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1、120206,120503,120725,121022,130115,3061,2261,程兵,2013 年 02 月 03 日元器件行业研究周报,评级：增持,维持评级,行业研究周报,长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币),在调整中继续买入电子成长股,行业优化平均市盈率市场优化平均市盈率国金元器件指数沪深 300 指数上证指数深证成指中小板指数29612861276126612561,40.3912.542760.452743.322419.029820.295135.34,投资建议苹果创新力下降为非苹果阵营提供绝地反击良机，2013 年电子产业将进入技术扩散时期。苹果本财季净利润率下
2、降意味着其创新力下降得以验证。因此，2013 年电子终端将呈现百花齐放格局，从而奠定 13 年是电子景气小年。而技术扩散为更多企业提供成长性机会。13 年电子板块将是最好成长股挖掘领域。短期调整有限，建议继续保持仓位，时间换空间，调整中加大电子仓位。目前电子板块成长股基本在 13 年 PE22X，短期股价继续上涨需要 Q1 数据支持。但 TMT 长期成长逻辑支持下，短期并不会出现大幅调整，因此，建议投资者在调整中继续买入。投资策略与组合,24612361,国金行业,沪深300,继续保持电子仓位，时间换空间，在调整中继续买入电子成长股：板块市值小与市场底成长股追捧，导致电子成长股调整有限，因此，
3、我们不建议买入电子股。而对于优质成长股若有调整，建议继续买入。我们依然重点推荐水晶光电（蓝玻璃）、顺络电子（进入高通供应链）、宜安科技（消费电子铝镁合金支架与外观件）、南大光电（MO 源反转，,收益 LED 照明繁荣）、法拉电子（新能源汽车）与莱宝高科（OGS+单层ITO 互容式触摸屏）。市场回顾：上周沪深 A 股指数涨跌幅分别为 5.58%，4.95%，电子以 2.83%跑输 A 股,相关报告1.在调整中继续买入电子成长股，2013.1.202.超 跌 反 弹 渐 终,成 长 性 主 旋 律 仍在，2013.1.143.Q1 超跌反弹加估值切换,创新迎来景气小年，2012.12.20,指数。
4、我们的 1 月配置组合一周涨跌：宜安科技-5.13%顺络电子-4.00%水晶光电-0.22%莱宝高科 6.95%法拉电子 2.92%。本周莱宝高科和法拉电子跑赢行业。行业要闻点评：日本 BB 值 11 个月以来首次破 1，需求好转仍然需要观望：虽然日本 BB值上升破 1，但这是由 Billing（出货值）下降更多决定的。这仅仅是日本半导体设备的出货情况，并不代表北美和亚太的全部情况。同时出货值的大幅下跌有可能是因为之前订单的急剧减少带来的，整体半导体的需求时候好转仍然需要观望。英特尔第三代平台 6 月推出，超级本产业链下半年值得关注：超级本下半年将有反转机会，推荐关注莱宝高科、欧菲光、长盈精密
5、、春兴精工。谷歌视频眼镜上市在即，新一代智能终端创新，关注水晶光电：水晶光电,邵洁,联系人(86216)分析师 SAC 执业编号：S1130511030015,拥有 LCoS 和 DLP 等微投技术，并与以色列 Lumus 公司展开穿透式视频眼镜的研发合作，为其提供核心光学部件的设计和生产。我们预计未来全球视频眼镜市场将超过 100 亿美元，光学部件产值占比约三分之一，公司依托于技术先发优势，有望率先受益。,(8621)-1-敬请参阅最后一页特别声明,元器件行业研究周报,内容目录,本月投资策略：重视电子长期成长逻辑，在调整中买入电子股.3,电子成长股推荐逻辑与最新动态.3苹果季报低于市场预期，
