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1、41,第四章 目录,第一节 金融机构概述第二节 金融机构存在的理论基础第三节 西方国家金融机构体系的构成第四节 我国现行金融机构体系第五节 金融机构的发展趋势 本章作业,42,第一节 金融机构概述,一、金融机构的含义及特点二、金融机构的分类三、金融机构的职能,43,第一节金融机构概述一、金融机构的含义及特点,（一）含义金融机构，又称金融中介（Financial Intermediaries），泛指专门从事货币信用活动的中介组织。具体地，金融机构是指以货币资金为经营对象，从事货币信用、资金融通、金融交易以及相关金融服务业务的组织机构。金融服务业包括银行、证券、保险、信托、基金等行业，与此相应，金
2、融中介机构也包括银行、证券公司、保险公司、信托投资公司和基金管理公司等。,44,第一节金融机构概述一、金融机构的含义及特点,（二）特点金融机构是特殊的机构组织，其特殊性表现在：经营对象与经营内容不同经营关系与经营原则不同经营风险及影响程度不同,45,第一节金融机构概述二、金融机构的分类,46,第一节金融机构概述三、金融机构的职能,（一）信用中介职能（二）支付中介职能（三）创造信用工具职能（四）金融服务职能,47,第二节 金融机构存在的理论基础,在存在消费者、厂商和银行的三部门，若厂商和居民户可以进入完全的金融市场，那么，在竞争的均衡实现时，银行的获利将为零，银行资产负债表的组成和规模对其他经济
3、部门没有任何影响。即，如果市场是充分竞争的、完善的，则银行是多余的。但是，现实经济中存在着不完全信息，存在着阻力和摩擦，则银行就不是多余的了。可以从四个方面证明银行存在的合理性：第一，降低交易成本第二，解决信息不对称第三，协调流动性偏好第四，分散风险,请你想象一下没有金融中介的世界会是什么样子？,48,美国、德国、日本和加拿大非金融企业的外部融资来源,Source: Andreas Hackethal and Reinhard H. Schmidt, “Financing Patterns: Measurement Concepts and Empirical Results,” Johann
4、 Wolfgang Goethe-Universitat Working Paper No. 125, January 2004. The data are from 19702000 and are gross flows as percentage of the total, not including trade and other credit data, which are not available.,49,关于金融结构的一些“真相”,1.股票不是企业最重要的外部融资来源2.发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的主要途径。 3.间接融资比直接融资更重要4.金融中介，尤
5、其是银行，是企业最重要的外部融资渠道。5.在经济体中，金融体系是受到最严格监管的部门6.只有组织完善的大公司才能比较容易地进入证券市场为其经营活动融资7.抵押品是居民和企业债务合约中的一个普遍特征。8.债务合约是十分复杂的法律文本，对借款人行为设置了大量限制性条款,410,第二节 金融机构存在的理论基础一、降低交易成本,（一）交易成本影响金融交易效率交易成本（Transaction Costs）：指进行金融交易所花费的时间和费用。在交易之前可能发生的成本：搜寻成本、鉴别成本、谈判成本在交易之后可能发生的成本：监控合约执行的成本、诉讼成本交易成本的存在，阻碍了许多小额储蓄者和借款者之间的直接融资
6、，阻碍了金融市场作用的正常发挥。,411,交易成本与银行存在的合理性,没有银行时资金最终供求双方的交易量没有交易费用时D和S0的交点决定了均衡的利率水平r0和资金水平L0.假定交易成本给定，导致资金供给曲线向上移到S1.这就意味着资金供给者提供相同数量资金，会要求得到更高的利率；或者，得到相同的利率，资金供给者将只愿意提供更少数量的资金。 此时均衡利率为（r1，r2），资金水平为L1.结果：各方的利益都遭到了损害,412,交易成本与银行存在的合理性,银行存在时：交易成本节约、资金交易量扩大结果：各方的利益都得到了增进,413,第二节 金融机构存在的理论基础一、降低交易成本,（二）银行等金融机构
