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1、指引掘金路线 “十二五”规划验明新材料股正身磷酸铁锂、石墨烯、稀土永磁经过一轮疯狂的概念炒作之后，2月22日，由工信部组织编制的新材料产业“十二五”发展规划正式出炉，随规划一同发布的还有新材料产业“十二五”重点产品目录。磷酸铁锂、石墨烯、稀土永磁经过一轮疯狂的概念炒作之后，2月22日，由工信部组织编制的新材料产业“十二五”发展规划正式出炉，随规划一同发布的还有新材料产业“十二五”重点产品目录。从重点建设的产业基地到重点发展的新材料品种，甚至产能数量增加多少，两份文件的描述可谓详尽；犹如“照妖镜”，照出了部分上市公司涉足新材料产业或许仅是炒作；又像是一张“藏宝图”，为投资者清晰地指了方向。抢夺2
2、万亿元新材料“蛋糕”新材料产业“十二五”发展规划(以下简称“规划”)指出，2010年我国新材料产业规模超过6500亿元，与2005年相比年均增长约20%。其中，稀土功能材料、先进储能材料、光伏材料、有机硅、超硬材料、特种不锈钢、玻璃纤维及其复合材料等产能居世界前列。我国自主开发的钽铌铍合金、非晶合金、高磁感取向硅钢、二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)、超硬材料、间位芳纶和超导材料等生产技术已达到或接近国际水平。新材料产业取得的成绩有目共睹，未来需求依旧强劲，主要集中在新能源、航空航天、轨道交通、海洋工程、生物医学、电子信息等领域。例如，到2015年，我国乘用车需求超过1200万辆，需要铝合金板材约
3、17万吨/年、镁合金10万吨/年。新能源汽车累计产销量将超过50万辆，需要能量型动力电池模块150亿瓦时/年、功率型30亿瓦时/年、电池隔膜1亿平方米/年、六氟磷酸锂电解质盐1000吨/年、正极材料1万吨/年、碳基负极材料4000吨/年。生物医学领域，预计需要人工关节50万套/年、血管支架120万个/年，眼内人工晶体100万个/年，医用高分子材料、生物陶瓷、医用金属等材料需求将大幅增加。正因如此，国家制定出了“十二五”发展目标：到2015年，新材料产业总产值达到2万亿元，年均增长率超过25%；研发投入明显增加，重点新材料企业研发投入占销售收入比重达到5%；打造10个创新能力强、具有核心竞争力、
4、新材料销售收入超150亿元的综合性龙头企业，培育20个新材料销售收入超过50亿元的专业性骨干企业；建成若干主业突出、产业配套齐全、年产值超过300亿元的新材料产业基地和产业集群；新材料产品综合保障能力提高到70%，关键新材料保障能力达到50%；推广30个重点新材料品种，实施若干示范推广应用工程。产值从6500亿元提高到2万亿元，年均增幅从20%上升至超过25%；两组数据的比较，已足够揭示新材料产业蕴含着巨大的商机。六大行业、十大工程蕴含商机谁有机会分享巨大的市场蛋糕？规划也给出了答案：国家将重点发展特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料以及前沿新
5、材料；这六大行业的品种集中在 新材料产业 “十二五”重点产品目录(以下简称“重点产品目录”)，总共收录400种，细化到性能指标、技术装备及应用领域。行业专家向每日经济新闻记者表示，重点产品目录极具参考价值，以薄膜光伏材料为例，目录只收录碲化镉、铜铟镓硒(CIGS)、铜铟硫(CIS)薄膜，就直接表明非晶硅、微晶硅并非国家重点支持的薄膜电池；这两种产品技术早已成熟，一直存在转换率低、光致衰退率高的问题，与晶体硅电池相比没有优势，不属于新材料，投资者也没有必要过分关注。上述专家补充道，“其次，CIGS目前实验室最高转换率为20.3%，模组最高转换率为17.2%；CdTe实验室最高转换率为17.3%，
