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1、2023年1月12日星期四4时45分32秒,1,第六章 企业偿债能力和营运能力分析,教学目的 通过本章学习，掌握企业偿债能力和营运能力的基本指标，学会分析企业财务能力。教学重点和难点 企业偿债能力和营运能力分析。教学内容 企业偿债能力和营运能力的基本指标理解与运用。,第一节 偿债能力分析,一、偿债能力分析的含义和目的1.含义 2.目的债权人：判断其自身债权的偿还的保证程度投资者：判断其自身所承担的终极风险与可能获得的财务杠杆利益经营者：监督、控制偿债能力，保证生产经营能够正常进行,（一）影响短期偿债能力的主要因素1.资产流动性增加变现能力的因素可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力
2、的声誉减少变现能力的因素已贴现的商业承兑汇票形成的或有负债未决诉讼，仲裁形成的或有负债为其它单位提供债务担保形成的或有负债2.企业经营收益水平3.流动负债的结构,二、影响偿债能力的因素,（二）影响长期偿债能力的主要因素 1.企业盈利能力 2.所有者资本的积累程度,三、短期偿债能力分析,（一）短期偿债能力分析的含义短期偿债能力：企业偿付流动负债的能力或企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。评价短期偿债能力的三种方法：评价流动负债和流动资产的数量关系 评价资产的流动性 直接比较不断产生的债务和产生的现金,（二）短期偿债能力指标计算与分析,1.营运资本：流动资产总额减流动负债总额后的余额营运资本
3、=流动资产-流动负债注：（1）现金是用来偿还债务的，特殊用途的现金不能作为流动资产（2）交易性金融资产必须是短期持有的（3）应收帐款中包含的来自于非正常业务且收账期长于1年的应收款就扣除（4）存货中应扣除超出正常经营需要的存货，应注意存货计价方法对资产总额带来的影响,（5）流动负债的年限（6）递延所得税资产不是流动负债，递延所得税负债也不是流动负债营运资本的合理性：企业到底持有多少营运资本才算合适,2.流动比率（静态指标）,流动比率=流动资产/流动负债流动比率越高，偿债能力越强，债权人利益安全程度也越高流动比率是相对数，可以比较不同规模企业的偿债能力，这是营运资本指标不能办到的调整：流动资产要
4、扣除那些不能随时变现的交易性金融资产，坏帐准备，有退货权的应收帐及收款期在一年以上的应收款；流动负债增加一年之内到期的长期负债；计价调整,从债权人的角度考虑，该比率越高，债权人的资金安全度越高，可以保证债权在到期日得到偿还，并在清算时不会受到重大损失。从企业的角度分析，该比率不并不是越高越好，过高则意味着资产利用效率低下，管理松懈，经营保守，没有充分发挥负债经营的效力。分析流动比率应注意的问题：（1）流动资产的流动性（2）流动负债的偿付时间（3）行业特征 思考：如果一个企业的流动比率过高，可能存在什么问题？,3.速动比率,速动比率=（流动资产-存货）/流动负债指标越高说明企业的流动负债的偿还能
5、力越高速动资产的计算：一般方法：速动资产=流动资产-存货保守方法：速动资产=货币资金+短期可上市证券+应收帐款+应收票据思考：如果企业的流动比率逐年上升，而速动比率逐年下降，则存在着什么问题？,学生作业：三全食品短期偿债能力分析,从流动比率来看,该公司09年的流动比率为175381，未能达到200%以上，但由于该公司为属于食品行业，生产固期较短，所以流动比率也相对较低。就此判断公司的偿债能力不存在大问题。,从速动比率来看，该公司09年速动比率为1279%，高于100%，说明公司短期偿债能力较强，债权人安全边际大。,4.现金比率,现金比率=现金类资产/流动负债现金比率=现金及其等价物流动负债=(
6、货币资金+有价证券)流动负债一般而言，该比率越高，偿付短期债务的能力越强，但比率过高，则意味着企业没有很好地利用现金资源。5.现金流量与流动负债比率6.即付比率7.到期债务本息偿付比率,（三）短期偿债能力分析应用,1.同业比较分析：将企业的实际数据与平均值比较程序：计算流动比率 分析流动资产 若存货周转率低，计算速动比率；若速动比率低于同行业水平，继续计算现金比率 综合评价企业短期偿债能力,2.历史比较分析：企业指标的本期实际数与历史期实际数比较优点：比较基础可靠，有较强的可比性缺点：历史指标不一定是合理指标，经营环境变化可能使历史指标的可靠性下降3.预算比较分析：用本期实际数与预算数比较缺点
7、：预算数人为因素较大，预算比较分析对外部分析人没有意义,2006-2009年万科财务指标,从以上分析，我们可以发现：,CHINA VANKE CO.,LTD,四、长期偿债能力分析,（一）长期偿债能力分析的含义长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度与长期偿债能力密切相关的两个概念：资本结构和获利能力资本结构是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系。长期资本来源，主要是指权益筹资和长期债务。资本结构对企业长期偿债能力的影响主要体现在以下两个方面：(1)权益资本是承担长期债务的基础。(2)资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。,（二）衡量长期偿债能力的指标,1.资产负债率资产负债
