财务管理的目标,股东财富最大化,1.考虑了资金时间价值和投资的风险价值；2.克服了短期行为；3.比较容易量化，便于考核和奖惩。,二、财务管理的目标,企业价值最大化,优点

9、,缺点,1、反映了企业全部资产的市场价值；2、企业价值在股票价格上体现3、兼容了股东财富最大化目标、利润最大化目标,1.抽象，不如利润等指标直观； 2.股价与价值可能不一致； 3.资产评估可能不公正4、未来收益预测的不确定。,二、财务管理的目标,三、委托代理关系,（一）所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾：经营者在希望提高企业价值的同时，能更多的增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。 协调措施：解聘；接受；激励 ;期权,（二）所有者与债权人的矛盾与协调 矛盾：所有者可能未经债权人的同意，要求经营者投资于比债权人预计风险更高的项目；要求经营者发行或举借新

10、债，致使旧债券或老债的价值降低。 协调措施：限制性借款；收回借款或不再借款 （债权人很被动）,影响企业选择财务管理目标的因素,投资项目,法律环境,资本结构,股利政策,金融环境,经济环境,报酬,风险,四、影响因素,(一)、经济环境 1、 经济周期（复苏、繁荣、衰退、萧条） 2、 经济发展水平 3、 经济政策,第三节 财务管理环境,宏观环境与微观环境外部环境与内部环境静态环境与动态环境,（二）法律环境,组织法规公司法、企业法财务法规企业财务通则、企业财务制度税收法规所得税、增值税、,税收法规,税收对财务管理的影响：1、影响企业融资决策2、影响企业投资决策 (1)对企业设立地点和行业的影响（2）对企

11、业兼营业务的影响 (3)对企业分支机构设立形式的影响 (4)对企业证券投资的影响3、影响企业现金流量4、影响企业利润分配,（四）社会文化环境,社会与民族文化、企业文化等,（三）金融环境 金融市场、金融机构、金融工具等,第二章 金融市场,本章内容：1、金融市场的含义、作用、构成要素、分类2、利率的影响因素、计算公式3、主要金融机构4、股票市场、债券市场、各类货币市场,第一节 金融市场概述,1、金融市场：融通货币资金的市场。 作用：筹措与投放资本、分散风险、定价、促进流通、 降低成本2、构成：交易主体个人、经济实体、金融机构、政府交易对象货币资金交易工具股票、债券、票据、合同等组织方式拍卖、柜台交

12、易3、分类： 根据交易对象的不同，金融市场分为外汇市场、资金市场、黄金市场 根据资金使用期限的不同，资金市场分为短期资金市场、长期资金市场 根据功能的不同，证券市场又分为初级市场、次级市场,4、金融资产定价与利率计算,金融资产价值时间价值风险价值,利率纯利率通货膨胀率风险报酬率 纯利率通货膨胀率违约风险报酬 变现力报酬到期风险报酬名义利率真实利率通货膨胀率,5、金融机构1）中央银行：制定实施货币政策、维护金融秩序2)政策性银行：不以盈利为目的国家开发银行、中国进出口银行中国农业发展银行3）商业银行工行、建行、交行等,4）证券公司5）保险公司6）投资基金7）信托投资公司、财务公司、金融租赁公司,

13、第二节 资本市场与货币市场,1、概念与关系资本市场长期资本交易货币市场短期资本融通联系：可相互转化、收益率相互制约区别：投资目的不同、金融工具性质不同2、功能资本市场：有效配置资源、风险定价、提供资本流动性货币市场：短期融资、提供基准利率、宏观金融调控,第三节 资本市场的形式,1、股票市场发行市场：构成发行者、承销商、投资者 特点无固定场所、无特定时间 发行方式公开与不公开、直接与间接等流通市场：构成：买方、卖方、交易所、证券公司等中介机构 交易方式议价与竞价、直接与间接、现货与期货,上海证券交易所,2、债券市场,发行与买卖债券的场所。1）功能：融资、宏观调控、资源配置、基准利率、防范风险2）

14、债券发行：发行主体政府、企业、金融机构 发行方式公募与私募、直接与间接3）债券流通：交易所、场外流通,第四节 货币市场的形式,1、同业拆借市场金融机构之间、短期、资金融通头寸拆借、同业借贷2、票据市场票据的发行、流通与转让商业票据承兑、贴现、再贴现、转贴现3、银行承兑汇票市场4、国库券市场短期政府债券的发行、转让市场，解决国库资金周转困难5、回购协议市场融资的附属协议的交易6、可转让定期存单市场与货币市场共同基金市场,第二章 时间价值与风险报酬,一、单利终值与现值1、单利终值F=P (1+ ni),2 单利现值,例：甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需

