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1、第十一章 营运资金管理,第一节 营运资金管理概述第二节 现金管理第三节 应收账款管理第四节 存货管理,第一节 营运资金管理概述,营运资金概念营运资金特点流动资产管理的要求,第一节 营运资金管理概述,营运资金的概念P215 本章所讲的营运资金仅指运用在流动资产上的资金。研究流动资产日常管理，还需要连带研究流动负债的管理。*有的学者将营运资金理解为净营运资金。净营运资金流动资产-流动负债,第一节 营运资金管理概述,营运资金的特点P216 1流动资产的特点：2流动负债的特点(1)流动性强。(1)资金成本低。(2)回收期短。(2)财务风险高。(3)灵敏度高。(3)融资弹性强。(4)融资速度快。,第一节
2、 营运资金管理概述,二、流动资产管理的要求 P217(一)提高流动资产的盈利性(二)保持流动资产的流动性(三)保证流动资产的安全性,第二节 现金管理,现金的特点P217(一)资产的暂时闲置性(二)资产的任意转化性(三)资产的增减规律性持有现金的动机现金管理的内容现金的成本现金最佳持有量的确定方法,第二节 现金管理,企业持有现金的动机支付动机预防动机投机动机现金管理目的：保证企业生产经营活动顺利进行，提高现金的效益。现金管理的内容确定最佳现金余额批量决策编制现金收支计划现金日常控制处理现金余缺,第二节 现金管理,现金的成本（一）持有成本（二）转换成本（三）短缺成本,现金的持有成本,含义：指企业因
3、保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。现金管理费用，包括管理人员工资及必要的安全措施费等。它们在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，具有固定成本性质，属决策无关成本。机会成本（再投资收益）是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的机会成本，在数额上等同于资金成本。它与现金持有量成正比例关系，属变动成本决策相关成本。,现金的转换成本P416,含义：指企业用现金购入有价证券以及将有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金与有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、手续费、过户费、实物交割手续费等。其中，按委托成交额计算的转换成本与证券的变现次数关系不大，属决策无关成本；按委托成交
4、次数计算的固定性交易费用才是决策相关成本，它与现金持有量成反比（持有量越大，转换次数越少，成本越小）。,现金的短缺成本P409,含义：指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。它与现金持有量成反方向变动关系。短缺成本包括如下方面：（1）丧失购买能力的成本。指企业因缺乏现金而不能及时购买原材料等生产必须物资，而使企业正常生产不能得以维持的代价。（2）信用损失和丧失折扣损失。（3）丧失偿债能力的成本。指企业因缺乏现金而无力在近期内偿还各种负债而给企业带来损失。,最佳现金持有量的确定方法,最佳现金持有量：指企业持有的现金数额是最为有利的数额，即是
5、成本最低时的现金持有量。确定方法：（一）周期模式（二）成本分析模式（三）存货模式（四）随机模式,成本分析模式P219,（1）含义：是通过分析持有现金成本，寻找使持有现金总成本最低的现金持有量。运用这种模式，一般只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不予考虑管理成本和转换成本。（2）分析过程：因机会成本与现金持有量成正比例变动关系，而短缺成本与现金持有量成反方向变动关系，则包含机会成本和短缺成本的持有现金总成本必然是一条有最低点的曲线，其最低点即为最佳现金持有量。（图示）,总成本模型,成本分析模式（续）,（3）确定最佳现金持有量的具体步骤为：1）根据不同现金持有量测算并确定有关成
