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1、目前最新不同视角外部环境分析1.宏观环境分析1.1经济分别从短期和长期视角来分析中国宏观经济，我们会看到一个逐渐趋于平稳的现状和谨慎乐观的未来增长预期。1.1.1短期视角的总体经济形势分析回顾中国经济近5年来的发展（如图1），中国经济的增长在2007年达到高点，在2008年和2009年由于美国次贷危机的爆发而陷入深度下滑的困境，下滑高达5个百分点。2010年由于采取了超常规的危机救助政策，中国经济实现了1.2个百分点的反弹，2011年之后经济增速则步入持续回落的路径之中，2012-2014年中国经济增速基本保持在7%左右。总的来看，国民经济实现了平稳较快的增长。图1:2009-2013年国内生
2、产总值及其增长速度文献来源：国家统计局从过去的2013年来看：（1）企业景气指数：当前企业景气状况良好，企业家对未来预期谨慎乐观。调查结果显示（见图2），2013年四季度企业景气指数为119.5，继续运行在景气区间，但比三季度略低2.0点。其中，反映企业当前景气状态的即期企业景气指数为120.2，比三季度高2.3点；反映企业对未来景气看法的预期企业景气指数为119.1，比三季度低4.8点。四季度，企业家信心指数为117.1，比三季度低2.4点。图2：企业景气指数与企业家信心指数来源：国家统计局分行业来看（见图3），四季度企业景气指数最高的是信息传输软件和信息技术服务业，其次依次是工业、批发业和
3、零售业、建筑业、交通运输业等；除住宿和餐饮业外，其他行业均处在景气临界值以上。从工业内部来看，电力、热力、燃气及水生产和供应业，制造业，采矿业的景气指数分别为140.9、125.4和95.3。制造业中景气度较高的行业依次是烟草、医药、食品、饮料、汽车制造、电气机械和器材制造、家具和印刷等10个行业，景气指数都在130以；景气度相对较低的行业由低到高排列依次是钢铁、石油、化学等行业，景气指数在110以下；其它行业景气指数在110-130之间。图3：分行业企业景气指数来源：国家统计局（2）工业生产稳定增长。全年全部工业增加值210689亿元，比上年增长7.6%；规模以上工业增加值增长9.7%。在规
4、模以上工业中，工业增加值累计增长（指各年一至本月度工业增加值相对上年同期数的变动趋势和程度。按不变价格计算。）在1-6月工业增加值增速有小幅跌落，但是从6月的8.9%开始持续回升，10月达到10.3%并保持平稳（见图4）。分门类看，采矿业增长6.4%，制造业增长10.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。图4：2013年规模以上工业增加值增速（月度同比%）（3）就业持续增加，就业状况改善明显。2013年年末全国就业人员76977万人，其中城镇就业人员38240万人，全年城镇新增就业1310万人。其中，1-9月全国城镇新增就业达到1066万人，比2012年同期多增长42万人，2季度
5、和3季度同比分别增加了39万人和11万人。城镇登记失业率处于历史低位的4.0%水平。图5：全国城镇新增就业人数（万人）1.1.2长期视角的总体经济形势分析及预测纵观世界各国，2013年，金融危机和欧债危机的影响继续发酵，全球经济仍然处于缓慢的复苏过程中，增长乏力，波动频繁。从季度增速来看，美国经济增速比上年下滑，欧元区经济仍然为负增长，印度、南非等发展中大国经济增速也出现下滑。在持续低迷的国际经济环境下，经济总量位居世界第二位的中国能实现7.7%的增长，这个增速是较高的，成绩是难得的。由此，眼前浮现出一幅肃穆庄严、沉稳大气、健步而行的中国经济运行图景。根据中国社科院数量经济与技术研究所研究员李
6、京文的预测，从GDP的增长过程来看，未来40年中国经济的发展大致分为两个阶段（如图6）第一阶段：2011一2030年，GDP将以年均6%左右的中速增长。到2030年，GDP总量将会达到60万亿元左右，人均约4万元；那时我国将全面完成工业化，大部分地区基本实现信息化，科学技术全面接近当时国际较先进水平，部分领域世界领先，经济技术总体实力居世界前列，人民平均生产水平达到当时中等发达国家的水平，部分地区和大小城市的生活水平达到当时发达国家水平。第二阶段：20312050年，GDP年均增长仍可望保持在4%左右的水平上。到2050年，GDP总量可能达到150万亿元左右，人均约10万元，经济总规模居世界第
