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1、财务报表阅读与分析,银莉,Email：yin_,湖南大学工商管理学院,2,本书结构,财务报表的构成财务报表的阅读财务报表的分析,前言,财务报表如同地图或图片。只是反映经济活动的一种抽象；财务报表解读是决策及后续行动的基础，需结合运用各种经营及非经营的知识和技能；财务报表提供的信息是静态的，与动态发展的现实相比，虽有局限性但不失重要性；财务报表分析是一个依赖判断的过程，具有一定的灵活性。,湖南大学工商管理学院,3,学习误区,财务报表分析不是一套公式：许多人以为，学习财务报表分析就是学会一套公式或是一个模型就可以走遍天下，其实不然，企业真实的面貌千变万化，即使是表面的数字也都有很大的”合法”操纵空
2、间，一个简单的模型绝不可能适用所有的情况。“人”才是财务报表分析的根本，而非没有生命的数字：财务报表是管理运作与会计制度下的产物，人为影响非常大。不容忽视的是，从根本了解公司经营的环境、商业模式、竞争形态等驱动公司业绩增长的各种影响因素，由此推断公司价值的未来趋势。,湖南大学工商管理学院,5,第一篇 财务报表的构成,教学目的：了解财务报表和财务报告的含义，理解财务报表体系的构成及其联系，掌握编制财务报表遵循的各项会计规范。教学内容：1、财务报表的构成以及财务报表分析的程序2、编制财务报表的会计基础,湖南大学工商管理学院,6,第一章 概论,1.1财务报表(financial statement)
3、的相关概念财务报表定义：在一个期间结束时，企业需要编制财务报表，及时报告到该时点为止的融投资活动，并对这一时期的经营活动进行总结；财务报表的生成：是把企业经济活动按照一定规则加以分类和汇总，从而在整体上反映企业的财务状况和经营成果的过程；财务报表分析：以专业的科学方法解构财务报表的内容体系并解读出决策的有用信息。,1.2财务报告的体系,财务报表基本报表（资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表）报表附注审计报告公司当年重要会议及重要事项说明,湖南大学工商管理学院,7,资金在经营过程的循环和周转（图）,供应过程,生产过程,销售过程,货币,产成品,税金,原材料,货币,在产品,购入,领用,完工
4、,销售,支付工人工资,期间费用,利润分配,湖南大学工商管理学院,10,总资产100万元,130万元,企业的经营过程,债权人40万元,投资人60万元,啤酒存货100万元,销售收入150万元,投资,借款,购买,销售,利润40万元,扣除采购成本及期间费用10万元,分红 10万元,留存收益30万元,企业的经营过程,报表信息的生成,会计确认,会计计量,解读财务信息,财务报表透露的讯息必须丰富、充足财务信息不能过分透明需要专业的科学方法，难以解读出决策的有用信息。它是一门科学，更是一门艺术。,财务状况 资产负债表(balance sheet)财务业绩 损益表(statement of income)现金为
5、王 现金流量表(statement of cash flows),湖南大学工商管理学院,13,三大财务报表,湖南大学工商管理学院,14,功能 提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构理论依据 资产=负债+股东权益投资所形成的可控制资源=各项筹集资金的来源总投资=债权人筹资+所有者筹资,资产负债表财务状况,湖南大学工商管理学院,15,资产负债表提供的信息,公司所掌握的经济资源公司所负担的经济责任(负债和所有者权益)公司的流动性状况,资产负债表是否反映企业经营活动产生的业绩？,湖南大学工商管理学院,16,利润表财务业绩,功能提供企业在某一特定期间内所实现的
6、利润或发生亏损数量理论依据 当期收入及收益-当期成本及费用=当期损益 计量原则 权责发生制（应计制原则）,湖南大学工商管理学院,17,利润表提供的信息,反映公司经营业绩的来源与构成反映公司净利润的质量(规模和持续性)反映税金的交纳情况,湖南大学工商管理学院,18,现金流量表,功能 提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息理论依据 现金流入量-现金流出量=当期现金净流量计量原则 现金收付制,湖南大学工商管理学院,19,现金流量表提供的信息,反映净收益与现金余额的关系预测未来现金流量评价企业取得和运用现金的能力,利润与经营现金净流量相等吗？什么情形可能相等？,湖南大学工商管理