8、率=（负债总额资产总额）100%一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。1、从债权人的角度看，资产负债率越低越好。2、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。3、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。比率过低，经营保守，比率过高，财务风险较大。,资产负债率应考虑的因素：销售增长情况企业经营者对风险的态度贷款人和信用评估机构的影响行业因素（贸易业，航空业，负债率较高）企业规模（大、中、小型企业，负债逐渐降低）规模越大，筹资方式越多。企业财务状况（获利能力强，财务状况越好，变现力越强的企业，越能承担财务风险）利率的变化,2.产权
9、比率产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。产权比率=（负债总额所有者权益总额）100%公式中的“所有者权益”在股份有限公司是指“股东权益”。产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。,学生作业：三全食品长期偿债能力分析,该公司资产负债率6748638161176704187%，资产负债比率较大适中，有利于公司发展不利于债权人权益的保障。,公司净资产负债率674863893306967233%，略低于是100%，投资风险小，但对企业的扩大规模有部分不良影响。,3.权益乘数权益乘数资产总额/股东权益总额 这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小
10、。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。,4.已获利息倍数已获利息倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为利息偿付倍数。已获利息倍数=息税前利润利息费用或=（税前利润+利息费用）利息费用或=（税后利润+所得税+利息费用）利息费用公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。,对于已获利息倍数的分析，应从以下几个方面进行：1、已获利息倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。2、因企业所处的行业不同，已获利息倍数有不同的标准界限。一般公认的已获利息倍数为3。3、从稳健的角度出发，
11、应选择几年中最低的已获利息倍数，作为最基本的标准。4、在利用已获利息倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意一些非付现费用问题。,学生作业重庆啤酒股份四：比率分析流动比率：3月 流动资产/流动负债=0.75 每一元流动负债有0.75元流动资产作为保障。6月 流动资产/流动负债=0.74 每一元负债有0.74元流动资产作为保障。即为每一元流动负债提供的流动资产保障减少了0.01元。营运资本：3月 流动资产-流动负债=-528053888元 6月 流动资产-流动负债=-821009328元 营运资本本来就是负数，且6月比3月的营运资本进一步减少，企业财务状况不稳定，短期偿债能力不佳。,资产负债率：3
12、月 负债/资产=0.59 负债占资产的59%6月 负债/资产=0.65 负债占资产的65%即资产对负债的保障程度下降了6%。产权比率：3月 负债/所有者权益=1.4 5 6月 负债/所有者权益=1.84 表现自有资金对负债的保障程度，一般而言应该小于1，而3月与6月均超过1的标准，且负债比率有所增加，即保障程度越来越低，长期偿债能力下降。综上，重庆啤酒股份有限公司长期偿债能力，短期偿债能力皆存在一定问题。应该改善资产内部结构、负债内部结构、资产负债结构，改善经营方针。,五、偿债能力综合分析,1.或有事项2.承诺3.金融工具4.长期租赁5.可动用的银行贷款指标和偿债能力的声誉,随堂练习,某公司2
13、006年年末有关财务指标如下：流动比率=200%；速动比率=100%；现金比率=20%；资产负债率=50%；流动负债对负债总额比率=70%；负债及所有者权益总额=100000元。要求：计算下列各项目的金额：现金；存货；流动负债；所有者权益和资产总额。,第二节 营运能力分析,一、营运能力分析的含义和目的二、影响营运能力的主要因素三、总资产营运能力分析总资产周转率总资产周转期总资产与营业收入比,四、流动资产营运能力分析1.应收帐款周转率应收账款周转率=赊销收入/平均应收账款=（销售收入赊销比）/平均应收账款应收账款周转天数=（365）360 平均应收账款/赊销收入,2.存货周转率存货周转率=销售成
14、本/平均存货存货周转率=销售收入/平均存货存货周转天数=360平均存货/销售收入=（原材料周转天数原材料耗用额+在产品周转天数完工产品成本+产成品周转天数产品销售成本）/收入,3.流动资产周转率流动资产周转率=销售收入/平均流动资产流动资产周天数=360平均流动资产/销售收入例：企业的营业收入为6800万，流动资产平均余额为1400万。现金300万，应收帐款420万，存货580万，其它流动资产100万。行业流动资产周转天数平均为78天，应收帐款25天，存货28天。,五、非流动资产营运能力分析1.固定资产周转率固定资产周转率=营业收入/平均固定资产固定资产周转天数=360平均固定资产/营业收入（