7、二位（仅次于美国）；到那时，我国科学技术水平达到或接近国际先进水平，若干领域保持领先地位；国民经济将全面信息化；生态环境大大改善，人民生活水平达到当时发达国家的中等水平。2013年召开的中央经济工作会议也强调，2014年是全面贯彻落实党的十八届三中全会精神、全面深化改革的第一年，改革任务重大而艰巨。面对错综复杂的国内外形势,党中央、国务院采取了一系列调控措施,把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节，着力于激发市场活力，加快转方式调结构，促进经济持续健康发展、社会和谐稳定。因此，从长期来看，尽管中国经济的快速增长势头逐渐平稳，但是较为持续的增长是可以期待的。图6：2000-2050年中国经
8、济总量和人均GDP预测文献来源：国民经济管理中国社科院数量经济与技术研究所研究员 李京文1.1.3产业结构视角下的分析（1）产业结构调整视角下的宏观经济分析从改革开放以来我国宏观经济的运行轨迹来看，20世纪90年代中期以后我国的宏观经济走势明显比90年代中期以前平稳的多，其中一方面原因正是我国产业结构的变化。如图7所示，在1990-2012年间，三次产业对国内生产总值增长的贡献各有所不同，第一产业对GDP增长的拉动基本保持在0.5%的水平不变；第二产业在1992年急剧增长，此后在波动中始终保持对GDP增长的强势拉动，2012年略微降至3.7%左右；第三产业从总体上来看处于平稳的上升趋势，由19
9、90年初的0.7%上升至2012年的4%左右，对GDP增长的拉动作用基本与第二产业持平。图7：三次产业对国内生产总值增长的拉动来源：中国统计年鉴20122013年统计公报显示，过去的一年我国产业、区域、城乡等经济结构均有所改善，尤其在产业结构方面，第三产业比重首次超过第二产业。2013年，第一产业增加值比重为10.0%，比上年略微下降0.1个百分点，比重基本持平；而第三产业比重则明显提高，达到46.1%，比上年提高1.5个百分点，比第二产业比重高2.2个百分点，出现了历史性的积极变化。这种变化不仅是消费结构升级不断加快的客观反映，也是产业结构调整政策不断推进的结果。（2）三次产业中的典型行业分
10、析正泰数据现有客户基本资料如下图7所示。根据国家统计局的国民经济行业分类（GB/T 4754-2011），第二产业是指采矿业（不含开采辅助活动），制造业（不含金属制品、机械和设备修理业），电力、热力、燃气及水生产和供应业，建筑业等2个门类36个大类（如图8）。其中制造业包括食品饮料及医药行业、石油化工行业、烟草行业、印刷和造纸行业、冶金、汽车及机械制造业等。行业 客户 食品饮料及医药行业 莲花味精、徐福记、中粮麦芽、东亚糖业集团；百事可乐、健力宝集团、三鹿集团、伊利集团、贵州茅台酒股份有限公司；潘高寿、中一药业、海王集团、四环医药、北京医院、武汉马应龙、明兴制药；电子通讯行业 华为技术有限公司
11、、美的洗涤电器制造有限公司；轻工行业 河南中烟工业公司、东港安全印刷股份有限公司；燃气行业 广州市煤气公司、成都城市燃气有限公司；冶金行业 新疆八一钢铁集团有限公司、承德新新钒钛股份有限公司、中国铝业山西分公司； 石油行业 中国石油管道公司长春输油分公司、中国石油管道塔里木输油气分公司、延长石油集团炼化公司；汽车制造行业 神龙汽车有限公司、广州本田汽车有限公司；化工行业 锦西天然气化工有限责任公司、重庆建峰化肥有限公司；煤矿行业 山西国阳新能股份有限公司、淮北矿业（集团）有限责任公司；机械制造行业 江南造船（集团）有限责任公司、沪东重机股份有限公司；建工建筑行业 中国铁道建筑总公司、广东省联泰
12、集团有限公司、广东水电二局股份有限公司；水务行业 柳州威立雅水务有限公司、沈阳振兴环保产业集团有限公司；交通运输 上海国际机场股份有限公司、大连港集团有限公司、广州航道局；场馆及物业 深圳华侨城欢乐谷旅游公司、中国对外贸易中心（集团）；特殊行业 中国印钞造币总公司、中国铁道科学研究院、中国运载火箭研究院、厦门广播电视集团；图7：正泰数据客户资料图8：三次产业分类之第二产业文献来源：国家统计局由此可见，正泰数据的客户除少数处于交通行业、物业（属于第三产业服务业）、特殊行业之外，主要集中于第二产业，并以制造业为多。以第二产业中的制造业和第三产业中的交通运输业为例，具体分析产业结构调整的具体经济表现
