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1、第七章 利润规划及分配管理,2023/1/12,1,第七章 利润规划及分配管理2022/9/241,2023/1/12,2,第七章 利润规划及分配管理,学习目的与要求：利润增长是企业永恒的追求，成本、业务量是决定利润的两个基本因素，本量利分析是利润规划的基本方法。股利的发放，影响着股东投资收益的取得，影响公司资金的筹集及市场价值。通过本章的学习与研究，应当掌握本量利基本原理，深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分析判断影响股利政策的各种因素，在此基础上，灵活制定适宜的股利政策。,2022/9/242第七章 利润规划及分配管理学习目的与要求,2023/1/12,3,第七章 利润规划
2、及分配管理,一、利润规划（一）基本损益方程式(二）边际贡献方程式（三）盈亏平衡点测试（四）因素分析法 二、利润分配（一）利润分配基本程序（二）股份公司的利润分配,2022/9/243第七章 利润规划及分配管理一、利润规划,2023/1/12,4,一、利润规划,利润是企业一定时期内生产经营活动所取得的主要财务成果，也是社会再生产的主要资金来源；取得利润是企业生存与发展的重要条件，也是评价企业经营状况的重要指标。由于利润是收入与成本相抵减后的结果，所以我们必须分析成本、业务量和利润之间的关系，以确定影响利润的基本因素，在此基础上，寻找增加利润的途径。这就是利润规划，它以销售预测为基础，通过对产品销
3、售数量、价格水平、成本状况进行分析和测算，规划出未来一定时期的利润水平；同时发现经营管理中存在的问题，进而为改善经营管理提供思路。本量利分析法是规划利润的基本方法，它根据成本、业务量与利润三者间的特性，分析各因素间相互影响的关系与程度。,2022/9/244一、利润规划利润是企业一定时期内生产经营,2023/1/12,5,（一）基本损益方程式,1、成本依习性分类 变动成本、固定成本与混合成本，混合成本可以依一定的方法分解为固定成本与变动成本，因此：总成本固定成本变动成本2、基本损益方程利润收入总成本 销售收入变动成本总额固定成本总额 单价销售量单位变动成本销售量固定成本（单价单位变动成本）销售
4、量固定成本思考：此方程中的“利润”与“会计利润”有何不同？,2022/9/245（一）基本损益方程式1、成本依习性分类,2023/1/12,6,（一）基本损益方程式,在这个方程式中有5个相互联系的变量，给定其中4个，便可求出另一个变量的值。因此，又可以演变出以下4个方程式。,2022/9/246（一）基本损益方程式在这个方程式中有5,2023/1/12,7,（一）基本损益方程式,例,某企业每月固定成本50000元，生产一种产品，单价100元，单位变动成本65元，本月计划销售5000件，问预期利润是多少？解：利润=单价销量-单位变动成本销量-固定成本=1005000655000-50000=12
5、5000（元）所以，月销量5000件时，利润为125000元。例,若例3企业拟实现目标利润150000元，问应销售多少产品？解：销量（1500005000）（100-65）5714（件）可见，当销售5714件产品时能实现150000元利润。,2022/9/247（一）基本损益方程式例,某企业每月固定成,2023/1/12,8,(二）边际贡献方程式,1、边际贡献概念 指销售收入与相应变动成本的差，反映销售收入补偿完自身的变动成本后为企业所作的贡献。2、计算公式 边际贡献销售收入变动成本 单位边际贡献单价单位变动成本,2022/9/248(二）边际贡献方程式1、边际贡献概念,2023/1/12,9
6、,(二）边际贡献方程式,与边际贡献相对应的概念是变动成本率，即变动成本在销售收入中所占的比重。由于销售收入由变动成本与边际贡献组成，因此：边际贡献率变动成本率1边际贡献率1变动成本率因此，损益方程也可表述为：利润边际贡献固定成本 销售数量单位边际贡献固定成本 销售收入边际贡献率固定成本,2022/9/249(二）边际贡献方程式与边际贡献相对应的,2023/1/12,10,(二）边际贡献方程式,例，计算上例企业的边际贡献及边际贡献率边际贡献=（100-65）5000=175000对于生产多品种的企业，可以计算加权平均边际贡献率，计算公式为：,2022/9/2410(二）边际贡献方程式例，计算上例