6、本数值；2）计算不同现金持有量的总成本；3）找出总成本最低点，即为最佳现金持有量。（4）实例P220,存货模式P220,（1）含义：又称鲍莫模式（Baumol Model）,是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型也可用于确定目标现金持有量，建立了鲍莫模式。*在持有现金的各种成本中，鲍莫模式只考虑机会成本和固定性转换成本。现金流转模式（图示P221）,现金流转模式,现金持有量,0,时间,C,C/2,T1,T2,T3,存货模式（续）,（2）分析过程TcC/2kT/CFTc-相关总成本，C-理想的转换数量（最佳现金余
7、额）C/2-该期的平均现金余额，K-有价证券在该期间的利率F-每次现金与有价证券转换的成本 T-该期间现金总需求量 T/C-转换次数,存货模式分析过程（续）,总成本TcC/2KT/CF为一元二次方程式，欲求其最低点，要令其一阶导数等于0。即：(C/2KT/CF)0 C2FT/K Tc2FTK（3）实例P222,存货模式实例,某企业预计每月现金需要量为300000元，每次转换有价证券的固定成本为100元，有价证券月利率为1%，求现金最佳持有量、最佳转换次数、最佳交易周期及现金相关总成本。C 2FT/K(2100300000)/1%77500（元）,周期模式P218,含义：现金的周期模式是指根据企
8、业现金的周转速度来确定现金存量的方法。公式：MOC=TAO/CT 式中：MOC最佳现金存量；TAO一定时期（通常是一年）的现金总需求；CT现金周转率。指一年中的现金周转次数，即：CT=360/现金周期,周转模式（续）,工业企业的现金周期是指企业从购买原材料支付现金开始至销售产品取得现金的天数，即购料付款时的现金流出至销售收回应收款的现金流入这段时间，用公式表示为：CC=AAI+ACP-APP 式中：CC现金周期；AAI平均存货天数；ACP平均应收款天数；APP平均应付款天数,周转期间P219,购货 售货 存货周转期 应收帐款 周转期 应付帐款 现金 周转期 周转期 付款 收款 现金周转期存货周
9、转期应收帐款周转期应付帐款周转期,周期模式实例P219,例11-1 某企业购买材料和销售产品均采用赊购、赊销方式，应付款的平均天数为16天，应收款的平均天数为26天。企业从原材料购买至产品销售的平均期限为110天。企业每年的生产经营性现金总支出为2400000元，确定最佳现金持有量。解：CC=110+26-16=120（天）CT=360/120=3次 MOC=2400000/3=800000（元）,（四）随机模式（米勒欧尔模型）,企业可以根据历史资料制定一个现金收支的波动区域，当货币余额达到该区域上限时，即将货币资金转换成有价证券。当货币资金余额下降到该区域下限时，则售出有价证券。如果货币资金
10、余额处于两个极限之间，则不需要买卖有价证券。上下限的决定，主要取决于有价证券的转换成本和持有货币的机会成本。其控制图如下图所示。其中h为上限，L为下限，z为现金持有量最佳值。,随机模式 P222,（四）随机模式 P223,式中 F交换有价证券的固定成本;2 每日净货币资金流量的方差;K有价证券的日利率。最佳上限h=3z-2L。此模式可使货币资金的总成本最小。根据惯例，平均货币资金余额大约是（h+z）/3,+L,现金的日常控制,加速收款 1、集中银行 2、锁箱系统控制支出 1、运用“浮游量”2、控制支出时间闲置现金的投资管理,第三节 应收账款的管理,一、应收帐款的形成原因及功能二、应收账款成本三
11、、信用管理政策四、信用条件决策五、应收账款的监控,一、应收帐款形成原因和功能（补充）,应收账款存在的原因企业间由于距离原因和结算原因，形成商品交易在销货和收款上的时间不一致，产生应收账款；企业将赊销做为一种促销策略应收账款的功能（企业为什么进行赊销）增加收入：销售收入增加、利润增加减少存货：存货占用资金减少，机会成本和管理费减少,二、应收帐款的成本（信用成本）,机会成本管理成本坏帐成本短缺成本,（一）机会成本,1、含义：资金投放于应收账款而放弃的其他收入。,2、计算公式：P226,机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本,变动成本/销售收入,通常按有价证券利息率计算,平均每日赊销额平均收帐天数
12、,从销货到收回现金所经历的天数,应收帐款成本计算实例（补充）,例：某企业预测年度赊销额为3000000元，应收账款平均收帐天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%。解：应收账款机会成本为：3000000/3606060%10%=30000,（二）应收帐款的管理成本,指企业为管理应收账款所耗费的一切开支，主要包括对客户资信的调查费用、收集整理各种信息费用、收帐费用及其它费用。管理成本通常是固定不变的，但当企业应收账款发生很大变化时也会随之变动。管理成本中，收帐费用是最可能随应收帐款的变动而变动的，所以应收帐款决策时考虑的管理成本主要是收帐费用。,应收帐款的成本（续）,（三）坏帐成本