13、。 制造业2003-2012年间，制造业的全社会固定资产投资从14689亿元上升到124550亿元，增加高达7.5，总体上呈加速增长趋势。图M：制造业全社会固定资产投资（亿元）来源：国家统计局如下图9所示，2014年3月，中国制造业采购经理指数（PMI-制造业企业的采购或供应经理对企业采购及其相关业务活动情况的判断，主要包括对企业生产、订货、采购、价格、库存、人员、供应商配送、采购方式等情况的判断，以及企业采购过程中遇到的主要问题及建议）为50.3%，比上月微升0.1个百分点，是自去年11月份后首次回升，预示我国制造业总体平稳向好。图9：制造业采购经理指数（%）来源：国家统计局 交通运输业在2
14、013年的固定资产总投资（不含农户）中，第三产业投资242482亿元，增长21.0%；其中投资于交通运输、仓储及邮政业的总投资额为36194，比上年增长17.2%。2013年2-12月交通运输、仓储及邮政业的月度固定资产投资累计额度与去年同期相比的变化如下图10所示，由此可见，与去年相比，在过去一年里对交通运输业的固定资产投资呈波动上升趋势，在第三产业中占据十分重要的份额。图10：交通运输、仓储和邮政业的固定资产累计投资额度变化（与去年同期%）由此可见，处于2013年四季度企业景气指数最高的软件行业，在宏观经济形势向好的大环境下，我国产业结构的调整也为正泰数据的发展提供了有利环境第二产业的平稳
15、发展趋势给主要面向第二产业，尤其是制造业开展业务的正泰数据以较大的发展机遇，正泰数据应重点保持现有的建筑业、食品饮料业、石油化工业、采矿业客户。同时，第三产业的蓬勃发展下，正泰数据可以加大开发交通运输业等第三产业的客户。1.2社会文化人口人口素质提高消费者观念变化，对产品质量要求高设备资产管理，产生设备管理软件服务需求。随着中国消费者素质的提高（如下图11），消费意识改变，消费观念日益成熟，消费者选择产品的理性化程度提高，消费者需求更加多样化、个性化，消费品质要求不断提升，这就要求制造业企业在给消费者提供产品时更加重视提供给消费者的整体价值，在平时的生产制造过程中注重产品质量的控制与提高。图1
16、1:2004-2012年普通高等教育、中等职业教育、普通高中招生人数（说明：2004-2012年我国普通高等教育招生人数持续增加；中等职业教育招生人数在2009年以后逐步减少；普通高中招生人数有小幅下降，人口素质得以提高）加强设备的管理手段对提高企业的生产技术水平和产品质量等方面都有着非常重要的意义。设备是进行社会生产的物质技术基础，是现代生产力的标志之一。从企业内部来看，一个企业要生存与发展，改善其管理尤为重要，设备管理的优异直接关系到设备成本和生产成本的投入，优质高效的设备管理是实现企业效益最大化的必要条件。自上个世纪八十年代开始，中国设备管理协会就致力于推进设备管理现代化的工作，到今天为
17、止取得了一些重要的成绩和发展，但是仍存在两个重要的问题需要改进：（1）我们需要不断提高工业产品质量以增强市场竞争力，而技术装备的管理水平和技术创新能力，是工业产品质量提高的重要影响因素，我们急需通过各方努力，在政府支持和指导下，建立与工业产品生产大国相适应的设备管理体系和技术创新体系；（2）自九十年代开始引进的大量工业技术装备，目前已进入故障高发期，对安全生产、产品质量、生产成本、节能与环保、一线劳动者的职业健康等，都产生着重要影响，客观上要求企业要积极推进设备管理的现代化和信息化，改善与提高设备工程和设备维修的技术水平。（来源：中国设备网）1.3技术环境1.3.1宏观信息技术环境信息化、网络
18、化是时代的特征，对人们的生活、生产方式产生有根本性的影响；目前我国正处于工业社会向信息社会转变的重要阶段，国家政策对信息技术的发展给予了大力支持。工信部就关于加快信息化与工业化深度融合的若干意见中指出发展目标：到2015年，信息化与工业化深度融合取得重大突破，信息技术在企业生产经营和管理的主要领域、主要环节得到充分有效应用，业务流程优化再造和产业链协同能力显著增强，重点骨干企业实现向综合集成应用的转变，研发设计创新能力、生产集约化和管理现代化水平大幅度提升；生产性服务业领域信息技术应用进一步深化，信息技术集成应用水平成为领军企业核心竞争优势；支撑“两化”深度融合的信息产业创新发展能力和服务水平