6、三星季报成鲜明对比；非苹果阵营反击开始.3非苹果阵营 13 年全面繁荣值得期待，推动电子产业进入景气小年.6,市场回顾.7,电子元器件一周跑输沪深 A 指，近一月跑赢沪指.7我们推荐组合中宜安/顺络/南大光电进入股价调整期，法拉电子跑赢行业.7全球电子元器件指数表现.7,行业要闻点评.8,日本 BB 值 11 个月以来首次破 1，需求好转仍然需要观望.8英特尔新平台助力非苹果阵营全力反攻.9谷歌视频眼镜上市在即，新一代智能终端创新，关注水晶光电.9,图表目录,图表 1：覆盖公司 EPS 预测和推荐逻辑.3图表 2：三星和苹果毛利率对比.4图表 3：三星和苹果净利率对比.4图表 2：苹果财报公布
7、之后苹果链股票涨跌幅.4图表 5：苹果 2013 年新品计划预测.5图表 3：苹果手机和三星手机出货量对比.5图表 4：苹果平板和三星平板出货量对比.5图表 8：三星产业链相关公司.6图表 10：国产品牌手机智能手机 2013 年预测.6图表 11：中低端国内智能手机份额上升至 80%左右.6图表 10：中低端智能手机产业链相关大陆公司.7图表 6：电子个股涨跌幅排名（20130128-20130201）（红色为推荐公司）.7图表 7：费城半导体指数.8图表 8：申万电子指数.8图表 9：恒生资讯科技行业指数.8图表 10：台湾科技指数.8图表 11：北美 BB 值.9图表 12：日本 BB
8、值.9,-2-,敬请参阅最后一页特别声明,元器件行业研究周报本月投资策略：重视电子长期成长逻辑，在调整中买入电子股电子成长股推荐逻辑与最新动态安洁科技：上周已去调研，公司正通过开拓新客户以及拓展产品线来摆脱单一依然苹果的现状。已开拓了魅族等国产手机客户。法拉电子：春节后节能灯市场或有复苏，我们预计其 2013Q1EPS 将在0.220.25 元。宜安科技：公司 PC 领域市场开拓进展较超预期，2012 年年报并没有低预期，主要是发行费用+研发费用在当年体现所导致增速下滑。图表1：覆盖公司 EPS 预测和推荐逻辑,证券代码 覆盖公司,收盘价 EPS国 金 预 测20130201 2012 201
9、3 2014,PE国 金 预 测2012 2013 2014,投资评级,投资逻辑,最新动态,002635.SZ 安洁科技600563.SH 法拉电子002655.SZ 共达电声002106.SZ 莱宝高科002273.SZ 水晶光电002138.SZ 顺络电子002436.SZ 兴森科技,45.8514.8116.4919.0922.4512.0016.88,1.561.040.370.300.630.410.70,2.301.240.520.720.930.600.92,2.601.430.661.121.200.751.21,29.3914.2344.0063.8535.4129.2724
10、.08,19.9311.9331.8326.6624.0620.0318.43,17.6310.3424.8217.1218.7616.0013.94,增持买入买入买入买入买入买入,石墨散热膜天线业务拓展，切入联想供应链已过业绩谷底，新能源汽车也将带动薄膜电容的增长MEMS麦克风进入苹果供应链，微型电声元件需求倍增OGS触摸屏技术和单层ITO互容技术蓝玻璃应用由苹果向非苹果渗透趋势确定，谷歌视频眼镜微投技术放彩与高通深入合作，片式电感元件规模进入全球前三行列进入HDI、FPC、IC载板等中高端PCB市场,300328.SZ 宜安科技300115.SZ 长盈精密300331.SZ 苏大维格,14
11、.6022.7033.85,0.450.780.55,0.681.030.81,0.881.281.02,32.8128.9562.00,21.5322.0242.00,16.6917.7833.32,买入买入持有,镁铝合金金属支架和外观件趋势，产能扩张，业绩弹性大公司切入三星智能手机机壳供应链，并购扩大规模新型显示照明业务成为新的增长点,业绩预告：净利润比上年同期下降：21.31%-28.54%，盈利：3,950.00 万元4,350.00 万元业绩预告：净利润比上年同期下降：10%-30%，盈利：2851 万元3665 万元,来源：国金证券研究所苹果季报低于市场预期，三星季报成鲜明对比；非
