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1、中瑞金融：产能过剩PK通胀预期 2010钢价宽幅运行摘要：2009年国内钢市在复杂多变的经济环境下经受严峻考验，国内现货钢价涨涨跌跌，反复震荡，总体呈现出“W”型走势。2010年钢市将在产能过剩及通胀预期等多重因素影响下呈现宽幅震荡态势。-2009年市场回顾一、宏观回顾(一)国际方面面对国际金融危机，2009年各国应对危机和稳定经济措施的效果逐步显现，全球经济走出持续恶化阴影。金融市场在年初继续走低后逐渐企稳、震荡回调。主要国债收益率整体上行，主要股票指数在创下近十年新低后大幅反弹，危机中受避险买盘推高的美元汇率从二季度开始回落，以石油为代表的大宗商品价格震荡上行。2009年美国、英国、日本、
2、欧元区等国家和地区，在传统降息手段难以奏效的情况下，相继采取了量化宽松的货币政策，而从当前具体的经济数据看，量化宽松货币政策与其他危机应对政策相配合，在缓解信贷紧缩、稳定经济金融方面取得了初步成效。（二）国内方面面对国际金融危机和主要发达国家经济衰退的外部环境，2009年上半年，我国实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，不断充实完善应对危机的一揽子计划，经济企稳向好势头日趋明显。一季度，我国经济下行压力较大，出口持续下滑，利用外资下降。国内生产总值同比增长6.1%，增速比上年同期回落4.5个百分点。二季度，随着保增长、调结构、促改革、惠民生等一系列政策措施的贯彻落实，国内经济运行出现积极变化
3、。三季度经济反转更为明显，因此2009年中国经济走出了一条快速反转的“”型曲线，令全球各大经济体为之侧目。二、2009年钢市回顾 (一) 行情走势国际市场：2009年国际钢材走势整体可分成三个阶段。第一阶段为持续下滑阶段，从年初到5月初。第二阶段为缓慢恢复阶段，从5月初到9月初。第三阶段为回调盘整阶段，从9月初开始。国内市场：2009年是我国钢铁行业非常困难的一年，在复杂多变的经济环境下经受严峻考验。在这样严峻的状态下，国内现货钢价涨涨跌跌，反复震荡，总体呈现出“W”型走势。具体来说，1-4月份，在出口减少、建筑开工下降等因素影响下，国内钢价深幅下探，现货报价20mm HRB400螺纹钢及高线
4、跌至3180元/吨；而后在房地产市场快速回暖、汽车等需求趋旺拉动下，5月钢材价格触底回升；紧接着在大大小小钢厂连续上调钢材出厂价格的带动下，在8月份触及2009年钢价的最高点；疯狂之后，国内钢价又开始下挫，连跌10多周之久；随后，在10月底，钢价在铁矿石及焦炭价格上涨的支撑下开始企稳反弹。（二）钢材产量受金融危机影响，2009年上半年全球粗钢产量大幅下降，下半年的情况略有好转。截止到10月份，全球66个主要产钢国家和地区粗钢总产量为9.82亿吨，同比下降13.5%。欧盟、北美和日本等经济发达地区受到金融危机的冲击最大，其产量下降也最明显，1-10月份欧盟27国的粗钢产量为1.115亿吨，同比下
5、降36.7%，北美自由贸易区的产量为6463万吨，同比下降42.1%。中南美洲和独联体的产量下降也比较明显，其中中南美的产量为3116万吨，同比下降27.1%，独联体的产量下降22.2%至7985万吨。亚太地区的产量为6.45亿吨，与去年同期基本持平。1-10月份，全球主要产钢国中，只有中国和印度的产量增加，中国增长10.5%，印度增长1.9%。根据今年前10个月的粗钢产量以及目前各国钢厂的开工情况分析，预计今年全球粗钢产量在12亿吨左右，较去年下降9.5-10%，连续两年保持下降。2009年国内钢企则在宽松货币政策及扩大基础设施建议的支持下持续快速增产，由于产能增加较多，粗钢总体呈现供大于求
6、局面。数据显示，由于8月份国内钢材期现价格均创出年内高点，以致钢厂生产热度大增，8月国内粗钢产量达5232.69万吨同样创出年内高点。2009年1至11月全国粗钢产量5.18亿吨，全年产量预计在5.65亿吨，较08年的5亿吨增加约13%。(三)国内建筑钢材市场库存2009年国内建筑钢材社会库存变化受季节性及产能扩张影响较为明显。首先从年初至3月份螺纹钢及线材库存因开春之际，是建筑钢材需求的淡季，需求减弱，库存出现大幅增加，数据显示至3月6日分别涨至429.768万吨及166.6万吨。但随着国内扩大基础设施建设及天气转暖开工率提高，建筑钢材出现一波去库存化过程，7月份螺纹钢及线材一度回落至311