19、明显提高，应用成本显著下降，信息化成为新型工业化的重要特征。（来源：工信部联信2011160号）党的十八大三中全会提出要推进企业技术装备信息化和工业化的深度融合与转型升级。信息化和工业化深度融合专项行动计划（2013-2018年）展望：信息技术支撑服务能力要显著增强以数字化、柔性化及系统集成技术为核心的智能制造装备取得重大突破，在国民经济重点领域得到快速应用，重点行业装备数控化率达到70%。安全可控的信息技术产品配套能力和信息化服务能力明显增强，重点关键领域实现全面自主配套。1.3.2对设备管理的影响设备管理信息化随着全球竞争等外部环境的巨大变化，一味地靠更新设备的方法并不能解决企业的竞争力问
20、题，而过去降低企业管理费用的设备维护方法已经不能适应新的要求，因此，广泛地应用信息技术和信息化管理就成为中国企业的一项重要技术和方法选择。中国企业运用管理信息系统于设备管理，经历了初期将计算机应用于设备维修管理CMMS（计算机化的维护维修系统）到最近兴起的EAM（企业设备资产管理系统）的一个不断深入的过程。其中通过建立企业设备资产管理系统（EAM），为企业提供全面的设备资产资源配置、设备生产能力控制和设备运行状况的数据信息处理功能，使设备资产管理的数据信息成为企业信息资源的重要组成部分，以实现在一个优化的管理之中，确保设备的生产能力得到最大化的利用，是企业应予以重视的重要措施之一。近十年来，由
21、于建立在技术物化基础上的技术装备、生产工艺或流程、乃至产品制造为目的构建的技术系统，成为制造业运行和发展的基础，且技术装备或技术系统，正变得日益复杂、日益精致、日益庞大、日益智能化，设备管理开始转向更为综合及系统化的以其运行价值为主要管理目标的方向这一新的趋势，可称作以价值为目标的综合管控管理，建立这一管控体系的主要方法和理论，被称作设备资产综合管控体系（ACCM）。信息技术的发展以两种形式影响和改变着设备管理的内容和模式：（1）信息技术对设备管理技术的影响设备管理领域的一切具有高技术要素的管理方法和手段，都以信息技术的应用作为基础，如设备检测技术和维修技术，先进的传感器、状态监测工具、数据处
22、理技术、状态诊断与评估方法等，均以信息技术和数字化技术为核心技术，并大量应用与工作现场，在最新发展的设备智能化自修复技术、可靠性维修技术、整机及零部件再造技术中，信息技术更成为技术推进的强大力量，这些技术领域的信息化趋势，既与设备的高技术特性相关，也正在改变着设备管理技术的发展方向，使信息技术成为设备管理的主要管理技术和方法之一。（2）信息技术对设备管理方式的影响现代工业装备的高技术特性以及企业的网络化、全球化、数字化趋势，使基于计算机与网络技术的管理，越来越成为设备管理的重要内容之一。管理工具、管理组织、管理绩效评估以及管理流程的再造和优化，都已经离不开信息技术的支持，甚至只有在信息技术的支
23、持下才能进行。新出现的各种各样先进的管理模式，都依赖于信息技术提供的强大数据采集能力、事务处理能力和联机分析能力，没有信息技术这一先进的技术手段，就无法推进先进和现代化的管理方法。1.4政策支持强有力的政策扶持是中国软件和信息服务业持续快速发展的重要保障。如下图所示，2013年，计算机行业绝大部分时间均跑赢沪深300；特别是3季度，单季涨幅高达43.88%，这主要源自政策预期2013年7月2日，工信部部长苗圩指出信息消费将成为我国下一个支柱性产业。图12：2013年计算机板块与沪深300来源：wind，长城证券研究所1.4.1“十八号文”造就软件行业十年高景气2000-2010年的10年间软件
24、业年均复合增速高达36%，完全可以称得上“黄金十年”。作为软件业快速发展的重要驱动力，2000年的“18号文”所起的作用尤为显著。其在税收等诸多方面给予了软件及服务行业政策优惠重要条款包括：对自行开发生产的软件产品2010年前按17%的法定税率征收增值税，对实际税负超过 3%的即征即退；新创办软件企业经认定后，自获利年度起，享受企业所得税“两免三减半”的优惠政策；对国家规划布局内的重点软件企业，按10%的税率增收企业所得税。1.4.2政策成熟稳健，“新十八号文”扶持加大2011年2月对软件业起到关键作用的18号文到期，国家随即出台了新的扶持政策4号文件，10月14号，财政部、国家税务总局关于软
