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1、,02,/1,2,03,/1,2,04,/1,2,05,/1,2,06,/1,2,07,/1,2,08,/1,2,09,/1,2,10,/1,2,11,/1,2,12,/1,2,01,/1,3,5,104,21.7,216,995,4.23,0.20,0.00,-0.10,-0.20,2013 年 2 月 22 日,评级：审慎推荐（维持）证券研究报告分析师 冯佳 S1080512040001电 话：0755-82485184,餐饮旅游峨眉山 A(000888),公司事件点评,邮 件：,提价尘埃落定，增收增利事件：峨眉山 A 在 2 月 22 日公告，公司已接到实际控制人峨眉,预测价格区间(元)
2、,26,22,山-乐山大佛风景名胜区管理委员会通知，峨眉山风景区门票价格,交易数据上一日交易日股价（元）总市值（百万元）流通股本（百万股）,将自 2013 年 3 月 16 日起上调，旺季由 150 元/人次调整为 185元/人次，淡季由 90 元/人次调整为 110 元/人次。旺季时间为 1月 16 日至 12 月 14 日；淡季时间为 12 月 15 日至次年 1 月 15日，平均上调价格幅度约 23%。,流通股比率（%）资产负债表摘要（09/12）股东权益（百万元）每股净资产（元）市净率（倍）资产负债率（%）公司与沪深 300 指数比较峨眉山A,沪深300,91.865.1321.48,
3、点评：进一步提升峨眉山 A 主营业务收入并增厚利润。2011 年，峨眉山 A 实现营收 9.08 亿元，其中门票收入 3.29 亿，占比为 36.23%。另外，截至 2012 年 6 月 30 日，峨眉山风景区旅游人数 113.8 万，比上年同期增加 12.4 万人次，增长12.2%，实现门票收入 1.46 亿元。仅以 2011 年的公司门票收入为基数，本次提价后公司将可望年增加门票收入超过7500 万元；以 2013 年度接待进山游客量年均增长 8%来看，预计 2013 年进山游客有望突破 300 万人次，门票收入将接近 4.7 亿元，提价将为公司增厚约 0.08 元的 EPS。,0.10相
4、关报告本公司具备证券投资咨询业务资格,提价正值窗口，门票十年翻番。2003 年 9 月，峨眉山将当时票价从 80 元上涨到 120 元。2008 年 4 月 10 日，峨眉山风景区门票价格宣布实行淡旺季浮动管理，即在原标准 120 元/人的基础上，上下浮动 25。调整后，旺季票价从原来的120 元/人涨为 150 元/人。时隔四年，提价窗口再度打开，景区管委会和乐山市发改委将提价提上日程。去年 6 月，乐山市发改委正式公告了上述峨眉山门票提价事宜，8 月 31 日，乐山市发改委召开了峨眉山风景区门票价格调整听证会，调价方案获得通过。2012 年 9 月 14 日，四川省发改委发布调价公告，同时
5、取消了景区内黄湾收费站 6 元/车次的景区公路收费。至今年 3 月，景区旺季票价提升至 185 元/人次，十年内增幅超过 131%。易达性提升拉动接待量。随着峨眉山 A 加大旅游营销、以及周边交通条件的不断改善，峨眉山风景区旅游人数逐年增长，去年上半年旅游人数就达到 113.8 万，比上年同期增长12.2%。目前以“两航四铁八高速一枢纽”为代表的乐山交通网络建设正在稳步推进中，将于 2013 年建成通车，成绵乐城际铁路将在峨眉山景区和乐山大佛景区附近设立站点，请务必阅读正文后免责条款部分,2,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation L
6、imited,研究报告,可以有效连接起峨眉山景区和乐山大佛景区，将成都、乐山、绵阳、德阳几个城市的旅游资源结合起来，拉近省内游客出行距离，有效实现交通条件改善游客数量可能将在 2014 年体现效益。非公开增发有望减负增收。公司在三季度公布的非公开发行预案如若通过，将有效增强公司盈利能力及核心竞争力、降低财务费用及负债率，2011 年度公司财务费用升至 1,154 万元，占净利润比重近 8%。如募集资金项目进展顺利，预计将在未来三年逐步增厚近 0.25 元的 EPS。打造佛教文化、茶文化、文化演艺峨眉，将增强进山游客的人均消费，延伸滞留时长，从而提升峨眉山景区的度假形态，改善景区依赖门票、索道收
7、入的局面。投资评级 公司业绩受益于灾后游客量的逐步复苏，在区域旅游环境改善的利好下，旅游业务将迈入平稳上升通道中。我们预计公司 2012 年到 2014 年的每股净利润将分别是 0.72元、0.98 元和 1.19 元，目前市盈率分别为 30、22 和 18 倍，目标价区间为 24-26，给予“审慎推荐”评级。风险提示 自然灾害，城际高铁施工延期请务必阅读正文后免责条款部分,3,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited盈利预测,研究报告,单位：万元营业收入同比（%）营业毛利同比（%）归属母公司净利润同比（%）总股本（万股
