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1、,信贷资产证券化,信贷资产证券化,一、前期信贷规模与背景,二、证券化的原因,三、证券化的过程,四、证券化的结果和影响,一、前期信贷规模与背景,信贷资产是指银行所发放的各种贷款所形成的资产业务。贷款是按一定利率和确定的期限贷出货币资金的信用活动，是商业银行资产业务中最重要的项目，在资产业务中所占比重最大。,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,截至2005年上半年末，建设银行个人贷款余额为6806亿元，是国内规模最大的个人贷款银行，占四大国有控股商业银行的30.5%，其中个人房贷占
2、到同业市场份额的21.7%，居同业之首。,截至2004年底，建行不良贷款率3.83%，个人房贷的不良贷款率仅为1.2%，低于四大行的平均水平，选择发行优质资产可减少市场投资风险。,二、证券化的原因-宏观,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,1、落实“国九条”，丰富资本市场投资品种。开行将优质的中长期基础设施贷款进行证券化，形成一种具有
3、稳定现金流的固定收益类产品，为投资者提供了参与国家重大“两基一支”项目建设的渠道，分享经济快速发展带来的收益。,2、提高直接融资比例，优化金融市场的融资结构。我国目前的金融体系的银行贷款所占比重过高，通过信贷资产证券化可以将贷款转化为证券的形式向市场直接再融资，从而分散银行体系的信贷风险，优化金融市场的融资结构。,3、实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置效率。通过信贷资产证券化可实现信贷体系和证券市场的融合，充分发挥市场机制的价格发现功能和监督约束机制，提高金融资源的配置效率。,二、证券化的原因-微观,2、拓宽开发性金融的融资渠道，支持经济瓶颈领域建设。通过信贷资产证券化可盘活存量信
4、贷资产，引导社会资金投入煤电油运等经济发展瓶颈领域的建设，拓宽了开发性金融的融资渠道，提高资金的运用效率。,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,3、优化开行的资产结构，为开发性金融提供市场出口。开行作为批发性的政策性银行，其信贷资产客观上存在长期、大额、集中的特点。通过信贷资产证券化可以优化开行的资产结构，运用市场机制合理分配政策性金融资产的风险与收益，为开发性金融提供市场出口，促进开发性金融的良性循环。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让
5、这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,1、引入外部市场约束机制，提升银行的运营效率。信贷资产证券化为银行体系引入了强化的外部市场约束机制，通过严格的信息披露，市场化的资产定价，提高了信贷业务的透明度，能促使银行加强风险管理，提升运营效率。,三、证券化的过程,2、以“建元2007-1”为例阐述资产 证券化的运作机制,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错
6、的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,1、我国资产证券化的基本情况,我国资产证券化的基本情况,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,21世纪初，我国金融领域展开了全面的金融体制改革，这也是一次我国商业银行走向市场化、企业化经营的真正意义上的改革。2005年，中国人民银行发布信贷资产证券化试点管理办法，宣布国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。2005年12月15日，中国建设银行和国家开发银行同时推出了信贷资产支持
7、证券。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化；而开行所讲的信贷资产证券化，是一个狭义的概念，即针对企业贷款的证券化。,国内,信贷资产证券化,企业资产证券化,商业银行、政策性银行、资产管理公司、汽车金融公司,大型公司或机构类
8、客户的债权类或收益权类资产项目,以“建元2007-1”阐述资产证券化的运作机制,2、交易结构,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,3、组成要素,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,1、“建元2007-1”简介,“建元2007-1个人住房抵押贷款支持证券”（下称“建元2007-1”）资产总额41.6亿元，其中优先级资产约40.2亿元，次级资产约1.4亿元。建行以持有全部次
9、级资产作为内部信用增级手段，提高该债券的等级。,SPT组建,信用加强和信用评级,证券发行,触发机制,清仓回购,利率错配风险,现金流支付机制,风险隔离措施,法律及监管因素,组成要素,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,SPT组建,风险隔离措施,信用加强和信用评级,证券发行,现金流支付机制,触发机制,清仓回购,利率错配风险,法律及监管因素