25、件产品增值税政策的通知出台，根据政策规定，销售自行开发生产的计算机软件产品按法定17%的税率征收后，对实际税负超过3%的部分实行即征即退，所退税款用于研究开发软件产品和扩大再生产，不作为企业所得税应税收入，不予征收企业所得税。该政策对于高研发投入、拥有自主知识产权和规模较大的软件类上市公司的影响较大，对净利润影响平均在5%左右。从“老18号文件”到“新18号文件”，政府的扶持力度和范围都在增强，增值税退税只是4号文件的一项优惠。较比“18号文”相比，“4号文”在软件和集成电路企业营业税、所得税等方面提出了更加优惠的政策，明确了进一步完善营业税相关的优惠政策，指出对于符合条件的软件企业，免收营业
26、税。因此，在“新18号”文件的维系下，软件业高增长依然可期。总体上政策扶持将对信息服务业形成重大利好,将再造一个信息服务业的辉煌10年。我们预计行业在“十二五”期间规模将出现25%的复合增长，五年内软件行业规模有望达到现在的3倍，达到4万亿元左右；而在“十三五”规模增速将降为18%左右。在此背景下，软件和服务业领域将出现数十个业务规模超过100亿元的公司，数百个业务规模达数十亿元的公司。因此软件服务业的长期投资机会依然巨大，我们持续看好软件服务业的前景（来源：华宝证券，吴炳华）。1.4.3软件产业重大文件的发布有利于软件业的发展图13：近年来影响软件业发展的重大文件及摘要来源：华宝证券研究所2
27、.软件行业分析2.1软件行业定义及分类2.1.1软件行业的定义根据国家统计局定义，软件行业指专门从事计算机软件的设计、程序编制、分析、测试、修改、咨询；为互联网和数据库提供软件设计与技术规范；为软件所支持的系统及环境提供咨询、协调和指导；为硬件嵌入式软件及系统提供咨询、设计、鉴定等活动的行业。本报告的研究对象包括软件产品、软件服务、系统集成、IC设计和嵌入式软件系统。2.1.2软件行业分类（1）国民经济分类标准基础软件服务、应用软件服务、其他软件服务按照国民经济分类标准，软件行业包括基础软件服务、应用软件服务、其他软件服务等3个子行业，见下表。本报告的研究对象主要是指应用软件服务里的行业应用软
28、件服务，具体是指企业设备资产管理软件。行业及代码子行业及代码行业描述62软件业6211基础软件服务指为一般计算机用户提供的软件设计、编制、分析和测试等服务。包括系统软件服务、数据库软件服务、网络管理软件服务、安全及防病毒软件服务、工具软件服务、数据库管理软件、通用软件（办公、图像处理、视听制作、游戏等软件）及其它未列明的基础软件的服务。6212 应用软件服务指为专业领域使用计算机的用户提供软件服务，以及提供给最终用户的产品中的软件（嵌入式软件）服务。包括行业应用软件服务（财务、审计、税务、统计、金融、证券、通讯、能源、工业控制、交通等软件服务）、语言处理软件服务（信息检索、文本处理、语音应用、
29、词典、语料库、语言翻译等软件服务）、嵌入式软件服务（含家电、手机、程控交换机、基站等）。6290其它软件服务指为特定客户提供的软件服务，以及与软件有关的咨询等活动。表M：软件行业子行业分类来源：国家统计局（2）西方国家分类标准通用型和定制型软件在西方国家，企业管理软件一般分为通用型和定制型软件，中国也沿用了这个分类。但是从中国的软件行业的现实状况和市场对软件的需求来看，定制型软件还不适合。这是因为定制型软件对软件人才的要求比较高，不仅要有人数众多的软件开发人才，还要求开发人才有着高超的技术水平和管理水平，这样就会大大占有软件公司的有限人力资源，从而阻碍公司的发展。所以中国的软件企业受软件人才的
30、限制，定制型软件的开发公司不会太多；定制型软件一般由国外一些实力比较雄厚的大软件开发公司开发。但是，从软件市场的实际需要上来说，客户对定制型软件还是比较需要的。因此，中国的软件开发公司为满足户对定制型软件的需求，也在积极努力地在定制型软件和通用型软件之间寻求平衡，以适应市场需要。（3）IDC对制造行业应用解决方案市场软件的分类2008年我国制造行业IT应用解决方案整体市场容量为102.8亿元人民币，占制造IT软件和IT服务市场容量的48.5%，其中应用解决方案相关的软件占绝大多数，市场规模为88.7亿元，占制造应用解决方案市场总量的86.3%；解决方案相关的服务占16.7%。如下图所示。图M：
