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1、政策的国际协调,政策的国际协调,第一节 开放经济的相互依存性,重点内容： 两国MF模型,第一节 开放经济的相互依存性重点内容：,一、两国MF模型简介 该国不再是世界价格的接受者，它会影响世界价格；该国的财政政策、货币政策不仅会暂时性的改变本国利率，同时能影响外国利率,本国商品市场,本国货币市场,本国外汇市场,外国商品市场,外国外汇市场,外国货币市场,一、两国MF模型简介本国商品市场本国货币市场本国外汇市场外,政策的传导通过三种机制进行：1收入机制2利率机制3相对价格机制,政策的传导通过三种机制进行：,二、固定汇率制度下经济政策的国际传导（一）扩张性货币政策 1外国利率下降，本国利率出现持久性下
2、降 2本国收入增加 3本国外汇储备减少，但减少幅度小于小国状态 4汇率不变，但收入增加会导致贸易逆差（二）扩张性财政政策 1外国利率上升，本国利率出现持久性上升 2本国收入增加，但增加幅度小于小国状态 3本国外汇储备增加，但增加幅度小于小国状态 4本国国民收入增加导致贸易逆差,二、固定汇率制度下经济政策的国际传导,三、浮动汇率制度下经济政策的国际传导（一）扩张性货币政策1外国利率下降，本国利率出现持久性下降2本国收入增加，但增加幅度小于小国状态3汇率上升4本国贸易收支改善（二）扩张性财政政策1外国利率上升，本国利率出现持久性上升2本国收入增加3汇率下降4本国贸易收支恶化,三、浮动汇率制度下经济
3、政策的国际传导,第二节 国际间政策协调的基本原理,国际间政策协调的益处 国际间政策协调的基本概念浮动汇率制下国际间政策协调实践情况,第二节 国际间政策协调的基本原理 国际间政策协调的益处,一、国际间政策协调的益处,一、国际间政策协调的益处甲招不招乙招（3，3）（8，0）不招,二、国际间政策协调的基本概念 狭义：国际间政策协调是指各国在制定国内政策的过程中，通过各国间的磋商等方式来对某些宏观政策进行共同的设置。 广义：凡是在国际范围内能够对各国国内宏观政策产生一定程度制约的行为均可视为国际间政策协调（一）层次 1信息交换 2危机管理 避免共享目标变量的冲突 合作确定中介目标 部分协调 全面协调,
4、二、国际间政策协调的基本概念,（二）方式 1相机性协调 2规则性协调三、 浮动汇率制下国际间政策协调实践情况 第一阶段，19741979年。 第二阶段，19801985年。 第三阶段，1985年以后。,（二）方式,例：广场协议与日本经济 （一）背景 1977年，美国卡特政府的财政部长布鲁梅萨对外汇市场进行口头干预，希望通过美元贬值的措施来刺激美国的出口，使美元兑主要工业国家的货币急剧贬值，美元兑日元的汇率跌幅达到41.38% 。在1978年秋季，卡特总统发起了一个“拯救美元一揽子计划”，用以支撑美元价格。 1979年1980年，世界第二次石油危机爆发。美国出现严重的通货膨胀，通货膨胀率超过两位
5、数。 1979年夏天，保罗沃尔克就任美国联邦储备委员会主席，为治理严重的通货膨胀，连续三次提高官方利率，实施紧缩的货币政策。,例：广场协议与日本经济,高利率吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元飙升，从1979年底到1984年底，美元汇率上涨了近60%。美元升值导致美国的贸易逆差快速扩大，到1984年，美国的经常项目赤字达到1000亿美元。（二）广场协议 1985年9月22日，美、日、英、德、法5国财长会议在美国纽约的广场饭店举行。会后发表联合声明，决定5国联合行动，有秩序地使主要货币对美元升值，以矫正美元估值过高的局面。 广场协议后，世界主要货币对美元汇率均有不同程度的上升。就年平均汇率来看