15、用的资金总额为34500元，则在单利计息情况下，需存入的资金数额为多少？,P=F/（1+ni）=34500/（1+35%）=30000（元）,二、复利终值与现值,复利是指不仅本金计息，而且每期利息收入转入下期成为本金，再计算利息。即下期的利息由上期的本利和共同产生。1、复利终值复利终值是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时期以后的本金和利息。复利终值的计算公式为 ： FP（1+ i）n =P （F/P，i，n） “复利终值系数”,1 复利终值,例：某人将10000存入银行以备五年后使用，假定银行五年期存款年利率为10%，则在复利计息情况下，五年后此人可从银行取出多少元？,

16、答案： F=P*（1+i)n =10000*（1+10%）5 =10000*(F/P,10%,5) =10000*1.6105 =16105（元）,2复利现值,复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。 由终值求现值，称为折现，折算时使用的利率称为折现率。复利现值的计算公式为： =F*（P/F，i，n） “复利现值系数”,复利现值的计算,例：A钢铁公司计划4年后进行技术改造，需要资金120万元，当银行利率为5%时，公司现在应存入银行的资金为：PF（1+ i）-n 1 200 000（1+5%）-4 1 200 0000.8227 987 240（元）,（三）年金终值与现值,现金流

17、量是公司在一定时期内的经营过程或一项投资项目的资金投入与收回过程中所发生的现金流出与流入。公司的实际情况大致有两种情况，一是每次收付的款项不相等，即每期现金流量不相等。二是每次收付的款项相等，即每期现金流量相等。后一种情况就是年金。,根据等额现金流量的收付发生时间，分为普通年金：每期期末。先付年金：每期期初递延年金：延迟一段时期永续年金：没有终止期限,（1）普通年金的终值,普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 计算公式为：=A*（F/A，i，n）年金终值系数,例：某公司每年在银行存入4 000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能筹集的资金总

18、额是多少？,练习：,假设您是一位刚步入工作岗位的大学毕业生，很希望在5年以后拥有一辆自己的轿车，从现在开始，您每年年末存20000元。假如银行利率为5%，复利计息。估计5年以后您能购买多少价位的轿车。,练习：,您是一位刚步入工作岗位的大学毕业生，在市场上看中一辆新款捷达牌轿车。当然，现在您没有能力购买。您打算用5年时间实现这一想法。假设5年以后该车价格在12万元左右，从现在开始，您每年存多少钱。5年以后您能购买到轿车，假设银行利率为3%，复利计息。,（2) 偿债基金的计算：,偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。例：假设某企业有一笔

19、4年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款年复利率为10%，则为偿还该借款应建立的偿债基金为多少？A=10001/（F/A，10%，4） =1000（1/4.6410） =215.4（万元）,练习,某企业于1991年年初向银行借款150，000元，规定在2000年年底一次还清借款本息。该企业拟从1996年至2000年，每年年末存入银行一笔等额的款项，以便在2000年末还清借款的本息。借款年利率为15%，存款年利率为12%，要求计算每年的存款额（保留整数）,答案：2000年末需偿还的借款本息= 150000（F/P,15%,10)=606750元每年的存款额=606750/（F/A,12%,

20、5)= 95506元,练习,某公司向银行借款，用于某项目的投资。该项目的施工期为2年，第一年年初借款20000元，第二年年初借款30000元。第五年年末开始每年等额还款，第八年年末刚好还清本利和。借款利率为15%，求每年的还款额（取两为小数）,答案：第八年末的本利和= 20000（F/p,15%,8)+30000(F/p,15%,7)=20000*3.059+30000*2.66=140980元每年的还款额=140980/(F/A,15%,4）=140980/4.993=28236元,（3）普通年金的现值,普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和 。计算公式为： =A*（P/A

21、，i，n）,例题：,假如你准备购买一套商品房，您可以一次性付款，这需要花费你45万元。当然您也可以通过银行按揭，但需要首付20%。按揭利率3%。期限15年。每年还款3万。请自己选择一种较为经济的支付方式。,【解析】,一次性付款的现值是45万。通过按揭首期需要支付9万。以后15期，每期支付3万。通过年金现值计算公式得到：加首付款9万共计44.81万。理论上讲按揭比较合算。,（4）年资本回收额的计算,例题：某企业投资1000万元购置一台生产设备，预计可使用10年，平均利润率为12%，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的？ I 12A=P =100 =10000.177=177万元 1-(1

