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1、上海恒生聚源数据服务有限公司2023/1/12,聚源终端,第二章 股票,本讲要讨论的问题,2.1 股票的特征与类型2.2 股票的价值与价格2.3 普通股票与优先股票 2.4 我国的股票类型,2.1 股票的特征与类型,定义：股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的 证明股东所持股份的凭证 中华人民共和国公司法规定，股票采用纸面形式或国务院证券监督管理机构规定的其他形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由法定代表人签名，公司盖章。发起人的股票，应当标明“发起人股票”字样。,股票的定义,股票的性质,股票是有价证券：有价证券是财产价
2、值和财产权利的统一表现形式持有有价证券，一方面表示拥有一定价值量的财产，另一方面也表明有价证券持有人可以行使该证券所代表的权利。股票是要式证券：股票应具备中华人民共和国公司法规定的有关内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力。股票的制作和发行须经国务院证券监督管理机构的核准，任何个人或者团体，不得擅自印制、发行股票。股票是证权证券：证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。股票代表的是股东权利，它的发行是以股份的存在为条件的，股票只是把已存在的股东权利表现为证券的形式，它的作用不是创造股东的权利，而是证明股东的权利。股票是资本证券：股份公司发行股票是一种吸
3、引认购者投资以筹措 公司自有资本的手段，对于认购股票的人来说，购买股票就是一种投资行为。因此，股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。但是，股票又不是一种现实的资本。股份公司,通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本。股票独立于真实资本之外，在股票市场上进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本股票是综合权利证券：股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。股票持有者作为股份公司的股东，享有独立的股东权利。换言之，当公司股东将出资交给公司后，股东对其出资财产的所有权就转化为股东权(股权)了。股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。股东
4、虽然是公司财产的所有人，享有种种权利，但对于公司的财产不能直接支配处理，而对财产的直接支配处理是物权证券的特征，所以股票不是物权证券。另外，一旦投资者购买了公司股票，即成为公司部分财产的所有人，但该所有人在性质上是公司内部的构成分子，而不是与公司对立的债权人，所以股票也不是债权证券。,股票的性质,股票的特征,收益性：收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益的特性。其收益一是来自于股份公司，认购股票后，持有者即对发行公司享有经济权益，其实现形式是从公司领取股息和分享公司的红利。而股息红利的多少取决于股份公司的经营状况和盈利水。二是来自于股票流通。股票持有者可以持股票到依法设立的证
5、券交易场所进行交易，赚取差价收益。这种差价收益称为资本利得。风险性：风险性是指持有股票可能产生经济利益损失的特性。股票风险的内涵是预期收益的不确定性。股票可能给它的持有者带来收益，但这种收益是不确定的，股东能否获得预期的股息红利收益，完全取决于公司的盈利情况，利大多分，利小少分，无利不分；公司发生亏损时股东以其认购的股份为限对公司承担责任；公司破产时可能血本无归。股票的市场价格也会随公司的盈利水平、市场利率、宏观经济状况、政治局势等各种因素的影响而变化，如果股价下跌，股票持有者会因股票贬值而蒙受损失。由此可见，股票的风险性与收益性是并存的。,流动性：流动性是指股票可以在依法设立的证券交易所上市
6、交易或在经批准设立的其他证券交易场所转让的特性。股票持有人虽然不能直接从股份公司退股，但可以在股票交易市场上很方便地卖出股票来变现，在收回投资(可能大于或小于原出资额)的同时，将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者，因此股票是流动性很强的证券。永久性：永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，两者是并存而稳定的关系。股票代表着股东的永久性投资，当然股票持有者可以出售股票而转让其股东身份，而对于股份公司来说，由于股东不能要求退股，所以通过发行股票募集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的自有资本。参与性：参与性是指股
7、票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，体现对公司经营决策的参与权。股东参与公司重大决策权利的大小取决于其持有股份数量的多少。,股票的特征,按照权利和义务关系的不同，股票可以分为普通股和优先股按照是否记载股东姓名，可以分类为记名股和无记名股按是否在股票票面上表明金额，股票可以分为有面额股票和无面额股票。,股票的种类,记名股和无记名股,所谓记名股票，是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票 中华人民共和国公司法规定，公司发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该起人、法