7、企业,2023/1/12,11,(二）边际贡献方程式,例6、某企业生产甲、乙、丙三种产品，固定成本2000元，有关资料如表93所示，计算其预期利润。品名 单价 单位变动成本 销量 收入甲 10 7 100 1000乙 8 6 300 2400丙 6 3.5 500 3000解：,2022/9/2411(二）边际贡献方程式例6、某企业生产甲,2023/1/12,12,(二）边际贡献方程式,利润=销售收入边际贡献率-固定成本=640033.6%-2000=150.4（元）,2022/9/2412(二）边际贡献方程式利润=销售收入边,2023/1/12,13,（三）盈亏平衡点测试,1、盈亏临界点概念
8、盈亏临界点也叫保本点，是指企业收入和成本相等时的销售量或销售额。即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利又不亏损的状态。企业的业务量低于盈亏临界点时，企业处于亏损状态，企业的业务量高于盈利临界点时，企业进入盈利状态。2、计算公式,2022/9/2413（三）盈亏平衡点测试1、盈亏临界点概念,2023/1/12,14,（三）盈亏平衡点测试,对于非单一产品企业来说，盈亏临界点习惯用销售额来表示。由于利润=销售额边际贡献率-固定成本，设利润为零，则：例，某企业生产A产品，根据成本分解，其单位变动成本为10元，市场上A产品的销售价格为每件15元。要求其保本销售量与保本销售额。,2022/9/2414
9、（三）盈亏平衡点测试对于非单一产品企业,2023/1/12,15,（三）盈亏平衡点测试,解：保本销售额保本销售量单价40001560000元或：计算结果表明，当A产品的销售量大于4000件时，才能为企业带来利润；若A产品的销售量小余4000件，则生产A产品将亏损.若A产品的销售价格低于10元时，情况又将如何呢？,2022/9/2415（三）盈亏平衡点测试解：,2023/1/12,16,（三）盈亏平衡点测试,3、本量利关系图通过以上分析可见，利润与成本、业务量间存在密切联系，将此关系反映在直角坐标中就是本量利关系图。,2022/9/2416（三）盈亏平衡点测试3、本量利关系图,2023/1/12
10、,17,（四）因素分析法,1、因素分析法概念 指本、量、利发生变动时相互影响的的定量分析，是本量利分析的基本内容。2、单一因素分析法可以从两个角度展开，一是据产销量、成本、价格等因素的变动情况，测定其对利润的影响；二是当目标利润发生变动时，分析实现目标利润所需的产销量、成本、价格等因素的水平。例，某企业目前的资料如下：产品销售收入10000元，单价10元，单位变动成本6元，固定成本3000元，利润1000元。,2022/9/2417（四）因素分析法1、因素分析法概念,2023/1/12,18,（四）因素分析法,1）假设由于原材料涨价，使单位变动成本上升到7元，则利润将发生什么变化？2）假设由于
11、该类产品供过于求，导致价格下跌至9元时，其利润又将如何变化？3）企业将采取更有效的广告方式，从而使销量上升10，利润将是多少？4）企业拟实施一项技术培训计划，以提高工作效率，使变动成本由目前的6元降至5.75元，求此变动对利润的影响。解：1）利润1010007100030000 可见，其他因素不变的情况下，材料涨价将使企业利润下降至0；管理层应对此作出积极反映。,2022/9/2418（四）因素分析法1）假设由于原材料涨,2023/1/12,19,（四）因素分析法,解：2）利润100091000630000 产品价格下跌也将使企业利润下降为0。3）利润1000（110）（106）3000 14
12、00 计算结果表明，新广告将为企业新增400元利润，因此，新广告的开支上限为400元。4）利润10001010005.7530001250 可见，员工培训将增加250元利润；同时这也是员工培训费的最高数，如果培训费开支超出250元，则员工培训计划应取消。,2022/9/2419（四）因素分析法解：2）利润100,2023/1/12,20,（四）因素分析法,3、综合分析 各因素发生相关联变化时，测定利润的变化。例，假设上例企业拟普调工资，这将使单位变动成本增加4，固定成本增加1。为了抵消利润因此下降的影响，有两个应对措施：一是提高价格5，但因此会使销量下降10；二是增加产量20，为了使新增产品顺