7、的存在可以降低交易成本 规模经济（Economies of scale）：银行等金融中介正是这种能把许多闲散的小额资金聚集在一起，形成规模经济、降低交易成本的机构。 专业化（Expertise）：银行等金融中介开发出的专门的计算机技术，使得它们能够以极低的交易成本提供多种便利的服务。如ATM机,414,第二节 金融机构存在的理论基础二、缓解信息不对称,415,第二节 金融机构存在的理论基础二、缓解信息不对称,（一）信息不对称、逆向选择与道德风险概念信息不对称或不对称信息（Asymmetric Information），是指交易一方对交易另一方的了解不充分，双方处于不平等地位。逆向选择（Adve
8、rse Selection）:其本意是指人们做了并不希望做的事情，而不去做希望做的事情。金融市场上的逆向选择，指那些最有可能造成违约风险的借款者，往往就是那些寻求资金最积极、而且最有可能得到资金的人。也就是说：由于逆向选择，贷款人将资金贷给了最有可能违约的借款人。,416,逆向选择如何影响金融结构柠檬问题（The Lemons Problem）：,从汽车交易市场上的“二手车问题”引申而来：由于信息不对称，二手车的潜在购买者不完全了解车的质量，不能判定哪些是运转良好的质量上等的二手车，即所谓的“桃”；哪些是会给他们带来麻烦的质量劣等的二手车，即所谓的“柠檬”。因此，买者愿意支付的价格必定是市场上
9、平均质量的二手车的价格。 在这样的价位下，质量上等的二手车有人愿意买，但车主因价格低而不愿意出售；质量劣等的二手车车主愿意出售，但因价位高没有人愿意买。结果导致：“劣币驱逐良币现象”。故二手车市场成交量很小，交易清淡。二手车问题的解决方法是通过二手车交易商进行。,417,如果投资者无法判断公司的质量，则投资者（购买者）愿意支付的价格是反映发行公司平均质量的价格。质量好的公司（ 卖方）将不愿意以市场平均价出售其证券因此，投资者（购买者）将决定不再购买任何证券，因为，所有在市场上交易的证券是质量不好的证券（The buyer will decide not to buy at all becaus
10、e all that is left in the market is poor quality items）。所以，逆向选择导致直接融资活动受到限制,逆向选择现象在金融市场上的表现：,418,解决逆向选择问题的办法：,1.私人生产与销售信息：依靠成立信息生产公司解决信息不对称问题是不可能的（1）“搭便车问题”（Free-rider Problem）：指一些人不付费的利用他人付费所得的信息（2）“可信度问题”和“剽窃问题”：信息出售中可能的问题：第一，信息买方无法确定信息的可靠性，即可信度问题（Reliability Problem）；第二，信息作为准公共品，买方购买信息后可能转售他人，引起“
11、剽窃问题”（Appropriability Problem） 所以，信息生产公司的信息实际上是卖不出去的。2.政府干预以增加信息由政府对金融市场严加管制，鼓励披露真实信息是大多数国家的做法。,419,解决逆向选择问题的办法：,3.抵押品与净值（Collateral and net worth）抵押品，即当借款人违约时，交付给贷款人处置的资产，减少了贷款人的损失，因此弱化了逆向选择所造成的不良后果。因此，贷款人更愿意发放有抵押品担保的贷款。净值，是公司资产与负债之间的差额，发挥着类似抵押品的作用。公司净值越高，其违约的可能性就越小。或者说，寻求贷款的公司的净值越高，其逆向选择问题就越不严重，贷款
