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1、风险投资介绍,2023/1/13,风险投资介绍,风险投资介绍2022/9/28风险投资介绍,主要内容,第一部分 股权投资基金的发展情况第二部分 股权投资基金的投资、管理、及退出第三部分 辰能风投,风险投资介绍,2,主要内容风险投资介绍2,股权投资基金的运行周期,基金大循环：基金的四个主要的环节项目小循环：投资项目的三个主要的环节核心：募资和投资内容：围绕投资环节进行,风险投资介绍,3,股权投资基金的运行周期基金大循环：募资投资投资后管理退出基金,第一部分：股权投资基金及其在中国的发展,什么是私募股权基金PE什么是风险投资基金VC股权投资基金的发展与趋势,风险投资介绍,4,第一部分：股权投资基金
2、及其在中国的发展什么是私募股权基金PE,一、什么是股权投资基金,初始阶段,成长阶段,快速发展阶段,稳定发展阶段,成熟阶段,规模,EXITIPO,VC,VC/PE,Early Capital Venture Capital Development Capital Transmission Capital,PE,Angle,风险投资介绍,5,一、什么是股权投资基金初始阶段成长阶段快速发展阶段稳定发展阶,1、实务上PEVC,PrivateEquity，简称PE，私募股权投资通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资向非上市的成长
3、性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。管理办法创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。美国全美创业投资协会(NVCA)PEVC，VCPE，核心特点上一致资金募集方式：私募方式，区别于公募投资对象：非上市企业投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目,专业投资+专业服务,风险投资介绍,6,1、实务上PEVCPrivateEquity，简称PE，,2、广义上PE和VC的区别,广义上的PE还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股
4、型投资：产业投资、并购基金等广义上的VC高科技投资阶段：早期项目、天使基金实际区别如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟期项目，VC更多投资于成长期项目。但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显PEVC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。,风险投资介绍,7,2、广义上PE和VC的区别广义上的PE风险投资介绍7,二、PE、VC的发展情况,数据来源：清科研究中心2007年中国创业投资报告,风险投资介绍,8,二、PE、VC的发展情况数据来源：清科研究中心2007年中,1、总体情况,三个阶段：19992000年的泡沫阶段：网络泡沫和创业板泡沫
5、20002005年平稳发展阶段：国内IPO暂停，退出难，冬天20062010年的高速发展阶段：国内中小板IPO重启，证券市场牛市退出案例多，示范效应，高速发展直接进入夏天，春天短暂,风险投资介绍,9,1、总体情况总体情况2001年2002年2003年2004年,2、发展中的几个特点,退出渠道：海外IPO国内A股IPO投资机构：外资机构一枝独秀本土机构异军突起组织形式：公司制有限合伙制,风险投资介绍,10,2、发展中的几个特点退出渠道：风险投资介绍10,三、目前的形势,是“风投”还是“疯投”？,风险投资介绍,11,三、目前的形势是“风投”还是“疯投”？风险投资介绍11,1、目前的形势,从冬天直接
6、进入夏天，2000年再现资金来源多，创投机构多抢项目，疯投，竞争多于合作企业要价高，投资价格高投资向PreIPO项目集中人民币基金吃香，美元基金难投创业板开闸,风险投资介绍,12,1、目前的形势从冬天直接进入夏天，2000年再现风险投资介绍,2、从紧的货币政策的影响,从紧的货币政策的目的和手段回收流动性利率、货币供应量、贷款规模、汇率影响进入创投的资金受到影响中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大降低热度，促进回归理性为真正的创业投资提供更好的环境,风险投资介绍,13,2、从紧的货币政策的影响从紧的货币政策的目的和手段风险投资介,第二部分 股权权基金的投资、管理及退出,投资的一般程序商业计划书
7、尽职调查投资标准,投资估值投资方案投资后管理投资退出投资风险控制,风险投资介绍,14,第二部分 股权权基金的投资、管理及退出投资的一般程序投资估,一、投资的一般程序,BP、项目接洽,初步分析发现价值,商务谈判,交易设计与投资报告,投资决策,增值服务与管理,慎审调查,定期管理报告,投资决议，正式的投资协议,投资建议书,投资条款Term Sheet,尽职调查报告核数报告,立项报告,投资率：平均每收到100份商业计划书，510分会收到重视进行调查，最后只有1个项目可能投资。工作量分布：20在挑项目，判断价值；50对项目进行尽职调查；10在谈判和设计投资方案；20在投资后管理。,风险投资介绍,15,一
