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1、第九讲,现代货币需求理论,主要内容,鲍莫尔模型平方根定律惠伦模型立方根定律托宾模型资产选择理论,2023/1/20,现代货币需求理论,2,鲍莫尔模型平方根定律,要解决的问题论证交易性货币需求不仅受收入影响，也受利率影响。,2023/1/20,现代货币需求理论,3,2023/1/20,现代货币需求理论,4,鲍莫尔模型平方根定律,理论基础经济主体以利益最大化为目标由于收支不同步，因此没必要将收入以现金形式全部持有。可将暂时不用的现金转化为生息资产，待需支用时再变现，只要利息收入超过变现手续费就有利可图。,鲍莫尔模型平方根定律,主要思想在既定收入（交易总量）下，人们总是力图使手持现金的成本降到最低。
2、持有现金的成本持有现金丧失的利息收入将生息资产转换为现金的手续费,2023/1/20,现代货币需求理论,5,鲍莫尔模型平方根定律,假设支出速度均匀每次变现的时间间隔及数量都一样,2023/1/20,现代货币需求理论,6,鲍莫尔模型平方根定律,2023/1/20,现代货币需求理论,7,金额,时间,期末,期初,bY/K=变现的手续费总额rK/2=手持现金的机会成本,鲍莫尔模型平方根定律,成本总额,2023/1/20,现代货币需求理论,8,鲍莫尔模型平方根定律,成本最小的一阶条件,2023/1/20,现代货币需求理论,9,鲍莫尔模型平方根定律,最小成本时的每次变现金额,2023/1/20,现代货币需
3、求理论,10,鲍莫尔模型平方根定律,平均持有的现金余额,2023/1/20,现代货币需求理论,11,鲍莫尔模型平方根定律,结论1)最佳现金余额与收入、手续费之间呈同向变化，其弹性均为1/2。2)最佳现金余额与利率之间呈反向变化，其弹性为-1/2。,2023/1/20,现代货币需求理论,12,惠伦模型立方根定律,要解决的问题论证预防性货币需求受利率影响,2023/1/20,现代货币需求理论,13,2023/1/20,现代货币需求理论,14,惠伦模型立方根定律,预防性货币需求的决定因素非流动性成本持币的机会成本收支状况,惠伦模型立方根定律,1)非流动性成本因低估某一期间支付所需现金而带来的损失无流
4、动性资产且不能获得贷款，支付陷于困境甚至破产。（风险太大被规避）有资产但缺乏流动性，只能进行贷款，但不能保证以低成本借到款项。（非常态）有流动性资产但变现需付手续费（常态）,2023/1/20,现代货币需求理论,15,惠伦模型立方根定律,2)利息损失（机会成本）持有现金数额一定时，成本大小取决于利率的高低。Mr=预防性货币需求的机会成本M=预防性货币平均持有额r=利率,2023/1/20,现代货币需求理论,16,惠伦模型立方根定律,3)收支状况当净支出超过持有的预防性货币时，才需将非货币性资产转化为货币，而这种可能性出现的概率分布受净支出数额和次数变化的影响。,2023/1/20,现代货币需求
5、理论,17,P=转换现金的最大可能次数S=净支出分布的标准差,2023/1/20,现代货币需求理论,18,切比雪夫不等式,定理：若随机变量X具有数学期望和标准差S，则对于任意正数M，概率P满足下列不等式：,惠伦模型立方根定律,预防性货币需求的最佳值使成本总和（E）最小的持币量设C=每次转换现金的手续费，则有,2023/1/20,现代货币需求理论,19,惠伦模型立方根定律,持币成本最小的一阶条件,2023/1/20,现代货币需求理论,20,惠伦模型立方根定律,最佳预防性货币需求,2023/1/20,现代货币需求理论,21,惠伦模型立方根定律,结论1)最佳预防性货币需求与净支出分布的方差、变现手续
6、费之间呈同向变化，其弹性为1/3。2)最佳预防性货币需求与利率之间呈反向变化，其弹性为-1/3。,2023/1/20,现代货币需求理论,22,托宾模型资产选择理论,要解决的问题论证在未来不确定的情况下，人们依据效用最大化原则在货币与债券之间进行组合，投机性货币需求仍与利率之间呈反向变化。,2023/1/20,现代货币需求理论,23,2023/1/20,现代货币需求理论,24,托宾模型资产选择理论,储蓄的两种形式：货币和债券风险性资产债券持有债券可得利息，但要承担债券价格下跌而蒙受损失的风险。安全性资产货币持有货币虽然没有收益，但不必承担风险（排除物价变动情况）。,托宾模型资产选择理论,资产选择
7、原则现实生活中，风险爱好者、风险中性者和风险规避者，各自在不同的偏好下，以利益最大化为原则，权衡风险与收益，进行资产组合。设持有货币的比例为x，则持有债券的比例为1-x。,2023/1/20,现代货币需求理论,25,托宾模型资产选择理论,2023/1/20,现代货币需求理论,26,资产组合的预期收益率（r）rb：债券的预期收益率,托宾模型资产选择理论,2023/1/20,现代货币需求理论,27,资产组合的风险（）b：债券预期收益率的标准差,托宾模型资产选择理论,2023/1/20,现代货币需求理论,28,约束线（风险与收益同向变化）,托宾模型资产选择理论,2023/1/20,现代货币需求理论,29,预期收益率和风险的效用函数收益的正效用随着收益增加而递减，风险的负效用随风险增加而增加。,预期收益率,风险,债券持有比率,货币持有比率,0,100%,0,100%,rb3rb2rb1,托宾模型资产选择理论,结论1)投机性货币需求与利率之间呈反方化2)投机性货币需求的变动是人们通过调整资产组合实现的,2023/1/20,现代货币需求理论,31,第九讲结束,现代货币需求理论,
