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1、企业财务风险管理,第一章 企业财务风险的管理概述第二章 现金和流动性风险管理第三章 企业融资风险管理第四章 企业投资风险管理第五章 企业财务预警体系 第六章 企业财务危机管理 第七章 企业财务安全管理 第八章 企业的财务报告风险管理 第九章 企业财务风险管理手段和工具 第十章 企业财务风险管理策略,企业财务风险管理(一),引 例：巴林银行破产案 巴林银行年成立，全球最早的商业银行，直至破产（年）己有年历史。关键人物：李森，年龄26岁，英国巴林银行新加坡期货交易员,事件概要：李森先生在负责巴林银行新加坡国际货币交易所(S1MEY)证券交易工作中，利用中国人喜欢的数字“8”设立帐户“88888”，
2、用来反映与客户交易中出现的错误。由最初其手下错将买入20份合同制成卖出，造成损失英镑开始，到420份合同失误，到非经授权操作期货指数和日京25票指数，造成几千万英镑损失，到年2月23日累计达14亿英镑的损失，在此期间有时交易出现不平衡就申请要款，总部就拨款。内部审计每年都进行，类似事件又出现多次，但始终未发现。而伴随着这个过程的李森则是由一片赞扬、欣赏、崇拜、高额红利到逃跑，被抓入狱的喜剧性变化，而巴林银行则从业绩辉煌到轰然倒塌。,损失金额：14亿英镑损失发生时间：1992年3月一1995年2月思考问题：1、为什么百年银行会毁在一个20几岁的交易员手中？2、巴林银行毁在远离总部之外的非主营业务
3、一期权、期货交易上说明了什么？,年4月14日，邯郸市农业银行的金库发生特大盗窃案，被盗现金人民币近5100万元。这些现钞，就算都是百元大钞，叠在一起有50米高，总重量近两吨重。在五个月时间里，被两个金库管理员陆续盗走，可农业银行竟然没有发现。据犯罪嫌疑人任晓峰交待，被盗款大部分用于购买彩票。思考问题：1、为什么盗走这么多现金银行未曾发现？2、钱大量用于买彩票谁有这么多钱？3、保安人员为什么也没发现？,邯郸农行盗窃案,齐二药 亮菌甲素注射液是怎治死人,1996年4月广州中山大学附属三院65名使用，其中13人死亡，是由带强烈毒性的二甘醇伪冒丙二甘醇生产出致人死亡的亮菌甲素注射液。8月8日开庭审理，
4、伪药是怎形成的？第一关：采购关。采购员钮忠仁说，以前用的进口料，国家规定要用国产的。这次买的是叫王桂平，为什么选他，因为他给厂来过信，提到自己有丙二醇。按程序规定应去现场考察，请示副总郭兴平，郭说现在通讯发达，电话联系就行了，甚至说消费者吃猪肉，还到养猪场考察吗？第二关：货到后，由化验室主任陈桂芬把关，一是没做红外光谱图对照外（因无设备，唯一能指认丙二醇的检验项目），但在其他检验里发现密度有问题，与药对照不合格，请示主管领导朱传华，指示按药典高限开，又变成合格放过了。我想密度高可能有杂质，水分高，没想到不是丙二醇。陈桂芬只读初中一年级在化验室工作37年，一次培训都没有参加，我年年是质量标兵，我
5、没想到会出这么大事，什么二甘醇、丙二醇，我都不懂。总经理尹家德说有三个副总管，我不能样样都管。,第一章 企业财务风险的管理概述一、财务风险涵义,企业的财务风险是指企业发生资金周转困难，不能偿还到期债务的风险。从广义讲企业财务风险是指不能提供足够的现金流，维持企业的正常运转和满足企业发展的需求。全面风险管理认为：财务风险是企业集团经营总风险在财务活动上集中体现，是财务活动实际结果偏离了预期结果的可能性。产生原因：是投资、融资及资金运营中偏离了预计且标。,企业的经营、融资和投资活动均影响企业的财务状况和偿债能力。因此财务风险管理包括对经营、融资和投资风险的管理。,二、财务风险管理。,企业的财务报表
