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1、第三章 外汇与汇率,第一节 汇率及标价方法 第二节 汇率决定的基础和影响汇率变化 的因素第三节 汇率制度,第一节 汇率及标价方法,一、外汇的概念 能在国际结算中使用的支付凭证和信用凭证。支付凭证包括汇票、本票和支票。信用凭证包括股票和债券。,主要自由兑换货币（人民币除外）名称及符号,二、外汇汇率,1、定义：用一国货币折合成另一国货币时的比价或比率，或以本国货币所表示的外国货币的价格。比如：USD1=CNY6.7340中行网站：http:/,2、汇率的标价方法,折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标
2、价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。,（1）直接标价法（Direct Quotation System）,它是指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。例：USD1=CNY 6.7400 USD100=CNY674.00,例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY 6.6430 月末：USD1=CNY 6.6500 说明美元币值上升，人民币币值下跌。结论：在直接标价法下，外汇汇率的高低与外币价值的高低成正比，与本币价值的高低成反比。,（2）间接标价法（Indirect Quotation System）,它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干
3、数额的外国货币来表示汇率的方法。例：伦敦外汇市场 GBP1=USD1.2034 GBP100=USD120.34,基准货币,标价货币,例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD1.2034 月末：GBP1=USD1.2085 说明英镑价值上升，美元价值下跌。结论：在间接标价法下，外汇汇率的高低与外币价值的高低成反比，与本币价值的高低成正比。,（3）美元标价法（U.S.Dollar Quotation System）,它是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价
4、为：USD1=EUR1.2340 USD1=JPY102.5630 USD1=CAD 1.1860,法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的本币对外汇价的上升。,法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。贬值（Depreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的本币对外汇价的下降。,当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为“趋于坚挺”（hardening），称该货币为“硬通货”（Hard Cu
5、rrency）。反之则习惯称之为“趋于疲软”（weakening）和“软通货”（Soft Currency）。,三、汇率的构成,1、买入汇率（又称买入价）：银行在买入外汇时所依据的汇率。2、卖出汇率（又称卖出价）：银行在卖出外汇时所依据的汇率。3、中间价：买入价和卖出价的平均价。4、现钞价：银行买卖外汇现钞时所依据的价格，包括现钞买入价和现钞卖出价。,例如，某日巴黎外汇市场的报价如下：USD1=EUR1.2035 1.2085 付出的本币 收入的本币结论：直接标价法下，先买后卖,例如，某日伦敦外汇市场的报价如下：GBP1=USD 1.8870 1.8890 付出外币数 收取外币数 结论：间接标
6、价法下，先卖后买,要点：,1、对银行而言；2、对外汇而言；3、银行奉行贱买贵卖；4、直接、间接标价法下，银行外汇买入价与卖出价的前后顺序。,四、汇率的种类,（一）按外汇管制的松紧程度划分：1、官定汇率：主要是指官方（如财政部、中央银行、或经指定的外汇专业银行）所规定的汇率。2、市场汇率：指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。,（二）按外汇资金性质和用途划分：1、贸易汇率：主要指用于进出口贸易及其从属费用方面的汇率。2、金融汇率：主要指资金转移和旅游等方面的汇率。,（三）按汇率是否适用于不同的来源与用途划分：1、单一汇率：凡是一国对外仅有一个汇率，各种不同来源与用途的收付均按此计算。2、多种汇率
7、：一国货币对某一外国货币存在着两个或两个以上的比价。又称复汇率。（外汇管制的产物）,（四）按外汇交易工具划分：1、电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate）是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。2、信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称M/T Rate）是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。3、票汇汇率（Draft Rate）是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。,（五）按外汇交易交割日不同，划分为即期汇率和远期汇率所谓交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。,
8、（六）按制订汇率的方法不同，划分为基础汇率与交叉汇率 1、基础汇率（Basic Rate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（Key Currency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基础汇率,2、交叉汇率（Cross Rate），又称为套算汇率。有两种含义：（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD1=CNY 6.8210 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD 1.3816
