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1、,上市公司高管薪酬实践,柴敏刚,韬睿咨询公司,2006年10月17日香港,此文件为韬睿咨询公司所有，含有韬睿咨询的保密信息。只有经授权的有关人员才可使用本文件。本文件不得向任何其他人披露或供其他人使用,Towers Perrin,2,目录,国外上市企业高管薪酬实践简介,中国上市企业高管薪酬实践（A股,H股和红筹股）趋势和建议,Towers Perrin,3,高管薪酬与长期激励的目的是把股东与管理层的利益结合起来,“公司需要资本资本要靠投资方,股东的价值公司,资本投资方,投资方要求好的业绩良好的业绩需要管理层的专注”,管理层,将薪酬与公司发展结合起来,公司治理薪酬机制是一种促使公司管理层专注于公
2、司长期业绩的一种有力的工具。有效的公司治理将有助于其作用的提高 Towers Perrin,4,美国上市企业高管薪酬实践CEO薪酬仍以浮动薪酬为主平均薪酬组合 CEO,2005,2006,13%,16%,12%,18%,14%28%数据来源：韬睿咨询2006数据库 Towers Perrin,29%,基薪奖金期权限制性股票业绩计划,15%,26%,29%,所有样本公司,财富500强公司,5,美国上市企业长期激励实践平均长期激励组合 CEOs,200514%,200617%,22%,64%,26%,58%,期权限制性股票业绩计划,20%,23%,26%,54%,47%,30%数据来源：韬睿咨询2
3、006数据库 Towers Perrin,S,Fr,an,ce,er,la,nd,Sp,ai,n,et,he,rla,n,er,m,Ita,ly,K,an,y,U,U,ds,N,Sw,itz,G,6,欧盟上市企业高管薪酬实践-不同国家的薪酬水平和薪酬组合-CEO,3,500,000,3,000,000,2,500,000,薪酬差异也受汇率影,响。,2,000,000,LTITarget BonusBase,欧洲公司的薪酬组合差异明显大于薪酬水,1,500,000,平的差异。,1,000,000,500,000,0 Towers Perrin,7,欧盟上市企业长期激励实践 预期价值水平比较以下表
4、格反映了不同国家的长期激励水平（2005）:年度预期价值为基薪的%（中位值）,600%,Chief Executive,A ll o ther M ain B o ard,500%,Directo rsCo rpo rate Executive,Co mmittee M embersRepo rting level 3,400%,300%,200%,100%,0%,United Kingdo m,Netherlands,France,Germany,Switzerland,B elgium,United States Fo rtune 100,*CEO通常是瑞士和比利时董事会中的唯一高管职位长
5、期激励水平在不同国家有很大差别，原因包括：文化差异，历史传统和税收政策美国的长期激励水平显著高于欧洲在欧洲，董事会长期激励水平最高的国家包括法国、瑞士和英国。除了荷兰，瑞士和比利时，相比其它董事会主要成员，大多数国家的长期激励水平有相当程度的溢价。对于瑞士和比利时，这主要是因为通常是唯一的董事会高管成员。Towers Perrin,8,欧盟上市企业长期激励实践-常用工具,120%100%80%60%40%20%0%,Prevalence of vehicle used on Main Board,P erfo rmance SharesSto ck o ptio nsDeterred bo n
6、usRestricted sharesOther,United Kingdo m,Netherlands,France,Germany,Switzerland,B elgium,United States Fo rtune 100,*19%of the companies provide no long-term incentives*16%of the companies provide no long-term incentives英国和荷兰业绩股票在所有的报告层面都是最普遍的长期激励方式，虽然在董事会以下普及度减少延期奖金计划日趋流行 在英国，实施延期奖金计划的公司中大约一半公司要求强制
7、延期,有的企业可以自愿延期，的企业采用两者结合 的公司提供匹配股份，通常匹配比例为：。匹配的股份通常和业绩相连，不和业绩相连的匹配股份很少 在荷兰，一半的延期奖金计划要求强制延期，匹配比例都为：。匹配大多数和业绩没有关联。Towers Perrin,9,2006年，韬睿咨询公司第一次对不同类型的中国上市企业（A股,H股和红筹股）的公司治理，高管薪酬，长期激励实践以及和公司业绩的相关性做了系统的分析三位关键高管，即董事会主席，首席执行官以及首席财务官在红筹股公司中的现金总收入远高于H股公司和A股公司，三类公司（A股、H股和红筹股）中董事总现金收入比率为:1:2:6有趣的是，在红筹股公司中，董事会
8、主席的总现金收入高于首席执行官，而在H股公司及A股公司中，情况却恰恰相反。按职按职职按50分按TCC(RMB),红红股,H股,A 股,董董长CEOCFO执行董董行行,1,961,9702,310,3001,483,5901,550,254,735,000618,500439,000520,400,445,600371,000250,000260,000,数据来源：韬睿咨询2006中国上市企业高管薪酬报告 Towers Perrin,中国上市企业长期激励实践,A股上市公司长 期期期 职 期期期期期,H股上市公司是是 实 是 长 期期期 职 期,6%14%,已实施长期激励计划,已宣布将实施长期激励
9、计划,36%,80%,既没有实施也没有宣布实施长期激励计划,64%,是,否,红筹股上市公司是是 实 是 长 期期期 职 期2%,Towers Perrin,98%,是,否,数据来源：韬睿咨询2006中国上市企业高管薪酬报告10,最近几年，韬睿协助众多国内大型企业进行和海外上市/香港资本市场相关的高管薪酬和长期激励项目（客户举例）我们为许多在海外/香港上市的大型行业领先企业提供具体的高管薪酬和长期激励的咨询服务，积累了最丰富的国内外相关经验和知识。中电国际平安保险股份有限公司,Towers Perrin,11,韬睿咨询：全球性的人力资源管理咨询公司,关于韬睿成立于1934年，总部在美国,中东和南亚全球咨询部门,最大的管理和人力资源管理咨询公司之一，为全球最大的500家跨国公司中的3/4提供咨询服务,北美42家分公,欧洲15家分公司,亚太,著名跨国公司董事会信赖的人力资源管理咨询公司在中国致力于与各行业的领先企业建立长期合作伙伴关系，为许多大型国有和民营企业提供高管薪酬和人力资源服务,司,拉丁美洲3家分公司,非洲2家分公,8家分公司,司,主要咨询业务：,高管薪酬和激励体系员工薪酬和绩效管理体系销售人员管理全球薪酬数据库和调研 Towers Perrin,退休计划和福利管理变革医疗福利计划,组织和员工调研员工沟通人力资源解决方案,12,