6、能提供信息，帮助管理者计算财务比例，分析财务状况，从而掌握企业偿债能力和控制财务风险。,三、财务风险识别。,资产负债率居髙不下、无力偿还到期债务、且无重组计划。关联企业之间转让资产、债务担保、转移资金、使资产灵活性降低。现金流结构不合理、收益质量差，营业现金不足，现金流量入不敷出 资产营运效率低，应收帐款和存货周转率下降。营业额发生萎缩，依靠关联交易和虚构销售来补偿。对外巨额投资无收益，多元化经营处理不好，投资方向不明确 不动产投资过多、购建周期过长，使用短期融资，支持长期资产投资。缺乏基于提高企业核心竞争力和基于提高资产报酬的财务策略,四、财务风险迹象。财务风险产生有以下迹象出现：,资产负债
7、表,流动性是指企业对于短期到期债务的偿付能力，它衡量能否从经营活动中取得足够的现金来偿还即将到期的债务。2.企业的自有资金来源于经营活动。对营运资本(流动资产一流动负债)的管理，包括对短期投资、存货、应收帐款和应付帐款的管理，影响企业的流动性。例：商品零售企业，需要销售储存的商品并及时收取现金，用来支付购买存货的欠款(即应付帐款)和其他经营费用。,第二章 现金和流动性风险管理一、流动性含义：,二、流动性的评估：1.运用比率法评估企业的偿债能力,流动比率=流动资产流动负债 流动资产指一年内可以变成现金的资产，包括现金及银行存款，短期投资，应收帐款，预付帐款和存货。流动负债指一年内到期需要偿还的应
8、付帐款和其他债务。这一指标号反映企业有多少现金和较易变现的资产可以保证归还到期的债务。这一比率通常应保持2。评估偿债能力较为苛刻指标。速动比率速动资产流动负债 这一指标在衡量企业的流动性风险方面此流动比率更为苛刻；速动资产包括现金、银行存款、短期投资、应收帐款。但不包括存货和预付帐款，因为这部份资产在短期内难以转变为现金。这一指标通常应保持大于。,短期现金偿债倍数=经营活动现金净流入量平均流动负债 这一指标反映企业是否能从经营活动中产生足够的现金偿还短期负债。流动比率和速动比率是以静态的资产作为计量的基础，而短期现金偿债倍数指标，是考虑在一定时期的现全流量多少，是以动态流量作为计量的基础，可以
9、作为前两指标的补充。经营活动现金净流入量经营活动的现金流入量一经营活动的现金流出量,2.运用现金流评估企业偿债能力。,甲企业年6月30号资产负债表项目数据如下(单位万元)：现金及银行存款4万元、短期投资6万元、应收帐款10万元、预付帐款15万元、存货84万元、其他流动资产1万元。流动负债60万元。经营活动现金流入量1800万元、经营活动现金流出1500万元。请进行计算下列数据：营运资本、流动资产、速动资产、流动比率、速动比率、短期现金偿债倍数。说明营运资本与流动比率的关系，简略评价该企业短期偿债能力。,案 例：,短期投资新准则称为交易性金融资产，是指能迅速转换成现金的有价证卷，包括国库券、其他
10、低风险短期和短期基金等。对短期投资工具的选择和管理的目标是：能在短期内安全的以低成本而转化成现金；在满足上一个目标的基础上再考虑从买卖证券中获取更多的利润。,三、流动性风险管理内客：1、管短期投资,2、管现金收支流量时间的差异,现金流入与现金支出时间的差异也会造成企业资金的周转困难，因此企业必须管好现金收支流量的时间差异，改善现金变现循环周期。例如，商品的流通企业精英周期长品质从购买商品的开始到收到销货款为止这一招儿时间是现今的驯化的周期如图,现金净拖欠期的描述 在经营周期中的现金流入和流出的时间差异，反映经营活动现金收支在时间上不配比的程度。-存货周转天数应收帐款周转天数 存货周转天数应收帐
