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1、2006年5月大豆市场报告一、本月行情回顾 2006年5月，大豆期货总体以区间震荡为主，月底前后破位下跌。月初从2700以上的高位回落，5月中旬开始，市场开始转入震荡盘整，价格基本维持在26702630之间，5月末，大豆价格继续走低并有跌破了5月中旬形成的交易区间。国内现货价格总体呈现先涨后回落走势。大豆期货持仓始终维持在22-24万手上下。豆粕期货合约增仓幅度较大，月初，期价一度走高，随着后期美盘下跌和国内需求不振影响，价格走弱。黑龙江大豆现货收购价格从最高的1.26元/斤跌至月底的1.22元/斤。当地大豆销售进度加快，油厂因压榨效益不好，采购不太积极。二、当期影响因素分析由于经过五一前的长
2、期低弥，国际市场有利空出尽的味道，CBOT大豆走高，成为中国大豆上扬的直接动力。国内豆粕上扬速度快于大豆，因豆粕上扬后，油厂压榨利润有所改善，东北地区油厂加大大豆收购力度，促进了大豆上扬。但是全球大豆基本面利空，大豆需求差、年度结转库存大的现实使得CBOT大豆持续下跌，国内豆粕开始下跌，压制了大豆价格。此外，国内进口大豆到港增加，市场预计供应严重大于需求，大豆面临压力。1、供需矛盾没有改变美国农业部5月份供需报告中，200607年度的大豆期末库存预计将达到6.5亿蒲式耳的历史新高，比本年度的5.65亿蒲式耳增加8500万蒲式耳。但预测略低于市场的平均预测水平，分析家的预测范围介于6.21亿至7
3、.29亿蒲式耳之间，平均数6.78亿蒲式耳。该数据表明全球范围大豆供需情况仍是供给过剩，对价格形成利空打击。庞大的库存和疲软的需求导致美盘大豆一直处于低位震荡行情。国内方面，油厂压榨效益月初一度有所好转，但好景不长，5月中旬以后豆粕销售价格一路走低，由月初的2100元以上，跌倒月底前后的2000元附近。部分地区报价跌破2000元大关。油厂压榨效益每吨近百元减少到只有10-20元。国内养殖业和饲料生产企业保持观望态度，采取随用随买策略。未来12个月，大豆到港数量比较大。有机构预测，5月份到港大豆300-320万吨，6月份预期到港280300万吨，两个月到港大豆较去年同期470万吨增加100多万吨
4、。在养殖恢复缓慢的情况下，供应压力将可能被放大；目前饲料企业都备有库存，大多都能够用到6月初，随着大豆不断到港，油厂压力会不断增加。豆粕现货价格走势不容乐观。2、天气因素日益关键进入5月份，北半球大豆开始播种，市场关注的焦点是美国大豆的播种进度和与之相关的温度和降水情况。从5月份当月的天气情况看，应该说总体处于正常水平。5月初大豆种植带降水较多，播种进度延迟。5月初播种进度仅有20，落后于去年同期水平。随着后半月天气情况转好，播种进度加快超过了去年同期和五年平均进度。截止5月28日，美国大豆播种完成了79，比上周的55提高了24个百分点，赶上了去年同期的播种进度，超过了五年平均的68。近期中西
5、部产区天气良好，大豆的播种进度明显加快。截止5月28日，美国大豆的出苗率为42，仍落后于去年同期的47，但超过了五年平均的39。在前五大主产州中，第一大主产州爱荷华的大豆播种已经完成了94，第三大主产州明尼苏达的播种完成了87，均比去年同期和五年平均进度快了很多。但伊利诺伊的播种进度还是远远落后于去年，去年这个时候已播完96，而今年才播种了78，但也超过了五年的平均水平。美国天气继续保持良好，有利于大豆的出苗。6月份大豆播种基本结束，未来天气和降水的变化日益成为关注的焦点。未来天气的变化将成为引导行情涨跌的主要原因。从以往行情表现看，市场对不利天气情况反应更加敏感，价格往往会出现天气升水。美国
6、大豆主产区土壤墒情（2006.5.26）3、下游行业恢复缓慢国内家禽和生猪养殖行业，自年初以来一直没有恢复。家禽和生猪的存栏量下降，空栏率提高。当前已有相当大一部分养殖户受猪价低靡困扰，难以维记，继续宰杀、淘汰母猪，部分地区能翻母猪存栏比重已经大幅下降，下降至正常水平以下。一季末湖南省存栏生猪3800万头，与去年同期差不多，但存栏母猪数下降5。截至3月底，黑龙江省生猪空栏率已经达到40-50%。上海市生猪总存栏136.04万头，同比下降15.08%，母猪存栏下降15.58%。随着天气的转暖，肉类消费将迎来淡季，水果、蔬菜、水产品将逐渐上市，居民消费结构将逐渐改变。这对于生猪市场来说无疑是利空因
7、素。端午节期间南方各地做肉粽子等制品，拉动了猪肉消费的阶段性上涨，猪价呈现一定的反弹势头。节后猪价仍没有起色。未来的1-3个月是生猪市场供求格局由供大于求向供小于求转变的关键时期，受需求影响，生猪市场低迷还将维持数月，短期内难有大涨势头出现。当前需密切关注各地养殖户的仔猪、种猪补栏、淘汰情况以及猪群结构的变化。关于家禽，目前在供应严重不足且短期内难以恢复的前提下，鸡蛋的价格波动更多的取决于需求的变化波动。各地的鸡蛋价格开始从低位回升。以鸡蛋为原材料的如蛋糕之类的食品生产企业在节前一个月左右开始纷纷到产区大量采购鸡蛋，餐饮和居民消费也在节前纷纷备货，导致了前鸡蛋价格开始攀升，鸡蛋价格有规律的剧烈
8、波动称为节日效应。而维持了数月补栏低迷造成的存栏不足将导致后市供应紧张，将会随着需求的反弹得到显现。相关饲料的消费量也会随之增加。预计进入月份，豆粕需求预计仅能达到月份水平，即比月份增加饲料需求的放大要等到这批补栏的猪，鸡长大，以及肉鸡的价格好转后才会发生，预期是个月后达到峰值。 4、CBOT大豆基金持仓分析基金持仓在当月没有明显的趋势性。这与当月市场震荡走势相吻合。市场各种因素并存，都对价格产生不了决定性影响。基金也选择观望态度，只是根据最近12周情况来保留手中头寸。尽管美国大豆一度跌破了580美分也没有引发基金大量做空。截止5月30日，基金多单60241手，增加251手，空单85930手,
9、增加13665手，净空单25869手。交易商统计，截至6月2日，基金净空4200手左右。总的来看，基金对市场态度还不明确。三、后市分析展望6月份，大豆市场有可能形成探底回升的行情。在前几个月中，诸多利空因素影响下，市场震荡盘整。美盘大豆逐步确立了575-580之间的支撑区域。经过这段时间的震荡筑底，市场继续杀跌倒动能不足，底部有逐步抬升迹象。技术上看，如果突破630620美分阻力区，向上目标可达到653-650美分。另外，在67月份一旦天气出现干旱，极易吸引大量的买盘，从而推涨价格。而且在炒做天气阶段，基本面因素往往被忽略。若再加上其它商品价格的普遍上涨，也会也带动了大豆市场多头人气。尽管最终影响程度还需要进一步观察。从操作上看，逢低建多比逢高做空的风险收益比要大一些。因此这一段时间，可以采取逢低买入的多头思路。
