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1、行为经济学,学习要点和要求,掌握行为经济学的基本概念、基本内容、研究纲领和研究方法,重点理解决策模型-期望理论的分析前提,重点理解理论逻辑、重要观点以及相关拓展,了解行为经济学的主要政策观,4,1,2,3,涉及行为经济学的相关书籍,行 为 经 济 学 前 言,人们很多看似荒诞的经济行为，其实背后都有一只“看不见的手”在操纵，它无时无刻不在影响着我们的生活。比起亚当斯密那只著名的“看不见的手”，这只手更加敏感、细腻，带着浓浓的人情味儿。行为经济学跟每个人相关，跟每个企业相关。它有时候像那个说出皇帝没有穿衣服的孩子，虽然道明了真相，但是人在面对真相的时候多少有点尴尬。,行 为 经 济 学 前 言,
2、每个人每天都在面临选择和决策，但这些选择并非全都是“理性”的，恰恰相反，人们过去的经验、满足的假想、不精确的参照系等因素的影响，时常会做出有损最大利益的“非理性”选择。行为经济学更深地洞悉了人们思维深处的奥秘，指出生活中“荒唐”决策的本质，探究非理性行为的规律，这也是为什么这些年诺贝尔经济学奖会连续授给行为经济学家的原因。,第一节 行为经济学的形成、理论渊源和学科特点,心理学和经济学,心理学的经济学,行为经济学,行为经济学是在心理学的基础上研究经济行为和经济现象的经济学分支学科。,第一节 行为经济学的形成、理论渊源和学科特点,一、行为经济学的形成过程概述 行为经济学又称为”心理学的经济学”或”
3、心理学和经济学”是在心理学的基础上研究经济行为和经济现象的经济学分支学科。,第一节 行为经济学的形成、理论渊源和学科特点,对经济行为的研究必须建立在现实的心理特征基础上，而不能建立在抽象的行为假设基础上。,从心理特征上看，当事人是有限理性的，依靠心理帐户、启发式代表性程序进行决策，关心相对损益，并常有框架效应,当事人在决策时偏好不是外生给定的，而是内生于当事人的决策过程中，不仅可能出现偏好逆转而且会出现时间不一致,当事人的这些决策模式和行为特征通过经济变量反映出来，结果市场有效性不再成立，各种经济政策需要重新考虑,核心观点,第一节 行为经济学的形成、理论渊源和学科特点,狭义而言，行为经济学是心
4、理学与经济分析相结合的产物。广义而言，行为经济学把五类要素引入经济分析框架：（1）“认知不协调C-D gap”；（2）“身份社会地位”；（3）“人格情绪定势”；（4）“个性偏好演化”；（5）情境理性与局部知识。,行为经济学的发展历程,亚当斯密道德情操论,20世纪40年代,卡托纳和西蒙,卡尼曼和特维斯基,道德情操论中“损失厌恶“等个人心理,卡托纳提出通货膨胀心理预期假说和西蒙提出”有限理性“假说,以”效用函数“的构造为核心把心理学和经济学结合起来，彻底改变西方主流经济学个体选择模型，并激发了其他行为经济学家把相关研究领域拓展到经济学的各主要分支中，从而形成真正意义上的”行为经济学”流派。,Hel
5、lo,My Chinese friends.My name is 卡尼曼,2002年诺贝尔经济学奖获得者,卡 尼 曼 的 生 平,卡尼曼1934年出生于以色列的特拉维夫，1961年获得美国加利福尼亚大学伯克利分校心理学博士学位。自1993年起，卡尼曼担任美国普林斯顿大学心理学和公共事务教授。2002年10月9日，当卡恩曼在普林斯顿大学校园收到自己获奖的消息时，激动异常，以至于失手将自己锁在了家门外，最后不得不破窗而入。卡尼曼也是该校历史上第5位拿回诺贝尔经济学奖的教授。卡尼曼获得诺奖是因为他“把心理研究的成果与经济学融合到了一起，特别是在有关不确定状态下人们如何作出判断和决策方面的研究”。在传
6、统经济学中，基本的假设是经济人完全理性和自利的，他们会合理利用自己所收集到的信息来估计将来不同结果的各种可能性，然后最大化其期望效用。,在卡尼曼等人看来，任何决策的做出都需要一定的程序，这种程序不需要当事人完全理性，也不需要当事人完全计算后决策（像理性预期那样），启发式决策仅仅需要当事人按照经验规则进行决策，并存在一个决策的学习过程，比如典型的“拇指规则”就经常被运用。在启发式决策下，当事人的决策后果不仅依赖其计算能力和经验，而且依赖决策情景描述和个人的心理状态。在这些约束下，当事人很难找到最优解，但能获得一个学习过程。,卡 尼 曼 的 观 点,卡 尼 曼 的 观 点,PS:拇指规则（rule