6、模组最高转换率为13.8%；两种薄膜电池核心技术、设备都掌握在国外厂家手中，尤其是CdTe，几乎由FirstSolar等少数几家企业垄断；政府此次提出来，就表明鼓励企业积极去探索，争取突破技术封锁，届时必然会出台扶持政策。最后，目录对这三种薄膜电池给出了大致的性能指标，要求CdTe薄膜1平方米以上的模块光电转化效率大于10%，CIGS的光电转化效率应大于10%，铜铟硫薄膜的光电转化效率应大于8%，比较宽泛”。重点产品目录框定了新材料的范围，“十大重点工程”实实在在指出了投资机会。“十大重点工程”分别是稀土及稀有金属功能材料专项工程、碳纤维低成本化与高端创新示范工程、高强轻型合金材料专项工程、高
7、性能钢铁材料专项工程、高性能膜材料专项工程、先进电池材料专项工程、新型节能环保建材示范应用专项工程、电子信息功能材料专项工程、生物医用材料专项工程、新材料创新能力建设专项工程。专家表示：“专项工程指的就是产业化、规模化，有专门的扶持政策；示范工程重点是示范，成功之后再推广，表明政府态度相对谨慎。”金属材料斩获三大“重点工程”每日经济新闻记者注意到，“十大重点工程”中有三项属于金属材料行业，分别是稀土及稀有金属功能材料专项工程、高强轻型合金材料专项工程、高性能钢铁材料专项工程。在 “稀土及稀有金属功能材料专项工程”一节，规划明确指出：新增永磁材料产能2万吨/年，新增储氢合金粉产能1.5万吨/年；
8、新增高性能硬质合金产能5000吨/年、钨钼大型制件4000吨/年、钨钼板带材能3000吨/年。推进原子能级锆管、银铟镉控制棒材产业化，形成锆管产能1000吨/年。“重点新材料产业基地”则将受益的上市公司锁定：国家将重点建设北京、内蒙古包头、江西赣州、四川凉山及乐山、福建龙岩、浙江宁波等稀土新材料产业基地。对于稀有金属材料基地，则重点建设陕西西安、云南昆明稀有金属材料综合产业基地，福建厦门、湖南株洲硬质合金材料基地。有分析师向 每日经济新闻记者透露：“政府要在内蒙古包头建设稀土功能材料基地，包钢稀土(600111)注册地就在包头，这已非常明确了。同样的道理，在福建厦门建设硬质合金材料基地，联系钨
9、钼大型制件4000吨/年、钨钼板带材能3000吨/年这样的表述，很自然会联想到厦门钨业(600549)、章源钨业(002378)。”高强轻型合金材料专项工程的目标是，形成高端铝合金材30万吨、高端钛合金材2万吨、高强镁合金压铸及型材和板材15万吨的生产能力；高性能钢铁材料专项工程的目标则是，到2015年，形成年产高品质钢800万吨的生产能力；当中特别提到“提升超临界锅炉大口径厚壁无缝管生产水平，形成年产50万吨生产能力”，久立特材(002318)已获“钦点”。产业基地部分，依托鞍山、大连等老工业基地，打造东北高品质特殊钢基地，直指注册在这一地区的特殊钢上市公司抚顺特钢(600399)；在湖北武
10、汉建设专业化高品质特殊钢生产基地，受益的有大冶特钢(000708)。同理，政府将重点建设陕西关中钛合金材料基地，目前从事钛合金生产的陕西上市公司有两家，分别为宝钛股份(600456)以及西部材料(002149).碳纤维基地锁定三省规划“十大重点工程”里有一项属于碳纤维行业，可见政府对其重视程度。每日经济新闻记者注意到，国家将重点建设江苏连云港、山东威海、吉林碳纤维及其复合材料基地；工程目标为，到2015年碳纤维产能达到1.2万吨，基本满足航空航天、风力发电、运输装备等需求。目前注册在江苏连云港的碳纤维企业是中复神鹰，公司是国内碳纤维行业的龙头，也是唯一一家能生产出相当于T700级碳纤维的企业。
11、注册在山东威海的碳纤维公司是威海拓展，现有资产11.3亿元，百吨级及千吨级碳纤维生产线各两条，每年能生产CCF300(GQ35BM)3K碳纤维150吨，12K碳纤维1000吨，相当于国外的T300级。吉林碳纤维基地由科技部于2010年1月认定，该省的吉林化纤集团主要生产碳纤维原丝，神舟碳纤维和江城碳纤维主要做碳化，而中油吉化既做原丝又做碳化。江城碳纤维正是中钢吉炭(000928)的子公司，碳纤维一期规模为500吨/年，目前正处于试生产阶段；二期为1500吨/年。大元股份(600146)控股的嘉兴中宝碳纤维有限责任公司，主要生产碳纤维预浸料，注册地在浙江，不在重点扶持之列。暗指锂电池投资过热“高