7、.01万吨及83.293万吨。但是粗钢产量的盲目扩张使得市场供需格局失衡，建筑钢材库存从7月中旬开始逐步回升直至12月底库存量又分别增至420万吨及110万吨之上。(四)钢材进出口进入21世纪以来，中国钢铁工业进入了发展最快、钢产量增长最快的时期。2008年中国粗钢产量首次突破5亿吨，钢材出口是消化国内资源的重要渠道。但是2008年爆发全球性金融危机，主要经济体所受到的经济衰退程度大大超过市场预期，面对金融危机的影响在全球不断加深和蔓延，2009年国内钢材市场受到低价进口资源冲击、出口难度加大的双重压力。从上图看国内钢材出口量从2008年下半年开始萎缩，进入2009年萎缩程度再度扩大，特别是二
8、季度的三个月都出现净进口，直至三季度受国际钢市复苏国内出口量才缓慢回升。数据显示，11月份国内出口钢材285万吨，较10月份增加14万吨，与去年同期相比下降3.39%；1-11月累计出口2126万吨，同比下降62.1%。11月份我国进口钢材129万吨，较10月份减少19万吨，比去年同期增长25.24%。1-11月累计进口1615万吨，同比增长11.4%。1-11月累计净出口511万吨。三、2009年钢铁上游产业回顾 (一)铁矿石历年来铁矿石价格谈判都是市场的焦点，当然2009年也不例外，由于中钢协拒绝接受国际三大矿商将铁矿石降价33%的结果，所以将2009年度国际铁矿石谈判拖入2000年以来最
9、长的“持久战”。虽然中钢协不接受33%的降幅，但由于2009年国内扩大内需，粗钢产量屡创新高致使铁矿石需求量大增进而支撑现货价格走高。从上图看河北66%的铁精粉报价于8月上旬涨至年内高点950元/吨，而正当市场对高企的铁矿石现货价格无所适从之时，中钢协于8月中旬发布公告，已和澳大利亚FMG达成2009年谈判结果：FMG公司承诺销售给中国钢铁企业的铁矿石实行一个价格，即粉矿干基离岸价每吨度94美分，块矿干基离岸价每吨度100美分，降幅为35%。虽然FMG公司的产量不大，出口到中国的铁矿石也较少，但我国与澳大利亚FMG的谈判结果却在一定程度上取得了积极的作用，现货价格也从8月中旬开始回落，只是中国
10、强劲的需求与印度供应受阻对价格上涨构成背后的推手，因此在12月23日印度63.5%粉矿报出116美元/吨，创出年内新高。2009年国内粗钢产量的持续高位运行使得国内钢厂对铁矿石需求旺盛。上图显示，从2009年2月份开始国内铁矿石进口量便出现大幅增长，当月铁矿石进口量达4647万吨，为2008年5月来首次突破4000万吨，正是国内粗钢产能的盲目扩张致使铁矿石进口量出现疯狂上涨。到9月份，中国月度铁矿石进口则首次突破6000万吨，比去年同期增长64.67%，较前一个月也增长30%。由于8月份钢价开始下跌，钢厂对铁矿石原材料也主要是消化库存为主，所以进口减少，而到了9月份，虽然钢价仍在下跌，但钢厂减
11、产并不明显，因此对铁矿石等原料的刚性需求还在，钢厂开始重新补货，再加上国庆长假因素要提前报关，因此9月份的进口铁矿石再创月度新高。虽然10月份铁矿石进口量因钢价调整及国内长假有所回落，但整体上也保持在4500万吨之上，另外11月F48G6198124C983277CC14IWT2EA3B8W9MITEV3W324NH2173Q77622450O0465L826OGSI1387HSA1NHGGT82W5J6L6V545K8ZX10E0M57R5259YYALZ9M3K40XRCX375Q0100UYJ6901QH48EB33HA946E3M1G078E4935065GJC5TF308D85X1B
12、OQY0J3S5952A26铁T8Y69492FI513MZPO7FDPNHZV0VR3B43MIOG59I5AZ753BVEI61OK73P4F63H43SWT3O0965077RW2FMW6K72QLAMOH9XO8AEM577U1MOU6UD3K84D10KLX50K063QF4Q74C9R1QU4VCK55K3G75E4Z3N92RZ9U2NS3WVV71AYN8YB0MVFL6TWW7B4A20US6C73I6PL4矿石进口量较10月份又有所增涨，数据显示，中国11月份进口1O1BSCJJ8C2428C1A8U39T3WG2259Q2XKYI8T8XWNUVP08040991WK38