12、人就越愿意发放贷款。只有不需要钱的人才能借到钱！（Only the people who dont need money can borrow it!）,420,解决逆向选择问题的办法：,4.成立银行等金融中介（Financial Intermediation）A.借助于二手车问题的解决方法：成立类似于二手车交易商的金融中介。B.金融中介类似于“二手车交易商”的作用：银行贷款是非公开进行的，避免了其他人在信息上搭银行的便车。因此，银行和其他金融机构正是凭借贷款的非公开交易这一方法成功地克服了逆向选择问题，有效地实现了社会资金的融通。,421,道德风险（Moral Hazard），最早使用在医疗
13、保险分析中，是指在保险关系中，被保险人利用自己掌握的信息优势，在追求自身利益最大化的同时做出损害保险人利益的行为。这是个体在参加保险后在防范风险上的努力反而使风险比保险之前更大的一种市场现象。金融市场上的道德风险，是指贷款者把资金贷放给借款者以后，借款者可能会从事那些为贷款者所不希望的风险活动，这些活动很可能导致贷款不能如期归还。,422,道德风险在股票市场上的表现,代理问题：Principal-Agent Problem源于所有者与代理人之间的矛盾，代理人可能依照自己的利益而不是业主的利益进行交易。这一问题极大地抑制了通过发行股票筹集资金的活动。(Managers act in own ra
14、ther than stockholders interest)解决代理问题的方法：1.监管者生产信息:2.政府要求公司增加信息披露3.成立金融中介机构（Financial intermediation）：成立类似于风险资本公司的金融机构，有助于减少股票投资中的业主与代理人的道德风险4.债务合约：这种不需要经常监督公司，从而节省监督成本的优势，有助于解释为何在企业筹资活动中，债务合约的使用比股权合约更加普遍。,423,道德风险在债券市场上的表现：,按照债权合同的规定，借款人只需向贷款人支付一个固定的款项，所获利润中超过这一数额的任何部分都由借款人所有。结果，借款人就有一种从事贷款人所不希望的高
15、风险投资项目的冲动，道德风险由此产生。解决道德风险的方法：1.公司净值（Net worth）2.监管者强制要求增加信息披露3.成立金融中介（Financial intermediation）Banks and other intermediaries have special advantages in monitoring通过银行来监督借款人的行动，以降低贷款的道德风险;,424,第二节 金融机构存在的理论基础二、缓解信息不对称,（二）银行等金融机构有助于解决信息不对称问题小结： 1.专门机构：金融中介类似于“二手车交易商”的作用：例如，银行是公司信息生产的高手，银行贷款是非公开进行的，避免
16、了其他人在信息上搭银行的便车。成立类似于风险资本公司的金融机构，有助于减少股票投资中的业主与代理人的道德风险。,425,2.专门技术：设置抵押品与净值（Collateral and net worth）要求抵押品，即当借款人违约时，交付给贷款人处置的资产，减少了贷款人的损失，因此弱化了逆向选择所造成的不良后果。净值，是公司资产与负债之间的差额，发挥着类似抵押品的作用。公司净值越高，其违约的可能性就越小。或者说，寻求贷款的公司的净值越高，其逆向选择问题就越不严重，贷款人就越愿意发放贷款。,426,第二节 金融机构存在的理论基础三、协调流动性偏好,流动性偏好经济中的当事人往往喜欢较高的流动性，亦即
17、喜欢那种根据需要可以随时将其他资产转换为现金资产的境界。但是，不同的当事人对流动性偏好的程度不一致。一般地，资金最终供给者对流动性偏好较强，期望在未来自己需要用款时能够随时收回资金；资金最终需求者则反之。金融机构可以协调流动性偏好，例如，银行可以通过与资金最终供求双方分别签订合同，同时满足双方对流动性的偏好，亦即：一方面，通过存款合约向资金最终供给者承诺，满足其随时可能提出的对流动性的需要；另一方面，通过贷款合约向资金最终需求者承诺，满足其在一定时间之内对“无需担心流动性”的需要。,427,第二节 金融机构存在的理论基础三、协调流动性偏好,银行的金融中介化过程：银行通过“金融中介化”过程，通过