7、学院,20,利润与经营现金净流量的差异,权责发生制,收付实现制,会计报告显示公司本年实现净利润100万元,会计师说公司的经营现金流量为负数,原因：由于客户财务困难，企业的应收帐款增加不能利用商业信用延长付款期限,现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠道，来补充经营所需要的流动资金,例：某公司2001年从顾客处收到现金$500 000，其中有$40 000是2000年提供的服务收入但在2001年收到现金，另有$20 000是预收2002年的服务收入，该公司2001年提供的服务中尚有$45 000未收到现金，问2001年收益表中报告的“主营业务收入”和现金流量表中报告的“经营活动现金流入”各是
8、多少？,小练习,经营活动现金流入：$500 000主营业务收入：$485 000（$500 000-$40 000-$20 000+$45 000）,湖南大学工商管理学院,23,三大主表之间的相互关系,资产负债表 现金 负债 股东权益 短期投资 股本 其他资产 留存收益,现金流量表,利润表留存收益表,财务报表间的勾稽关系,来自贷款的现金,资本市场:,交易价值,资产负债表l,n,e,e,I,n,o,m,e,S,t,a,e,m,e,n,t,C,a,h,o,S,a,t,e,t,S,t,a,t,e,m,e,n,t,o,f,S,h,a,r,e,h,o,l,d,e,r,s,E,q,u,i,t,y,发行股票
9、的现金,股利和股票回购现金,利息和贷款支付,出售债券的现金,投资者:,价值索取者,公司,价值创造者,二级,债务持有人,二级,股东,出售股票的现金,债务持有人,股东,经营,活动,投资,活动,融资,活动,财务报表：,价值信息,公司、公司收入索取者和资本市场.,损益表,资产负债表,现金流量表,股东权益表,湖南大学工商管理学院,26,审计报告(audit report),审计报告是注册会计师（CPA）根据独立审计准则的要求，在实施了必要的审计程序后出具的、用于对被审计单位年度会计报表发表审计意见的书面文件；审计报告是注册会计师发表审计意见的载体，具有法定证明力。,湖南大学工商管理学院,27,审计报告,
10、四种基本类型标准无保留审计意见；无保留+说明段的审计意见有保留审计意见否定的审计意见拒绝发表意见,湖南大学工商管理学院,28,财务报表附注,是为便于财务报表使用者理解财务报表的内容，而对财务报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所作的解释。基本内容公司的基本情况 主要会计政策及变更情况的说明 主要财务报表项目注释,其他信息,管理者讨论与分析管理层揭示各种有利或不利趋势，并确定影响公司流动性、资金来源及经营结果的重要事项和不确定性管理当局报告,湖南大学工商管理学院,29,湖南大学工商管理学院,30,1.3财务报表分析的主体,内部使用者董事经营者雇员外部使用者投资者债权人政府机构分析
11、人员（注册会计师、财务分析师等）,湖南大学工商管理学院,31,权益分析(equity analysis),分析目的：合理的投资决策剩余权益：剩余收益权和剩余求偿权关注的内容：不利的风险和潜在的利益特点：综合且全面适用范围：权益投资或股票筛选、公司并购等,湖南大学工商管理学院,32,信用分析(credit analysis),分析目的：评价公司信用可靠性关注的内容：不利的风险而非潜在的利益特点：因债务合同的期限、类型、目的而各有不同类型短期信用：财务状况、现金流量，以及流动资产的流动性和周转率长期信用：现金流量预测和持续收益能力评估,湖南大学工商管理学院,33,1.4财务会计的性质和目的,财务信
12、息的质量特征:决策有用性会计原则,财务信息的质量特征,相关性(relevance)：指信息影响决策的能力必须是及时的,同时具有预测价值或反馈价值 可靠性(reliability)：公正无偏的如实反映事实必须如实表达,同时必须是可验证的和中立的两者的冲突,湖南大学工商管理学院,34,会计原则,重要性(materiality)：指财务会计旨在向用户提供重要的财务信息；稳健性(conservatism)：当计量中面对不确定性时，以最不乐观的态度来进行报告；历史成本应计制,湖南大学工商管理学院,35,历史成本与公允价值,湖南大学工商管理学院,36,案例,南京高科2006年的财务年报按现有会计准则披露的