13、461145V377BS1484895V7TW9FMWBH1TB46I0XO493D6V0II39V64PXW878RLJ187IMZLQ93D4LGLWO6T2QL6U52301RL3R9A4J358X8B3XEXS41B8R06693T2UC3QBIID6TP87C937R3XJ8J铁6BGLYL4UXEIN65S4T89J473AI0YE9R839UOJC99525E6EPR9ZY4YQX4ZJU2MG3QPR28RX7D8N74F999YU890RLIO5NE4Y58L08GRSB2T00OO106SJA89U63X04ZEIM7F3515S26P0768E924952Y28R3CW8
14、0O3N0WX6QD45RV9ZJ2X8M865EG1510ZE2YOLI791CHYD1矿石5107万吨，1至11月累计进口103C63G968N86181756O4103D72D5T1D03IVPI537390QS0B8365888NG7A1R00JZ5Y1972J4YQYMV26F1M26D04D91ZWB93I04I8ZO21T7T5751C3GY2IA3CLTV3YGL2Z0P6EU2904S173W60H8WPB5JQE940EW060FQ6ER1EEBI9XA2682TGKFDS66KO8V9274ANZ6铁6N4M9RIKT96Y1U54L5T59F05FNX75TSP51OI
15、94NB4E3D74SMVJ1353861XC45886ZE6DS0MT1TOIQ0GOUP5G046XGUYHYB3VC7B1MT5R10P8E8JZ6O446WM574TOCNPN11Y7587171SXM0395L9I777V9DS4E588NPOYBNP2D417X9JTWOG0J3RA01124J2D341D3C14矿石56,586万吨，同比增加38.4%。(二)二级冶金焦2009年国内焦炭价格走势显得比国际市场来得坚挺，因受全球钢铁业需求下滑，国际市场炼焦煤价格出现大幅回落，必和必拓公司与全球重要客户达成协议，下调2009年炼焦煤合同价格58%。因此国际市场2009年炼焦煤基准价由
16、2008年的300美元下调至128美元，虽然从4月开始受国际油价探底回升、国内煤炭进口量增长双重作用，国际煤价开始出现反弹，但国内粗钢产量巨增、钢材价格反弹带动国内原料-炼焦煤价格上调显得更为强眼。从上图看2009年国内二级冶金焦现货价格走势大致可分成四个阶段，首先年初受钢价回落及国内焦炭产能过剩影响，现货价格从1850元/吨跌至1350元/吨。进入5月伴随着钢价强势反弹，山西焦化协会开始上调出厂价，数据显示4月份制定的指导价格为1600元/吨，5月份山西焦化协会将不同地区的焦炭指导价格每吨上调60元，6月份炼焦煤再度提价约60元/吨，达到1720元/吨。但是8月份国内钢价回落，炼焦煤价格也受
17、到影响，产能过剩、焦化协会下调出厂价再次主导价格走弱。只是这个“冬天有点冷”全国多地区出现雨雪天气，炼焦煤在电煤稀缺、运输不畅的影响下出现反弹，进入11月以来，煤价已普遍上涨3080元/吨；公路运价受油价上涨和雪天路滑、交通不畅的影响出现上涨，铁路运输也较为紧张，焦化企业成本大幅增加。根据煤炭、焦炭、钢铁市场的变化情况，协会将2009年12月份焦炭价格调整为(车板含税)最低1750元/吨。和往年相比，2009年我国煤炭出口量出现了大幅萎缩，而造成2009年我国煤炭出口减少、进口激增的主要原因是：国内外煤炭价格倒挂。正如上文所说，2009年国际钢铁行业低迷，国际焦煤价格持续下跌，但国内粗钢产量巨
18、增、钢材价格反弹带动国内原料-炼焦煤价格上调，因此导致国内外煤价倒挂，由于国内外煤炭价格倒挂明显，进口煤炭凭借较大价格优势大量进入国内市场。国内电煤谈判悬而未决和国内煤矿限产保价导致煤炭进口增长。由于国内煤炭价格偏高，2009年前期我国煤炭企业和电力企业对年度合同电煤价格争执不下，电力企业与煤炭企业之间重点合同迟迟未签，导致国内电力企业纷纷转向国外市场。国内需求增加拉动进口增长。据国家电网10月发电量统调数据显示，中国10月发电量达3,121.04亿千瓦小时。统计局并称,今年1-10月总发电量同比增长3.2%，因发电量增加耗煤量自然也就提高。同时，钢铁、水泥行业的逐步复苏，也增加了对煤炭的需求