13、即应收账款不能收回而造成的损失。通常可以认为它与企业应收账款的规模成正比。（四）短缺成本 指企业不能向某些信誉不够好的客户提供信用，而这些客户转向其它企业所造成的潜在销售收入丧失的损失。但短缺成本很难预计，故应收帐款的相关决策通常不考虑短缺成本。,应收账款的成本=机会成本+管理成本+坏账成本,三、信用管理政策P223,信用政策即应收账款的管理政策，是指企业对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。信用管理政策主要内容包括：（一）信用标准（二）信用条件（三）收帐政策*教材中将其分为信用标准、信用期间、收款政策和现金折扣四个要素。,（一）信用标准 P223,含义：信用标准是指企业用来
14、衡量客户是否有资格享受商业信用的基本条件。信用标准通常按“5C”系统来评估：（1）品质(Character)指客户的信誉或形象。（2）能力(Capacity)客户的偿债能力（短期）。（3）资本(Capital)客户的财务实力和财务状况（所 有者权益，承担风险和债务的保障）。（4）抵押品(Collateral)客户拒付时能被用作抵押的 资产。（5）条件(Condition)可能影响客户付款能力的经济 环境。,信用标准（续）信用标准决策,信用标准定的较高,权衡,收紧信用标准：减少的销售毛利是否小于减少的应收帐款机会和坏帐损失。放松信用标准：增加的销售毛利是否大于增加的应收帐款机会成本和坏帐损失。,
15、（二）信用条件,信用条件是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等方面的规定。1、信用期限：公司为客户规定的最长付款时间。2、折扣期限：公司为客户规定的可享受现金折扣的 付款时间。3、现金折扣：在客户提前付款时给予的优惠。信用条件“2/10,n/45”表示：信用期限为45天，折扣期限为10天，现金折扣率为2%。信用条件决策包括信用期长短、是否提供现金折扣及折扣期限长短等方面的决策，是本节的重点和难点。,收账政策宽,利：扩大销售 增强竞争力,弊：增加坏账损失 增加资金占用,收账政策严,利：减少坏账损失 减少资金占用,弊：减少销售收入 减少利润,收账政策是
16、指公司向客户收取逾期未付的收账策略与措施。,权 衡,（三）收账政策P225,收账策略：电话、传真、发信、拜访、法律行动等,四、信用条件决策,决策内容：1、信用期限决策：是否延长信用期限？2、现金折扣政策决策：是否提供折扣及折 扣率高低、折扣期限长短等？决策评价标准：增加的收益是否大于增加的信用成本？,1、信用期限决策 P227,延长信用期限,1.计算各方案信用成本前的收益,分析步骤,信用成本前的收益=赊销额 变动成本=赊销额（1 变动成本率）,2.计算各方案的信用成本,3.计算各方案的信用成本后的收益,信用成本后的收益=信用成本前的收益 信用成本,4.决策:选择信用成本后收益最高的方案,重点,
17、信用期决策实例：P227例,单位：千元,信用期限决策补充例,【例】ABD公司预计在现行的经济政策下，全年赊销收入净额为240万元，变动成本率为65%，资本成本(或有价证券利息率)为10%，假设固定成本总额保持不变。该公司信用经理考虑了三个信用条件的备选方案：A：维持现行“n/30”的信用条件 B：将信用条件放宽到“n/60”C：将信用条件放宽到“n/90”各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表9-2。,信用期限决策实例（续）,信用政策备选方案 单位：万元,（2）现金折扣和折扣期限,提供现金折扣,现金折扣决策P226,现金折扣决策（补充例）,承上例，如果公司选择了B方案，
18、但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用 2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失降为2%，收账费用降为3万元。,现金折扣决策（续）,应收账款平均收账期60%10+15%20+25%60=24(天)应收账款平均余额=264/36024=17.6(万元)维持赊销业务所需要资本=17.665%=11.44(万元)应收账款的机会成本=11.4410%=1.144(万元)坏账损失=2642%=5.28(万元)现金折扣=264(2%60%+1%15%)=3.564(万元),收帐政策实例（补充）,例：某公司