7、 of thumb):又叫经验法则，是一种许多情况的简单的、经验性的、探索性的但不是很准的原则。生活中的“拇指规则”：比如卖肉的，手里掂掂就知道几斤几两，靠的就是经验和直觉。项目管理中的“拇指规则”比如使用专家的经验或者直觉来判断项目的持续时间或者预算。,前 景 理 论,前景理论是卡尼曼（Kahneman）和特韦斯基（Tversky）在1979年提出的。所有关于行为经济学的著作，都绕不开这个理论。曾有一位著名的财经编辑问过卡尼曼，为什么将他们的理论称为“前景理论”，卡尼曼说：“我们只想起一个响亮的名字，让大家记住它。”也有学者将“前景理论”翻译为“预期理论”，在不同的风险预期条件下，人们的行为
8、倾向是可以预测的。,在赌客信条一书中，作者孙惟微将前景理论归纳为5句话：1、“二鸟在林，不如一鸟在手”，在确定的收益和“赌一把”之间，多数人会选择确定的好处。所谓“见好就收，落袋为安。称之为“确定效应”。2、在确定的损失和“赌一把”之间，做一个抉择，多数人会选择“赌一把”。称之为“反射效应”。3、白捡的100元所带来的快乐，难以抵消丢失100元所带来的痛苦。称之为“损失规避”。,前 景 理 论,前 景 理 论,4、很多人都买过彩票，虽然赢钱可能微乎其微，你的钱99.99%的可能支持福利事业和体育事业了，可还是有人心存侥幸搏小概率事件。称之为“迷恋小概率事件”。5、多数人对得失的判断往往根据参照
9、点决定，举例来说，在“其他人一年挣6万元你年收入7万元”和“其他人年收入为9万元你一年收入8万”的选择题中，大部分人会选择前者。称之为“参照依赖”。,确定效应,损失规避,参照依赖,反射效应,迷恋小概率事件,前景理论,确定效应 所谓确定效应，就是在确定的好处（收益）和“赌一把”之间，做一个抉择，多数人会选择确定的好处。用一个词形容就是“见好就收”，用一句话打比方就是“二鸟在林，不如一鸟在手”，正所谓落袋为安。确定效应”表现在投资上就是投资者有强烈的获利了结倾向，喜欢将正在赚钱的股票卖出。投资时，多数人的表现是“赔则拖，赢必走”。在股市中，普遍有一种“卖出效应”，也就是投资者卖出获利的股票的意向，
10、要远远大于卖出亏损股票的意向。这与“对则持，错即改”的投资核心理念背道而驰。,前 景 理 论,反射效应 面对两种损害，你是会选择躲避呢，还是勇往直前？当一个人在面对两种都损失的抉择时，会激起他的冒险精神。在确定的坏处（损失）和“赌一把”之间，做一个抉择，多数人会选择“赌一把”，这叫“反射效应”。用一句话概括就是“两害相权取其轻”。,前 景 理 论,前 景 理 论,可现实是，多数人处于亏损状态时，会极不甘心，宁愿承受更大的风险来赌一把。也就是说，处于损失预期时，大多数人变得甘冒风险。卡尼曼和特韦斯基称为“反射效应”（reflection effect）。“反射效应”是非理性的，表现在股市上就是喜
11、欢将赔钱的股票继续持有下去。统计数据证实，投资者持有亏损股票的时间远长于持有获利股票。投资者长期持有的股票多数是不愿意“割肉”而留下的“套牢”股票。,损失规避如何理解“损失规避”？用一句话打比方，就是“白捡的100元所带来的快乐，难以抵消丢失100元所带来的痛苦”。人们对“失”比对“得”敏感。由于人们对损失要比对相同数量的收益敏感得多，因此即使股票账户有涨有跌，人们也会更加频繁地为每日的损失而痛苦，最终将股票抛掉。一般人因为这种“损失规避”（lossaversion），会放弃本可以获利的投资。,前 景 理 论,前 景 理 论,迷恋小概率事件 买彩票是赌自己会走运，买保险是赌自己会倒霉。这是两种
12、很少发生的事件，但人们却十分热衷。前景理论还揭示了一个奇特现象，即人类具有强调小概率事件的倾向。何谓小概率事件？就是几乎不可能发生的事件。比如天上掉馅饼，这就是个小概率事件。掉的是馅饼固然好，但如果掉下来的不是馅饼而是陷阱呢？当然也属于小概率事件。面对小概率的赢利，多数人是风险喜好者。面对小概率的损失，多数人是风险厌恶者。,前 景 理 论,事实上，很多人都买过彩票，虽然赢钱可能微乎其微，你的钱99.99%的可能支持福利事业和体育事业了，可还是有人心存侥幸搏小概率事件。在小概率事件面前人类对风险的态度是矛盾的，一个人可以是风险喜好者，同时又是风险厌恶者。传统经济学无法解释这个现象。但涉及小概率事