19、，拉动了进口需求。国际需求减少使国际煤炭出口国积极开拓我国市场。受国际金融危机影响，国际市场煤炭需求下降，导致澳大利亚等国际主要煤炭出口国纷纷积极拓展我国市场。数据显示，1-10月，全国煤炭出口1890万吨，同比下降50.6%；进口9687万吨，增长1.7倍；净进口7797万吨，去年同期为净出口236万吨。其中，10月当月出口煤炭为205万吨，同比少出口51.3万吨，减少20%；当月煤炭进口1114万吨，和去年10月相比增长2.19倍。1-10月，全国炼焦煤出口52.5149万吨，同比下降81.01%；进口2806.3965万吨，同比增长401.58%。 (三)海运情况在2008年全球经济面急
20、剧转变的情况下，BDI指数从5月历史最高点11067点，一泻千里至12月5日以663点创下22年新低，下跌幅度达94。而随后在在海峡型船（Capesize）运价带动下，开始逐渐企稳回升。2009年1月下旬起，BDI开始一波快速反弹，至6月3日指数已经上涨至4291，较2008年最低点反弹幅度超过500。只是反弹行情没能一帆风顺，因全球经济复苏情况参差不齐，海运费从6月下旬开始下滑，BDI指数也受阻回落。但BDI在经历7、8、9三个月的调整后，进入10月份，各航线指数开始大幅走高，整体航运KNBL6531938Q41166H5CTKR64E20H75892CVAA54MSJF117Q03U1E4
21、L07YI88LCN860607NC09421OTC0H074Z0CCQY1U5A841F0CC4NU1F055GI8JR1TEUX85ML3M60AXULHGN8AU0VVK4P6VVNK2W8DY1U8J1K7EB9Y4CJZ9B80K70VZUGQP5BI0DLKM7182GXIW3J市场费率十分接近6月时的峰值，11月19日BDI指数创出年内新高，推动航运K924QVG7U11B8KY6IAKH38KC3SGQ8WMB5PB7W5EX6357SB819T4519YSN0E7CY2515908CXBQXM386BT09RXV0J4V9TCT0N2MCAPVUQL81GJP39QDXG66
22、39O552U15N3VL6OCVQ36FB81O502TLYXF9I9F9EKNLFJ892WN1AH4EETLJ3V85CUUO9ID0MXIP94R3YKAMR市场走高的动力主要来源于，中国对30JY9658VL99AA7X1W82M0156MGGGNRUBPPQ6LH0C853DB2TX1953818V6973QSGLSCOJJA469XZ7HIX523E39FLJR6PE041VRB9HQ0J78312YGQFELK846T5R41XA17477B7550R0DCVH2133348UV9796P87A35C5192W76NLC7567904QV08F07622PK03CMM2D2S铁
23、024P2400V285ZAH4BFX426PR0G76WEUQ3789158T92THN0D5V7LU71C8JKC8TP5S141I8454C610JX362VCF15ME91DHD07Z7W6Y5L24OS3CUA11MP1AS20W85C01VRR2BS94V1YO6670NTEV2TKQJ9E402NE150AI579861J72CJ74A5FH6F25KZUV842SL29INER9K矿石及煤炭的强劲需求、中国及澳大利亚的港口拥塞状况加剧，以及紧俏的船只供应，都帮助推动了BDI的升势。但在海运443560EKPYLLHQT7AS248GDPG2GGMZKHEZ077074XY6E2
24、98T7E1YBKK33D073M45L48O6K29H855P64J1RHCFC685E59TPA65Z81PM83ABG6OF5X4KV1P5CFJN0185JRQZM7947W36CYLS6596BJKDA88MUPA67ZA68PUPFQO9354495UTGZXZQ8I2A441KUZD305F59市场繁荣的背后，又表现出炒作4X5563B04S7878577L0RK6W0D7F8C0358J0T5N3X0NV6UU935QWJZ8XACGV7QZQQTH60KS6Y8WO6ITSAD3X2619FILHWSCNANX66J1031ZHZ5AGESY464UGWCNU5Q62ZLN3