22、+i)-n 1(1+12%)-10,资本回收是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。,2先付年金,先付年金是指每期期初有等额的收付款项的年金，又称预付年金 。,（1）先付年金的终值,F=A(F/A，i，n+1)-1 = A(F/A，i，n)（1+i）,例题：,例某企业为归还五年后的一笔债务，从现在起，每年年初存入10000元，若年利率为10%，该笔存款的到期本利和为多少？,答案: F=A(F/A,i,n+1)-1 =10000(F/A,10%,5+1)-1 =10000*(7.7156-1)=671

23、56(元),例A方案在三年中每年年初付款500元,B方案在三年中每年年末付款500元,若利率为10%,则两方案在第三年年末时的终值相差多少?,答案: A方案: F=A(F/A,i,n+1)-1 =500(F/A,10%,3+1)-1 =500*(4.6410-1)=1820.5(元) B方案:F=A(F/A,i,n)=500*(F/A,10%,3) =500*3.3100=1655(元),（2）先付年金现值的计算即付年金的现值在第一次收付款项发生的当期的期初,是各期收付款项的复利现值之和。 n期即付年金现值比n起普通年金现值少折现一期。 P=A(P/A,i,n-1)+1 A(P/A,i,n)（

24、1+i） 其中：(P/A,i,n-1)+1称作“即付年金现值系数”，它是在普通年金终值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。,例题,1、时代公司需用一设备，买价为1600元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金200元，假设利率为6%，问租与买何者为优？10年租金的现值=200（P/A，6%，9）+1=1560（元） 应该选择租赁方式。,2、某项医疗保险规定现在购买保险支付3200元，则10年内每年年初可得定额保险金，又据统计，某人每年年初的医药费为400元。问购买该项保险是否合算？假设利率为6%。,该题实际上是计算年金现值或年金 若计算年金现值=400（P/A，6%，9）+1=31

25、21（元） 若计算年金=3200/（P/A，6%，9）+1=410（元）,3、递延年金,递延年金是指第一次收付款发生时间是在第二期或者第二期以后的年金。 （1）递延年金终值 其终值的大小与递延期限无关。,3 递延年金(2)递延年金现值的计算 递延年金是指第一次收付款项发生时间与第一期无关,而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。即“第一次”不在“第一期”。 递延年金是普通年金的特殊形式,补缺法： 假设递延期中进行了收付，先求出n期的普通年金现值，然后减去实际未收付的前s期普通年金现值。 P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s) 其中：s为递延期，n为总期数分段法： 先将此递延年金视为（

26、n-s）期普通年金，求出在第s期的现值，然后再折算为第零期的现值。 P=A(P/A,i,n-s）(P/F,i,s),例题,若想在10后的10年内每年年底得到5000元，现在需一次存入多少钱？(i=10%) 答案：需存入资金=5000（P/A，10%，10)（P/F，10%，10）=11860（元）,例有一项年金，前三年无流入，后五年每年每年年末流入500元，假设年利率为10%，其现值为多少？答案： P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s) = 500(P/A,10%,8)-(P/A,10%,3)= 或： P=A(P/A,i,n-s）(P/F,i,s) =500(P/A,10%,5）(P/F

27、,10%,3) =,4. 永续年金的计算 永续年金是指无期限等额收付的系列款项,可视为普通年金的特殊形式,即期限趋于无穷的普通年金。 永续年金只有现值没有终值。 永续年金现值的计算： P=A/I,4.永续年金,例：某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，请对该项股票投资进行估价。,P=A/i=2/10%=20（元）,资金时间价值在财务管理中的运用,资金时间价值在财务管理中的运用非常广泛，后面的很多内容都与此有关，现将其总结如下：债券发行价格的计算 融资租赁筹资方式下租金的计算 股票资金成本的计算项目投资中折现评价指标的计算方法 长期证券投资收益率的

28、计算 有价证券投资时的估价计算,货币时间价值的特殊问题,（一）复利计息频数复利计息频数是指利息在一年中复利多少次。 计息期数和计息率均可按下列公式进行换算：i =(1+r/m)m-1,例题：,你准备购买一套商品房，可以一次性付款， 这需要花费您45万元。也可以通过银行按揭，但需要首付20%。按揭利率3.6%。期限为15年。如果分期付款的金额每月从您的工资中固定扣除。请 问您每月的工资中可支配收入将减少多少？,【解析】,年金的一期不是一年，而是一个月，这也更符合现实。首付9万元，剩余的36万则是现值P。年利率3.6%，则月利率为3.6%/12=0.3%，期限为15年，但以一月为一期。则共15*1

