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1、民营经济融资问题,周天勇,2023/1/31,2,目前民营经济的主要融资来源,自我积累股份融资民间借贷大型企业的银行贷款中小企业融资的困难：中小板的容量，银行要考虑风险,2023/1/31,3,民间地下融资,种类：亲戚，朋友，企业自组织放贷和担保，放高利贷者用途：长期和短期短期:过桥贷款民间借贷的借据利率，非法放贷等法律法规风险民间地下借贷地上化,2023/1/31,4,典当融资,典当融资的处境质押品的估价折扣率合同公证还本付息取押拍卖抵债,2023/1/31,5,其他债务融资,定金公司债（大公司，中小企业公司债的讨论）未付货款和工程款其他未付款 欠款未来的法律和诚信,2023/1/31,6,
2、股份融资,股份融资与债务融资的区别协议投资技术股的比例无形资产的评估值扩大股份：外部投资，经理层股，职工股期权股（避税与期权股设置的困难）,2023/1/31,7,秦皇岛胶囊药业公司的案例,技术及其价值操作筹资用途：前期费用、土地、设备、厂房、宣传费用各种融资模式的选择 控制权及其信任 市场的控制问题 融资成本 风险,2023/1/31,8,举债还是募股,举债的优点 企业控制权不分散 利息较低时资金成本便宜缺点 需要抵押物 到期要归还 存在利息等负债风险负债率、利息率和盈利率之间的关系,2023/1/31,9,募股的优点 风险共担 低盈利时资金较低 资金不能抽走，易上规模缺点 企业控制权分散
3、企业盈利时资金成本较高 是举债，还是募股：决定于企业治理结构、筹资成本和难易比较、企业资金需要等等,2023/1/31,10,资产的变现,实物质押贷款变现土地使用权抵押变现技术抵押（专利、生产许可证、药监号等）盘活闲置资产国家土地政策的变动,2023/1/31,11,其他融资方式,上市海外上市投资基金购买股份租赁融资世界银行、亚洲开发银行政府的各种基金：中小企业扶持基金、高科技中小企业发展基金、农业发展基金、资源节约基金、环境保护基金等等,2023/1/31,12,风险投资,投资于数个甚至几十个项目有赚、有平、有盈利有盈利的项目上市或者卖给上市公司，资本升值特点：1、投资退出，重新寻找新的项目
4、；2、卖出资产要增值；3、连续不断投资；4、依托实业，但最终目的不做实业，是以钱赚钱。,2023/1/31,13,租赁融资的案例,一水电站投资两亿，其中发电设备投资8000万资本金只有5000万，12000万大坝和厂房建设等贷款银行不直接给电站项目贷款租赁：银行贷款给发电设备厂，电站租用发电厂的设备并支付15年的租金，包含银行本金、利息及厂子的利润税金等。,2023/1/31,14,规模做大与做大的风险,做大的优点企业的规模：资产、职工、销售量每类产业的企业，都有其最低规模要求规模扩大可以降低固定成本，形成规模递增的收益增长规模较大可抗风险,2023/1/31,15,做大的风险市场容量和销售变
5、化的风险职工规模的工资成本推动风险资产流动性方面的风险不容易调整生产结构的风险许多企业合并后，文化不容易整合的风险许多不良企业合并后规模更大风险的积累劳动密集型产业企业资本规模过大的不经济在评估风险的基础上确定企业的规模,2023/1/31,16,三株案例,1993年吴斌新父子三十万起家，96年销售80亿，1997年，净资产达到了48亿元；口服液产品的特性，人命案用毛泽东思想统帅比国企更象国企发展的浪漫主义色彩短时间膨胀失去控制危机处理反应太慢,2023/1/31,17,铁本做大的案例,铁本一家原本只有200万吨产能，2003年仅产钢80万吨，3亿资本金，的民营钢铁企业，却雄心勃勃梦想发展为投
6、资规模106亿，2000万吨的大钢厂，近两年刚在包括长江边的地段上几乎低价征地9400亩，预备投资106亿元，首期建设年产800万吨的钢铁项目。然而4月13日，由发展改革委、监察部、国土资源部、人民银行、税务总局、工商总局、环保总局、审计署、银监会等有关部委人员组成的国务院派出的专项检查组对该项目的工商管理、项目审批、土地保护、环境保护、金融税收等方面进行了全面检查，宣告了本铁世界大钢厂梦想的破灭。,2023/1/31,18,单一经营和多角经营,单一优点：资金集中和规模化经营 技术、市场等等比较成熟和熟悉 管理成本较低缺点：风险较大,2023/1/31,19,多角经营优点 分散风险 互为分工、