18、”借短贷长“进行某种期限的转换，从而使资金最终供求双方的需要完好地得到满足。,428,第二节 金融机构存在的理论基础四、分散风险,银行等金融机构可以利用其专业优势通过多样化投资为客户降低风险银行等金融机构开拓出分散风险的众多金融产品，如互换、浮动利率贷款等,429,第三节 西方国家金融机构体系的构成,一、中央银行二、存款机构三、投资性中介机构四、合约性储蓄机构五、政策性金融机构,430,第三节 西方国家金融机构体系的构成一、中央银行,领导和管理全国货币金融的首脑机构代表国家发行通货制定和执行货币金融政策处理国际性事务对金融体系实施监管,431,432,第三节 西方国家金融机构体系的构成二、存款
19、机构,主要包括：商业银行储蓄贷款协会互助储蓄银行信用社乡村银行共同特征： 通过吸收存款（包括活期存款）来获得资金,433,最重要的金融中介机构通过支票存款、储蓄存款和定期存款等方式融集资金，用于工商业贷款、消费贷款、抵押贷款和购买政府债券，来提供广泛的金融服务,（一）商业银行,434,资金来源：吸收小规模的居民存款和定期存款；这种资金来源相对稳定；资金运用：中长期不动产抵押贷款；购买政府债券和公司债券。实例： 美国的储贷协会；,（二）储蓄银行,435,合作性质的存款机构存款人就是股东依靠接受存款来筹集资金如英国的房屋互助协会 法国的住房储蓄银行,（三）互助储蓄银行,436,合作性金融机构资金来
20、源：成员交纳的股金吸收的存款资金运用：向其成员发放短期生产性贷款或消费贷款例如，德国莱茵河农村信用合作社,（四）信用社,437,（五）乡村银行,多集中在乡村地区，是指为本地区的居民或企业提供小额信贷服务的银行机构。 建立于1865年的美国纽约市波特切斯特乡村银行是一家规模很小的储蓄银行，它在本银行较熟悉地区内（距离银行所在地方面75里左右的居民）以及当地中小型企业提供40170万美元的个人抵押贷。孟加拉乡村银行（Grameen Bank，简称格莱珉银行）是发展中国家影响最大的乡村银行，因为，其发起人和创始人穆罕默德尤努斯曾经是大学里的经济学教授，一直从事帮助落后地区人们摆脱贫困的研究和实践活动
21、，1983年，他创办了格莱珉乡村银行，开始为贫穷的人们提供小额贷款，以帮助他们寻找合适的谋生方式。这种小额信贷模式帮助孟加拉数百万穷人摆脱了贫困的处境，尤努斯也因此获得了2006年诺贝尔和平奖。,438,第三节 西方国家金融机构体系的构成三、投资性中介机构,主要包括:投资银行；证券公司；金融公司；共同基金（投资基金）;共同特点: 通过发行股票、债券、商业票据融资;,439,（一）投资银行,是指从事以证券投资业务为主要内容的典型的投资性金融机构，与其他经营某一方面证券业务的金融机构相比，投资银行的基本特征是它的综合性，即投资银行业务几乎包括了全部资本市场业务。证券发行、承销、交易企业重组、兼并与
22、收购、基金管理、风险管理、投资分析、风险投资、项目融资,经纪商：自己不能参与证券买卖，只能代理客户进行证券买卖并收取手续费。自营商：（做市商）自己进行证券买卖。,440,投资银行与商业银行的区别,第一，在资金融通过程的作用不同。 第二，在资金融通交易中的风险不同。 第三，对资金最终需求者提供服务的方式不同。 第四，提供金融服务的内容不同。,441,资金来源: 发行债券、商业票据、股票或从银行借款获得资金,资金运用:放款、投资；分期付款；证券包销； 外汇；财务及投资咨询,类型：销售金融公司消费者金融公司商业金融公司,（二）金融公司,442,（三）共同基金（投资基金）,概念：基金有许多种类，如产业
23、基金、保险基金、养老基金、福利基金、奖励基金、教育基金等。此处专指投资基金，又称共同基金。即通过发行基金份额，将众多投资者的资金集中，委托专家用于证券投资，定期按份额获取投资收益。特点专家理财风险较低流动性较高分担风险，共享利益,443,（三）共同基金（投资基金）,基金各关系人之间的关系：,444,（三）共同基金（投资基金）,根据基金的组织不同公司型基金契约型基金根据基金发行的股份能否被赎回封闭式基金开放式基金（ETF，LOF）根据基金募集方式不同私募基金公募基金,445,1契约型与公司型基金,契约型（信托制）：一般由基金管理公司、托管人和投资者三方通过信托投资契约而建立。,基金管理公司,托管