12、苹果阵营反击开始,事件：苹果三星季报对比：三星增势强劲苹果现拐点。事件链接：http:/,电子行业是成长行业，关注是未来成长即增长率。苹果产业链在现有利润营收体量下，未来增长空间有限，而非苹果阵营绝地反击，增长速度将超于行业平均。2013 年是非苹果产业链的反转之年。电子行业增长趋势是王道。苹果营收增长放缓出现拐点，虽然营收和净利润都创下新高，但是增长率已经放缓。三星和苹果的财季报告显示，三星当季净利润同比增长 76%，而苹果同比增长仅为 0.1%。市场对于增速的期望远高于净利新高消息。苹果公布季报后暴跌，截,至 22:45，其股价跌 12.26%，报 451 美元；目前其市值约 4826 亿
13、美元，市盈率约 12 倍。受累于苹果低于市场预期的财报，A 股中的苹果产业链在 24，25 日都纷纷股价下跌。苹果毛利率逐季下降，三星毛利水平平稳上升。根据对三星和苹果的 2012四个季度的财报分析，苹果的毛利率一直在下滑过程中，从年初的 47%左右的毛利率到年末的 38%，而三星的毛利率则处于平稳上升的状态。苹果毛利率下降的原因有三：一、创新力下降导致 iPhone，iPAD 的新款推出无法带来高销量增长。二、iPhone 5 销售不达预期，iPAD 4的销量部分被 iPAD mini 冲抵，苹果产品出现“自相残杀”的现象。高毛利产品销售量被低毛利率的 iPAD mini 平板所替代。三、i
14、Phone5 采用新的触摸屏技术 in-Cell，由于良率问题，成本较以往版本偏高，毛利率下降。-3-敬请参阅最后一页特别声明,元器件行业研究周报,图表2：三星和苹果毛利率对比毛利率对比50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%,图表3：三星和苹果净利率对比净利率对比35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%,2012Q1,2012Q2,2012Q3,2012Q4,2012Q1,2012Q2,2012Q3,2012Q4,Apple,Samsung,Apple,Samsung,来源：公司公告（三星采用的整体集团的毛利率
15、净利率数据）国金证券研究所图表4：苹果财报公布之后苹果链股票涨跌幅,证券代码002635.SZ002241.SZ002655.SZ601231.SH300128.SZ000049.SZ002273.SZ300115.SZ,证券名称安洁科技歌尔声学共达电声环旭电子锦富新材德赛电池水晶光电长盈精密,24日-25日涨跌幅-9.23%-8.05%-11.21%-5.56%-0.21%-5.68%-4.99%-5.02%,苹果供应链相关业务功能结构件多媒体耳机、扬声器模组MEMS麦克风无线模组背光模组中光学膜片电池模组蓝玻璃红外截止滤光片金属结构件,苹果业务占收入比重50%50%20%10%,来源：iF
16、inD 国金证券研究所苹果新品发布集中在 2013 年下半年，但是新品出货过于频繁可能出现同类产品替代厮杀效应，同时低价 iPhone 有可能和 iPAD mini 一样对于现有iPhone 手机销量有负面作用，同时拉低毛利率。三星手机预计明年增长20%左右，智能机达到 3.9 亿部。iPhone 2013 年一季度预计出货 4900 万部，全年出货预计在 1.3-1.5亿台。苹果的新品如 iphone 5s，new design iPhone 和 iPAD 5 等都将在 2013 年下半年推出，预计会对出货量有所刺激，但是毛利率可能继续下滑。三星预计明年发售 5.1 亿部手机。根据对明年的预