8、人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。公司发行记名股票的；应当置备股东名册，记载下列事项：股东的姓名或者名称及住所、各股东所持股份数、各股东所持股票的编号、各股东取得股份的日期。无记名股票。所谓无记名股票，是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票.发行无记名股票的公司应当记载其股票数量、编号及发行日期,有面额股和无面额股,有面额股票：所谓有面额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票。这一记载的金额也称为票面金额、票面价值或股票面值。股票票面金额的计算方法是用资本总额除以股份数求得，但实际上很多国家是通过法规予以直接规定，而且一般是限定了这类股票的最低票面金额。另
9、外，同次发行的有面额股票的每股票面金额是相等的 无面额股票：所谓无面额股票，是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。也称为比例股票或份额股票。无面额股票的价值随股份公司净资产和预期未来收益的增减而相应增减。中华人民共和国公司法规定，股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。规定股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。这样，有面额股票的票面金额就成为股票发行价格的最低界限。,2.2 股票的价值与价格,股票的价值,票面价值：又称面值，即在股票票面上标明的金额股票的票面价值在初次发行时有一定的参考意义。账面价值：又称股票净值或每股净资产
10、，是每股股票所代表的实际资产的价值。在没有优先股的条件下，每股账面价值是以公司净资产除以发行在外的普通股票的股数求得的。公司的净资产是公司营运的基础。在盈利水平相同的前提下，账面价值越高，股票的收益越高，股票就越有投资价值。清算价值：是公司清算时每一股份所代表的实际价值。清算价值一般低于账面价值 内在价值：即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。研究和发现股票的内在价值，并将内在价值与市场价格相比较，进而决定投资策略是证券分析家的主要任务。,股票的价格,股票价格，又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。股票的理论价格是以
11、一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值 股票的理论价格=预期股息/必要收益率股票的市场价格则是指股票在二级市场上交易的价格。,影响股价变动的基本因素,引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化。在供求关系的背后还有一系列更深层次的原因，除股份公司本身的经营状况以外，任何经济、政治、军事、社会因素的变动都会影响股票市场的供求关系，进而影响股票价格的涨跌。公司的经营状况 股份公司的经营状况是股票价格的基石。从理论上分析，公司经营状况与股票价格成正比。公司经营状况的好坏可以从以下来分析：1、公司治理水平与管理层质量。公司治理包括决定公司经营的若干制度性因素，其重点在于监督和制衡，良好的公司治理结构
12、与治理实践对公司的长期稳定经营具有至关重要的作用。对公司治理层的分析包括公司股东、管理层、员工及其他外部利益相关者之间的关系及其制衡状况，公司董事会、监事会构成及运作等因素。对管理层的分析包括主要高级管理人员经验、水平、性格等内容，以及管理团队稳定性、合作与分工等情况。2、公司竞争力。最常用的公司竞争力分析框架是所谓的SWOT分析，提出四个考察维度。即公司经营中存在的优势（Strengths）、劣势,(Weaknesses)、机会(Opportunities)与威胁（Threats）.3、财务状况。会计报表是描述公司经营状况的一种相对客观工具，分析公司的财务状况，重点分析公司的盈利性、安全性和
13、流动性。（1）盈利性：衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。每股收益等于公司净利润除以发行在外的总股数。其他条件不变，每股收益越高，股价越高。净资产收益率（ROE）也称为股本收益率，等于公司净利润除以净资产.净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/净资产）（2）安全性：公司的财务安全性主要是指公司偿还债务从而避免破产的特性。通常用公司的负债与公司资产和资本相联系来刻画公司的财务稳健性与安全性。而这类指标同时也反映了,影响股价变动的基本因素,公司自有资本与总资本之间的杠杆关系，因此也称为杠杆比例此外，财务全性分析往往还涉及债务担保比率、长期债
14、务比率、短期债务比率等指标。（3）流动性；公司资金链状况也是影响经营的重要因素，流动性强的公司抗风险的能力强。4、公司改组或合并。公司改组或合并会引起股价剧烈波动，但要分析此举对公司的长期发展是否有利，改组或合并后能否改善公司的经营状况。行业与部门因素 在股市中，经常会看到某一行业或者板块齐涨共跌的特征，这说明这些股票中，存在着某种行业性或产业性的共同影响因素。1：行业分类。主要依据是公司收入或利润的来源比重。目前我国常见的分类标准包括中国证监会于2019年制定的、国家统计局发布的行业分类标准以及由摩根斯坦利和标准普尔联合发布的全球行业分类标准（GICS）等。2：行业分析因素。行业因素包括定性
