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1、,利润分配,第八章,2023/1/12,1,利润分配第八章2022/9/241,我们可能对以下问题感兴趣：,我国法律法规在利润分配方面有哪些规定？利润分配是按怎样的程序进行的？股利是按什么样的程序支付的？股利有哪些支付方式？目前有哪些有代表性的股利理论？有哪些常用的股利分配政策？各自采用的理由及缺陷是什么？企业选择某一支付方式的动机和目的是什么？各种支付方式会对企业带来什么样的影响？,2023/1/12,2,我们可能对以下问题感兴趣：我国法律法规在利润分配方面有哪些规,第一节 利润分配的内容 P266,企业财务通则：“第三十二条、企业的利润按照国家规定做相应的调整后，依法缴纳所得税。缴纳所得税
2、后的利润，除国家另有规定者外，按照下列顺序分配”。,利润分配遵循的基本原则：,（1）依法分配原则；（2）兼顾各方面利益原则；（3）分配与积累并重原则；（4）投资与收益对等原则。,2023/1/12,3,第一节 利润分配的内容 P266企业财务通则：“第,一、利润分配的项目,（一）(盈余)公积金,按用途分为：法定盈余公积金任意盈余公积金,1.公积金的提取,基数=净利润-被没收的财物损失-支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款-以前年度亏损 有余额,则按余额的10%计提法定盈余公积金。2.任意盈余公积金:提取比例或金额由股东会议决定,是企业从税后利润中提取的积累资金，用于弥补公司的亏损，扩大公司生产经
3、营或者按照国家的规定转为增加公司资本。,2023/1/12,4,一、利润分配的项目（一）(盈余)公积金按用途分为：1.公积,（二）公益金,是企业从税后利润中提取的用于企业职工集体福利的资金。税后利润的5%10%的比例计提。,（三）向投资者分配利润,根据企业的盈利状况确定；“无利不分”原则；以持有的股份数额为依据，每一股东取得的股利与持有的股份数成正比；董事会提出方案，股东会议表决通过。,福利费:主要用于职工个人的福利;属于企业的负债类项目。,公益金:主要用于集体福利设施;属于所有者权益性质。,2023/1/12,5,（二）公益金是企业从税后利润中提取的用于企业职工集体福利的资,二、利润分配的程
4、序,2023/1/12,6,二、利润分配的程序1.用于抵补被没收的财务损失，支付2.弥补,第二节 股利支付的程序和方式,一、股利支付的程序,几个重要日期:,宣告日-股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。（2008年5月18日）股权登记日-有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。(2008年5月23日）除息日-指除去股利的日期，即领取股票的权利和股票分开的日期。（2008年5月24日）股利发放日-将股利正式发放给股东的日期。（2008年5月30日）,董事会提出分配预案股东大会决议通过向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息日和股利发放日,2023/1/12,7,第二节 股利支付的
5、程序和方式 一、股利支付的程序 几个,除息日后，股票通常会下跌，大约等于股利数。更确切地说，下跌数应接近股利的税后价值。“民丰特纸”5月23日收于4.6元，而到了除息日5月24日，开盘就跌于4.5元。下跌数0.1元恰好约等于扣税后每股派发现金红利0.096元。,二、股利支付的方式,1.现金股利 2.股票股利3.财产股利 4.负债股利,2023/1/12,8,除息日后，股票通常会下跌，大约等于股利数。更确切地说，下跌数,第三节 股利分配政策 P269,关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和政策,一、与投资、筹资决策的关系,投资既定：筹资政策的一部分,实质：确定公司的利润
6、如何在股东红利和再投资这两个方面进行分配,二、股利政策的基本理论,两大派别：1.股利无关论（MM理论）2.股利相关论,资本结构、股利政策给定：1.减少资本预算投资决策2.从外部筹措资金筹资决策,2023/1/12,9,第三节 股利分配政策 P269 关于公司是否发放股利、,（一）股利无关论（MM理论）,美国人，Miller和Modigliani，1961年，股利政策，增长和股票价值,股利无关论的四个基本假设：,1.资本市场具有强式效率性。2.没有筹资费用，也就是存在任何的股票发行或交易费用。3.不存在个人和公司所得税 4.公司的投资决策与股利决策是彼此独立的。,结论：1.在完全市场条件下，股利