17、测，三星手机出货量目标是增长 20%。在预测的 5.1 亿部手机出货量中，其中 3.9 亿部有望是智能手机，剩下的 1.2 亿部将是普通手机。三星计划推出更多微软 Windows 8 手机。-4-敬请参阅最后一页特别声明,元器件行业研究周报图表5：苹果 2013 年新品计划预测来源：KGI 国金证券研究所,图表6：苹果手机和三星手机出货量对比全球出货量（百万部）120.0100.080.060.040.020.00.0,图表7：苹果平板和三星平板出货量对比平板出货量（百万部）2520151050,2012Q1,2012Q2,2012Q3,2012Q4,三星手机,苹果手机,三星,苹果,来源：公司
18、财报 国金证券研究所整理（三星第四季度平板为预估出货量）苹果产业链中的有些公司也向三星供货，苹果所占比率并不大。对于这些资质优秀，技术优良的企业，作为被错杀的品种，在苹果链大跌之后应该予以关注。如：长盈精密、共达电声和环旭电子。苹果供应链的逐渐没落为非苹果阵营的绝地反击带来了最恰当的机会。为了快速响应下游，具有成长力和创新力的非苹果阵营公司将会在 2013 年大放光彩。如针对蓝玻璃摄像镜头的水晶光电（蓝玻璃）和 OGS 触摸屏技术的莱宝高科（OGS+单层 ITO 互容式触摸屏）。相关三星产业链也可以关注。-5-敬请参阅最后一页特别声明,元器件行业研究周报图表8：三星产业链相关公司,公司名称卓翼
19、科技硕贝德信维通信歌尔声学共达电声利达光电京东方A欧菲光汇冠科技万顺股份锦富新材德赛电池劲胜股份长盈精密春兴精工,供应器件WiFi module天线天线电声元件电声元件光学元件面板触摸屏触摸屏光学显示薄膜光学显示薄膜锂电池精密结构件连接器笔记本外壳配件,公司主营主要提供ADSL调制解调器、WIFI无线产品。网络通讯和消费电子类产品的外包制造服务商，WiFi等主要生产移动终端天线微型电声元器件和消费类电声产品声学整体解决方案提供商专业的电声元器件及电声组件制造商主要产品包括光学棱镜、光学透镜等精密光学元件为三星平板电脑GalaxyTab提供7英寸液晶显示屏三星核心供应厂商，中低端智能手机触摸屏主
20、要产品为红外式触摸屏，光学影像式触摸屏，以及交互式电子白板。镭射包装材料和ITO导电膜生产商光电显示薄膜器件生产和整体解决方案提供厂商主要生产碳电、碱电、手机电池、镍氢电池以及锂电和相关的充电器消费电子领域精密模具及精密结构件的研发主要产品包括精密电磁屏蔽件类、精密连接器类、手机滑轨、表面贴装式LED 精密支架等从事各类精密铝合金结构件产品的设计、制造和服务。全资子公司香港炜舜收购湖振电子100%股权,来源：国金证券研究所整理非苹果阵营 13 年全面繁荣值得期待，推动电子产业进入景气小年苹果创新力下降为非苹果阵营绝地反击创造机会，而从我们对国内手机品牌企业跟踪来看，2013 年这些企业智能手机
21、规划量都有较高的增长：,图表9：国产品牌手机智能手机 2013 年预测,图表10：中低端国内智能手机份额上升至 80%左右,智能手机出货量（百万台）,2011 2012,2012增长 2013F,2013增长,中国智能手机市场价格分析,中兴,13,17,30.77%,35,105.88%,100%,华为联想OPPOTCL,1961.4,301846.5,57.89%200.00%364.29%,507020,66.67%288.89%400.00%,90%80%70%60%50%,10001500-1000,小米,1 7.19,619.00%,40%,1500-3500,30%20%10%0%
22、,3500,2010,2011,2012E,2013F,来源：国金证券研究所非苹果阵营繁荣不仅让终端市场出现多样化竞争格局，更让供应链出现技术扩散的有利局面，从而创造更多成长性公司。相比之下，A 股大部分依托于消费类电子的企业其市值与产值都不大，因此，这种技术扩散容易让这些企业出现质的变化。成长故事由此而生。相比苹果供应链封闭式系统，非苹果开放式供应链让某项技术创新能够传播的更广。这让更多企业能够享受到技术创新带来的发展机会。在这些品牌推广初期，品牌更倚重产品质量，并且技术扩散需要过程，供应链选择相对有限，也有利于这些技术创新保持较高盈利能力。目前为中低端智能手机供货的产业链公司主要还是在面板