11、款周转天数应付帐款周转天数=现金净和限期 相关周期的计算方法 应收帐款周转天数=平均应收帐款/赊销额X365天 用该指标计算企业存货的平均周转天数，是反映企业销售存货的速度。应付帐款周转天数=平均应付帐款/赊购额X365天 用该指标计算企业应付款的平均天数，是反映企业归还应付帐款的规律,甲企业期初存货万元，期末存货万元，本年销售收入(不含税)2400万元（赊销占50），应收帐款期初余额8万元，期末余额120万元，本期购进存货万元(赊购占50%），应付帐款期初余额70万元，期末余额300万元。本期用现金支付工资及费用20万元，交纳各种税费5万元，现金及银行存款期初余额10万元，期末余额120万元
12、。,实 例：,请计算：应收帐款周转天数存货周转天数应付帐款赊欠天数现金净拖欠期计算本年实现的利润额、销售利润率经营活动现金流入经营活动现金流出经营活动净现金流量。,(4)管理要点：了解经营周期中的现金流量变化的情况（即经营活动现金收付的时间差异）企业应保留一定的现金来应付现金收付的时间差异所造成的资金缺口 企业经营活动的特点和季节性，会影响现金净拖欠期，所以企业应区别行业和和季节情况对现金变现期加以控制。加强对存贷和应收应付款项的管理，缩短应收期延长付款期，降低现金拖欠天数。,存货：保障存货的品质，制定有效的销货信用政策，降低存贷积压和管理成本。应收款：掌握客户信誉，制定有效的销货信用政策和收
13、款程序，减少不良应收款和坏帐损失。应付款：争取从供应商处取得有利的信用条件和更优惠的信用时间。,5.定期(月度，季度，年)编制现金收支预测，经常将预测与实际作对比，及早发现现金短缺问题。在考虑付款期时应注意两点：应收款期限缩短往往带来售价的降低，或销售额减少；同样应付帐款的延期，往往带来价格的提高，因此应全面考虑合理运作。,客户信用风险是指企业的客户不能归还欠款的风险。过多的坏帐损失会给企业的财务带来危机。,客户信用风险管理 客户信用风险概念,制定政策确定可以赊销的客户信誉应达到的最低标准，确定需要客户提供担保和抵押的情况。调查每一个新客户的信用情况是否达到企业制定的最低信誉标准，是否需要客户
14、提供担保和抵押。掌握老客户的信用，随客户自身和环境变化而产生的变化。调整信用标准 企业应和不同的客户交易，对单一客户可交易额设定上限，从而分散风险 建立追收不良帐款的程序。一旦客户失信，应立即启动追款程序追款 建立应收帐款的内部控制制度，收调会计部门和收款部门的职能和运作,对客户信用风险管理要点：,注意观察客户的流动性财务比例。如流动比率、速动比率等 注意客户的会计政策变化，是否有对会计数据的有意扭曲；客户企业的会计政策比较激进还是比较保守，对财务比率有何影响。注意审计报告的内容，审计师是否出具有保留意见的审计报告，保留什么意见。分析客户财务状况时，应比较过去、比较同行业、同时考虑媒体金融中介
15、机构的分析资料，进行综合衡量考虑 注意客户企业会计报表表外交易，或有负债，或有事项和正在进行的法律诉讼等对客户财务状况有重大影响的事项。,调查客户的信用情况应考虑的因素,销售部门应及时将销售单据和客户(货运单)签收单交给会计部门；会计部门应及时完成应收款票据，便于收款部门收款 会计部门应和收款部门经常核对应收帐款明细帐，确保明细帐的正确 会计部门应将坏帐登记入帐，还应及时反馈坏帐信息给主管部门，为今后客户信用的管理和坏帐预提比率的调整提供依据。,加强应收帐款的内部控制,融资主要方式，有三种即：股本融资、债务融资，自留资金融资(即未分配利润)融资风险，是指过分依赖借贷筹集资本，导致无法支付利息和