13、件时，风险偏好又会发生离奇的转变。所以，人们并不是风险厌恶者，他们在他们认为合适的情况下非常乐意赌一把。归根结底，人们真正憎恨的是损失，而不是风险。,前 景 理 论,参照依赖假设你面对这样一个选择：在商品和服务价格相同的情况下，你有两种选择：A.其他同事一年挣6万元的情况下，你的年收入7万元 B其他同事年收入为9万元的情况下，你一年有8万元进账。卡尼曼的这调查结果出人意料：大部分人选择了前者。事实上，我们拼命赚钱的动力，多是来自同侪间的嫉妒和攀比。我们对得与失的判断，是来自比较嫉妒总是来自自我与别人的比较，培根曾言：皇帝通常不会被人嫉妒，除非对方也是皇帝。对此，美国作家门肯早有妙论：“只要比你
14、小姨子的丈夫（连襟）一年多赚1000块，你就算是有钱人了。”,前 景 理 论,到底什么是“得”，什么是“失”呢？你今年收入20万元，该高兴还是失落呢？假如你的奋斗目标是10万元，你也许会感到愉快；假如目标是100万元，你会不会有点失落呢？所谓的损失和获得，一定是相对于参照点而言的。卡尼曼称为“参照依赖”（ReferenceDependence参照依赖理论：多数人对得失的判断往往根据参照点决定。一般人对一个决策结果的评价，是通过计算该结果相对于某一参照点的变化而完成的。人们看的不是最终的结果，而是看最终结果与参照点之间的差额。一样东西可以说成是“得”，也可以说成是“失”，这取决于参照点的不同。非
15、理性的得失感受会对我们的决策产生影响。,二、行为经济学的理论渊源,行为经济学是通过对西方主流经济学（特别是新古典经济学）的反思和批判而兴起的，它试图在心理学关于人的行为的研究基础上，讨论经济活动当事人的各种心理活动特征对其选择或决策模式的影响；不同的心理活动影响到相应的决策模式，从而表现出相应的行为特征，这些行为特征又通过决策后果反映到具体的经济变量当中。,二、行为经济学的理论渊源,最直观的最典型的例子就是证券市场，证券价格的波动很大程度上取决于投资者心理的变化，比如投资者过度乐观或过度悲观都会导致证券价格剧烈波动。行为经济学一方面继承了新古典经济学赖以生存的两大基石-个体主义方法论、主观价值
16、论，另一方面，它又不满新古典经济学对行为假定的不现实性，主张通过心理学打造一个现实的行为基础，其中西蒙的“有限理性”假说起到了先锋的作用。,三、行为经济学的研究纲领和方法论,行为经济学强调当事人认知能力的局限性和偏好的内生性，强调决策作为一个学习过程的动态变化，这种对人的基本假定构成了其与新古典经济学不同的硬核。尽管行为经济学坚持主观价值论，坚持理性假定，但通过对理性经济人本身的挑战，并通过利用心理学构造自己的行为基础，导致行为经济学逐渐成为一个独立的派别出现在当代经济学的丛林中。,行为经济学和新古典经济学比较,行为经济学的基本理论,行为经济学的核心是重新模型化当事人的决策行为，并对当事人行为
17、的心理基础进行充分地检验。这就决定了行为经济学的基本理论实际上就是关于决策的理论。考虑到现实世界的复杂性，同时假定当事人有限性，行为经济学在基本理论上的研究工作就体现为当事人在不确定下的决策建模。,行为经济学的基本理论,不确定下的决策相当于当事人针对不同的期望进行选择，在期望理论中，选择通过两个过程被模式化：第一，当事人运用不同的决策启发程序对期望进行“编辑”；第二，通过一个偏好函数对被编辑的期望进行选择。,行为经济学主要围绕总需求管理和菲利普斯曲线（总供给问题）这两大主题来解释宏观经济问题。行为经济学围绕这两大主题的研究对宏观经济政策的制定有重要影响：如果当事人是有限理性的，那么他就不能准确