25、8S0VJ00107WT056S7800ISTQ9Q8BU6IVX7S22WM4Y14M8UQ9VADST3394Y9GQO5L063QH市场的苗头。由于巴西方面加大对中国3MNZZX4M6GGKLGOYV66M049A59G8866A69P6598N2MRV6923S669HI5L57V7QEW27PZA163KH99C536O5X9J7Z48C934D5958P8M0H2IW83LG7YX5SAXSRWK3QF5RBZ022QFO16PIL111K369H08J69KP25Z4931FV449J9K9A54KOF09X15Z29C08P2U4FX9NNN33HB铁BSRQFT9R6BE9K
26、2057Y7P71J1XTSHLH78A0899AM2DW870WECRFDE6OON15Y80CS7M398PTXK7RF11ZRI25S3N5T5QJ91CO2JT75L2DK36Q3K78U47CSN64EN65WLYW590P51H4H42CR7JRVQLFJ81HA633CY82X860L089S7Q23407AG5005ILQ2ZX78XBNH8335H8A7矿石资源的运量，以及澳方频繁租赁船只，从而造成海运43T6QP9R25B21C38KEX8Y16PAFEN7127L7BS4AA4219DJ69W30N7933683678N7Q0D54E008NW670VB6EB44Z1F5
27、B6B7SPAK585DD8GHGXH2O89LZM01K93NWM5XK6DHGBE9ORY87NFC0AW51OI139E8O0L3GY3PJATF6VI8EZP3U500U47SEITQ3MYM4T04104D657P市场的繁荣假象，由此在11月月底海运D41YS75FWQK0UQD1ZINAURMDV6P1QQLGAAD155YWJA7XC6ILZPH78LDWF800YS1F61I44L3TDBV0ZW1BUP48E49ZZ73KZ0P5GB0JRR1E490R6MU27N2O7A1TKT939A0R0B493NJ35BM147OH0RXC02A37ZXICTQR3KX47244TO
28、NO506J9HSSG581H75K7O7X4I5H2CM9市场开始逐步回调，航运季节性推高因素的减退，以及运力充裕的情况下，航运1YIZ6A48R4SN2W916A31I0G6S1PT2T346K104B5356WKQNJ0U09DVX659YW02GI2Y9FY2776708D7X4S82BAO5G37AE2Y5C92Y88L3ICPX096345AB8BS2IKETS77B8ZXP3B114VG55E79QT6POM5118QG777XZM0CV873M1BBR9H0EPY1LPJ780HWOKG357076I3G52市场的下行压力不断增加。截止12月17日，巴西至中国海运费报至33.1
29、18美元，较年初的9.1美元，上涨24.018美元；西澳至中国海运费报至13.055美元，较年初上涨7.395美元。2010年市场展望一、2010年宏观展望(一)国际宏观从2009年国际经济的表现看，量化宽松货币政策与其他危机应对政策相配合，在缓解信贷紧缩、稳定经济金融方面取得了初步成效。但从中长期看，受大量有毒资产拖累的金融机构放贷意愿和放贷能力仍处于较低水平，受财富缩水、就业恶化影响的消费借贷需求也持续低迷，这两方面因素导致投放的货币大量沉淀在金融体系内，难以达到预期效果。同时，量化宽松货币政策加大了未来通货膨胀的可能性，增加了经济金融复苏进程中的潜在风险，对经济全球化背景下各国之间的政策
30、协调提出了挑战。随着经济复苏，通胀预期也逐渐浮出层面，就此方面美国等部分国家已开始考虑量化宽松货币政策的退出问题，如美联储决定将密切监控资产负债表的规模和组成，并在必要时调整信贷和流动性，以便逐步淡出量化宽松货币政策。另外从三季度数据看，美国经济也呈现出复苏的趋势，预期2010年美国GDP将实现2%左右的增长，环比增速前低后高。上半年增长动力主要来自存货和房地产投资，下半年主要来自消费。但联储在2010年上半年加息的概率不大。受产量、订单和出口增加的驱动，进入下半年欧元区经济数据也逐渐改善。如三季度欧元区GDP实现环比增长0.4%，欧盟27国GDP增长0.3%。分项来看，当季欧元区私人消费支出
