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1、,人民币汇率走势分析,人民币汇率走势分析,3、来自国际的压力,2、国家的政策导向,1、中国的宏观基本面,4、人民币汇率走势前瞻,1.宏观基本面1）中国的贸易顺差,摩根大通认为全球经济将继续加速，中国出口可能将持续稳定增长，我们预期出口在2015年同比增加约9%。另一方面，由于中国国内需求持续疲弱，房地产部门持续调整，以及去产能的压力，主要大宗商品进口量增速可能放缓，加上大宗商品价格可能继续疲软。外管局：中国2015年将保持较大规模贸易顺差.-贸易顺差的常态将增加人民币升值的压力.,1.宏观基本面2）外汇储备,中国外汇储备,-外汇储备太多，势必增加国内基础货币投放量，加重国内通货膨胀压力，对经济
2、发展形成负面影响。持续增长的外汇储备加大人民币升值的压力，而且日趋长期化。我国外汇储备不断攀升使人民币供不应求。在现有的人民币汇率制度下，央行没有有效的资产来对冲过多的外汇占款，外汇储备的迅速增加将推动人民币不断升值。,美元,人民币,央行,企业,1.宏观基本面3）宏观经济环境-GDP,预计中国2014年GDP增速7.4%经济学人：2015年中国GDP增速 7%中国的经济增速虽然放缓，但仍然维持在7%左右，并且其回落趋势已经放缓。它为人民币汇率的稳定提供了坚实的经济基础。,2.国家政策导向汇率改革,央行公告决定：自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2
3、%。央行同时表示，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，加大市场决定汇率的力度。该决定会加大人民币波动幅度，但对升值、贬值不起决定作用。,3.国际压力美元加息,预期人民币将在2015年进行降息，而美联储结束QE甚至从明年开始加息导致强势美元。美元加息将会导致大量热钱的外流，使人民币面临贬值压力。,3.国际压力美国经济复苏稳定,美国国内的强劲增长将抵销其他经济体带来的不利因素。,3.国际压力美元升值,4.人民币汇率走势前瞻,1.在美元的继续强势走高，非美货币进一步贬值背景下，人民币仍然盯住美元将导致人民币有效汇率的进一步大幅升值，这必然对我国出口产品的竞争力产生较大的不利影响，同时
4、也会导致人民币有效汇率一定程度的高估，不利于资源的有效配置。因此，2015年人民币对美元汇率可能小幅贬值，预计贬值幅度在1-2%；波动幅度将会有所扩大，预计在4-5%。,4.人民币汇率走势前瞻,2.虽然人民币可能对美元可能出现小幅贬值，但由于美元对其他货币将继续升值，因而人民币将对其他货币继续呈现升值态势，不过升值幅度将有所减少，从而推动人民币名义有效汇率指数进一步小幅上涨。由于2014年有些非美货币贬值幅度较大，2015年可能出现短期反弹，因此，2015年人民币有效汇率升值幅度虽然缩小，预计为2-3%，但将维持较大波动幅度，预计为5-6%。由于2005年中国通货膨胀仍将维持较低水平，相对价格指数可能继续保持稳定的态势，从而实际有效汇率指数的涨幅与名义有效汇率指数相当。,13,谢 谢,