13、股东权益为14.1亿元人民币，而按新会计准则编制的股东权益则为24.8亿元，其中差额超过10亿元。因为南京高科所购买的中信证券2754万股，栖霞建设限流通股5842万股和南京商业银行17%股份等金融资产随着市场行情激增，而早已超出原始价格约12亿元。,湖南大学工商管理学院,37,应计制(accrual basis)与现金制(cash basis),确认收入和费用应计制：以应收应付为标准现金制：以款项的实际收付为标准优点应计制：更好反映企业创造现金的当前和持续能力现金制：真实的记录现金流量的水平分析意义：应计制依赖过多的假定，显得不实在，但表达的经济意义更具决策有用性。,湖南大学工商管理学院,3
14、8,现金为王需要穿上衣服,现金和应计项目都不是皇帝。它们都只是扮演支持者的角色。现金或收益是对财务业绩全面而真实的计量？,湖南大学工商管理学院,40,第二章分析程序与方法,2.1分析程序商业战略分析会计分析财务分析综合分析,湖南大学工商管理学院,41,商业活动经营活动投资活动融资活动,竞争战略业务范围竞争定位,会计系统,财务报表,会计战略会计政策会计估计附加披露,商业环境政府法规劳动力、资本、产品市场供应商、客户、竞争对手,制度环境会计制度法律法规,经营、投资与融资分析决策风险分析与控制,经营战略分析,信息披露管理,哈佛分析框架,湖南大学工商管理学院,42,战略分析行业分析竞争战略分析,会计分
15、析评估会计政策评估会计估计,财务分析盈利能力分析偿债能力分析营运能力分析增长能力分析,前景分析综合分析业绩评价财务预测价值评估,分析框架的逻辑思路,对所分析的企业进行定性了解 甄别企业提供的财务报表数据的真实性 分析企业财务活动的效果效率 判断企业的未来盈利和发展前景,湖南大学工商管理学院,43,商业战略分析,湖南大学工商管理学院,44,行业分析：所处行业的前景和结构在很大程度上决定一个公司的盈利能力竞争战略分析：是指公司在建立其竞争优势方面所做的商务决策。高价值或产品差异化战略：较高的盈利能力低成本战略：较高的资产营运能力,国有资本绝对控制七大行业,在关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意
16、见的基础上，国资委主任李荣融代表国资委提出对国有经济结构调整的最新部署：国有经济要对“关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域”保持绝对控制力在军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业里，国有资本要保持“绝对控制力”；在装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计、科技等九行业，国有资本要保持“较强控制力”。,湖南大学工商管理学院,45,举例,行业特征高科技行业存货计提大量跌价准备白酒行业存货跌价准备计提不多竞争战略沃尔玛毛利率20%路易威登毛利率64，同时营销费用占其营业收入44以上企业利润=行业平均利润空间+竞争优势带来的利润空间,湖南大学工商管理
17、学院,46,会计分析,会计是一个包含多种判断的过程为提高决策信息的可靠性，需要研究会计战略对财务报表披露的影响，调整报表以使其能更好的反映潜在的经济意义。,湖南大学工商管理学院,47,会计战略,一项为产品质量保证而预提的售后服务和保修费用，原先估计为1000万元，但后来发现该产品的缺陷较原先估计的为多，因此重新估计该项预提费用应为1800万元。汽车的折旧率原为30，采用余额递减法。管理当局决定将折旧率改为20，折旧方法改为直线法，理由是这样做能更好地反映汽车的使用给企业所带来的预期利益的实现情况。,湖南大学工商管理学院,48,会计战略,1998年半年报，夏新电子实现净利润7870万元，比上年同
18、期增长258%。仔细阅读报表，资产负债表中的长期待摊费用中，待摊销的广告费用高达8807万元，而这种广告费用的长期摊销在1997年是没有的。1998中报指出:集中发生的大额广告费用按3年摊销。,湖南大学工商管理学院,49,信息披露管理,Kahneman 和Tversky(1979)提出期望理论盈余管理行为微利行为巨额冲销行为平滑收益行为,湖南大学工商管理学院,50,案例,2002年伊始，美国在线时代华纳公司创下了一项令人震惊的世界记录：一个季度亏损542.4亿美元。其中，因计提商誉减值准备而确认损失竟高达542.03亿美元，占该季度亏损总额的99.93%。巨额亏损在会计报表上以非经常性损益的方