12、性能膜材料专项工程”的目标是，到2015年实现水处理用膜、动力电池隔膜、氯碱离子膜、光学聚酯膜等生产自主化。上市公司中，维尔利(300190)、南方汇通(000920)涉足的是水处理用膜。南洋科技(002389)及康得新(002450)正在研发光学聚酯膜，两者皆是通过定向增发来募集资金的；其中，南洋科技投建规模为2万吨/年，规格为75350m，项目建设期为20个月；康得新投建规模为2亿平方米/年，并配套生产5万吨光学膜基材，建设期18个月。动力电池隔膜、氯碱离子膜皆属全氟离子交换膜，动力电池隔膜用于燃料电池，氯碱离子膜用于氯碱(聚氯乙烯、烧碱)生产；之前只有美国杜邦、日本旭化成等极少数公司能够
13、生产，2010年6月30日，东岳集团才打破垄断。规划要求，“十二五”期间，国家将建成氯碱全氟离子交换膜50万平方米/年、动力电池用全氟离子交换膜20万平方米/年、及其配套全氟磺酸树脂和全氟羧酸树脂。对于锂电池隔膜，“先进电池材料专项工程”着墨并不多，仅表示“加快耐高温、低电阻隔膜和电解液的开发”；正极材料也未特指磷酸铁锂，而是将其与镍钴锰三元系、锰酸盐系放置在一起，强调高效率、大容量、长寿命、安全性能高，产能新增4.5万吨/年。对此，当升科技(300073)销售部余经理向每日经济新闻记者表示，近年国内新上的磷酸铁锂项目很多，能真正开发出产品的很少。此外，2011年国内锂电池正级材料的产量约为1
14、.5万吨，开工率不高，“满产的很少”。TCO导电玻璃受宠最值得一提的是超白TCO导电玻璃。“先进电池材料专项工程”明确表示，要加快推进超白TCO导电玻璃等关键产品产业化，形成产能5000万平方米/年。资料显示，TCO玻璃指的是透明导电膜玻璃，不但具备透明性，还有导电性，主要用于薄膜太阳能电池的前电极，占其总成本的24%左右。目前广泛应用的TCO玻璃主要有ITO玻璃、FTO玻璃和AZO玻璃三类，FTO玻璃是主流，生产厂家包括板硝子、旭硝子、AFG等。沪、深两市拥有TCO玻璃的上市公司为亚玛顿(002623)和秀强股份(300160)。“新型节能环保建材示范应用专项工程”中同样提到了玻璃，指的是L
15、ow-E中空/真空玻璃，不是研发，而是推广，涉及的上市公司为旗滨集团(601636).由于我国生物医用材料相对落后，规划并没有给出明确目标，仅表示将大力发展医用高分子材料、生物陶瓷、医用金属及合金等医用级材料及其制品，满足人工器官、血管支架和体内植入物等产品应用需求。推动材料技术与生命科学、临床医学等领域融合发展，降低研发风险和生产成本，提高产业规模。上市公司中，安泰科技(000969)早已涉足，但毛利率不高，营收占比也不大。生物降解材料放置于重点产品目录中，聚乳酸 (PLA)、聚丁二酸丁二醇酯(PBS)、聚羟基脂肪酸酯(PHA)全被收录，鑫富药业(002019)、金发科技(600143)都已
16、经实现PBS的连续化生产，前者产能为1.3万吨/年，后者产能为3万吨/年。不过，鑫富药业PBS产品质量尚不稳定，去年曾遭遇客户退货。“十大”以外仍存机会规划里的“十大重点工程”强调的是产业化，事实上，除“十大重点工程”外，有不少品种也蕴含投资机会。每日经济新闻记者发现，在“高性能复合材料基地”建设一节提到重点建设“湖南碳/碳复合材料基地”，将博云新材(002297)推到前台。该公司刹车片产品除了应用于汽车领域，也是航空航天的重要零部件，其所用的正是碳/碳复合材料，两市仅此一家。同样属于复合材料的还有金刚石/聚晶立方氮化硼复合超硬材料，也是无机品种，四方达(300179)无疑是这方面的“专家”。