23、，连接器，电声组件，电池和机壳的部分。-6-敬请参阅最后一页特别声明,元器件行业研究周报图表11：中低端智能手机产业链相关大陆公司,产业链环节面板连接器电声组件电池机壳,大陆供应公司京东方A、立讯精密、长盈精密歌尔声学欣旺达、飞毛腿劲胜股份,来源：国金证券研究所 整理市场回顾电子元器件一周跑输沪深 A 指，近一月跑赢沪指上周沪深 A 股指数涨跌幅分别为 5.58%，4.95%，电子以 2.83%跑输 A 股指数。本周大盘收于 2400 点以上，电子行业表现低于大市，这是对于前一段电子的增长进行的股价调整和苹果财报带来的冲击造成的，未来 2013年 1Q 我们仍然看好具有创新型成长股票估值切换所
24、带来的投资收益。这基本符合我们上周策略周报中对电子板块的投资判断，即，“电子较多股票都已到了 2013 年 PE24X 附近，估值切换行情或告一段落”。在这里我们继续重申电子长期成长逻辑清晰，虽然短期估值上升较快，但不建议卖出电子股，时间换空间，在调整中继续加大电子股配置！我们推荐组合中宜安/顺络/南大光电进入股价调整期，法拉电子跑赢行业我们的 1 月配置组合一周涨跌：宜安科技-5.13%顺络电子-4.00%水晶光电-0.22%莱宝高科 6.95%法拉电子 2.92%。本周莱宝高科和法拉电子跑赢行业。宜安科技下跌是因为市场认为 2012 年年报低预期，实际上并非如此。若假定公司 Q4 计入因
25、IPO 发行导致费用 600 万，实际上 Q4 同比并没有下降，显然已改变了前三季度下滑的态势。而共达电声下跌纯粹是因为 10 转 10 导致的炒作回吐。图表12：电子个股涨跌幅排名（20130128-20130201）（红色为推荐公司）,电子涨幅 000988.SZ 华工科技前十名 002289.SZ 宇顺电子000733.SZ 振华科技002609.SZ 捷顺科技002338.SZ 奥普光电300083.SZ 劲胜股份600584.SH 长电科技600360.SH 华微电子600353.SH 旭光股份300134.SZ 大富科技,14.85%电子跌幅14.81%前十名13.42%11.21
26、%11.11%10.45%10.09%9.92%9.37%8.72%,300328.SZ 中海达002369.SZ 海康威视300114.SZ 顺络电子300130.SZ 宜安科技002655.SZ 卓翼科技300101.SZ 中航电测002056.SZ 新国都002351.SZ 共达电声300296.SZ 国腾电子002579.SZ 横店东磁,-3.51%-3.58%-4.00%-5.13%-5.33%-5.60%-5.66%-5.88%-8.12%-12.47%,来源：iFinD 国金证券研究所全球电子元器件指数表现在过去的一周里，除了费城半导体指数以外，其他全球各科技指数略有上升。A 股
27、电子指数在本周跑赢全球其他大盘指数。-7-敬请参阅最后一页特别声明,元器件行业研究周报过去一周，费城半导体指数下降-0.65%，A 股电子指数反弹 2.73%，台湾科技指数上涨 2.38%仅次于 A 股，恒生资讯科技行业指数上涨0.88%。本周科技指数表现都一般，A 股指数从前一周的 5.41%的跌幅中轻微反弹。,图表13：费城半导体指数来源：Wind 国金证券研究所图表15：恒生资讯科技行业指数来源：Wind 国金证券研究所,行业要闻点评,图表14：申万电子指数图表16：台湾科技指数,事件：日本 BB 值 11 个月以来首次破 1，需求好转。事件链接：http:/,日本 BB 值 11 个月
28、以来首次破 1，需求好转仍然需要观望根据日本半导体制造装置协会(SEAJ)23 日公布的初步统计显示，2012 年12 月份日本制半导体(晶片)制造设备接单出货比(book-to-bill ratio；BB 值)较前月上扬 0.34 点至 1.23，连续第 3 个月呈现上扬，且为 11 个月来首度突破 1；BB 值高于 1 显示晶片设备需求优于供给。虽然日本 BB 值上升破 1，但这是由 Billing（出货值）下降更多决定的。,订单值为 72277 较上月上升 13.6%，而出货值为 58953 较上月下降17.4%。这仅仅是日本半导体设备的出货情况，并不代表北美和亚太的全部情况。同时出货值