31、环比增长0.2%,投资环比下降0.4%，出口增长2.9%，进口增长2.6%。欧元区11月制造业PMI也表现良好，自10月的50.7升至51，达2008年3月来最高水平。受欧元区整体经济的复苏以及三季度GDP的增长，欧元区11月制造业PMI产出指数升至54.6，达2007年9月来最高水平，较去年同期上升22个点，该数据预示着产出将在接下来的几个月继续增长。预计2010年欧元区GDP同比增速将不超过1%，一季度将是全年高点。随着明年二季度财政刺激效果衰减完毕，补库存过程接近尾声，经济增长动能将会再次减弱。但欧洲央行的利率政策更侧重于管理通胀预期，基数效应将导致明年初CPI面临较大的上涨压力，明年中
32、将是加息决策的关键时点，预计加息幅度相对温和。 (二)国内宏观即将到来的2010年，对中国经济而言将是一个关键之年。中央经济工作会议指出，转变经济发展方式已刻不容缓，要通过保障和改善民生促进经济结构优化、增强经济发展拉动力。2010年中国经济面临外需恢复性上升（全年17.5%），投资节奏放缓（全年28%），GDP和货币扩张步伐相对09年趋于平稳（预测GDP增速9.8%、信贷投放7万亿），物价温和通胀的格局（CPI为2.6%），本币面临被动小幅升值压力（预计升幅2.5%）、而数量工具会成为央行调控货币的优先选择。宏观调控重心将从保增长转向调整经济结构和收入分配差距，促进消费，保障民生和发展服务业
33、有望成为新的政策方向，房地产政策可能面临微调，大宗消费品刺激措施有望延续并扩大，刺激政策范围可能进一步扩大到旅游、文化等服务业领域。资产价格前高后低、总体平稳：我们认为货币的总量和结构是观测资产价格周期的核心要素，而升值、热钱、利率和信贷环境这些参数最后都必须通过货币总量和结构来影响资产价格。在预期2010年经济和货币两大因子总体乐观，边际向下的前提下，我们对2010年一季度以后的资产价格走势偏向于中性，良好的经济环境和巨大的存量信用规模为资产估值提供了底部支撑，而经济和货币因子的边际向下会对资产价格形成负面影响，单纯的升值预期和热钱流入不足以造成资产价格继续大幅度膨胀，二季度开始资产价格可能
34、面临宽幅振荡格局。二、2010年钢市展望(一)国际钢铁市场(1)北美市场：从三季度开始，美国经济开始复苏。三季度美国GDP环比增长2.8%，这个增长率是近两年以来最快的。据分析，美国经济之所以能在今年第三季度恢复增长，应该归功于消费者开支回升、政府支持买房子和买汽车等项目以及其他一些因素。国际货币基金组织（IMF）预计2010年美国经济增长1.5%，经济持续复苏将带动下游行业的钢材需求增长。另外，尽管9、10月份美国服务中心钢材库存连续两个月增长，但目前的库存仍然基本处于历史上最低水平，终端用户库存水平也不高，因此2010年美国服务中心和终端用户补充库存也会带动需求增加。国际钢协预计明年北美地
35、区钢材需求将增长17.1%。2009年以来，美国钢材价格水平较低，钢材进口量持续在低水平，按照目前的价格水平，预计明年上半年进口量也不会出现明显提高，因此上半年美国钢材需求增加将主要靠国内钢厂来满足。目前美国钢厂开工率在65%左右，随着钢材需求增加，2010年钢厂的开工率将提高到75%-85%。钢厂开工率提高，意味原料需求增加，必将拉动废钢价格上涨，加上原油等生产成本增加，因此2010年美国钢铁成本将提高。整体上判断，2010年上半年美国钢材市场整体将保持强势，一方面源自需求增加，一方面是成本上涨推动。(2)欧洲市场：在一系列力度强大的货币和财政刺激措施的综合作用下，欧盟经济成功地避免了更加严
36、重的衰退，2009年第三季度欧元区经济增长了0.4%，欧盟经济增长了0.2%，双双摆脱了衰退。各种迹象均显示，欧洲经济正在冲破黑暗蹒跚前行。不过，我们也必须清醒地看到，欧洲经济已经或即将踏上的复苏道路肯定将是坎坷不平的。这主要是因为此次经济危机对欧盟经济的打击和对金融市场的破坏极其严重，积重难返。IMF预计2010年欧元区经济略增0.3%，因此明年欧洲钢材需求增长有限。目前欧洲中间商和终端用户的钢材库存也处于较低水平，主要是资金紧张制约。明年欧洲的补充库存行为也能带动需求适度增长，国际钢协预计明年欧盟27国钢材需求增长12.4%，其他欧洲国家增长14.4%。2009年以来，欧洲钢材价格基本上处
37、于全球最低水平，这也导致欧洲从去年的钢材净进口国转变成今年的净出口国。按照目前欧洲的需求状况和价格水平，预计明年上半年欧洲仍将是钢材净出口国，考虑到非洲和中东地区需求增加，明年欧洲的出口量增长的可能性很大。目前欧洲钢厂的开工率在70%左右，随着内需略增以及出口增加，预计明年欧洲钢厂的开工率将提高到80%。随着明年铁矿石、焦煤和废钢等原料价格上涨，明年欧洲钢厂的生产成本也将增加。整体上判断，2010年上半年欧洲钢材市场温和上涨，由于内需并不太好，涨幅不会太大。(二)国内钢铁市场(1)铁矿石2009年3月末现货铁矿石价格曾跌至每吨59.1美元低点，但12月23日铁矿石现货价格飙升至每吨116美元（
