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1、,城投公司棚改项目融资模式分析,1,融资模式介绍各种融资模式比较,2,除传统的贷款之外，城投公司目前可用如下融资方式,融资方式,股权方式,债权方式,私募融资,股权信托,项目融资,债权信托,第三方担保,融资租赁,企业债/中期票据/短融券,经营权特许融资,资产证券化,BOT、PPP,ABS、ABN,3,融资方,财务顾问,投资人,委托出售,寻找,现金流入,股权融资（1）私募融资,优点,难点,仅对定向投资者，要求广泛掌握投资人信息对商业谈判能力要求非常高,融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作融资时间相对可控为获取股东贷款提供了前提条件,适用性,适合具有高成长性的企业或非常有吸引力的项目可选择在公司
2、层面或项目公司层面进行操作,4,融资方,财务顾问&信托公司,股权信托计划,股权出售,现金流入,设立,资金募集,约定期限内回购,股权融资（2）股权信托,优点,难点,银监会风控要求高对标的物的担保要求高退出机制要求高融资成本高于银行贷款,融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作融资速度快，周期较短,适合收益率较高、现金流稳定的项目对资金的需求仅为一段时间，一定期限后可以回购的企业,适用性,5,债权融资（1）项目融资,优点,难点,融资时间略长于普通银行贷款无追索被认可的银行有限项目建设期通常仍需要有限追索（即股东担保）,融资规模大综合成本适中,适合收益率较高、现金流稳定的项目除建设期外，股东勿须提供
3、担保,融资方,项目公司,政府支持,银行/银团,财务顾问,供应商,工程承包商,保险公司,消费者,股本金,贷款合同,抵质押,适用性,6,融资方,财务顾问&信托公司,债权信托计划,债权出售,现金流入,设立,资金募集,约定期限内回购,债权融资（2）债权信托,优点,难点,对标的物的担保和信用增级要求高退出机制要求高融资成本高于银行贷款,融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作融资速度快，周期较短,适合收益率较高、现金流稳定的项目对资金的需求仅为一段时间，一定期限后可以回购的企业,适用性,7,融资方,财务顾问&担保公司,银行,担保费,债务资金,提供第三方担保,债权融资（3）担保公司,优点,难点,融资规模小
4、反担保措施要求高综合成本高,为普通银行贷款提供前提融资时间相对可控可选择在集团内不同层面操作,适合收益率较高、现金流稳定的项目适合资金需求量不大的中小企业,适用性,8,融资方,租赁公司,租金流入,出售,债权融资（4）融资租赁（售后回租）,优点,难点,对可出售资产要求高对基础设施类固定资产的操作模式尚属初探阶段，不确定性很大,融资规模灵活融资时间适中,适用于以永久工程设备投资为主体的经营性基础设施建设融资，包括城市燃气、热力和供排水的管网设备的融资租赁；城市地铁、轻轨等轨道交通项目的融资租赁；城市污水、垃圾处理厂，危险废物处理处置厂(焚烧厂、填埋场)及环境污染治理设施的融资租赁等。,出租,现金流
5、入,适用性,9,债权融资（5）企业债/中期票据/短期融资券,会计师事务所,委托,证券公司,律师事务所,融资方,审计,承销,法律意见,投资人,发行,现金流入,优点,难点,发行主体均为央企、大型国企综合成本受评级的影响非常大发行程序繁琐，耗时较长监管部门开始清理整顿，要求更加严格,融资规模大发行所需时间适中,涉及民生的投资项目，廉租房、经济适用房、棚户区改造、节能减排和生态工程建设等。,评级机构,评级,托管机构,托管,适用性,10,企业债券、短期融资券、中期票据的比较,11,经营权特许融资（1）BOT,适用于经营性项目，如地铁、高速公路等,适用性,12,经营权特许融资（2）PPP（Public-P
6、rivate-Partnership）,适用性,适用于交通（公路、铁路、机场、港口）、卫生（医院）、公共安全（监狱）、国防、教育（学校）、公共不动产管理等。,13,BOT与PPP的优缺点比较,14,资产证券化（1）ABS,优点,难点,需证监会审批，所需时间较长如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权仅限于基础资产，对发起人的其他资产没有任何追索权,不受净资产规模40%的限制，融资规模大不受融资主体信用级别的限制，只要有优质资产带来稳定可预测的现金流未对募集资金用途做严格限制,有长期、稳定现金流的项目、在国际上大规模筹集资金,适用性,15,资产证券化（2）ABN,优点,难点,仅适用于已建项目或既有债权若公开发行主体和债项需评级,不受净资产规模40%的限制，融资规模大不受融资主体信用级别的限制，只要有优质资产带来稳定可预测的现金流未对募集资金用途做严格限制采用注册制，所需时间较短,适用性,市政施设的收入收益权、可预测的稳定租金、水电销售收入收益权、高速公路收费权、地铁票款收入、BT合同债权、承兑汇票、货物应收款、融资租赁合同债权,16,几种证券化产品的比较,17,融资模式介绍各种融资模式比较,18,各种融资模式比较,19,各种融资模式比较,20,各种融资模式比较,