16、偿还债务本金而导致破产的风险(如北京蘑菇集团事例)。3.融资风险管理目标。在充分利用借入资金的前提下，防范风险产生。,第三章 企业融资风险管理一、企业融资方式及目标,二、举债融资的优缺点及自由现金计算,比较：与股本融资比较：优点是利用财务杠杆为股东赚得超过利息率的回报；缺点是增加破产风险。企业应根据行业和企业的特点，找到股本融资和负债融资的最佳结合。决策，企业首选自留资金融资，从而避免借贷融资的风险和发行新股融资对现有股东股权的分散。衡量，企业是否有充足自由资金用于投资活动的指标：自由现金=经营活动净现金流入量一现金股利一资本性支出 自由现金可以用于新的投资项目。这种做法较为保守，一般来讲应从
17、财务杠杆效应率的情况作出筹资决策。,三、财务标杆涵义及应用,财务杠杆是指利用债务资本利率低于资产利润率而多赚取利润的功能 财务杠杆功能，通常用财务杠杆系数表示；财务杠杆系数=债务资金额度/自有资金额度(税、息前总资产利润率一债务资本成本率)自有资金利润率=税息前总资产利润率财务杠杆系数。搬机点：总资产利润率=债务资本成本率 实 例：如企业自有资本200万元，债务资本100万元、总资产利润率10%，债务资本成本率8%请计算财务杠杆效应率和自有资本利润率。如果总资产利润率为7%，又该如何决策?4营运资金持有量,通过借贷融资需要对投资项目作深入的可行性分析，考虑的问题有：1、资金用途是否合理，比较预
18、期投资报酬率和利息率，考察能否产生足够的收益来偿还本金和利息。2、资金的投资期限和偿还期限是否配合，如果不配合对资金的缺口有什么补救措施。3、是通过银行借贷还是自已发行公司债券的方式融资，应看那一种方式成本低，信用条件更为灵活和优惠。,四、运用债务融资应考虑问题,1.资本结构比例=借入资本 自有资本2.长期负债比例=长期负债总资产 该指标反映资本结构对债务的依赖程度。3.利息保障倍数=利息及税前利润利息支出 该指标反映企业是否从经营活动中产生足够的盈利保证定期支付利息。如果企业需要定期支付一部分本金，则所付本金也要包含在分母中。,五、评估融资风险的指标,投资风险是指长期投资项目(例如建立新的生
19、产线和营业机构，研究开发项目，收购合并等)不能为股东带来合理的回报甚致亏损的风险。,第四章 企业投资风险管理一、投资风险概念,二、投资目标,企业长期投资的目标是创造利税，除去清偿债务外，能为企业 股东带来理想的投资回报。,三、投资风险管理要点,1.了解市场需求，谨慎选择投资项目投资前要对市场需求情况和投资的产业和产品的情况和发展趋势作深入的调查和了解，谨慎选择投资项目。2.选择风险低而边际贡献大的产品投资边防贡献是指产品售价减去单位产品变动成本 变动成本指随产量增加而成比例增加的成本，例如产品耗用原材料的成本 固定成本是指在某产量范围内不随产量增加而增加的产品，例如月工资，房屋租金。单位产品边
20、际贡献=单位产品销售收入一单位产品变动成本 损益两平点产销量=固定成本单位产品边际贡献 当企业销售量达到损益两平点后，利润随销售量乘以边际贡献增加,某企业生产甲产品，单位产品售价(不含税)200元，单位产品材料成本100元、计件工资20元。固定成本全年80万元。请计算。边际贡献额和贡献率，损益两平点销售量及销售额，如果要获得40万元利润需产销多少件产品。,实 例：,3.通过收购兼并融资，这方法魅力大、成功率低，而且有时由于合并企业文化不同，不易管理。,4.评估投资预警指标,资本回报率 息税前利润/所用资金 要正值以上，但要注意指标性质差异经营利润率 营业利润/的营业收入 临界点在百分之十以上。资金周转率 销售收入/所用资金 临界点要大于1。每股收益 净利润/平均在外普通股数 值越大越好,