8、、投资的一般程序BP、项目接洽 初步分析发现价值商务谈判交,二、商业计划书,商业计划书，Business Plan，简称BP是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状况及未来发展潜力的书面材料。包括以下几个文件：执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩，用于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟通。演示文件（PPT）：内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计划书一样，用于向投资人见面时比较详细地沟通。完整版的商业计划（WORD）。3年的财务预测（EX
9、CEL）：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性，包括假设条件、收入结构、费用结构等等；商业计划书的意义：帮助创业者整理思路，把企业推销给企业家自己。是企业项目融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未来的运作。让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资人的兴趣。,风险投资介绍,16,二、商业计划书商业计划书，Business Plan，简称,商业计划书的好坏评判,好的商业计划书清晰、简捷重点突出，核心价值清晰完整的格式与内容观点客观，数据翔实并有来源自信、有说服力一份好的商业计划书在达到融资目的后，也应是一份能顺利据以实施的操作计划,好的商业计划书就是一份好的执行计划,
10、风险投资介绍,17,商业计划书的好坏评判好的商业计划书好的商业计划书就是一份好的,差的商业计划书,差的商业计划书语言表达晦涩难懂，用过于技术化的词语来形容产品或生产营运过程表述含糊不清或无确实根据隐瞒事实，过分强调并过高估计自己的技术而忽略市场赢利预测过高、过于夸大和吹牛企业成长速度飞快而令人难以置信商业计划书公司介绍篇幅过于冗长,差的商业计划书让人疑虑丛丛,风险投资介绍,18,差的商业计划书差的商业计划书差的商业计划书让人疑虑丛丛风险投,三、尽职调查,尽职调查Due Diligence，又称审慎调查，简称DD对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、企业的市场、管理、技术、财务，以及可能存在资
11、金风险和法律风险做全面深入的审核。是对商业计划书的全面审核，既是发现企业的价值，同时也要发现企业的风险。,挖掘价值，发现风险,风险投资介绍,19,三、尽职调查尽职调查Due Diligence，又称审慎调,1、尽职调查的一般原则,尽职调查的性质真相是什么请不要对我说谎尽职调查目的风险在哪里我们是否可以承担或控制尽职调查责任实事求是实话实说利用专家工作会计师、律师等,风险投资介绍,20,1、尽职调查的一般原则尽职调查的性质风险投资介绍20,2、尽职调查的程序,参观企业和业务流程提出尽职调查资料清单，问题清单企业针对清单提供资料，并解答问题提出补充资料清单，并提供资料和解答与中高层管理人员和关键部
12、门人员进行访谈咨询重要客户、律师、会计师、贷款银行咨询行业内专家和政策部门的人员,多方位、有准备、有针对性,风险投资介绍,21,2、尽职调查的程序参观企业和业务流程多方位、有准备、有针对性,3、尽职调查的范围,公司历史沿革管理团队背景公司治理结构及管理状况产品和技术业务流程和业务资源行业及市场,财务报表的核实资产负债状况经营状况及其变动盈利预测的核查环境评估潜在的法律纠纷发展规划及其可行性,全面调查，突出重点,风险投资介绍,22,3、尽职调查的范围公司历史沿革财务报表的核实全面调查，突出重,四、投资标准,技术先进，模式创新代表先进技术发展方向市场前景广阔代表广大市场的需求管理团队诚信、综合素质
13、高代表股东根本利益股权结构简单、明晰；股东资源具有互补性主营业务突出、处于发展的上升初期财务管理规范,以“三个代表”为核心的选择标准,风险投资介绍,23,四、投资标准技术先进，模式创新代表先进技术发展方向以“三,五、投资估值（Valuation）,投资估值，估值，Valuation,即投资时对企业进行的价值评估。估值跟投资价格相对应，估值决定投资价格。估值，公司价值投资价格：每股多少钱最终反应的就是投资金额和获得股权比例。如果投资金额是确定的，估值不同，股权比例不同。如果投资的股权比例是确定的，估值不同，投资金额不同。,风险投资介绍,24,五、投资估值（Valuation）投资估值，估值，Va
