《游戏公司米哈游购买23亿信托踩雷资管机构如何开采企业理财市场的金矿？.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《游戏公司米哈游购买23亿信托踩雷资管机构如何开采企业理财市场的金矿？.docx（10页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、游戏公司米哈游购买23亿信托踩雷，资管机构如何开采企业理财市场的金矿？一、事件：企业买信托踩雷，原因是地产行业出现系统性风险著名游戏公司米哈游，因为购买的信托产品到期没有兑付，将五矿信托告上法庭。米哈游科技（上海）有限公司成立于2014年。公司开发的手游全球大卖，现金流充裕，手握巨额现金，自然想要做些理财投资，没有想到，却踩了雷。据了解，米哈游购买的信托产品为“五矿信托鼎兴”系列产品。“五矿信托鼎兴”系列产品由招商银行代销。产品的投资方向为房地产融资，起购门槛为100万元和500万元,期限为18个月，总规模超过23亿元。信托资金用于受让深圳五顺方买断持有的供应商对世茂集团旗下项目公司的应收帐款
2、债权，世茂关联公司为债务人的偿还义务提供差额补足。目前，系列产品1号到15号全部到期后无法兑付。招行银行号称“零售之王”的私人银行业务在业内很有名气。之前，招商银行的理财业务也发展的非常主好，规模一度超过几家四大行。从2018年资管新规推出以后，银行理财业务发展受到影响。招行也随机应变，转而发力信托代销。招行代销信托产品与普通的财富机构销售信托产品有所不同，招行对于整个信托项目运作有很强的主导性。招行对于信托产品有较为严格的筛选标准，很多时候还渗入到信托产品设立和信托产品资金运用的环节，直接从项目端把控风险控制。当前出现众多代销产品到期不能兑付，主要的原因是招行代销的信托产品大部分都是投向房地
3、产领域。从去年下半年以来，国内房地产市场陷入低迷，行业里众多排名靠前的企业出现违约。到了今年，房地产销售同比下降超过30%以上。地产企业的现金流周转出现问题，导致大量项目烂尾。地产行业出现这种系统性风险，也可以算作是黑天鹅事件。涉及房地产的信托公司，几乎没有不受到这一黑天鹅事件的影响。此前，招行也有代销其他信托公司的产品，出现到期不能兑付的情况，这不是招商银行代销信托首次“踩雷”。2021年8月，招商银行代销5亿元大业信托君睿15号（九通基业）项目集合资金信托计划逾期。2021年11月底，招商银行代销的“外贸信托-富荣166号恒大成都天府半岛项目集合资金信托计划”逾期，该计划总规模66亿元。这
4、些兑付逾期的代销产品，都是投向房地产领域。在资管新规推出近几年里，信托行业受到影响，整体规模下降，通道业务和主动管理业务都出现不同程度的收缩。五矿信托则是少有的逆行业大势而有不错发展的公司。信托公司的主动管理业务主要是针对城投提供融资的政信业务和针对地产提供融资的地产业务。五矿信托逆势扩张，自然也没有少做地产业务，因而受到波及。从一个业内人士的角度，虽然没有具体全面的材料数据,但是我凭着个人掌握的信息，还是判断这两家机构的风控做的相对较为到位，而且对于项目筛选较为严格。因而作者认为招行及五矿信托虽然因为地产信托相关业务而受到影响,但是不至于对于机构产生致命的影响。随着地产行业从下半年开始逐步筑
5、底反弹，当前出现兑付困难的产品有望逐步实现兑付。这也算是给投资者的一个心理安慰吧。二、事件分析：企业理财市场值得开发这一事件，说明了很多事情。第一个事情，游戏公司真的很赚钱，单凭一个游戏一年就可以赚几十亿元，而且边际成本很小，几乎为零。游戏公司面向的是C端用户。C端用户相对B端用户而言，有较强的品牌忠度诚和用户粘性。近观近些年来崛起的企业，小米、拼多多、大多都是ToC业务。第二个事情，金融领域ToB理财与资管业务，却是蓝海，尤其是对于非银行的金融机构而言。原因是ToC业务由于C端用户过于分散，非常依赖于渠道，或是线下网点或是线上APPo在国内的金融体系里，银行的线下网点优势无可撼动，而线上AP
6、P这块,流量几乎都被几大国民级APP垄断。因而，非银行金融机构在C端难有做为。然而，C端客户基础一旦打造完备，其为机构带来的利益是巨大的。这一点，从信托的产品销售就可以看出来。信托公司设立产品，但是却需要依赖银行销售产品。信托公司承担风险管理职能，在产品到期没有兑付的时候，还有可能惹上官司。然而，在这个业务运作链条里，信托公司实际上赚得有可能还没有代销产品的银行多。国内也有信托公司想要打造自己的直销财富团队，面向高净值客户等合格投资者销售产品，但是却少有取得成功的。原因在于，高净值客户过于分散，导致拓客成本较高。而商业银行由于结算账户、线下网点众多等，天然具备产品销售优势。信托公司自建覆盖高净