31、制造应用解决方案市场软件与服务比例，2008来源：IDCIDC将制造行业应用解决方案分为以下两种类型： 企业应用软件管理类解决方案：以ERP为主的解决方案能对制造行业的生产、计划、资金、人员规划、库存及项目等一系列的运作起到极大的帮助作用，能够有效提升制造行业的生产效率和能力，其它的管理类解决方案还包括：SCM（供应链管理）、CRM（客户关系管理）、EAM（企业资产管理）、BI（商业智能）、OA（办公协同）等。 计算机辅助设计软件技术解决类方案：由于制造行业中有许多的子行业需要应用一些高级软件进行产品的研发和设计，这就造成了很多计算机辅助设计软件在制造行业中的大量应用，其中主要包括：CAD（计
32、算机辅助设计）、CAM（计算机辅助生产）、CAE（计算机辅助工程）、EDA（电子设计自动化）等。此外，很多制造行业企业还会应用到一些解决方案为其产品研发收集信息，例如：PIM（产品信息管理）、PDM（产品数据管理）。随着ERP、SCM、CRM等系统集成后，基本上就形成了一个产品生命周期管理系统（PLM）。其中，EAM（企业资产管理）是一种计算机化的资产管理和维护系统，它管理生产线上的运行设备，保证生产线的正常运转、EAM能够帮助企业利用有形资产生产出优质商品，提供优质服务即通过资产管理来保证有形资产物尽其用、安全运行，尽可能地降低运行和维护成本，提高维护效益。EAM适用于一切资产密集型企业（不
33、管是制造业还是服务业），特别是对那些设备品种多、技术先进、对设备完好率及连续运转可利用率要求较高的企业，对石油、冶金、航空、电力行业更为有效。如下图所示，2006-2013年间EAM市场规模不断扩大，在2007年40%的急速增长后急剧回落，至2009年达到3.5亿元规模；此后EAM市场平稳上升，增速在近两年稍有下降，总体规模在2013年达到43亿元。图M：EAM市场规模及增长率（2006-2013）来源：IDC2.1.3软件行业的地位及重要性如下表所示，2003-2012年间，软件行业营业收入逐年增加，占GDP比重也不断提高。在2010-2012年间，虽然宏观经济增速放缓，但是软件行业国家4号
34、文件等产业扶持政策的推动下仍然保持快速增长，同比增长率分别为31.3%、32.4%、35.4%，由此可见软件行业在中国国民经济增长中起到重要的拉动作用。国内生产总值（现价）增长率软件行业营业收入增长率占GDP比重2003135822.8101915.138.71.412004159878.39.52422.726.51.772005183217.410.43902.5361.082.132006211923.511.64853.0524.352.292007249529.911.95834.120.212.35200830067097572.929.82.5220093353538.79513
35、25.62.84 201039798310.31336431.33.3620114715649.21846832.43.9220125168109.62500035.44.83表M：2003-2012年软件行业营业收入占GDP比重数据来源：工信部、国家统计局、世经未来2.2软件行业分析2.2.1软件行业发展历程分析如图M所示，2009-2012年间，我国软件业收入增速整体呈上升趋势，产业规模不断扩大。分类来看，软件产品占全行业收入比重最大，且保持平稳增长；软件技术服务类产品（包括咨询类服务、数据处理运营类服务）始终保持快速增长；系统集成、IC设计与嵌入式系统软件增长趋势波动较大。分地区来看，东
36、部地区始终领先全国发展，业务收入占全国比重最高，但增速在2012年有所下降；中西部地区增长相对稳定，但所占份额较少；西部地区整体增速高于中部，且近两年西部地区增速有超过东部地区的迹象。图M：2009-2012年软件业经济运行情况来源：工信部（自行整理）2.2.2软件行业现状分析（1）软件业务收入总体增速下降2013-2014年2月，与过去几年的整体上升趋势不同，我国软件与信息技术服务业业务收入增速持续低于去年同期水平（见图M）。2013年总体上呈现稳中有落的态势，低于去年同期水平2.5个百分点；但受翘尾因素影响在10、11月份略有回升，其中11月份同比增长30.7%，增速比10月份持续提高2个