24、人（保管公司）,投资者,发行受益凭证筹集资金,依照契约负责保管信托财产,认购受益凭证，参与投资权益分配,公司型：具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如有价证券，货币）的股份制投资公司。 公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理人或者投资顾问运用基金资产进行投资。,446,1契约型与公司型基金,美国的基金多为公司型基金；我国香港、台湾地区以及日本多是契约型基金。,447,2封闭式基金与开放式基金,封闭式基金：基金规模在基金的发起人设立基金时就已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。,开放式基金：基金发起人在设立基金时，基金单位的总数不是固定
25、的，而是可以根据市场供求情况发行新份额，或被投资者赎回的投资基金。,448,封闭式基金与开放式基金,449,ETF与LOF基金,ETF（Exchange Traded Fund）:指交易型开放式指数基金 LOF（Listed Open-end Fund）:指上市交易型开放式基金,450,第三节 西方国家金融机构体系的构成3、公募基金与私募基金,公募基金：是指以公开方式向不确定的社会公众投资者募集资金而设立的基金。私募基金：是指通过非公开方式面向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立的基金。 私募基金的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，一般以投资意向书（非公开的招股说明
26、书）等形式募集。私募基金的主要构成形式是对冲基金，是为谋取最大回报的投资者而设计的合伙制私募发行的投资工具。由于私募基金容易发生不规范行为，一些国家的法律法规明确限定私募基金的最高认购人数，超过最高认购人数必须采用公募发行。,451,第三节 西方国家金融机构体系的构成四、合约性储蓄机构,通过订立合约,从持约人手中定期定量收取资金（保险费或养老预付款），然后按照合约规定支付保险金或养老金 盈余的资金进行长期投资，如：公司债、股票以及长期国债等包括保险公司和养老基金,452,通过向投保人收取保险费，建立保险基金，在满足保险合约的条件下，向享有保险金请求权的人支付保险金的合约性储蓄机构类型：人寿保险
27、公司财产与意外险公司组织形式以股份公司为主,（一）保险公司,453,私人养老基金：企业为其雇员设立的，由企业和雇员共同分担养老预付款，政府在税收上给予优惠的基金。公共养老基金：由各级政府为其雇员所设立的养老基金和社会保障基金。,（二）养老基金,454,第三节 西方国家金融机构体系的构成五、政策性金融机构,依靠政府部门的扶持，为特定的部门或产业提供资金，促进该部门或产业发展的金融机构 。（一）类型政府直接隶属机构：股份归政府所有政府支持机构：股份归私人部门所有，政府予以扶持（二）特征资金主要依靠财政划拨、发行政策性金融债券；不以盈利为目的，但坚持银行经营管理的基本原则，力争保本微利；一般不设立分
28、支机构,455,美国的政策性金融机构,农业信贷系统住宅银行,联邦信贷机构,联邦住宅贷款银行系统,合作银行,联邦土地银行,联邦中期信贷银行,456,第四节 我国现行金融机构体系,一、中国人民银行（中央银行）二、国有商业银行三、其他股份制商业银行四、政策性银行五、非银行机构六、外资金融机构,457,中西方比较：,国外的商业银行以短期信用活动为主，是综合性银行；我国是一业为主下交叉经营，专业优势。储蓄银行为专业性银行；我国是由各商业银行承担。财务公司为面向社会的金融机构；我国面向产业集团内部。,458,共同点,中央银行和中央金融监管机构商业银行和专业银行是主体非银行机构比较复杂金融机构的设置不是固定不变的,459,区别,中国人民银行隶属于政府，其独立性较弱。金融机构以国有为主规范的商业银行和专业银行数量不足政策性银行地位突出严格的分业经营保险相对落后相关金融法律建设不到位,460,第五节金融机构的发展趋势,混业全能化 并购集中化 电子网络化监管国际化,