7、值客户的直销团队，就和格力电器开自营电器店只卖格力空调一样，没有范围经济，效率太低，很难和京东、国美抗衡，无法长久。对于信托公司、证券公司等非银行机构而言，开发企业客户理财市场，开展ToB业务，在当前不失为一个较优的选择。一方面，企业客户相对较少和集中，而且单笔购买规模较大。因此，金融机构建立直销团队进行直接覆盖，具备较强的可行性，而且成本较为可控。另一方面，当前国内企业在理财运作的水平提升方面,还存在巨大的空间。当前企业的货币资金运作，两极分化严重。要么是过度保守，要么是过于激进。过度保守者，几乎完全不重视资金的回报。作者之前曾经写过关于格力电器的财务分析文章。我记得当时发现格力电器的货币资
8、金高达1400亿元的时候，大吃一惊。而且，我进一步仔细分析还发现，格力电器的货币资金几乎全部都是以存款的方式存在，整体收益率非常低。年化回报率只有约1.6%o在上海在广场舞当中随便找个老奶奶，其理财收益也要比这个高。过于激进者，则将投资业务置于主营业务之上，成为炒家，甚至还有公司被投资失败拖累，陷入困境。云南白药是国内近几年较为知名的“炒股大家:2021年，云南白药归母净利润近十五年里首次出现下滑，原因是当年证券投资出现亏损，高达19亿元。而在2020年，云南白药炒股赚了20多亿。云南白药的很多中小投资者，则显得非常没有原则。在云南白药炒股赚钱的年份，将其捧上了天，而在炒股亏钱的时候，则纷纷大
9、骂质疑其为何不务正业。国内之前还有一个被称为是“期神”的上市公司，泰安股份。在2020年4月至9月期间，秦安股份发布了21份投资收益报告，操盘期货，次次平仓操作次次都盈利，累计收益达到7.69亿元，当时风光无两。但是后面却接连失手，不断亏损。后面，在2021年的时候，秦安股份将前期建仓的期货合约全部平仓，不再持有任何合约。很显然，对于非金融企业而言，投资不是其主业，而只是其提高资金使用效率的一种方式。对于正常经营的企业而言，流动资金是公司运营资产的一部分，保留流动资金更大的目标是为了维持运营周转。因此，在保证资金流动性，满足公司运营周转之需的前提下，适度提高资金回报率，这是企业理财的需求痛点。
10、由于不同企业的情况和需求不同，因而，企业理财市场，金融机构需要在深入了解企业的情况下,为其量身定做。解决这一痛点的金融机构，其资管业务将有望可能获得较好发展。2018年初，麦肯锡发布资产管理与财富管理胜利之门再度开启，报告中提出商业银行资管业务转型的七大策略,其中针对企业理财市场，重点建议打造机构定制化资管产品能力：机构投资者对于资产管理的诉求与个人完全不同，他们不仅追求回报，更追求产品能否满足他们分散风险、降低波动率、匹配资金期限、满足生产经营需要等定制化需求；他们不仅注重管理人的业绩表现，更关注管理人的投研体系、投资决策流程和投研团队的稳定性，从而能够确保投资业绩可持续。因此未来，简单的机
11、构理财产品已经无法满足机构投资者的需求，需要建立专属的机构资管投资和产品团队，基于对客户的深入了解，为客户定制资产配置方案。企业等机构客户是全球领先银行资管的核心客户，比如瑞银约60%的管理资产和摩根大通50%以上的管理资产来自机构客户。与此匹配的是，瑞银和摩根大通都设立了专门的机构直销团队负责大型企业与同业机构客户的服务。而在国内，企业级理财才刚刚起步，企业当前的资金运用，基本上还是沿续之前的行为惯性，即存在银行或是购买银行理财，与没有金融知识和投资经验的广大普通居民类似,甚至在很大意义上来讲，企业的理财无论是从观念上还是从水平上，都低于最为普通的居民。国内多数银行及财富管理机构也还没有设立
12、专门针对企业为其量身定做产品的理财服务部门。然而，在这片蓝海领域，也有洞察先机者。中植系的中融信托和恒天财富，在这方面做得不错。根据媒体报道，恒天财富早在2017年初便已经设立企业金融事业部，专门针对企业客户进行开发运作。作者认识的一个在中融信托从事财富管理业务的朋友，带领团队专门覆盖某省上市公司及大型企业，销售中融信托的产品，时常看到在其朋友圈发出的信息，展示其动辙上亿的单笔销售业绩。据朋友介绍，中融信托在其他省份也都有目的性的建立类似的专门覆盖企业客户的销售团队。与家庭理财不同的是，企业进行理财运作的时候还存在委托代理的问题。通常理财投资是由企业的财务部门或是投资部门负责，这些部门再向公司领导或是企业老板负责。由于存在委托代理问题及信息不对称，这也使得企业理财会相对而言偏向保守。更直接一点来讲，就是存在只能盈不能亏的情况。这一点，我们从云南白药的中小股东对其炒股盈亏的态度变化,也能够体会得到。因而，收益波动较大的权益型产品，相对而言，不太适合企业理财的需求。只能盈不能亏的收益曲线，是一种不对称的形态。与这一形态相匹配的金融产品是期权。这也意味着，期权等衍生品将有望成为企业理财的较大突破口。企业以利息购买看涨期权，牺牲固定收益的回报换取股市上涨的回报可能性。在不担心亏损本金而被老板炒鲸鱼的情况下，投资部门也能够参与股市波动游戏，获得其乐。这或许也是之前雪球产品大火的一个原因吧。