19、式予以反映。公布542.4亿美元巨亏的当天，其股票价格不仅没有下降，反而略有上升。,湖南大学工商管理学院,51,信息披露管理,动因理论:是指观察者为了预测和评价人们的行为并对环境和行为加以控制而对他人或自己的行为过程所进行的因果解释和推论。选择性披露:当上市公司发布盈利预测的好消息时，公司管理当局总是将其归因于内部因素（如畅销产品、科学管理等）。反之，面对坏消息时，公司管理当局倾向于将其归因于外在因素（如经济形势不佳等等）。,湖南大学工商管理学院,52,2.2分析方法,比较分析指标分析,湖南大学工商管理学院,53,比较分析,一、比较分析法：是把两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示矛盾，从数量
20、上确定差异的一种方法。1三种比较形式A实际与计划比较(差异分析)B本期与前期比较(水平分析或趋势分析)C本单位与同类企业比较（厂际分析或横向分析）,湖南大学工商管理学院,54,运用比较分析法的分析框架,湖南大学工商管理学院,55,趋势分析法,二、趋势分析法：是将不同时期财务指标进行对比以确定其增减差异和变动趋势的分析方法,湖南大学工商管理学院,56,举例,经营及管理费用以远远快于销售收入及销售成本的增长速度增长，可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额,不得不增加广告支出等方面的投入。,湖南大学工商管理学院,57,比较财务报表分析,通常可同时提供分析期间的累计数和平均值，将各年度数据与以多个
21、期间为基础计算的平均值进行比较，可以明显的反映出各种异常波动。,湖南大学工商管理学院,58,高露洁比较损益表,湖南大学工商管理学院,59,共同比财务报表分析,共同比财务报表对公司间的比较尤其重要，把一家公司的共同比报表与竞争对手或同行业平均的共同比报表进行比较，能够突出项目构成及分布上的差异，查明产生差异的原因。,湖南大学工商管理学院,60,高露洁共同比报表,湖南大学工商管理学院,61,高露洁共同比资产负债表,比率分析,经验标准历史标准行业标准,湖南大学工商管理学院,63,经验标准,经验标准：指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。例如,流动比率的经验标准为2:1,速动
22、比率的经验标准为1:1等。通常认为,当流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间。,湖南大学工商管理学院,64,经验标准（续1）,事实上,所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的,而不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准。在具体应用经验标准进行财务分析时,还必须结合一些更为具体的信息。例如,假设A公司的流动比率大于2:1,但其存在大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压的存货；而B公司的流动比率可能略小于2:1,比如说为1.5:1,但在应收帐款、存货及现金管理等方面都非常成功。那么,如何
23、评价A与B？,湖南大学工商管理学院,65,经验标准（续2）,优点：相对稳定；客观。不足：并非“广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。,湖南大学工商管理学院,66,历史标准,历史标准：指本企业过去某一时期(如上年或上年同期)该指标的实际值。历史标准对于评价企业自身经营状况和财务状况是否得到改善是非常有用的。历史最好水平企业正常经营条件下的业绩水平以往连续多年的平均水平,湖南大学工商管理学院,67,历史标准（续1）,优点：比较可靠/客观；具有较强的可比性不足：往往比较保守；适用范围较窄,湖南大学工商管理学院,68,行业标准,行业标准：可以是行业财务状况的平均水平,也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。优点：可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）；也可用于判断企业的发展趋势。,湖南大学工商管理学院,69,行业标准（续1）,不足:同“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异。,湖南大学工商管理学院,70,