15、1）在分析固定资产总周转率的基础上，进一步分析其构成。（2）计算以固定资产净值为宜。,例：某企业营业收入为6800万，固定资产平均余额为2400万，其中在用生产性固定资产为1400万，未用生产性固定资产为200万，非生产性固定资产为500万，在建工程为300万。行业固定资产周转天数平均为95天。,2.非流动资产周转率非流动资产周转率=营业收入/平均非流动资产非流动资产周转天数=360平均非流动资产/营业收入（1）长期资产变现力最低，风险最高。（2）周转率与行业有关。（3）长期资产结构应与营业收入增长情况结合起来分析。,例：某企业长期投资增长率为12.8，固定资产净值增长率为76.8，在建工程增
16、长率为54.6。销售收入增长率为34.5。3.非流动资产与营业收入比非流动资产与营业收入比=平均非流动资产净值/营业收入,六、反映管理效率的现金流量比率销售现金比率应收帐款现金比率,财务比率的纵向趋势分析,为了进行综合的财务分析，可以编制财务比率汇总表(见下表)，将反映企业财务状况的各类财务比率集中在一张表中，能够一目了然地反映出企业各方面的财务状况。财务比率的纵向趋势分析和横向趋势分析是企业经常采用的综合比较分析方法。A公司财务比率纵向趋势分析表,流动资产及总资产周转天数呈缩短状态,说明企业资金周转速度加快，企业营动能力和管理水平有所提高趋势，基本应予以好评。但值得注意的是，存货周转天数较2
17、000年有所延长，应进一步分析其原因。反映获利水平的各种利润率指标均有不同程度的上升，说明企业获利能力普遍增强。流动比率基本维持上年水平并保持理想状态；速动比率下降较多，仅为0.71。说明企业短期资产的变现能力强，但即期偿债能力有较大降低。资产负债比率虽有较大幅度的上升，但仍未超过50；，负债权益比率虽然也有较大幅度的上升，但也未达到危险水平。说明长期债权人的债权物质保障充足。综合以上分析可以看出：该公司财务状况基本良好。,除应收账款周转率指标外，资金周转天数均比同行业平均周转天数及同行业先进水平周转天数长。说明企业资金周转速度与平均水平或先进水平比都有较大差距，企业应采取措施提高营动能力和管
18、理水平。获利能力比率均达到和超过平均水平及先进水平，说明企业资产营运效益居行业先进水平。流动比率超过同行业平均水平和先进水平，说明企业短期偿债能力较强；而速动比率落后于同行业平均水平和先进水平，说明企业即期偿债能力较弱。资产负债率和负债权益比率基本符合平均水平和先进水平的要求，长期债权人的债权受到企业权益资本的保障程度较高，长期偿债能力较强。可以看出：该公司应着重注意提高资金的周转速度和使用效果，并注意改善速动比率。,1企业收益的主要来源应当是（）。A经营活动B投资活动C筹资活动D投资收益2下列项目中，属于短期债权项目的是（）。A融资租赁B银行长期贷款C商业信用D长期债券3当企业发生下列经济事
19、项时，可以增加流动资产的实际变现能力的是（）。A取得应收票据贴现款B为其他单位提供债务担保C拥有较多的长期资产D有可动用的银行贷款指标4营运资金是一个相对指标，有利于不同企业之间的比较。(),5.关注收益稳定性及经营安全性的信息主体是（）A.股东及潜在投资者B.债权人C.内部管理者D.政府6.关于权益乘数指标的正确计算方法是（）A.资产总额/负债总额B.l+股权比率C.(1/股权比率)lD.1+产权比率7.企业到期的债务必须要用现金偿付的是（）A.应付账款B.应付职工薪酬C.所得税D.长期借款8.下列各项中，能作为短期偿债能力辅助指标的是（）A.应收账款周转率B.存货周转率C.营运资本周转率D
20、.流动资产周转率,1.下列可用于短期偿债能力的比率分析的是()。A.资产负债比率 B.所有者权益比率 C.流动比率 D.权益乘数2.如果企业速动比率很小，下列结论成立的是()。A.企业流动资产占用过多 B.企业短期偿债能力很强C.企业短期偿债风险很大 D.企业资产流动性很强3.在财务分析中，最关心企业资本保值增值状况和盈利能力的利益主体是()A.企业所有者 B.企业经营决策者 C.企业债权人 D.政府经济管理机构4.在资金需求量一定的情况下，提高()意味着企业对短期借入资金依赖性的降低，从而减轻企业的当期偿债压力。A.资产负债比率B.长期负债比率C.营运资金与长期负债比率 D.利息保障倍数,5
21、、不能用于偿还流动负债的流动资产有（）。A、信用卡保证金存款B、有追货权的应收账款C、存出投资款D、回收期在一年以上的应收款项6、资产的收益性将大大降低的情况有（）。A、资产闲置B、资产待处理C、资产贬值D、出售资产7、应收帐款是企业的一项债权，一般按交易发生日或销售确立日的金额予以入账。在分析应收账款的质量和流动性时，应注意()。A.应收账款的规模B.坏帐损失风险C.潜在亏损风险D.应收账款流动性的考核指标,13A企业2007年的主营业务收入为6000万元，全部资产平均余额为2500万元，流动资产占全部资产的比重为40；2008年主营业务收入为7500万元，全部资产平均余额为3000万元，流动资产占全部资产的比重为45。假设该企业的总资产由流动资产和固定资产构成。要求：(1)根据以上资料，计算2007年与2008年的总资产周转率、流动资产周转率以及固定资产周转率。(2)对总资产周转率变动的原因进行分析。,