13、利销出去，要求追加500元广告费，问企业应采取那种措施?解：1）调增工资后，若不采取任何抵消措施，则利润为：利润100010-6(1+4%)-3000(1+1%)=730元,2022/9/2420（四）因素分析法3、综合分析,2023/1/12,21,（四）因素分析法,2）提高售价对利润的影响利润1000（110）10（15）6（14）3000（11）804元 3）增加产量并追加广告费后对利润的影响 利润1000（120）（106（14）3000（11）500982元 由于方案二将产生更多的利润，所以应选择增加产量，并追加500元广告费。根据本量利关系原理，当企业框定目标利润时，可以寻找实现目
14、标利润的途径与方法。例，若企业想增加利润500元，即利润增至1500元，可以采取那些方法？,2022/9/2421（四）因素分析法2）提高售价对利润的,2023/1/12,22,（四）因素分析法,解：1）减少固定成本 150010001010006F F2500元 可见，固定成本降低16.7能实现1500元的目标利润 2）减少变动成本 15001000（10V）3000 V5.5元 当变动成本降至5.5元/件时，也能实现目标利润 3）提高售价 15001000P100063000 P10.5元/件 当产品售价上涨到10.5/件时，目标利润将为1500元。经济生活中，各个因素相互联动，企业应分析
15、具体情况，进行综合计算与反复平衡，采取综合措施，保证目标利润的顺利实现。,2022/9/2422（四）因素分析法解：1）减少固定成本,2023/1/12,23,二、利润分配,利润是指企业在一定时期内从事各种经营活动所获取的财务成果。企业的利润总额由营业利润、投资净收益和营业外收支净额组成。企业实现的利润首先必须上缴所得税，税后净利再按照规定的程序进行分配。在我国，国有经济占主导地位，股份制经济发展迅速，因此本节内容分为两部分（一）利润分配的基本程序（二）股份制企业的利润分配 1、股利理论 2、股利政策的类型 3、股利的发放,2022/9/2423二、利润分配利润是指企业在一定时期内,2023/
16、1/12,24,（一）利润分配的基本程序,1、利润分配的基本程序 依我国企业财务通则规定，企业的税后利润应当按一下程序进行分配 1）用于抵补被没收的财务损失；2）弥补超过用所得税前利润弥补期限、按规定可用税后利润弥补的亏损；3）按税后利润扣除前两项后的10计提法定公积金；4）分配任意公积金（股份有限公司；非股份公司直接到第五部）5）向投资者分配利润；以前年度未分配的利润，可以并入本年度分配。,2022/9/2424（一）利润分配的基本程序1、利润分配,2023/1/12,25,（一）利润分配的基本程序,2、利润分配项目解释 1）上述分配程序中，第一、二项都不是常规项目。当企业存在被没收财物，或
17、因违反税法规定缴纳的滞纳金和罚款时，由于税法规定此类支出在计算所得税时，不能从税前利润中扣除，而应由企业的净利润承担，所以进行利润分配时首先予以扣减。按照现行制度规定，企业发生的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补，下一年度利润不足弥补的，可以在5年内延续弥补，5年内不足弥补的，可以用税后利润弥补。,2022/9/2425（一）利润分配的基本程序2、利润分配项,2023/1/12,26,（一）利润分配的基本程序,2）公积金公积金是企业从税后利润中提取的积累基金，是企业用于防范和抵御风险，补充资本的重要资金来源。包括法定盈余公积金和任意公积金两部分，前者按税后利润的10%提取，当企业公积金已达
18、注册资本的50%时，可不再提取；任意公积金是公司为了满足生产经营需要，根据公司章程或股东会议决议提取的公积金，若有优先股的话，还应在支付优先股之后计提。公积金有两个用途：（1）用于弥补企业的亏损。以前年度的亏损按税法规定不能用税前利润弥补时，可以用税后利润弥补，也可以用公积金弥补，但支付金额不得超过股票面值的6，且弥补亏损后的公积金余额不得低于企业注册资本的25%。,2022/9/2426（一）利润分配的基本程序2）公积金,2023/1/12,27,（一）利润分配的基本程序,（2）用于增加企业注册资本 企业的公积金经股东大会特别决议后，也可以用于增加企业的注册资本，但增加注册资本后的公积金余额
19、不得低于企业注册资本的25%。3）公益金公益金是企业从税后利润中提取的用于职工福利设施的支出，不能用于弥补亏损或转增实收资本。各企业公益金的提取比例不要求一致，通常为5%10%。公益金使用后形成的福利设施，其所有权归企业，职工只有使用权。股份公司应在支付优先股股利之前提取。4）向投资者分配利润。向投资者分配利润是投资者从企业获取的投资收益。只有在上述程序之后才能向投资者分配利润，但通常不会将可分配利润全部分光，究竟应当分配多少利润是一个重要的理财问题。,2022/9/2427（一）利润分配的基本程序（2）用于增加,2023/1/12,28,（一）利润分配的基本程序,例，东方有限责任公司1998