17、“特种橡胶基地”框定的范围为北京、广东茂名、湖南岳阳、甘肃兰州、吉林、重庆等，上市公司中主营业务为甲乙酮的齐翔腾达(002408)涉足了稀土顺丁橡胶以及合成橡胶原料丁二烯。丁二烯项目投产时间为今年6月；稀土顺丁橡胶项目去年遭遇合作方退出，未来能否顺利投产尚存疑问。至于工程塑料基地，规划重点提到了广东改性材料加工基地，正如金发科技董秘宁红涛所言，说的就是他们公司与银禧科技(300221)。金发科技进入重点产品目录的有碳纤维及其复合材料、PBT(聚对苯二甲酸丁二醇酯)、PC(聚碳酸酯)、PBS，进入规划的则有木塑材料，无疑是最大赢家。 钢研高纳:高温合金龙头.期待国产发动机量产钢研高纳 30003
18、4研究机构：东兴证券 分析师：林阳，李晨辉 撰写日期：2011-12-22结论:公司在国内高温合金领域具备较强的技术优势,公司主要产品在军用和民用领域的应用都稳步增长,随着公司募投项目和超募项目的逐步投产,公司业绩将稳步增长,预计公司2011年2013年的EPS分别为:0.27元、0.35元、0.45元,对应的动态PE分别为47、37、29倍,首次给予公司“推荐”投资评级。 博云新材:签署合资合同组建航空系统公司,服务国产大飞机C919项目博云新材 002297研究机构：东兴证券 分析师：林阳 撰写日期：2012-02-21盈利预测与投资建议:公司在国内飞机刹车副市场和C/C复合材料领域具备较
19、强的竞争优势,预计飞机刹车副市场将保持20%30%以上的增长速度,随着公司在汽车刹车片售后市场的不断开拓和“博云”品牌的逐步建立,公司业绩将稳步增长,预计公司2011年2013年的EPS分别为:0.17元、0.26元、0.42元,对应的动态PE分别为76.1、48.6、30.2倍,首次给予公司“推荐”投资评级。 四方达:4季度小幅回升,净利润增幅大于收入四方达 300179研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2012-01-19维持“谨慎推荐”评级预计公司2011、2012年EPS 分别为0.47元和0.56元,维持“谨慎推荐”评级。 秀强股份:业绩平稳增长,太阳能玻璃业务值得期待秀
20、强股份 300160研究机构：华泰证券 分析师：朱勤 撰写日期：2012-02-24家电玻璃带来稳定的利润增长。包括注塑玻璃层架和彩晶玻璃在内的家电玻璃贡献70%左右的收入和87%的净利润,是公司主要的利润来源;得益于公司市场地位和生产成本的降低,家电玻璃的综合毛利水平由2010年的27%增长到11年的30%,在下游稳定订单支撑下, 2012年,公司家电玻璃的收入有望保持增长。太阳能玻璃产能快速释放,逐步成为收入引擎。2011年增透型太阳能玻璃的产能达到1300万平方米,销量为600万平方米,产能同比增长5倍;预计公司2012年增透晶体硅太阳能电池封装玻璃的销量将达到1500万平方米,位于全国
21、第二位。高速扩张的产能将保障公司未来业绩的增长。在太阳能导电膜玻璃(TCO 玻璃)领域,公司的研发及下游客户的认证基本完成,预计年内可以实现量产,目前公司的TCO 玻璃产能为30万平方米,13年可以为公司贡献业绩。玻璃原料有望保持低价,公司生产成本处于较低水平。玻璃是公司的主要原材料,公司产品成本受玻璃价格影响较大,玻璃成本占总成本的比例在40%以上,其中家电盖板玻璃、建筑玻璃和太阳能玻璃的玻璃成本占总成本的比例达到了60%以上。平板玻璃行业总体产能过剩,在需求恢复缓慢的情况下,12年价格不会出现明显回升。盈利预测与估值。公司良好的市场地位及产能的释放将带来业绩稳步增长,预计2011-2013年EPS 为1.02元、1.18元、1.38元,给予公司2011年30倍PE,对应目标价为30.6元,维持公司“推荐” 的投资评级。