18、预见未来的效用流变化，结果新古典宏观经济学提出的李嘉图等价原理就不成立，因为当事人无法正确预期未来税负给自己带来的效用流。,一、行为经济学和宏观经济政策分析,一、行为经济学和宏观经济政策分析,并且按照双曲线折现理论，当事人对当期的消费变化和对未来的消费变化偏好不一致，这就导致当期增税带来的消费变化被过度折现，而国债融资带来的未来税负增加导致的消费下降被折现不足，所以消费者对增税和债务融资两种不同的财政政策的评价也会不同，政府更多的选择债务融资，或者债务融资和减税的组合政策，这些政策对消费者的冲击较小。,行为经济学指出，劳动决策涉及当事人在动机和物质激励之间的权衡，而不仅仅是在劳动和闲暇间权衡；
19、当事人在决策时会运用启发式，从而形成习惯等，这种习惯因素会影响到激励效果；当事人是损失厌恶的，会寻求组织内的安定和忠诚，过度的变化会降低道德水平。,二、行为经济学和劳动市场政策,二、行为经济学和劳动市场政策,行为经济学更注重当事人的偏好特征和习惯等对劳动市场的影响，注重劳动关系中的互惠、公平、平等和感情因素，注重决策情景的构造，这就使得行为经济学中的劳动市场政策是人性化的，而不像主流经济学那样只有货币和非货币激励和约束制度的调整。,行为经济学在应用研究领域最成功的范例就是行为金融学的兴起。从20世纪80年代开始，一些前卫的经济学家开始运用行为经济学尚不成熟的理论和方法来探讨金融市场问题，并取得
20、了巨大的成就，如芝加哥大学的泰勒、哈佛大学的史莱佛等。行为金融理论如今已成为金融研究领域的主流，并形成了比较成熟的学科体系。,三、行为经济学和金融政策,其一，股权溢价之谜，即从长期来看，股票的历史平均回报率要远高于债券。其二，市场波动之谜。如果市场是有效的，就不可能出现价格的剧烈波动。行为金融学从后悔与认知偏差等角度解释了这个问题。按照这种理论，当股价下降时，投资者不愿卖出股票，而当股价上升时，他们加速卖出股票。,行为经济学的代表性看法如下,行为经济学的代表性看法如下,其三，季节效应和心智间(Mental Compartments)。与锚定和框架现象不同，人们趋向于按照一些特定事件的表征把他们
21、置于相应的心智间隔。这就是说，面对一种复杂现象的时候，人们经常采取多种相对分离的小决策。,股权溢价（The Equity Premium）是指股票收益率大于无风险资产收益率的现象。由于股票的风险较大，市场上大量的风险厌恶型投资者必然会要求以高收益来补偿持有股票所带来的高风险，因此一定程度的股权溢价是正常的市场现象。,股 权 溢 价,股 权 溢 价,然而，大量针对不同时期与地区的实证研究表明，股权溢价程度远远超出了标准经济学模型所能解释的范围，这一现象被称之为“股权溢价之谜”。行为金融学很好的解释了这种现象，投资者短视而且厌恶风险损失，无法预见到长期的溢价问题，并偏好安全的债券。,市场波动之谜。
22、如果市场是有效的，就不可能出现价格的剧烈波动。行为金融学解释这种问题，当股权下降时，投资者不愿意卖出股票，而当估价上升时，他们加速卖出股票。投资者的这种行为并不是害怕错误，而是不愿意接受后悔。,市 场 波 动,季节效应和心智间隔,季节效应和心智间隔。人们趋向于按照一些特定事件的表征把他们置于相应的心智间隔。这就是说，面对一种复杂现象的时候，人们经常采取多种相对分离的小决策。,总的来看，行为金融学认为市场并非是有效的，市场参与者的心理通过其决策影响到证券的价格和交易，对金融市场的监管就是对市场参与者心态和预期的监管，而不是对具体风险和证券价格、数量的控制。,三、行为经济学和金融政策,第四节 简要
23、评述,行为经济学在其发展过程中，逐步建立了独具特色的决策理论、行为金融学、行为宏观经济学、行为劳动市场理论、行为法律和经济学、行为政治经济学等理论分支。,第四节 简要评述,行为金融学,行为政治经济学,行为劳动市场理论,行为法律和经济学,行为 宏观经济学,第四节 简要评述,通过回归现实的假定，行为经济学迄今应该说获得了巨大的成功，其中重要的人物也相继获得了诺贝尔经济学奖和克拉克奖。不过，也应该看到，及时引入了社会偏好，仍然无法摆脱边沁当年的困境，即如果通过加入非自利追求就能够表达偏好的社会性，那么何时加入?加入的程度如何？两者的相互影响如何？自利和非自利动机存在的基础是什么？这些问题仍然无法解决？,不能说行为经济学可以取代新古典经济学，当然它也不可能取代新古典经济学。行为经济学的发展才刚开始，它仍有一段很长的路要走,谢谢观赏！,