15、因素和定量因素。行业的可持性行业或行业的竞争结构、抗外部冲击的能力、监管及税收待遇、劳资关系、财务与融资关系等等。,影响股价变动的基本因素,3 行业生命周期。根据产业周期理论，任何行业或行业通常都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期四个阶段。宏观经济与政策因素 宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价格的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。分析如下：1、经济增长。国家或地区社会经济稳定是否能持续稳定地保持一定的发展速度，是影响股价能否稳定上升的重要因素。2、经济循环周期。社会经济运行经常表现为扩张与收缩的周期性交替，每个周期一般都要经过高涨、
16、衰退、萧条、复苏四个阶段，即所谓的景气循环。景气变动从根本上决定了股票价格的长期变动。eg:经济复苏股价回升 高涨阶段股价上涨股票价格的变动通常比实际经济的繁荣或衰退领先一步，即在经济高涨后期股价已率先下跌；在经济尚未全面复苏之际，股价已先行上涨。国外学者认为股价变动要比经济景气循环早4-6个月。,影响股价变动的基本因素,3、货币政策。中央银行的货币政策对股票价格有直接的影响。货币政策是政府重要的宏观经济政策，中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。无论是中央银行采取的政策手段，还是最终的货币供应量变化，都会影
17、响股票价格，这种影响主要通过以下途径：中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股票市场价格下降；中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，股票市场价格上升。4、财政政策。财政政策对股票价格影响有三个方面：其一，通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展；反之抑制经济增长，调整社会经济发展速度，影响企业利润水平和股息派发。其二，通过调节税率影响企业利润和股息。其三，国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股票价格。5、市场利率。6、通货膨胀,影响股价变动的基本因素,7、汇率变化。汇率的调整对整个社会经济影响很
18、大，有利有弊。传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。具体地说，汇率的变化对那些在原材料和销售两方面严重依赖国际市场的国家和企业的股票价格影响较大。8国际收支状况。一般地说，若一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。政治因素 政治因素对股票价格的影响很大，往往很难预料，战争、政权更迭、领袖更替等政治事件、政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布以及国际社会政治、经济的变化等都会对股市产生重大的影响。其他：其他如投资者
19、的心理因素、人为操作因素等都会对股市的价格变动产生影响。,影响股价变动的基本因素,2.3 普通股票与优先股票,普通股票,普通股票是标准的股票，通过发行普通股票所筹集的资金成为股 份公司注册资本的基础 中华人民共和国公司法规定，股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。股份有限公司成立后，即向股东正式交付股票。普通股票的持有者是股份公司的基本股东 普通股票持有者享有的权利：1公司重大决策参与权：参加股东大会、行使表决权的方式 股东大会每年定期召开一次，当出现董事会认为必要、监事会提议召
20、开、单独或者合计持有公司10%以上股份的股东要求等时，也可召开临时股东大会。股东大会作出决议，需出席会议的股东所持表决权过半数通过，但是，若作出修改公司章程、增加或减少注册资本决议，以及公司合并、分离、解散或者变更公司形式的决议，需经出席股东所持表决权的2/3以上通过。对于规定的上市公司的重大事项，必须经全体股东大会表决通过，并经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过。,普通股票,2、公司资产收益权和剩余资产分配权：有权按照实缴的出资比例分取红利，在股份公司解散清算时，有权要求取得公司的剩余资产3、其他权利。除了上面两种基本权利外，普通股票股东还可以享有由法律和公司章程所规定的其他权
21、利。普通股票持有者的义务：按照公司法定，公司股东应该遵守法律、行政法规和公司章依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害公司或者其他股东的利益 公司股东滥用股东权利给公司或者其他股东造成损失的，应对依法承担赔偿责任。公司股东滥用公司法人独立地位和股东优先责任逃避责任，严重损害公司债券人利益的，应对对公司债务承担连带责任。公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不得利用其关联关系损害公司利益。如违反有关规定，给公司造成损失的，应对承担赔偿责任。,优先股票,定义：优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利(如优先分配公司盈利和剩余财产权)的股票。相对于普通股票而言，优先股票在其股东