29、的大幅下跌有可能是因为之前订单的急剧减少带来的，整体半导体的需求时候好转仍然需要观望。-8-敬请参阅最后一页特别声明,Jan-05,Jul-05,Jan-06,Jul-06,Jan-07,Jul-07,Jan-08,Jul-08,Jan-09,Jul-09,Jan-10,Jul-10,Jan-11,Jul-11,Jan-12,Jan-05,Jul-05,Jan-06,Jul-06,Jan-07,Jul-07,Jan-08,Jul-08,Jan-09,Jul-09,Jan-10,Jul-10,Jan-11,Jul-11,Jan-12,Jul-12,元器件行业研究周报,图表17：北美 BB 值,图
30、表18：日本 BB 值,MillionDollars2,000,Bookings,Billings,Book-to-Bill Ratio,1.40,BookingsMillion Yen250,000,Billings,Book-to-Bill Ratio,1.80,1,5001,0005000,1.201.000.800.600.400.200.00,200,000150,000100,00050,0000,1.601.401.201.000.800.600.400.200.00,来源：国金证券研究所整理,事件：英特尔新平台确定 6 月面市 提振 PC 关键战役事件链接：http:/,英特尔
31、新平台助力非苹果阵营全力反攻 英特尔 22nm 处理器和 Win 8 再次出击：Wintel 联盟 2012 年以超级本为战机，首战失败。超极本未能普及的根本原因相关产业技术尚未成熟，价格居高不下。今年 6 月英特尔第三代 Haswell 出台，功能体验日趋成熟，和 Win8 将带来第二次反击。英特尔内部预期第 3 季新处理器平台占整体出货比重约可达1416%，日前英特尔亦揭露上半年多项计划，在 NB 处理器发布全新低功耗 Ivy Bridge 处理器，且随着具备触控功能的系统全面问市，采,用 Haswell 处理器平台的行动装置，将会有更多变形 Ultrabook 与平板计算机设计，并将支持
32、触控、语音及手势操控等互动功能。第 3 季 PC 市场状况在第三代推出之后将有所改善。PC 买气低迷许久，英特尔延迟发布 Haswell 处理器平台，加上 Windows 8 上市逾 8个月后市场接受度渐提升，在软硬件平台发挥协同效应下，PC 市况应会有明显改善，预期自 7 月中旬起买气递延效应将会发生。超级本产业链下半年值得关注：在 Ultrabook 制造成本占比较高的环节中，国内厂商在触摸屏和机壳制造领域与国际一流厂商的技术最为接近，因此将成为国内受益 Ultrabook 市场爆发的主要环节，应予以重点关注。Ultrabook 成本占比最高的芯片组和固态硬盘由国外少数厂商技术垄断，国内尚
33、无涉足厂商；在面板领域，国内尽管已经形成一定的制造规模，但主要集中于中低端产品市场，日、韩和台湾厂商仍然占据高端市场。在精密机壳制造领域，一方面国内已有企业进入苹果外壳原材料供应及三星外壳制造领域，显示国内相关制造企业的技术实力已经获得下游一流厂商的充分认可，另一方面全球用于电子制造的 CNC 产能集中于苹果供应链，为国内拥有 CNC 精密制造能力的厂商提供了绝佳的切入 Ultrabook 制造链的机会。如生产内部结构件的长盈精密和春兴精工。触摸屏将成为下一代 Ultrabook 重要组成部件，尽管国内厂商在单片式技术上整体落后于台湾厂商，但莱宝高科已掌握 TOL 技术并将投建一体化触摸屏项目