14、lua,六、投资条款（Term Sheet）,投资条款Term Sheet，是投资的时候，企业或原股东与投资人达成的具体的投资方面的商业条款。投资条款是投资方案的表现。投资条款是最终投资协议的基础和核心。投资条款也是投资活动中的商业机密。,风险投资介绍,25,六、投资条款（Term Sheet）投资条款Term She,七、投资后管理,民营企业：缝隙中成长起来的植物或多或少都存在问题,风险投资介绍,26,七、投资后管理民营企业：缝隙中成长起来的植物风险投资介绍26,1、投资后对公司治理的要求,规范的公司治理结构是投资的基础投资选择从注重企业技术和市场向注重企业的管理者的能力和诚信转移投资后的公
15、司治理结构要求更加规范和完善核心：,创业股东,投资者,被投资企业,资本市场,共同到资本市场去实现利益,不是与投资者相互算计,风险投资介绍,27,1、投资后对公司治理的要求规范的公司治理结构是投资的基础创业,2、投资后管理的理念,风险投资介绍,28,2、投资后管理的理念要不 要积极帮助公司发展不能投资后就坐等,3、投资后管理的方法,积极帮助企业成长,帮助企业组建,帮助企业扩张,退出IPO/M&A,途径和方法,目 标,组建/加强董事会强化管理团队、管理架构确定战略方向加强财务控制、法律架构,组建/加强公司治理结构和管理架构明晰战略方向,定期监控公司财务报告定期参加董事会会议帮助公司融资帮助拓展业务
16、帮助寻找商业/技术伙伴,帮助公司达到IPO标准决定IPO的时间地点和中介机构寻找M&A伙伴,监控公司的经营和财务表现保证公司实现增长,确保成功退出IPO、M&A,风险投资介绍,29,3、投资后管理的方法积极帮助企业成长帮助企业组建帮助企业扩张,4、具体方式,重大决策的参与权与否决权经营方向对外投资资产重组重大资产购置团队选择与薪酬制度其他对重要投资委派财务总监或其他高管人员每周与被投资企业联系一次；每月对企业进行一次走访；每季度提交项目跟踪管理报告及企业季度财务报表；须对被投资企业的股东会、董事会或监事会会议预案提出本人意见；（不定期）向被投资企业提供管理建议书。,风险投资介绍,30,4、具体
17、方式重大决策的参与权与否决权风险投资介绍30,九、投资退出,退出、退出、还是退出退出是核心,风险投资介绍,31,九、投资退出退出、退出、还是退出风险投资介绍31,1、退出方式,IPO股份转让M&A（收购市场）,筹 集,投 资,管 理,退 出,管理层回购清算,风险投资介绍,32,1、退出方式IPO筹 集 投 资管 理退,十、投资风险控制,投资理念上：投资价格高的不投没走完程序的不投对管理层没影响的不投投资程序上：不断规范和完善内部程序项目管理和项目检查风险意识：投资有风险，见利不能忘风险,三个不投！,风险投资介绍,33,十、投资风险控制投资理念上：三个不投！风险投资介绍33,十一、总结,投资、管
18、理、退出，三者之间相互关联，相互影响退出导向型投资，投资的时候想到退出路径投资决定管理，投资的项目特征决定了管理的思路和方式管理水平的高低对投资成功具有重要影响,成功30资本40专业30运气,风险投资介绍,34,十一、总结投资、管理、退出，三者之间相互关联，相互影响成功,第三部分 辰能风投,不仅仅是追逐价值，更要创造价值懂得放弃，才懂得投资,风险投资介绍,35,第三部分 辰能风投不仅仅是追逐价值，更要创造价值懂得,公司与管理团队,组建于2001年，注册资本6.3亿元。股东：辰能投资集团、龙财资产经营公司、哈工大资产投资经营公司董事长 王智奎总经理 刘国超副 总 李一清 张志强 冯文善,风险投资
19、介绍,36,公司与管理团队组建于2001年，注册资本6.3亿元。风险投资,投资项目,2009年前投资项目20余个涉及电力电子、生物医药、软件服务、新能源、节能环保等行业2010年创业板上市一家，收益10倍未上市投资项目中，最好的年收益为投资额的5倍累计接洽3000余项目，投资20余个，累计投资8亿元2010年一个投资项目、受托管理2个项目2011年已投一个项目,风险投资介绍,37,投资项目2009年前投资项目20余个风险投资介绍37,投资方向,与GDP增长密切相关的行业与人口密切相关的消费行业独特和发展潜力的商业模式的企业互联网特征，依靠网络实现低成本大规模扩展的企业企业在其细分行业处于业内前
20、茅必须符合国家有关政策,风险投资介绍,38,投资方向与GDP增长密切相关的行业风险投资介绍38,投资标准,目标公司具有巨大的价值增长潜力，有成长为行业领先企业的潜质 已经呈现快速成长的中小型公司，并需要资金以支持其进一步的快速发展 技术型公司拥有自己的专有技术，服务型公司拥有自己独特的盈利模式新技术、新盈利模式的应用与现有基础具有良好的结合点投资阶段适度前移：80投成长期、成熟期，20投早期,风险投资介绍,39,投资标准目标公司具有巨大的价值增长潜力，有成长为行业领先企业,竞争力增值服务,只有资金的机构不是好的创投机构VentureCapitalVC=V+C，其中 V：Value，提供的价值C：Capital，提供的资金创投业也将面临市场竞争企业选择创投的关注点：能提供持续的资金支持能提供有效的增资服务能良好沟通，成为伙伴有成功案例的,风险投资介绍,40,竞争力增值服务只有资金的机构不是好的创投机构风险投资介绍,演讲完毕，谢谢听讲!,再见，see you again,3rew,2023/1/13,风险投资介绍,演讲完毕，谢谢听讲!再见，see you again3rew,