22、权利上附加了一些特殊条件，是特殊股票中最重要的一个品种。优先股票的特征 1股息率固定：在发行之时就约定了固定的股息率 2股息分派优先：各国公司法对此一般都规定，公司盈利首先应支付债权人的本金和利息，缴纳税金；其次是支付优先股股息；最后才分配普通股股利。3剩余资产分配优先：公司的剩余资产在分配给股东之前，般应按下列顺序支付：支付清算费用，支付公司员工工资和劳动保险费用，缴付所欠税款，清偿公司债务，优先股票，普通股票 4一般无表决权：在一般情况下没有投票表决权，不享有公司的决策参与权,优先股票的种类,累积优先股票和非累积优先股票 所谓累积优先股票，指历年股息累积发放的优先股票。非累积优先股票，指股
23、息当年结清、不能累积发放的优先股票参与优先股票和非参与优先股票 参与优先股票，是指优先股票股东除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票 非参与优先股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，无权参与对本期剩余盈利分配的优先股票。即一般意义的优先股。可转换优先股票和不可转换优先股票 可转换优先股票，指发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股 不可转换优先股票：发行后不允许转换成其他股票可赎回优先股票和不可赎回优先股票股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票,股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票,2.4 我国的股票类型,我国股票的类型,
24、按照投资主体的不同性质，我国股票可分为如下几类 国家股：有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。国家股从资金来源上看，主要有三个方面：第一，现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产；第二，现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资；第三，经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。如果是具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取
25、得的股份，可称为国有法人股。国有法人股属于国有股权。作为发起人的企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，在认购股份时，可以用货币出资，也可以用其他形式的资产，如实物、工业产权、非专利技术、土地使用权等作价出资。,我国股票的类型,社会公众股：社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。在社会募集方式下，股份公司发行的股份，除了由发起人认购一部分外，其余部分应该向社会公众公开发行。中华人民共和国证券法规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上。公司股本总额超过人民币四亿元的，向社会公开发行股份的比例为百分之十
26、以上 外资股：指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。按上市地域可分为境内上市外资股和境外上市外股 境内上市外资股：B股采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购、买卖，在境内证券交易所上市交易。境外上市外资股：指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份，它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。境外上市外资股主要由H股、N股、S股、L股等构成。红筹股指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。红筹股不属于外资股,我国的股权分置改革,股权分置是指A股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股
27、和流通股，这是我国经纪体制转轨过程中形成的特殊问题。股权分置改革，即消除非流通股和流通股的流通制度差异。,股市常用术语,多头和空头：在股市中，一般将持有股票的投资者称作多头，而将暂不持有股票的投资者叫做空头。这样又通常将买入股票的人称为做多，而将卖出股票的称为做空。仓位：它是指投资者买入股票所耗资金占资金总量的比例。当一个投资者的所有资金都已买入股票时就称为满仓，若不持有任何股票就称为空仓。牛市、熊市：牛的头通常总是高高昂起的，人们用它象征着股市的上扬行情。而熊的头一般都是低垂着的，所以人们用它来比喻股市的下跌行情。T+1和T+0：T+1 and T+0 指证券交易的结算日。T+1指证券在交易后天结算，即当天买入的股票，当天不能卖出，必须在第二天以后才能卖出，T+0指证券在交易当天结算，即当天买入的股票，当天能卖出。绩优股：就是业绩优良公司的股票，在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。垃圾股：与绩优股相对应，垃圾股指的是业绩较差的公司的股票。蓝筹股：就是那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票。,