34、；长信科技则被英特尔选定开发 18.5 寸一体化电容屏，并顺利通过测试；超声电子也已开始为 UltraBook 开发 11.6 寸触摸屏配套，未来有望在 Ultrabook 触摸屏领域占据一席之地。目前大尺寸 OGS 技术和 GFF 技术的厂商主要是：莱宝高科和欧菲光。谷歌视频眼镜上市在即，新一代智能终端创新，关注水晶光电-9-敬请参阅最后一页特别声明,一步。,元器件行业研究周报谷歌视频眼镜今年将小批量发货：谷歌此前曾表示，公司会在今年的某个,事件：谷歌已将自家的穿戴式计算 设 备“谷 歌 眼 镜”(GoogleGlass)提交至美国联邦通信委员会(FCC)审批。这意味着这款颇具超现实意味的产
35、品离上市又近了事件链接：http:/,时候小规模发售这款产品。据国外媒体报道，谷歌已将自家的穿戴式计算设备“谷歌眼镜”(Google Glass)提交至美国联邦通信委员会(FCC)审批。这意味着这款颇具超现实意味的产品离上市又近了一步。FCC 是负责审批可发射无线电波产品的官方机构。大部分数码新品在美国发售前都需要经过该机构的审批。“探索者版”(Explorer Edition)的谷歌眼镜搭载 WiFi 与蓝牙模块，会释放相应的无线电波，该产品的上市需要事先通过 FCC 审批。向 FCC 提交申请表明，该产品的开发者版本离真正发货的目标又近了一步。水晶光电微投技术值得关注，受益视频眼镜唯一标的
36、：水晶光电拥有LCoS 和 DLP 等微投技术，并与以色列 Lumus 公司展开穿透式视频眼镜,的研发合作，为其提供核心光学部件的设计和生产。我们预计未来全球视频眼镜市场将超过 100 亿美元，光学部件产值占比约三分之一，公司依托于技术先发优势，有望率先受益水晶的子公司晶景光电在国内微投领域技术领先，拥有十多项微投专利，并能提供微型投影整体解决方案。特别是公司已经掌握视频眼镜采用的 LcoS 微投技术，并与全球专业从事视频眼镜开发的 Lumus 公司展开合作，因此视频眼镜光学部件制造处于行业领先地位。-10-敬请参阅最后一页特别声明,元器件行业研究周报,长期竞争力评级的说明：,长期竞争力评级着
37、重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。,公司投资评级的说明：,买入：预期未来 612 个月内上涨幅度在 20%以上；增持：预期未来 612 个月内上涨幅度在 5%20%；中性：预期未来 612 个月内变动幅度在-5%5%；减持：预期未来 612 个月内下跌幅度在 5%以下。,行业投资评级的说明：,增持：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%以上；持有：预期未来 36 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%5%；减持：预期未来 36 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。,-11-,敬请参阅最后一页特别声明,元器件行业研究周报特别声明：本报告
38、版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。客户应当考虑到
39、国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告反映
40、编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。,上海电话：(8621)-61038271传真：(8621)-61038200邮箱：邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼,北京电话：010-6621 6979传真：010-6621 5599-8803邮箱：邮编：100032地址：中国北京西城区金融街 27 号投资广场 B 座 4 层,深圳电话：0755-33516015传真：0755-33516020邮箱：邮编：518026地址：深圳市福田区福中三路诺德金融中心 34B,-12-敬请参阅最后一页特别声明,