37、百分点。2014年延续去年以来稳中趋缓的发展态势，软件业务收入增速下调，1-2月份同比增长21.5%，增速比去年同期下降3.9个百分点；但是利润总额同比增长23%，高于去年同期8个百分点，高于收入增长1.5个百分点。图13:2013-2014年2月软件业务收入增长情况来源：运行监测协调局（2）软件产业分类收入构成及增速：软件产品收入比重最高；大部分领域收入增速放缓，软件服务业增速回归行业增速，其中数据处理和存储服务保持相对较高增速。 软件产业的分类收入构成2013年软件产品与服务（包括软件产品、信息技术咨询与管理、信息技术增值服务的占比仍然继续上升，超过60%，未来产品和服务收入占比有望持续提
38、升。图M：2013年1-11月我国软件业务收入构成来源：工信部，长城证券研究所 分类来看，软件产业的收入增速情况相对总体较为乐观：2013年底，除嵌入式系统软件受去年同期增幅提高、基数增大等因素影响而导致增速较去年同期有所下降、较1-10月份也有所下降之外，其它几个领域的收入增速较1-10月份都有所回升，其中数据处理和存储服务增速较1-10月份回升2.4个百分点，成为增长最快的领域。2014年，数据处理和存储服务增速较去年同期提高2.6个百分点，嵌入式系统软件和IC设计平稳增长，软件产品和信息技术咨询服务增长稍微有所放缓，只有信息系统集成服务同比增长17.1%，增速低于去年同期10.6个百分点
39、，在行业内增速下调较大。如下图所示，2013年前11个月，信息技术咨询与管理、信息技术增值服务收入增速分别为26.8%和26.3%，仅比行业总体增速高出不足两个百分点。显现出软件服务收入增速回归行业增速的趋缓趋势。图X：2010-2013年软件行业分项业务收入同比增速来源：工信部，长城证券研究所（3）地区分布情况：东部地区软件业增速全面放缓，中部及东北地区增速大幅下降；15个中心城市增速首次低于全国增速水平。2014年1-2月中部及东北地区分别完成软件业务收入195和473亿元，同比增长26.5%和21.8%，但受去年同期增速提高、基数较大的影响，增速比去年同期下降5和5.5个百分点。东部地区
40、增速比去年同期下降4.2个百分点；西部地区增速也比去年同期下降1.6个百分点，但是业务收入占比升至8.7个百分点。如下图所示，自2013年以来，全国15个副省级中心城市（哈尔滨、长春、沈阳、大连、济南、青岛、南京、杭州、宁波、厦门、广州、深圳、武汉、成都、西安）的软件业务收入增速（21.4%）首次出现低于全国平均水平（21.5%）的现象。除哈尔滨和杭州外，其它13个中心城市增速下调1-15个百分点不等；其中系统集成服务放缓明显。图M：2013-2014年2月中心城市软件业务收入增长情况来源：工信部（4）细分子行业规模企业不断涌现如下图所示，2013年前11个月，规模软件企业数量增速持续处于高位
41、，这个趋势自2012年2月以来就已经明确。说明软件各细分行业的景气呈现明显分化趋势，处于新兴细分行业龙头的优秀中小规模软件公司在迅速成长。图M：2013年1-11月软件企业平均收入规模增速与规模企业数量增速来源：工信部，长城证券研究所（5）我国软件产业内需旺盛，软件外包增速下滑如下图所示，自2010年开始，我国软件出口收入增速持续低于软件产业整体增速。2013年各月的软件外包收入增速持续低于软件产业整体增速；2013年前11个月，软件外包收入增速为17.6%，较去年同期低22个百分点，较2013年同期软件产业增速低7个百分点。图M：2009-2013年软件产业整体、软件出口及外包收入增速来源：
42、工信部，长城证券研究所（6）季节性：四季度是软件公司的业绩高峰从下图07-13年10月软件行业规模走势可以看出，对于大部分软件企业来说，四季度是这些企业的收获高峰。这主要是由于大客户的季节性采购习惯、四季度增值税退税的确认、期间费用率在下半年开始摊销以及IT软件企业盈利能力不断增强决定的。图M：中国软件行业规模及同比增速来源：工信部，长城证券研究所按照2008-2010年的经验来看，软件及服务行业前三季度业绩通常较为平淡，收入与利润均集中在第四季度确认，尤其是利润。通过对申万计算机应用和服务行业中的71家企业业绩进行统计，我们发现这些企业的收入和利润均显示了明显的季节性：软件业公司第四季度的收