20、年有关资料如下：（1）1998年实现利润总额1500万元，所税税率为33%。（2）公司前2年未弥补亏损为250万元。（3）公司法定公积金提取比例为10%，公益金提取比例为5，任意盈余公积金提取比例为15%。（4）支付120万投资者利润。根据上述资料，计算东方公司1998年末的未分配利润。,2022/9/2428（一）利润分配的基本程序例，东方有限责,2023/1/12,29,（一）利润分配的基本程序,项目 本年实际 一、利润总额 1500 减：应交所得税 412.5 二、税后利润 1087.5 加：年初未分配利润-250 减：提取法定公积金 83.75 提取公益金 41.875 三、可供分配利
21、润 711.875 减：提取任意盈余公积金 125.625 已分配利润 120 四、未分配利润 466.25,2022/9/2429（一）利润分配的基本程序项目,2023/1/12,30,（二）股份制企业的利润分配,与其他企业制度相比，股份制企业在资金筹集、运行机制、管理方式等方面都有鲜明的特点。利润分配应对外公开，股利水平将影响股价及公司资金的筹集。股份公司利润分配过程中，最重要的是制定合适的股利政策。1、股利政策的基本理论 股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利及何时发放股利等方面的方针与策略。1）股利无关论米勒（Miller)和莫迪格利里(Modigliani)认为，企业的股利政策
22、不会对公司的股票价格产生任何影响。,2022/9/2430（二）股份制企业的利润分配 与其他企,2023/1/12,31,（二）股份制企业的利润分配,他们认为，当公司有良好投资机会时，股利分配得少，流利较多，公司的股票价格将上升，投资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配的多，流利较少，投资者获得现金后将寻找新的投资机会，而公司仍可以筹得资金。结论：股东不会关心公司股利的分配情况。前提：股票价格完全由公司投资方案和盈利能力决定。具体为：资本市场强式有效、没有筹资费用、不存在个人与公司所得税、投资决策与股利政策彼此独立。,2022/9/2431（二）股份制企业的利润分配他们认为，当,2023
23、/1/12,32,（二）股份制企业的利润分配,2）股利相关论 股利相关论认为，企业的股利政策会影响到公司股票的价格。其代表性观点为：（1）一鸟在手论。在股利收入与资本利得收入之间，投资者更倾向前者。因为资本利得收益有更大的风险，而股利是现实的有把握的收益；因此投资者更愿意购买、持有高股利股票。源于西方“两鸟在林，不如一鸟在手”格言。（2）信息传递论。股利向投资者传递着公司收益情况信息。当股利上升时，意味着公司创造的现金能力增加，股价将相应上升；当股利下跌时，可能给投资者传递公司经营状况变坏的信息，股价将下跌。,2022/9/2432（二）股份制企业的利润分配2）股利相关,2023/1/12,3
24、3,（二）股份制企业的利润分配,（3）假设排除论。由于股利无关论所强调的前提条件在现实生活中并不存在，资本市场无法强式有效，交易费用总是存在，个人与公司不可能不要交所得税，因此股利政策将影响公司价值。2、股利政策的类型 股利政策受多种因素的影响，且股利政策也会影响公司的股价，因此股利政策是重要的。最核心的问题是确定利润分配与留存的比例。,2022/9/2433（二）股份制企业的利润分配（3）假,2023/1/12,34,（二）股份制企业的利润分配,1）剩余股利政策。指在企业确定最佳资本结构的情况下，税后净利润首先要满足企业投资的需要，然后若有剩余再用于分配。例，甲公司02年的可分配利润为500
25、元，公司较为理想的资本结构为负债率50，公司在03年有一个较好的投资项目共需300万元，试确定该如何筹资？在剩余股利政策下，可分配的股利是多少？解：公司有多种融资方式，若采用内部盈余，则可考虑以下两种。（1）全部用内部盈利融资，从500万的可分配利润中取出300万用于次年的投资项目，这样公司不必再从外部融资。这样，公司还剩200万用于股东股利分配。,2022/9/2434（二）股份制企业的利润分配 1）剩余,2023/1/12,35,（二）股份制企业的利润分配,（2）公司根据目标资本结构的要求进行融资。新项目所需的股权资金30050%=150万 这样，从当年可分配利润中取出150万，再从外部借