7、协作和补充 缺点 资金分散，资金链风险 管理成本提高 单个产品形不成规模竞争能力 不论是多角经营，还是单一经营，都要评估风险,2023/1/31,20,巨人公司多角经营的案例,一是責、權、利不配套。比如分公司經理，開始權力很大，后來被縮得很小，要請客都得發個傳真到總部批准，但同時責任卻很大，要做市場，要完成多少銷售額。責、權、利不協調，不配套，最終導致了管理失控。二是貨款管理混亂。由于一些企業的信用不好和管理混亂，爛賬率比較高。如巨人危機的時候，一度只差2000萬元資金周轉就能渡過一關，可當時未到的貨款竟高達3個億。三是抓管理面面俱到，沒有重點。一些企业規章制度很全，從營銷、策划、質量管理到統
8、計報表怎么做，無一遺漏，加起來能有一尺厚。面面俱到的管理，理論上可以，實際上根本做不到，最終導致管理流于形式。,2023/1/31,21,巨人失败的总结,1、投資領域是不是朝陽產業，不是不做。2、對投資行業熟不熟悉，不熟不做。3、在新項目中，自己干部隊伍的特長能不能發揮出來，發揮不出來也不做。4、一旦發現投資失誤的苗頭，當機立斷，損失再大也要砍掉。,2023/1/31,22,資金結構的失誤一方面是資金的流動性太差。企业的資金要么是辦公樓、大廈，要么就是債權。這樣，一旦出現問題，抗風險能力特別弱。這啟示我們，除了主營業務之外，還持有一些債券、上市公司股權等，這樣變現能力特別強。另一方面是應收款或
9、者說債權過大。企业沒有停止，沒有休克時，這部分是資產，一旦出現意外，這部分就變成零了。,2023/1/31,23,融资的基本文件和材料,公司会计资料财产证明:土地证等项目可行性研究资产评估书专利特别许可证项目审批或者备案书,2023/1/31,24,投资和收益分析,资金的时间价值项目总资金 预算成本和收益计算年投资收益率投资回收期,2023/1/31,25,融资体制和方式比较,企业体制融资方式比较 融资成本高低 融资风险大小 机动性 融资方便程度,2023/1/31,26,融资风险,企业成长的规律：稳健、安全、步步为营企业失败：投资决策草率、贪快、贪大、贪多、贪全、贪不合常理的便宜市场风险技术
10、股风险负债率与利率风险流动性风险汇率风险股权与期权风险政策性风险：特别是产业政策,2023/1/31,27,实业经营和资本经营,资本经营 风险可以退出 以钱赚钱，盈利水平较高 专门管理和专门技术的成本较低缺点 需要大量的资金 需要专门经营资本的高智能人才 选择项目的风险 资金链条断列的风险 股市、期市等风险,2023/1/31,28,实业经营 有专门的生产技术和工艺 有实实在在的产品和服务提供 有长久的品牌效应 实业家有专门的成就感资本经营的基础是实业经营实业经营应当有资本经营的意识企业做大时实业经营与资本经营要相结合,2023/1/31,29,德隆案例,几十万元起家，进入资本运营，250亿资
11、产今年初以来，受德隆事件影响的三类共19家上市公司市值损失近200亿元。片面强调资本运营实业资本利润非常低摊子太大，德隆目前已涉足食品加工业、乳品业、制造业、农业种业、棉麻纺织业、水泥生产与矿业开发、特色旅游业、金融业等，范围很广。另外，徳隆系股票的高价位也需要大量的资金来维持。,2023/1/31,30,民营企业投资要注意的陷阱,国有企业收购陷阱政府鼓励做大和一些政府支持的开发项目税收优惠陷阱配套陷阱电力医院铁路等等委托理财（闽发与茉织花的1亿委托款）担保陷阱,2023/1/31,31,国家目前对民营经济的融资政策,国务院36条精神中小企业发行债券建立中小企业担保体系：从财政担保到民间担保公司促使四大行对中小企业贷款发展民营银行中小企业发展基金中小企业板,2023/1/31,32,民营企业在融资方面的准备,1、了解国家的各项政策2、自己的会计材料3、选择合适的融资方式4、准备和评估抵押物5、寻找担保公司6、企业有一个良好的信誉7、关键是体制创新、人才创新、产品创新,2023/1/31,33,更多地利用专家和中介组织,、会计事务所，律师事务、投资可行性研究、投资顾问，理财，法律顾问 4、企业投资、管理等方面的专家,2023/1/31,34,电话,办公室 010-62804327手机13901255787,