29、2=180期。计算如下：即您每月的工资中可支配收入将减少2591元。,(二）折现率的推算对于一次性收付款项，根据其复利终值或现值的计算公式可得出折现率的计算公式为：i =(F/P)1/n 1 永续年金的折现率可以通过其现值计算公式求得：i =A/P 普通年金折现率的推算较为复杂，必须利用有关的系数表，有时还要运用内插法。 即付年金折现率的推算可以参照普通年金折现率的推算方法。,（二）求解折现率、利息率,内插法或插值法计算折现率、利息率。 例 计算住房抵押公司抵押贷款的利率假定住房抵押公司提供购买住房的抵押贷款，金额为$100000。它要求在15年内，每年支付$10000（共15期）。公司收取的

30、利率为多少？,解析：,n=15,i=5%，年金现值系数为10.3797，i=6%，年金现值系数为9.7122。因此可以肯定i介于5%和6%之间。,例某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额为4000元，连续9年还清。 问借款利率为多少？答案： P=A(P/A,i,n) 20000=4000(P/A,i,9) (P/A,i,9)=5 运用内插法，得i=13.72%P75 内插法,第二节 风险报酬,一、风险的概念,风险是指在一定条件下和一定时期内 可能发生的各种结果的变动程度。对风险的定义包括：（1）风险是结果的不确定性；（2）风险是损失发生的可能性或可能发生的损失；（3）风险是结果

31、对期望的偏离；（4）风险是导致损失的变化；（5）风险是受伤害或损失的危险。,二、风险的分类： 风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公司本身和个体投资主体的角度。,公司特有风险个别公司特有事件造成 的风险。(可分散风险或非系统风险) 如：罢工，新厂品开发失败，没争取到重要合同， 诉讼失败等。,个体投资主体,市场风险对所有公司产生影响的因素引起的风险。( 不可分散风险或系统风险) 如：战争，经济衰退 ,通货膨胀，高利率等。,公司本身,经营风险(商业风险）生产经 营的不确定性带来的风险。 来源：市场销售、生产成本、生产技术，其他。,财务风险 是由借款而增加的风险， 是筹资决策带来的风险。,三、风

32、险的衡量1、概率的概念： 概率是指用来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。2、期望值：期望值是各种可能的结果按其概率进行加权平均得到的平均值 3、方差：是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个指标值。 4、标准离差：是方差的平方根，也叫均方差。 5、标准离差率,（一）确定概率分布 1、概念： 用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用Pi 来表示。 2、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性 越大。 所有的概率即Pi 都在0和1之间， 所有结果的概率之和等于1，即,n为可能出现的结果的个数,（二）计算期望报酬率(平均报酬率) 1、概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数

33、的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。 2、公式：,i 第i种 结果出现的概率 Ki 第i种结果出现的预期报酬率 n所有可能结果的数目,case 东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布,西京自来水公司,=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%,东方制造公司,=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20=20%,（三）计算标准离差 1、概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。,3、接上例西京自来水公司的标

34、离差：,=,=12.65%,东方制造公司的标准离差：,=,=31.62%,（四）计算标准离差率 期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。 1、公式：,2、case 西京自来水公司的标离差率： V=12.65%20%=63.25% 东方制造公司的标准离差率 ： V=31.62%20%=158.1%,财务风险,因举债而放大的风险。自有资本利润率的方差。p79,四、投资组合的风险与收益,1、投资组合收益率 Rpw1R1+w2R2+wnRnP81 2、投资组合的风险p2= wi2 i2+ wiwjijP82 例3-15总风险可分散风险不可分散风险 系数证券收益率波动/指数收益率波动 p wij3、风险资产与无风险资产的组合 Rf=wfRf+WiRip2= wf2 f2+ wi2 i2 +2wfwifi,资本资产定价模型,1）markowitz最优投资组合模型 max Rpw1R1+w2R2+wnRn min p2= wi2 i2+ wiwjij s.t. wi =1 wi0多个最优组合构成一条曲线，称为有效边界。如图3-5所示，p86,风险和收益的关系,作业：p88 练习题 1、2、3、6、7,