43、入占据了全年总额的30%以上，利润更是占据了全年比重的近 40%。根据过去几年数据来看，四季度收入占全年比重可达 40%。因此相较于其他上游或中游行业，软件行业第四季度的业绩展示出更大的想象空间，尤其是对于当前订单饱满以及有众多合同尚未确认的企业。图M：71家软件业公司2008-2010年营收的季节分别平均来源：wind资讯，华宝证券研究所2.3软件行业进入壁垒分析2.3.1政策壁垒一方面，国家和地方有关部门的政策倾斜于自有技术的项目，对IT服务型业务的发展关注较少；软件企业通常是从自产软件产品销售收入占总收入的比例等方面来界定的。另一方面，国家政策鼓励兼并重组，做大做强部分软件企业，这使得中
44、小型企业在资金获得上存在一定的难度。2.3.2核心技术和专利壁垒软件行业属于高科技行业、技术密集型行业，技术和产品的创新能力是推动公司取得竞争优势的关键因素，行业进入需要具有较高的技术层次。这就需要建立持续有效的创新体系、研发体系和高水平的技术团队，但是我国软件产业在核心技术和知识产权方面与软件强国仍具有很大差距。一方面，我国的软件企业技术创新能力弱，尤其是操作系统与系统软件；软件企业自主研发能力不强，突出表现在普遍缺乏软件核心技术，目前国产软件主要限于一般应用软件和系统集成软件，而工具、平台软件和中间件所占比例偏小，绝大多数为国外软件所垄断。技术上的缺乏对想要进入软件行业的企业影响较大。另一
45、方面，中国在发展有竞争性的软件产业上，所面临的最大阻力不在于全球竞争或销售水平低，而是知识产权问题，例如有时候在产品正式亮相前，市场上就已经在兜售复制品了。而保护知识产权是软件产业发展的重要因素，只有保护好知识产权才能保护和提高开发商开发软件的积极性，才能促进软件产业的蓬勃发展。因此知识产权保护方面的缺口对于软件产业的发展产生了消极影响。十二五规划对知识产权的保护力度进一步增大，这将降低专利壁垒的影响，对软件行业的发展起到良好的促进作用。2.3.3资金壁垒软件产品的研发、系统集成业务和市场开拓需要大量的资金投入，因此资金投入成为制约软件企业发展的瓶颈之一，特别是国内软件企业融资困难也是不争的事
46、实，这主要集中在中小软件企业身上。虽然国家在软件行业相关政策及十二五规划都提到了融资的问题，但是比较而言，大型软件企业更容易获得投资。因此，资金壁垒也是阻碍软件产业发展的主要因素之一。实现资本市场融资，增强市场抗风险能力，是软件企业持续发展的必由之路。2.3.4人才壁垒从目前的软件人才分布来说，整体的人才“高不成低不就”的占多数，典型的“橄榄型”分布，多数软件从业者处于中等水平；而软件行业的人才结构更是“金字塔”型分布，需要高级人才，也需要产业劳动大军，而这两方面的人才在国内都比较匮乏。2.3.5行业资质壁垒计算机信息系统集成资质、ISO20000、ISO27001、信息安全和 CMMI 等相
47、关行业资质认证代表着企业的综合实力，需要经过较长时间的项目积累、管理水平提升才能取得，是进入本行业的主要壁垒之一。2.3.6客户资源壁垒软件企业通过长期的优质服务才能逐步建立起稳定、忠诚的客户资源。客户对产品的使用习惯，对服务商的熟悉，以及对服务和软件应用功能的延续性需要，使其对原有服务厂商和产品容易形成依赖。新的行业进入者很难在短期内培养出稳定的客户资源。以上海汉得信息技术股份有限公司为例（见下图M），在2007-2012年5年间，其大客户仅变化两家，这充分表明了软件行业极强的业务粘性，另一方面也表明：公司可以利用这份客户资源壁垒伴随着客户的发展而不断壮大，仅仅是挖掘老客户就能够获得强劲的内生增长。图M：5年间前5大客户仅变化两家来源：汉得信息公司年报，长城证券研究所2.4软件行业竞争环境分析如图M所示，下面结合迈克尔.波特的“五力”模型对软件行业竞争环境进行分析。图M：波特五力分析模型2.4.1来自本行业的竞争对手（1）行业和服务软件厂商各行业内都有大型软件厂商尽管2011年国内软件企业出现了遭遇寒流的状况，但中国行业软件厂商的影响力已经越来越大，国内大型软件厂商的主营业务都定位于行业软件和服务解决方案。具体信息