9、这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNY（1.38166.8210）=CNY9.4239,（2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=EUR1.2340 USD1=JPY112.5630EUR1=JPY112.5630/1.2340=JPY91.2179,第二节 汇率决定的基础和影响汇率变化的因素,一、金本位制度下外汇汇率的确定 1、含金量：金币所含有的一定重量和成色的黄金。它是决定汇率的物质基础。2、铸币平价：两种铸币所含有的金量之比。它是决定汇率的标准。例：,1
10、英镑的重量123.27447格令，成色22K金，含金量113.0016格令 1美元的重量25.8格令，成色900，含金量23.22格令 铸币平价 113.0016/23.22=4.8665 GBP1=USD4.8665,汇率 4.8965 黄金输出点 4.8665 铸币平价4.8365 黄金输入点,时间,在实行纸币制度时，各国政府都参照过去流通的金属货币的含金量,用法令规定纸币的金平价，即纸币所代表的金量。在纸币流通制度初期，两国纸币的金平价是决定汇率的依据。,二、纸币制度下的外汇汇率确定,购买力平价理论,购买力平价理论是西方国家汇率理论中最具影响力的一个理论。由瑞典经济学家卡塞尔提出。该理论
11、认为：按一定比率用本币购买外币，也就是购进了外币的购买力。所以，两国货币之间的兑换率由两国货币的购买力决定。由于货币的购买力实际上是一般物价水平的倒数，两国货币的汇率就决定于两国一般物价水平之比。,购买力平价理论（续一）,绝对购买力平价论：从静态的角度考察，关注的是“时点”。即 t 时点上的两国货币汇率取决于两国的综合物价水平。R=pA/pB 相对购买力平价论：从动态的角度考察，关注的是“时段”。说明在某一时段内汇率的变动规律。R1=R0(IA/IB),购买力平价理论（续二）,评价：1、它指出应以国内外物价对比作为决定汇率的依据，说明了货币对内贬值必然引起对外贬值。2、提供了汇率决定的新依据。
12、3、前提条件一价定律几乎不成立。一价定律：就是指位于不同地区的商品是同质同价的。即以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易品的价格应是一致的。一价定律不考虑交易成本、运输成本和贸易壁垒等因素。4、两国货币的购买力、物价指数的商品的统计范围、计量等常不具有可比性。5、资本国际间流动、生产、消费结构差异、心理预期等因素也会影响到汇率。,购买力平价理论（续三）,推论1：汉堡包指数-较适合发达国家情况。,阿申费尔特：巨无霸汉堡包、麦当劳工资和各国财富,购买力平价理论（续三）,推论2：换汇成本理论(出口、进口换汇成本)换汇成本=出口总成本(人民币)/出口外汇 净收入(外币)其原因或许有：进出口考虑了交易成本
13、进出口反映了两国资源稀缺情况进出口反映了两国消费结构、偏好等,三、影响汇率变化的因素,1、从长期看，一国的财政经济状况是影响该国货币对外比价的基本因素。反映一国财政状况的一个很主要的指标就是货币购买力，因此从通货膨胀或通货紧缩的状况可说明此问题。,例：美国向英国出口棉花汇率1=$2.4，成本240美元，售价100，利润为0。通货膨胀率50%，汇率1=$2.4，成本360美元，售价100，利润为-120美元。通货膨胀率50%，汇率调整到1=$3.6，成本360美元，售价100，利润为0。当一国发生通货膨胀时，政府使汇率上涨的幅度超过通货膨胀率，汇率调整到1=$4.8,成本360美元，售价100，
14、利润为120美元。,外汇倾销：当一国发生通货膨胀时，政府就会使本币对外贬值的幅度超过通货膨胀率，这样就能达到扩大出口，限制进口的目的。,（二）从短期来看，国际收支状况的变动是影响汇率变动的最直接因素。（三）在其它条件不变的前提下，利息率水平的变动也会对汇率产生影响。如，美国80年代实行的高利率政策，使美元在国际市场大幅升值。（四）一国政府的外汇汇率政策、投机及其他偶发性因素都会对汇率产生影响。,第三节 汇率制度,汇率制度(Exchange Rate Regime or Exchange Rate System)，又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国货币当
15、局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。汇率制度制约着汇率水平的变动。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制(Fixed Exchange Rate System)和浮动汇率制(Floating Exchange Rate System)。,（一）定义：两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内。（二）固定汇率制度种类 1、金本位制度下的固定汇率制度 2、纸币流通下的固定汇率制度（指布雷顿森林体系下）,一、固定汇率制度,（三）二战后固定汇率制建立的背景和内容,（1）美元与黄金挂钩。（2）各国货币与美元挂钩，建立固定比价关系。（3）各国汇
16、率波动的界限不得超过其金平价之比+1%，如果超过，各国政府必须采取措施进行干预。（4）各国中央银行所持有的美元可以按每盎司黄金35美元的官价向美国政府兑换黄金。,（四）固定汇率的程序1、确定两国货币的金平价。1/$1=3.58134/0.888671=4.032、确定两国汇率波动的界限。1max=4.03+4.03*1%=$4.0703 1mix=4.03-4.03*1%=$3.9897,1、贴现政策是调节汇率所惯用的一个手段。例：外汇价格上升提高贴现率市场利率提高外资流入外汇供应增加 外汇价格下跌，相反2、动用外汇储备3、外汇管制4、货币贬值,(五)维持固定汇率的手段,（六）两类固定汇率制度
17、的区别,1、形成机制不同（自发；国际协议）2、汇率稳定性不同（真正的稳定；可调整）,(七）固定汇率的利弊,利：1、有利于对外贸易的开展，有利于商人核算成本，匡计利润，避免外汇风险，有利于国际投资的发展。2、在一定程度上，抑制外汇投机。弊：1、导致一国外汇储备的大量流失。2、利用利率政策维持固定汇率，会对正常的国内经济产生影响。,二、浮动汇率制度,（一）含义：资本主义国家的政府对汇率不加以固定，也不规定汇率波动的上下界限，听任外汇市场根据外汇的供求情况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。,（二）浮动汇率制度的类型（1999年前）1、从政府是否干预的角度划分：（1）清洁浮动（又称自由浮动）（2）肮脏浮动（又称管理浮动）2、从汇率浮动的形式划分：（1）单独浮动（2）联合浮动,（三）浮动汇率的作用利：政府没有承担维持汇率波动幅度的义务，避免一国外汇储备的大量流失；正常的国内经济不会受到影响；较好的起到了汇率的杠杆作用。弊：汇率频繁波动，不利于国际贸易和国际投资的发展；投机严重。,