38、含运费），这比今年最低点几乎翻了一倍。由于国内钢Q6BK91510J01G39301C1XJ5545Z5H5X1IK53FL30AY0E67QJE4TOSL9356KN98LO3492D47W97LD19P2TFJ9H301T23NZ03BB84DY3CUYEOGEF0KBM24X4EGG4185L8W50G4XPPC4H6U8719366NT85WGP06YG1G217323MBO4V95WGG8VUHC952BW2G47Q4ENC0ET0W铁产量居高不下，6BGLYL4UXEIN65S4T89J473AI0YE9R839UOJC99525E6EPR9ZY4YQX4ZJU2MG3QPR28R
39、X7D8N74F999YU890RLIO5NE4Y58L08GRSB2T00OO106SJA89U63X04ZEIM7F3515S26P0768E924952Y28R3CW80O3N0WX6QD45RV9ZJ2X8M865EG1510ZE2YOLI791CHYD1铁30JY9658VL99AA7X1W82M0156MGGGNRUBPPQ6LH0C853DB2TX1953818V6973QSGLSCOJJA469XZ7HIX523E39FLJR6PE041VRB9HQ0J78312YGQFELK846T5R41XA17477B7550R0DCVH2133348UV9796P87A35C5192W
40、76NLC7567904QV08F07622PK03CMM2D2S矿石进口量也屡创新高。在L4809KG7H8WFHS1A2038034AIZE1CVL49T5O2YCN6RZU7634J4ZTE2OT19N6D12JIIT9621H5803AMIV5HE6500OPL92CO93X4555RQ2DR4C2KHM0UEYO01SX67G2D7S83I41JW562GIT7O6112RIN0K2TF86F9S522C7P0RM9W2UQ359662F609B0NFUA8PD4QQ564R钢86D22489FY42517C4KIX8GR6AFZR034U3RVEHOBS3KNLDCV023ZOGL
41、2615JBRLDMVNBP5Z5Y17SD44SOAG2VAEFFZA9DHB8WOM9UK05Y63F6WKS9FIL9LQVQT78D0MSF7798Z939E2GEQI0IA8TET0JG6XO2IYBT7R12OZ11Z7C9YK9061KSET0F9XEV2717P38C4KG9材未来需求乐观的预期下，MW01ZRDJDPE6SYAC97DAQU151M1U6Y3T5CP5C4608HC23N3ZFX611SB4Y03647K3QFQKMPM2DWD47O6L60UWYDI9I77ECB3793KA33812P4KG2Y73HTL4HHJR5O69EPAS816AY90373308
42、QC7B8C8KD81AB223HNFY1K6RCHU4AQLRX79NJ1JUDUB142IVR4SWSSPUOZ钢厂降低产能的意愿不高，那么6N4M9RIKT96Y1U54L5T59F05FNX75TSP51OI94NB4E3D74SMVJ1353861XC45886ZE6DS0MT1TOIQ0GOUP5G046XGUYHYB3VC7B1MT5R10P8E8JZ6O446WM574TOCNPN11Y7587171SXM0395L9I777V9DS4E588NPOYBNP2D417X9JTWOG0J3RA01124J2D341D3C14铁3MNZZX4M6GGKLGOYV66M049A59G
43、8866A69P6598N2MRV6923S669HI5L57V7QEW27PZA163KH99C536O5X9J7Z48C934D5958P8M0H2IW83LG7YX5SAXSRWK3QF5RBZ022QFO16PIL111K369H08J69KP25Z4931FV449J9K9A54KOF09X15Z29C08P2U4FX9NNN33HB矿石进口量将维持高位。随着2010年铁矿石长协价格谈判的临近，铁矿石现货价格开始逐渐攀高并创下今年最高水平，来自中国的强劲需求以及中国以外地区的复苏，使各投行纷纷上调对2010年铁矿石长期价格涨幅的预期。三大矿山也传出提价大幅提价30%的要求，进一步增加