7、政策不会影响公司的价值。2.投资者不会在乎收益形式，所有的股利政策都是等价的,2023/1/12,10,（一）股利无关论（MM理论）美国人，Miller和Modig,（二）股利相关论,1、理论依据：在现实生活中，企业 的股利分配受到诸多因素的制约：（1）法律因素（2）债务契约因素（3）公司因素（4）股东因素结论：股利政策与企业价值相关。,2.股利相关论的主要代表：,（1）一鸟在手论投资者对收益类型的偏好（2）信息传播论传播对发展前景的预期（3）差别税收理论 股利税率资本利得税率（4）假设排除论MM理论的假设不存在,2023/1/12,11,（二）股利相关论 1、理论依据：在现实生活中，企业 2
8、.股利,（1）一鸟在手论,大部分投资者都是风险厌恶者，他们宁愿要相对可靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得“双鸟在林，不如一鸟在手”，公司应该维持较高的股利支付率的股利政策。,（2）信息传播论,股利向投资者传播了企业管理当局对公司未来发展前景的预期增发股利管理当局对企业的未来前景有信心，企业运转顺利，未来将有较多现金流入,（4）假设排除论,股利无关论成立条件严格。如果不排除这些现实因素，股利政策和企业价值应该相关,（3）差别税收理论,理论基础：我国不存在股利税率高于资本利得的税率,投资者偏好于股利支付率低的企业（税率低，延缓纳税时间）,2023/1/12,12,（1）一鸟在手论大部分投资
9、者都是风险厌恶者，他们宁愿要相对可,三、股利分配政策,（一）剩余股利政策（二）固定或稳定增长股利政策（三）固定股利支付率政策（四）低正常股利加额外股利政策,(一)剩余股利政策,在企业确定的最佳资本结构下,税后净利润首先满足投资,若有剩余，才用于分配理论的根源：股利无关论股利发放额：与目标资本结构有关，并随着每年投资机会和盈利水平的变动而变动,采用理由：可以保持目标 资本结构缺陷：股利波动较大应用企业：新成立且高速 成长的企业实际应用：通常不机械照 搬，用来帮助建立 一个长期目标发放率,2023/1/12,13,三、股利分配政策（一）剩余股利政策(一)剩余股利政策在企业确,遵循的步骤：,根据所选
10、定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额。2.按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东股权资本的数额。3.税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额。4.在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配利润。（不足，则发行新股）,2023/1/12,14,遵循的步骤：根据所选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额,某公司现有盈利150万元，可用于发放股利，也可用于留存。,假设公司的目标资本结构为30%的负债和70%的股东权益。1.根据最佳投资方案，企业确定需要进行120万元的投资（已知）；2.投资需要增加的股东权益数=120*70%=84万元3.120（万元）=84+120*30%
11、4.15084，分配股利数=150-84=66万元,盈利不能满足资本预算的需要量时：,1.假设：最佳投资方案需要300万元2.需增加的股东权益额为300*70%=210万元3.300=210+300*30%4.150210，不发放股利，且应增发新股60（210-150）万元,2023/1/12,15,某公司现有盈利150万元，可用于发放股利，也可用于留存。假,（二）固定股利或稳定增长股利政策,理论根源：信号传播论股利发放额：取决于以前年度发放额和对未来经营状况的预期。（单调不减）,采用理由：1.传递企业经营良好的信息；2.吸引对股利收入有很高依赖性的股东；3.避免股利削减对股东信心的打击,适用
12、企业：成熟、收益稳定的企业实际应用：因长期通货膨胀影响，通常采用“稳定增长”的股利政策,企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来的利润增长确有把握，并且认为这种增长是不会发生逆转时，才增加每股股利额。,缺陷：1.股利支付与盈余相脱节，可能会带来较大财务压力；2.资本成本相对较高,2023/1/12,16,（二）固定股利或稳定增长股利政策理论根源：信号传播论采用理由,（三）固定股利支付率股利政策,企业从每年的净利润中按固定的股利支付率发放股利与固定股利政策的区别（率；额）股利发放额：仅取决于公司盈利水平,采用理由：股利支付与企业盈利相挂钩，公平对待每位股东缺陷：股利波动较大，不利于股价