10、,资产支持证券基于资产证券化在我国处于试点阶段，目标客户主要定位于国内投资者，建行资产证券化最终方案采用SPT。,组成要素,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,SPT组建,风险隔离措施,信用加强和信用评级,证券发行,现金流支付机制,触发机制,清仓回购,利率错配风险,法律及监管因素,SPT组建完成后，建行将拟入池的证券化资产转让给它。这
11、一过程必须是法律上的“真实销售”。即发起人必须保证其将证券化资产真实的转让给了 SPC，证券化资产与其他任何资产实现“风险隔离”。,组成要素,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,SPT组建,风险隔离措施,信用加强和信用评级,证券发行,现金流支付机制,触发机制,清仓回购,利率错配风险,法律及监管因素,“建元2007-1”发行结构,组成要
12、素,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,SPT组建,风险隔离措施,信用加强和信用评级,证券发行,现金流支付机制,触发机制,清仓回购,利率错配风险,法律及监管因素,完成了信用加强，并获得了较好的信用评级以后，SPV就可以发行证券了。,组成要素,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐
13、15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,SPT组建,风险隔离措施,信用加强和信用评级,证券发行,现金流支付机制,触发机制,清仓回购,利率错配风险,法律及监管因素,信托设立生效后，受托人中诚信托将在资金保管机构设立信托账户，并在信托账户下设立两个一级分账户信托收款账户和信托付款账户。,组成要素,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍
14、含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,SPT组建,风险隔离措施,信用加强和信用评级,证券发行,现金流支付机制,触发机制,清仓回购,利率错配风险,法律及监管因素,“建元2007-1”设置了两类触发机制：“加速清偿事件”和“违约事件”。“加速清偿事件”主要分为定性的和定量的两类，定性的“加速清偿事件”同参与机构的履约能力相关，定量的“加速清偿事件”同资产池的拖欠率和违约率指标相关；“违约事件”同资产支持证券的兑付状况相关。,组成要素,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟
15、表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,SPT组建,风险隔离措施,信用加强和信用评级,证券发行,现金流支付机制,触发机制,清仓回购,利率错配风险,法律及监管因素,“建元2007-1”安排了发起机构建设银行于既定条件下按照公允的市场价值赎回证券化风险暴露的选择权。相关条件如下：回购起算日资产池未偿本金余额降至初始起算日资产池本金余额的10%或以下，且剩余资产池的市场价值应足以偿付优先
16、档证券的本息以及有关服务报酬和成本支出。,组成要素,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,SPT组建,风险隔离措施,信用加强和信用评级,证券发行,现金流支付机制,触发机制,清仓回购,利率错配风险,法律及监管因素,“建元2007-1”的利率风险（指资产池利息收益不足以支持优先档证券利息支付的风险）主要源于利率错配，包括资产池抵押贷款利率与
17、优先档证券利率之间出现负利差、入池贷款的提前偿还和违约等所引致的利息收入减少，以及入池贷款与优先档证券定价方式上的差异。,组成要素,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,SPT组建,风险隔离措施,信用加强和信用评级,证券发行,现金流支付机制,触发机制,清仓回购,利率错配风险,法律及监管因素,本期交易在国内规制结构融资创新产品的法律及法规
18、下开展，通过特殊目的信托机制实现破产隔离。这些特别制定的法律法规初步确立了试点阶段资产证券化业务的法律规范以及财务、税务处理规范，并就债权及其附属权益的转让、有限追索的实现、真实出售及破产隔离等方面提供了实践指引。,四、证券化的结果和影响,2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。,10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。,提升建行现金流方面：,在规避建行经营风险方面：,资产证券化对建行盘活存量贷款的影响,建行通过资产证券化的设计基本上达到了化解其房地产贷款可能出现风险的目的。目前建行基本业务仍然是存贷款业务。这就不可避免的受到“短存长贷”问题的困扰。事实上，建行是可以通过对房贷进行证券化部分地化解“短存长贷”问题。,结 语,资产证券化是一种重要的金融创新产品，是一种重要的创新思想和理念，是一种高级形态的、兼具技术和制度创新的金融工具。,谢 谢！,2013.4.28,