26、入150万，投资所需的300万资金就解决了。此时公司剩350万元用于股东的股利分配。（3）两种方式比较。前者不需从外部融资，但破坏了公司的最佳资本结构，这将使公司的综合资本成本上升；后者保持了公司的最佳资本结构，因此更为理想。,2022/9/2435（二）股份制企业的利润分配（2）公司根,2023/1/12,36,（二）股份制企业的利润分配,2）固定或持续增长的股利政策这一股利政策是将每年发放的股利固定在一固定的水平上，并在较长时期内不变，当公司认为未来收益将显著地、不可逆转地增长时，才提高每股股利发放额。实务中实行固定或持续增长股利政策的企业比较多。稳定的股价向市场传递着公司正常发展的信息，
27、有利于投资者安排股利收入，但这一政策下，股利支付与公司盈余相脱节，盈余低时也要支付固定的股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化。,2022/9/2436（二）股份制企业的利润分配2）固定或持,2023/1/12,37,（二）股份制企业的利润分配,3）固定股利支付率政策 这一政策下，公司确定一个股利占盈余的比例，并长期按此比率支付股利的政策。各年股利额随公司经营的好坏而不同，收益好的年份股利多，收益差的年份股利少。固定股利支付率政策，能使股利与公司盈余紧密结合，股利分配政策对公司财务状况的冲击较小。但这种政策下各年股利变动较大，容易传递公司不稳定信息，对稳定股价不利。,2022/9/2437（二
28、）股份制企业的利润分配3）固定股利,2023/1/12,38,（二）股份制企业的利润分配,4）低正常股利加额外股利政策这一政策下，公司每年都支付一固定的、数额较低的股利；但在盈余较多的年份，再向股东发放额外股利，且额外股利并不固定化，而是根据盈余情况升降。这种政策首先使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较低时，可维持设定的较低的股利，股东不会有股利缺落感；当盈余大幅增加时，向股东增长股利，这有利于稳定价格。其次可以使股东每年取得虽然较低但稳定的股利收入，有利于吸引投资者。,2022/9/2438（二）股份制企业的利润分配4）低正常股,2023/1/12,39,（二）股份制企业的利润分配,3、股利
29、支付程序股份公司向股东支付股利主要涉及股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日四个日期。股利宣告日，是公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付股利额、股权登记期限、除去股息日期和股利支付日期。股权登记日，是有权领取股利的股东资格登记截止日期，又叫除权日。只有在股利登记日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。除息日，是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票；除息日始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。证券业一般规定在股东登记日的前四天为除息日。股利支付日，是向股东发放股利的日期。,2022/9/2439（二）股份制企业的利润
30、分配3、股利支付,2023/1/12,40,（二）股份制企业的利润分配,例，假定东方公司1998年11月15日发布公告：“本公司董事会在1998年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于1999年1月5日将上述股利支付给已在1998年12月15日登记为本公司股东的人士。”在这个事例中，1998年11月15日为股利宣告日；1998年12月15日为股权登记日；1998年12月11日为除息日；1999年1月5日为股利发放日。,2022/9/2440（二）股份制企业的利润分配例，假定东方,2023/1/12,41,（二）股份制企业的利润分配,4、股利的支付方式 1）现金股利现金