8、）每股收益（元）ROEP/E（倍）,201073,57321.8%34,47729.0%11,02931.5%23,518.80.4714.0%46.3,201190,76523.4%40,06616.2%14,51031.6%23,518.80.6216.1%35.2,2012E101,35610.3%44,33910.7%16,89516.4%23,518.80.7215.8%30.2,2013E126,11824.4%58,28031.4%23,08236.6%23,518.80.9817.7%22.1,2014E151,34120.0%72,25424.0%27,88420.8%23,
9、518.81.1917.6%18.3,项,目,2010,2011,2012E,2013E,2014E,一、营业收入增长率%旅游业增长率%宾馆增长率%其他增长率%二、营业毛利增长率%综合毛利率三、主业盈利增长率%主业盈利/收入财务费用付息债务费用率资产减值损失公允价值变动投资收益四、利润总额减：所得税实际税率五、归属母公司净利增长率%销售净利率%六、总股本(万股）七、摊薄每股收益,73,573.321.8%45,71567.3%23,704.330.1%4,153.8#DIV/0!34,477.229.0%46.9%14,961.019.4%20.3%1,580.26.0%73.20.0-15.
10、412,983.22,008.515.5%11,029.031.5%15.0%23,518.80.47,90,765.523.4%57,21825.2%21,100.8-11.0%12,447.1#DIV/0!40,066.116.2%44.1%18,474.723.5%20.4%1,145.37.4%8.10.03.217,106.32,630.715.4%14,510.031.6%16.0%23,518.80.62,101,356.010.3%62,93910.0%23,210.910.0%14,003.0199.7%44,338.610.7%43.7%20,764.212.4%20.5%
11、785.15.1%43.70.033.419,851.52,992.415.1%16,895.316.4%16.7%23,518.80.72,126,117.624.4%81,82130.0%25,996.212.0%16,803.612.5%58,280.331.4%46.2%27,768.233.7%22.0%768.25.0%16.20.0393.827,114.64,067.215.0%23,082.436.6%18.3%23,518.80.98,151,341.120.0%98,18520.0%31,195.420.0%20,164.320.0%72,254.224.0%47.7%3
12、3,640.821.1%22.2%955.16.2%17.00.0393.832,760.34,914.015.0%27,883.820.8%18.4%23,518.81.19,数据来源：第一创业研究所、公司公告请务必阅读正文后免责条款部分,回避,推荐,回避,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,免责声明：本报告仅供第一创业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）研究所的客户使用。本公司研究所不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解
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15、，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于5%之间预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数,行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数第一创业证券股份有限公司深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场B座25-26层TEL:0755-25832583 FAX:0755-25831718,P.R.China:518028,北京市西城区金融大街甲9号金融街中心8层TEL:010-63197788 FAX:010-63197777P.R.China:100140本公司具备证券投资咨询业务资格,上海市浦东新区巨野路53号TEL:021-68551658 FAX:021-68551281P.R.China:200135请务必阅读本页免责条款部分,
