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1、经营风险 主讲:陈菊花,财务管理,第三章 筹资决策与管理,第三节 经营风险、财务风险与杠杆原理,第一节 企业筹资概述,第二节 资本成本,第四节*资本结构,第五节 股利政策,一、经营风险与经营杠杆系数（A）,二、财务风险与财务杠杆系数（A）,三、总风险与总杠杆（A）,第三章 筹资决策与管理,第三节 经营风险、财务风险与杠杆原理,第三章 筹资决策与管理,1、经营风险,第三节 经营风险、财务风险与杠杆原理,经营风险，是指企业因经营状况和环境的变化所引起的税息前利润变动的风险，是企业未来营业利润的不确定性。经营风险又叫商业风险。经营风险由多种因素所决定，这些因素包括：需求变化、售价的变化、产品成本的变
2、化、调整价格的能力以及固定成本的比重等。,一、经营风险与经营杠杆系数,1、经营风险,（1）产品需求的变化,在其他条件不变的情况下，市场对企业产品的需求越稳定，其经营风险就越小。反之就越大。,（2）售价的变化,产品售价变动不大，经营风险则小；否则经营风险便大。,（3）成本的变化,产品成本是收入的抵减，成本不稳定，会导致利润的不稳定，因此产品成本变动大的企业，其经营风险就大，否则经营风险就小。,1、经营风险,（4）调整价格的能力,当产品成本变动时，若企业具有较强的调整价格的能力，经营风险就小；反之，经营风险则大。,（5）固定成本的比重,固定成本是指那些不随销售量或生产量变化的成本，不管销售或产量多
3、大，固定成本保持不变，是一个恒定的数额。在制造业中，固定成本主要包括折旧费、保险费、固定的广告支出、租金以及管理人员的工资等。,当企业的成本大部分是固定成本，并且当需求下降时，企业的固定成本并不降低，这时经营风险则高。,2、经营杠杆,经营杠杆，是指在某一固定成本比重条件下，企业销售量变动对利润产生的作用,在具有相同销售收入的不同企业间，会由于固定成本比重的不同而导致不同的营业利润水平。即固定成本比重越高的企业，其经营杠杆程度越高。这时因为在其他条件不变的情况下，固定成本比重越高的企业，其销售量的较小变动就会引起企业营业利润额的较大变动，从而引起更大的风险。由于经营杠杆对经营风险的影响最综合，所
4、以常被用来衡量经营风险的大小。,经营杠杆系数，是指息税前利润的变动率相当于销售额变动率的的倍数。是衡量经营杠杆大小的指标。,经营杠杆系数可以用下列公式来表示：,其中：经营杠杆系数 息税前盈余变动额 变动前息税前盈余 销售量变动数 变动前销售量 销售额变动数 变动前销售额,3.10,上述公式经过推导可以用以下公式代替：,3.11,其中：销售量 销售单价 单位变动成本 固定成本,如果是多种产品，则只能用销售额来表示，那么经营杠杆系数就可以表示为：,其中：总的变动成本 销售总额 固定成本,3.12,以下通过举例来理解：,【例题5】某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售
5、额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：（注：变动成本率是指变动成本与销售额的比率）,一、经营风险与经营杠杆系数,销售量Q,收入,成本,F,Q*=100,本量利分析图,以上计算结果表明：,在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额的变化所引起利润增长的幅度。比如 说明在销售额为400万元时，销售额的增长（减少）会引起利润1.33倍的增长（减少）；说明在销售额为200万元时，销售额的增长（减少）将引起利润2倍的增长（减少）。,在固定成本不变的情况下，销售额越大经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。,在销售额处于盈
6、亏平衡点前的阶段，经营杠杆系数随着销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大。此时，企业经营只能保本，若销售额稍微有增加就可出现盈利，若销售额稍微有减少就会发生亏损。,以上说明的是固定成本不变时，销售额变动对利润的影响，我们可以同时比较不同企业在销售额相同时，存在不同固定成本时，销售对利润的影响。,【例题6】IB公司生产A产品，其固定成本为6000元，可变成本为销售额的20%（变动成本率为20%）每件产品的单价为100元。IC公司也生产A产品，其固定成本为9000元，可变成本为销售额的10%，每件产品的售价为也100元。当两家公司的销售量分别为100件、500件和1000件时，其营业利润和经营杠杆系数为：,上述计算表明：企业的固定成本越高，其将来营业利润变动幅度越大，经营杠杆系数也就越大，其经营风险也越大。,