13、的稳定和公司价值的最大化适用企业：际应用少，但适用于推行内部员工持股计划的企业,2023/1/12,17,（三）固定股利支付率股利政策企业从每年的净利润中按固定的股利,（四）低正常股利加额外股利政策,公司每期支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。与稳定增长股利政策的区别（稳定增加；时有时无）理论根源：各股利理论的中和（折中政策）股利发放额：企业历史既定数额、本期盈利水平,采用理由：灵活性较大与稳定性的结合适用企业：盈利经常波动的企业实际应用：很多企业所采用注意：不能经常连续支付股利，否则会造成股东对额外股利的预期，失去意义,各种股利政策各有所长企业在分配股利
14、时应借鉴各股利政策的基本决策思想，制定适合本企业实际情况的股利政策。,总结,2023/1/12,18,（四）低正常股利加额外股利政策公司每期支付稳定的较低的正常股,第四节 股票股利、股票分割、股票回购,一、股票股利、股票分割1.股票股利,例1 假设某股东持有A公司股票10万股，公司最近盈利为200万元,a.公司将分配给股东的股利以股票形式发放b.资金在股东权益帐户之间的转移。（留存收益、股本、资本公积）,2023/1/12,19,第四节 股票股利、股票分割、股票回购一、股票股利、股票分割例,发放后:,1.企业盈利未改变2.股票数增加,股票股利后市场价格=股票股利前市场价格=10=9.09 1+
15、股利分配率 1+10%股利分配后该股东所持股的总价值=1 000 000(1 100 000*9.09)元=1 000 000(1 000 000*10)元=股利分配前该股东所持股的总价值,股票市价下跌,影响:(理论上）（1）公司：不改变每位股东的股权比例；不增加公司资产和所有者权益（2）股东：股票数增加；每股股价下跌，所持股总市值不变,2023/1/12,20,发放后:1.企业盈利未改变 股票股利后市场价格股票市价下跌,股东实际可能获得的好处：,1.如现金股利不减少，或减幅小于股票股利发放 比率，则可能获得比发放前更多的现金股利2.股价降幅实际通常小于发放率3.传递企业处在成长、发展期的利好
16、信息 4.资本利得税率通常小于股利收入的税率，且卖 出时才缴纳，可以使税款得以递延,企业发放的动机与目的：,1.降低股价，吸引中小投资者2.增加内部留存资金，可用于再投资。降低资本成本3.传递企业未来发展前景良好的信息，便于企业的融 资和提高信誉度,2023/1/12,21,股东实际可能获得的好处：1.如现金股利不减少，或减幅小于股票,2.股票分割,性质:不属于某种股利，但产生的效果与股票股利近似。,1.降低股票市价，改善股东结构2.提供正在发展中的有利信息3.提高股票的可转让性和促进市场交易活动，促进新发行股票的销售4.提高对被兼并方股东的吸引力，有助于公司兼并、合并政策的实施,将面值较高的
17、股票交换成面值较低的股票的行为,管理当局动机和目的：,2023/1/12,22,2.股票分割性质:不属于某种股利，但产生的效果与股票股利近似,股票分割前后的资本结构：,例2、A公司决定实施2股换1股的股票分割计划来代替股票股利计划。,异：1.会计处理不同；2.是否考虑留存收益情况不同。应用范围：股价涨幅不大股票股利；股价剧涨且预期难以下降股票分割。,同：1.都没有增加股东的现金流量；2.都使流通在外的普通股股数增加，且股票市场价格下降；3.都没有改变股东权益总额。,股票股利与股票分割的比较：,2023/1/12,23,股票分割前股票分割后普通股（100万股，每股1元）,二、股票回购、现金股利,
18、股票回购公司出资购回其本身所发行的流通在外的股票。库藏股票,实质：现金股利的替代形式,管理当局动机和目的：,1.巩固既定控股权或转移公司控股权，可用于反收购策略2.满足员工持股计划、可转换债券条款和有助于认股权的行使对股票的需求3.减资，降低资本成本（成熟期且无重大投资的企业）；提高每股收益，提高外界评价4.稳定或提高股价,2023/1/12,24,二、股票回购、现金股利股票回购公司出资购回其本身所发行的,我国对股票回购的法律规定：,公司法规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。公司收购本公司股票后，必须在10天内注销该部分股票；依照法律、行政法规办理变更登记并公告。”按照现行法律，我国上市公司不存在库藏股概念。,The End,2023/1/12,25,我国对股票回购的法律规定：公司法规定：“公司不得收购本公,