31、股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利必须有累计盈余，一般情况下亏损年度不得发放股利。此外，公司发放现金股利前必须筹备充足的现金。2）财产股利 财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是公司拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票等作为股利支付给股东。3)负债股利负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也发行公司债券抵付股利。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利支付方式目前在我国实务中很少使用，但并非法律禁止。我国实务中很少使用，但并非法律禁止。,2022/9/2441（二）股份制企业的利润分配4、股利的支,2023/1/1
32、2,42,（二）股份制企业的利润分配,4)股票股利股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，也不会使公司的财产价值发生变化，每个股东的持股比例也未因此而改变。但它会引起所者者权益内部结构发行变化。对股东来讲，股票股利的意义为：如果公司发放股票股利后发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金;发放股票股利后，有时股价并不同比例下降，这样能使股东得到股票价值相对上升的好处。,2022/9/2442（二）股份制企业的利润分配4)股票股利,2023/1/12,43,（二）股份制企业的利润分配,对公司来讲，股票股利的意义为：能达到节约现金的目的。发放股票股利
33、可使股东分享公司利润又无须分配现金;有助于公司把股价维持在希望的范围内，发放股票股利可以降低每股价格，从而吸引更多的投资者。5）股票分割股票分割是指将一股面额较高的股票交换成面额较低的股票行为。股票分割不属于某种股利，但其产生的效果与发放股票股利相似。6）股票回购股票回购是指公司出资购回其本身发行在外的股票。公司以多余现金购回股东所持股份，使流通在外的股份减少，每股股利增加，从而会使股价上升，股东因此能获得资本利益，这相当于公司支付给股东股利。,2022/9/2443（二）股份制企业的利润分配对公司来讲，,2023/1/12,44,作业,1、某厂生产和销售一种产品，单价为15元，单位变动成本1
34、2元，全月固定成本100000元，每月销售40000件。由于某些原因其产品单价将降至13.50元；同时每月还将需增加广告费等20000元。试计算：（1）该产品此时的盈亏临界点；（2）该厂销售多少件产品才能使利润比原来售价时增加5%。2、某企业损益平衡时的销售额为每月75000元，当固定成本增加8000元时，为了达到损益平衡就要增加销售额10000元。假设该企业仅生产和销售一种产品，且销价和变动成本均不变。试计算：（1）变动成本占销售额的百分比。（2）最初时的固定成本。（3）固定成本及盈亏临界点销售额增加的幅度,2022/9/2444作业1、某厂生产和销售一种产品，单价为,2023/1/12,4
35、5,3、某企业生产和销售甲、乙两种产品，产品的单位售价分别为2元和10元，边际贡献率分别是20%和10%，全年固定成本为45000元。要求：（1）假设全年甲、乙两种产品预计分别销售50000件和30000件，试计算下列指标：用金额表现的盈亏临界点销量。用实物单位表现的甲、乙两种产品的盈亏临界点销售量。用金额表现的安全边际。预计利润。（2）如果增加广告费5000元可使甲产品销售量增至60000件，而乙产品的销量会减少到20000件。试计算此时的盈亏临界点销量（用金额表现），并说明采取这一广告措施是否合算。,2022/9/24453、某企业生产和销售甲、乙两种产品，产,2023/1/12,46,4
36、、某公司1994年发放股利共225万元。过去10年间该公司的盈利以10%的固定速度持续增长，1994年税后盈利为750万元。1995年预期盈利1200万元，而投资总额为900万元。预计1996年以后仍会恢复10%的增长率。公司如果采取下列不同的股利政策，请分别计算1995年的股利：（1）股利按照盈利的长期成长率稳定增长。（2）维持1994年的股利支付率。（3）采用剩余股利政策（投资900万元中的30%以负债融资）。（4）1995年投资的90%以保留盈余投资，10%用负债。未投资的盈余均用于发放股利。（5）1995年的投资30%用外部权益融资，30%用负债，40%用保留盈余。未投资的盈余用于发放股利。,2022/9/24464、某公司1994年发放股利共225万,