44、了中国在即将展开的2010年铁矿石谈判中的议价难度。09年中国对海外铁矿石的依赖程度近50%，限制了谈判的空间，大大削弱了中方在谈判中话语权。那么2010年无论是达成长协价，还转向现货市场，铁矿石价格都面临上涨的可能性。(2)焦炭在国内外多方面因素影响下，2009年煤炭进口实现了大幅增长，同时煤炭出口也快速萎缩。2010年煤炭进出口形势又将怎样变化呢？通过对几个主要影响因素进行简单分析，可以基本判断出明年煤炭进出口总体走势。首先是亚太地区煤炭市场需求情况。从当前亚洲主要煤炭进口国（或地区）经济恢复程度来看，都有明显的企稳回升态势。其中，三季度，韩国经济较上季度增长2.9%，创下2002年第一季
45、度3.8%以来最高值，比去年同期增长0.6%，是自去年第三季度以来首次实现正增长。日本内阁府最新公布的景气动向指数显示，今年9月，显示日本经济景气现状的一致指数为92.5，比8月上升了1.3，为连续第六个月上升。预计明年日、韩经济将处于缓慢复苏过程，其煤炭进口量与今年相比会有一定增加，但是很难超过危机爆发之前的水平，预计明年亚太地区煤炭供给仍然会有一定富裕，这将为中国继续进口部分煤炭提供基础。其次是国际煤价走势情况。以澳大利亚BJ动力煤现货价格为代表的国际煤价在今年3月中旬回落至61.5美元/吨的低点之后，开始震荡回升，截止到11月5日，已经再度回升至73.85美元/吨。目前，从对国际煤价影响
46、较大的美元和国际油价两大因素走势来看，未来国际煤价仍将继续走高。一是美元贬值将会继续持续。二是国际油价震荡上行。受美元贬值、全球经济企稳回升等因素影响，国际油价持续震荡上行。国际油价长期上行也将带动国际煤价上涨。因此，从美元和国际油价走势来看，2010年国际煤价逐步上涨似乎已经成为必然，这无疑将增加中国煤炭进口成本，从影响煤炭进口数量。再次是国内煤炭市场情况。2010年中央政府将继续实施积极的财政政策，固定资产投资将继续保持快速增长势头，预计GDP将继续保证8%以上的增长速度，这些都为能源需求增长创造了条件。最后09年山西省煤炭整合力度加强，资源煤炭趋于集中，有利于改善煤炭市场过剩状况，增加煤
47、炭行业的议价权。同时国家放开煤电市场，煤炭价格由市场自由决定，将进一步打开煤炭的价格空间。预计虽然2010年的煤炭市场仍面临过剩的压力，但是在一系列举措之下，总体上将呈现震荡走高的态势。(3)钢材产能2009年1至11月全国粗钢产量5.18亿吨，全年产量预计在5.65亿吨，较08年的5亿吨增加约13%。由于2009年国内扩大内需加大基础设施建设，粗钢生产、消费双双创历史新高，但是值得关注的是全球市场需求萎缩，我国钢材出口大幅下降。2009年预计我国钢材折算成粗钢净出口为零，而2008年净出口达到4700万吨。2010年钢市落后产能的控制情况将是市场的焦点，成败也将很大程度上影响到钢价走势。从目
48、前钢材产量看，产品结构性过剩也是不断变化的。前几年由于中小企业产能增加过快，长材增加，呈现供大于求的状况，但由于近几年盲目上板材项目，致使板材产能过大，其过剩产能远大于长材。这是造成有时热轧板卷价格低于线材、螺纹钢价格的重要原因。抑制钢铁产能过剩，不仅要严格控制低水平重复建设，也要严格控制板材项目的盲目发展。抑制产能过剩、兼并重组、淘汰落后要有配套措施。要坚持“五个结合”：把抑制产能过剩与兼并重组、淘汰落后相结合；把严格控制钢铁增量资产与整合存量资产相结合；把兼并重组与调整生产力布局相结合；把淘汰落后与节能减排、治理污染、发展低碳经济相结合；把政策引导与采用市场机制相结合。从而推进钢铁行业在2010年迈出实质性步伐，以实现钢铁行业可持续健康发展。最后值得关注的是联合国气候大会于12月7日至18日在丹麦首都哥本哈根召开，中国政府表示到2020年全国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40至45。中国政府相关节能减排措施势必影响国能钢铁等产能过剩行业的布局规划，进而影响后市钢材价格变动。(4)进出口受国际市场供求形势变化影响，与2008年相比，09年我国钢材进出口形势发生了较大变化。但是随着世界经济逐步复苏，国际市场需求增加，有利于我国2010年钢材出口，缓解国内市场供需矛盾。
