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1、第七章 金融投资概述,第一节 金融投资概述一、金融投资的含义和特点 证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。相对于实物投资而言:（1）流动性强（2）价格不稳定（3）交易成本低,第一节 金融投资概述,二、金融投资的种类和原则（一）金融投资的种类分类标准 分类1.证券发行主体 政府证券、金融证券、公司证券2.证券所体现的权益关系所有权证券、债权证券3.证券收益的决定因素原生证券、衍生证券4.证券收益稳定状况 固定收益证券、变动收益证5.证券到期日长短 短期证券、长期证券6.募集方式 公募证券、私募证券,第一节 金融投资概述,（二）金融投资的
2、原则1、收益性原则2、安全性原则3、流动性原则,第二节 债券投资管理,一、债券投资的特点（一）债券投资的目的短期债券投资为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得长期债券投资为了获得稳定的收益（二）债券投资的特点1.投资期限 不论长期债券投资，还是短期债券投资，都有到期日，债券到期应当收回本金，投资应考虑期限的影响。2.权利义务方面 从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业经营管理，只有按约定取得利息，到期收回本金的权利。3.收益与风险方面 债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资风险较小。,第二节 债券投资管理,二、债券
3、价值的计算债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值,第二节 债券投资管理,债券估价模型,第二节 债券投资管理,例：某种债券面值1000元，票面利率为10%，期限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为12%。要求计算债券的价格。（每年付息一次，到期归还本金）解：债券价格=100（P/A，12%，5）+1000（P/F，12%，5）=927.5（元）如上例，若市场利率为8%，债券到期一次还本付息，单利计息，则债券价格为：债券价格=（1000+100010%5）（P/F，8%，5）=1020（元）,第二节 债券投资管理,例：某债券面值为1000元，期限为3年，期内不计利
4、息，到期按面值偿还，当时市场利率为10%。请问其价格为多少时，企业购买该债券较为合适？解：债券价值=1000（P/F，10%，3）=751.3（元）该债券价格在低于751.3元时，企业购买才合适。,第二节 债券投资管理,第二节 债券投资管理,三、债券的收益率的计算（一）债券收益的来源及影响因素,第二节 债券投资管理,债券收益率的计算1、票面收益率：也称名义收益率或息票率，反映了债券按面值购入、持有到期满所获得的收益水平。票面收益率=债券年利息/债券面值*100%2、本期收益率：也称直接收益率或当前收益率，反映了购买债券的实际成本所带来的收益情况。但与票面收益率一样，不能反映债券的资本损益情况。
5、本期收益率=债券年利息/债券买入价*100%,第二节 债券投资管理,3、持有期收益率,第二节 债券投资管理,第二节 债券投资管理,第二节 债券投资管理,例：人2004年7月1日按1050元购买甲公司2004年1月1日发行的5年期债券，面值1000元，票面利率为4%，每年12月31日付息，到期还本的债券，2005年1月1日以1090元的价格出售，要求计算该投资人持有期年均收益率。解：持有期年均收益率=,第二节 债券投资管理,例：某人2004年7月1日按1050元购买乙公司2004年1月1日发行的5年期债券，票面利率为4%，单利计息，到期一次还本付息，2005年1月1日以1090元的价格出售，要求
6、计算该投资人持有期年均收益率。解：持有期年均收益率=,第二节 债券投资管理,例：某企业于2000年1月1日购入B公司同日发行的三年期，到期一次还本付息的债券，面值100000元，票面利率6%，买入价为90000元。则债券持有期年均收益率为（债券利息采用单利计息方式）：,第二节 债券投资管理,例：某企业债券面值是10000元，票面利息率12%，每年付息一次，期限8年，投资者以债券面值106%的价格购入并持有该种债券到期。计算债券持有期年均收益率。,第二节 债券投资管理,第二节 债券投资管理,例：甲企业于2005年1月1日以1100元的价格购入A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10%、
7、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。要求：（1）计算该项债券投资的直接收益率。（2）计算该项债券投资的到期收益率（即持有到到期日的持有期年均收益率）。,第二节 债券投资管理,（3）假定市场利率为8%，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。解：甲企业不应当继续持有A公司债券理由是：A公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8%。（4）如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。解：持有期收益率=100010%+（1150-1100）/1100100%=13.64%,第二节 债券投资管理,四、债券投资的风险（一
8、）违约风险（二）利率风险（三）购买力风险（四）变现风险（五）再投资风险,第三节 股票投资管理,一、股票投资的特点（一）股票投资的含义（二）股票投资的目的1.获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；2.控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。（三）股票投资的特点（与债券投资相比）（1）股票投资是权益性投资；（2）股票投资的风险大；（3）股票投资的收益率高；（4）股票投资的收益不稳定；（5）股票价格的波动性大。,第三节 股票投资管理,二、股票价值的计算,第三节 股票投资管理,第三节 股票投资管理,第三节 股票投资管理,（3）三阶段模型 股票价值=股利高速增长阶段现值
9、股利固定增长阶段现值股利固定不变阶段现值 某公司预期以20%的增长率发展5年，然后转为正常增长，年递增率为4%。公司最近支付的股利为1元/股，股票的必要报酬率为10%。计算该股票的内在价值。15年股利现值=1.2（P/F,10%,1）+1.44（P/F,10%,2）+1.728（P/F,10%,3）+2.074（P/F,10%,4）+2.489（P/F,10%,5）=6.556年股利现值=D6/（K-g）（P/F,10%,5）=26.79计算该股票的内在价值：6.55+26.79=33.34（元股）,第三节 股票投资管理,第三节 股票投资管理,三、股票投资的收益率,第三节 股票投资管理,第三节 股票投资管理,第三节 股票投资管理,第三节 股票投资管理,第三节 股票投资管理,第三节 股票投资管理,四、证券投资组合（自己看）,第四节 基金投资（自己看）,