19、现行收账政策和拟改变的收账政策见表：,收帐政策实例（续）,五、应收账款的监控 P228,（一）信用等级审查监控 P229（略）（二）帐龄分级监控（三）应收帐款风险防范,（二）帐龄分级监控 P230,账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和百分比。,表11-6 20年度账龄分析表,账龄分析（续）,表11-7 WW公司账龄分析比较表（AB客户）,（三）应收账款风险的防范,在赊销前，必须作信用调查，提供咨询报告，做出详细客观的信用评估；销售合同条款要尽量完善，避免给不良客户以可乘之机；赊销时，产生质量等方面的争议的可能性比现金交易时会增加，
20、应该及时解决；出现货款拖欠时，应当马上采取措施，了解原因，或者将交易方式改变成现金或者信用证，做动态的管理；应收账款逾期3个月以内，公司主要是进行内部处理；逾期3个月以上，考虑通过外部力量如追债公司进行追讨；逾期一年以上，考虑采取诉讼手段，但此前公司必须进行全面考虑，在采取诉讼时必须考虑到胜诉和回款的可能性。,第四节 存货的管理,一、存货的功能与存货成本二、经济订货批量的基本模型三、存货陆续供应情况下的订货批量决策四、存在商业折扣时经济订货批量的决策 五、订货点控制六、ABC分类控制法七、存货储存期控制,一、存货的功能与存货成本,存货管理的目标：在满足经营所需存货的条件下，存货的成本最低。存货
21、的功能 1防止停工待料 2适应市场变化 3降低进货成本 4维持均衡生产,存货的成本,（一）采购成本（二）订货成本（三）储存成本（四）缺货成本,（一）采购成本,包括运输费、包装费、保险费、仓储费、途中合理损耗、入库前整理挑选费、税金等,注意：存货的采购成本，在采购批量决策中一般属于无关成本；如果供应商采用“数量折扣”等优惠办法，采购成本即为决策的相关成本。,采购成本采购数量单位采购成本,（二）订货成本,随订货次数的变动作正比例变动的成本,为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本,决策相关成本,为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等
22、）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。,（三）储存成本,总额大小取决于存货数量和储存时间的成本,总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本,决策相关成本,因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。,（四）缺货成本,由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。,缺货成本大多是机会成本。,存货相关总成本订货成本储存成本,二、经济订货批量的基本模型P232,经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。经济订货批量模型的推导需要一系列假设条件。在同时满足假设条件下推
23、导的模型称为基本模型。,基本批量模型的假设条件,1、企业能及时补充存货，即需要订货时能 立即取得存货；2、能集中到货，而不是陆续到货；3、不允许缺货，无缺货成本；4、需求量确定；5、不存在商业折扣。,经济批量模型推导,与存货决策相关的成本,存货决策的目的：找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。,经济订货批量的基本模型推导及公式,求导,经济订货批量的计算公式：,最低年成本合计（T*）的计算公式：,经济批量模型实例P232,【例5】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。要求计算：（1）经济订货批量Q*（2）最低年成本T*（3