6、，1988年与1985年相比，主要货币的升值幅度分别为：德国马克70.5%，法国法郎50.8%，意大利里拉46.7%，英国英镑37.2%，加拿大元近11%。日元升值幅度达86.1%。,高利率吸引了大量的海外资金流入美国，,（三）日元升值对日本经济的影响 1对国际收支的影响 “广场协议”前，日本对外收支盈余急剧增加。 1983 和 1984 年，日本的经常收支盈余分别为 208.0 亿和 350 亿美元；贸易盈余分别为 205.3 亿和 336.1 亿美元。日本贸易盈余的绝大部分来自美国，同期，对美国的贸易盈余分别为 181.8 亿和 330.8 亿美元。 “广场协议”以后，日本对外收支盈余的扩
7、大之势并未减弱。 1985 、 1988 和 1992 年，贸易顺差分别达 461.0 亿、 775.6 亿和 1066.3 亿美元；同期，经常收支盈余分别为 491.7 亿、 796.3 亿和 1175.5 亿美元。日本的外汇储备由 1984 年的 263.1 亿美元增加到 1990 年的 770.5 亿、 2000 年的 3616.4 亿美元。到 2003 年 8 月末，日本的外汇储备达 5551 亿美元。,（三）日元升值对日本经济的影响,2负面影响 首先，日元升值全面抬高了日本产品的成本和价格。日元升值会抑制国际市场对可替代产品的需求，从而对生产这类产品的企业造成打击。这种打击还会通过产
8、业链条波及其他产业，甚至形成对日本经济增长的全面抑制。 第二，日元升值降低了日本的进口价格。这固然可以使资源短缺的日本用较少的支出换取所需要的资源，但是，廉价的外国制成品也同时涌入日本，冲击着日本原有的产业结构。受影响最大的是那些技术含量不高、但对维持就业具有重要意义的劳动密集型产业。 第三，日元大幅度升值引起了国际投机资本的兴趣，使日元成为投机资本的炒作对象。,2负面影响,3积极作用 首先，日元升值大大提高了日元在国际货币体系中的地位。 第二，日元升值有助于日本克服资源对经济发展的制约。 第三，日元升值使日本的海外纯资产迅速增加。 第四，日元升值有助于提高日本在世界经济中的地位。 4日元升值
9、与泡沫经济 按照日本政府的思维定式，日元升值必然带来经济萧条。为了应对“日元升值萧条”，日本政府提出了向内需主导的经济增长转变的政策。在金融政策方面，日本连续 5 次下调利率，公定利率水平由 1985 年的 5% 降至 1987 年 3 月以后的 2.5% 。此外，日本还通过增加政策性贷款，扩大公共投资规模。,3积极作用,第三节 几种国际间政策协调方案简介,主要内容： 托宾税方案 麦金农方案 汇率目标区方案,第三节 几种国际间政策协调方案简介 主要内容：,一、对全球外汇交易进行征税的托宾税方案 （一）特征 单一低税率、全球性（二）作用 1抑制投机，稳定汇率 2为全球性收入再分配提供资金来源（三
10、）评价 1对投机在外汇市场中的作用的认识 2托宾税面临着许多技术上的难题 3托宾税存在着政策协调方面的阻碍,一、对全球外汇交易进行征税的托宾税方案,二、 恢复固定汇率制的麦金农方案 （一）内容： 1各国应依据购买力平价确定汇率水平，实行固定汇率制。 2各国应通过协调货币供给的方法维持固定汇率制。 （二）评价： 1在实现汇率稳定性的同时，牺牲了汇率的灵活性。 2简单地以购买力平价作为均衡汇率的确定标准值得斟酌 3以协调各国货币供给来维持固定汇率制的设想是难以在实际经济中实现的,二、 恢复固定汇率制的麦金农方案,三、汇率目标区方案（一）内容 1中心汇率已基本均衡汇率来确定 2以货币政策实现外部均衡，以财政政策实现内部均衡（二）评价 1汇率目标区这一制度的优劣判断是非常复杂的。 2基本均衡汇率本身存在问题 3这一方案所描述的政策协调规则存在问题,三、汇率目标区方案,感谢聆听,感谢聆听,
