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1、图解金融 策略分析 2009年04月10日 星期五 中国国际期货研发系列 图解金融反弹后市场何去何从研究中心明 枫电 话：075523818371 电 邮：szmingfeng 1月13日，笔者以“图解金融灾后商品趋势的波浪图解分析”对当前市场的趋势作出技术性的判断，结论指出：“当前市场正在大跌后的重建工程，大部分品种均处在蓄势反弹之中，从分析结果看，今年上半年的走势大多呈现先高、后低的格局。”从一季度的市场表现来看，全球股市及商品均已走出反弹格局，即基本上印证了先高、后低格局中的第一个判断：“先高”。其中国内市场优于国外市场，A股领先于外围股市，农产品市场强于金属能源市场，而金属又强于原油，
2、黄金在避险资本的推动下与美元双双走强，形成多年不遇的现象。相关报告: 1、图解金融灾后商品趋势的波浪图解分析 （2009.01.13）当前，国内庞大的刺激经济方案已在实施之中，西方发达经济体也忙于推出更宽松的货币措施以振兴经济复苏；在此情况下，流动性问题、美元走势、通胀预期等一直对近期市场产生支持；经过去年第四季的急跌后，当前市场投资信心正在恢复，一切利淡因素正在弱化，但二季度或未来是否会一帆风顺？我们认为，从宏观角度看，当前的货币宽松政策虽然使市场感到兴奋，但随着美元跌后的回稳说明情况并非如此。其一，由于全球衰退还在深化之中，信贷市场复苏还需较长时间，这从各国银行间折借利率偏高及国债收益率偏
3、低可以看出来，流动性扩张只是一个假象。如果流动性溢出低于预期，近期憧憬的通胀预期的说法就不攻自破了。其二，预期美元快速下跌也是不切实际的，当前美国正全力拯救国债市场，如美元贬值，谁来购买其贬值的国债资产？况且，当前美国开动印钞机，其他国家如日本、英国早已这样做了，欧盟利率也下降至较低水平后，相信晚些时间肯定会步美国后尘而采取宽松货币政策，美元下贬显然缺乏说服力。 因此，我们相信下一步的市场将呈现：美元强势不再，但依然保持在高位，金价避难功能脱退将面临下跌压力；农产品经过回归需求因素而反弹后又回归理性，向上空间正在收窄；能源市场回稳但弱于市场预期，正反映了原油市场作为经济指标表明当前仅属于一轮反
4、弹，原油的作用好比股市中的蓝筹股，蓝筹股率先上升才是经济复苏的标志；而金属市场尤其铜价在当前出现凌厉作风，有点像股市中二三线股或中小板的领涨，但始终不会对指数产生多大的支持一样。所以，我们认为，铜价等金属价格可能会持续向上，其原因除了上述各项利多因素外，还有近月中国海外大买资源有一定关系，不过，通过下图5的波罗的海海运指数开始回落分析，国际货运贸易经过数月反弹后已连续出现回落，这是需要留意的。图1:波浪理论模拟下的A股熊市情形的趋势 资料来源:中国国际期货图2: A股进入大（B）浪反弹之浪A，似已接近尾声，预期年内将出现多个高点及低点资料来源:中国国际期货图3: 美元指数短期正考验中期通道，料
5、还将持续保持强势格局资料来源:文华财经图4:美股受压下降通道线而将进一步回调，但底部似已构成，中线有持续回稳的可能性 资料来源: 文华财经图5:波罗的海指数是领先指标，前期已有明证，短期持续回调将说明商品价格短期方向 资料来源: 文华财经图6:在市场逐步恢复元气后，金价避险功能已趋弱化，预期中线向淡已成定局资料来源: 文华财经图7:近日油价一直弱于其他品种，表明市场是典型的反弹行情，短期57美元成关键资料来源: 文华财经图8:沪油近期出现滞涨，短期受压于平衡阻力，突破始有较大空间，反之要小心 资料来源: 文华财经图9:金属价格近期回勇，伦铜稳步攀升，正向浪C-V最后一波迈进 资料来源: 文华财
6、经图10:沪铜明显强于伦铜，短线强势会持续，40000点或许是下一目标资料来源: 文华财经图11:沪胶一度突破头肩底右肩，但短线走势飘忽，须创出近日新高才可形成新突破 资料来源: 文华财经图12:连豆粕也正形成头肩形态，留意其突破方向及确认区间 资料来源: 文华财经图13:美原糖已达大三角之尾声，如不能向上突破，则中短期向下的可能性较大 资料来源: 文华财经图14:郑州白糖楔形趋势非常明显，如果后市不能越过长期阻力线，后市不容乐观 资料来源: 文华财经分析师承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见
7、或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 地址：深圳市华强北路1050号现代之窗大厦20层电话：0755-83281996传真：0755-83281830客服：400-8888-160网址：