24、）最佳订货次数A/Q*,三、存货陆续供应和使用情况下的订货批量决策,存货一次订货后陆续到达、陆续使用的情况下，最佳订货批量和最低年成本的计算公式为：,最低年成本,最佳订货批量,Y：每日耗用存货数量X：每日到达存货数量,存货陆续供应和使用情况下的订货批量模型推导,设每日到货量为x，每日消耗量为y，其他符号同上。因送货期为Q/X,则送货期内总耗用量为：(Q/X)Y每批货全部送到时，最高库存量为：Q-(Q/X)Y所以，平均库存量为：,Q-(Q/X)Y,此后，其他推导过程同基本批量模型,存货陆续供应和使用情况下的批量决策实例,【例6】某厂生产A产品，全年需要3 600千克，每次生产准备成本为200元，
25、每千克年储存成本为12元，每日生产量为40千克，每日耗用量为10千克。要求：计算A产品最佳生产批量和成本。,四、有商业折扣的经济批量模型,总成本年订货成本年储存成本年采购成本价格是数量的连续函数（略）价格是数量的不连续函数：1、确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本 2、加进不同批量的商业折扣差异因素，分别计算存货相关总成本 3、比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本最低的定货批量,有商业折扣的经济批量模型实例,【例】某公司全年需要甲零件1200件，每次订货成本为400元，每件年储存成本为6元，采购价格10元/件。供应商规定：每次购买数量达600件时，可给予2%的批量折扣，问应
26、以多大批量订货?,有商业折扣的经济批量模型实例（续）,计算没有数量折扣时的经济订货批量：,如果公司不接受数量折扣，总成本为：,计算接受折扣时(即订货批量为600件)的总成本,所以，600件为经济批量,五、订货点,订货点订购下一批存货时的库存量。保险储备为防止耗用量增加或交货误期等进行的储备。保险储备计算订货点计算实例（略）,六、ABC控制法P231,ABC控制法含义 是指按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行重点管理、一般控制和简化管理。分类标准 ABC的分类标准：一是金额标准，二是品种数量标准。以金额标准为主要分类标志，以品种数量为参考。A：金额占存货总额的60%-80%
27、，品种项目占5%-20%；金额巨大，但品种数量少；B：金额占存货总额的15%-30%，品种项目占20%-30%；金额一般，品种数量较多；C：金额占存货总额的5%-15%，品种项目占60%-70%，金额小但品种数量繁多。,ABC控制法（续）,ABC分类的具体步骤（1）计算每种存货的价值总额占存货总额的百分比；（2）按照金额百分比由大到小排序并累加金额百分 比；（3）当金额百分比累加到70%左右时，以上存货视 为A类存货；百分比介于70%-90%之间的存货 为B类存货；其余为C类存货。图示P231,ABC分析法（续）,【例】某公司生产所需20种材料，共占用材料资金100万元。其中：A类材料2件（1
28、0%的比重），价值量占用60%；B类4种（20%比重），价值量占用20%，C类材料14种（70%比重），价值量占用20%。存货ABC分析法具体如图所示。,ABC分析法（续）,七、存货储存期控制（略）,加强对存货储存期的管理，能有效缩短存货的储存时间，加速存货周转，提高存货的管理水平。存货储存期包括保本储存期和保利储存期,七、存货储存期控制（略）,利润=毛利-变动储存成本-固定储存成本-销售税金及附加=毛利-每日单位变动储存成本储存天数-固定储存成本-销售税金及附加,保本储存天数=,=每日单位变动储存成本（保本储存天数-实际储存天数）,本章小结,流动资产具有流动性强、回收期短、灵敏度高的特点。流
29、动资产管理的要求是提高流动资产的盈利性、保持流动资产的流动性和保证流动资产的安全性。现金的定量管理是指在定性管理的基础上，运用数学的方法，合理确定现金持有数量，以取得现金存量最佳效益。确定现金最佳存量的模式通常有周期模式、成本分析模式、存货模式和随机模式。,商业信用政策一般由四个要素构成，即信用标准、信用期间、收款政策和现金折扣构成。在评定信用品质时，一般针对下列五个因素来调查客户的信用情况，这五个因素分别为资本、品行、能力、担保品、情况。企业可以通过改变信用政策，改变应收账款数量和质量状况来控制应收账款的增减数量。企业对于应收账款的监控，通常采用信用等级审查监控和账龄分组监控的方法进行监控。,存货的管理的要点是，实行存货的管理责任制，加强存货的日常控制，运用ABC分类法加强库存材料管理，合理确定材料采购和生产批量和加强销售存货的控制。,
