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1、,Table_Title,Table_Grade,Table_Chart,Table_Summary,2%,-12%,-26%,-40%,Table_Author,安,沈,Table_Report,。,求复苏,2013-02-01,行业跟踪|煤炭开采,煤炭行业跟踪报告铁路运输成本提升，对煤价影响总体不大近期煤炭铁路运费调整，幅度为近几年来最高近期，铁道部调整铁路货运价格，其中 4 号货物煤炭基价 1 由 12.2 元/吨上调至 13.8 元/吨，基价 2 由 0.0629 元/吨公里上调至 0.0753 元/吨公里，上调幅度分别为 13.1%和 14.9%；5 号货物洗精煤基价 1 由 13.
2、4 上调至 15.4 元/吨，基价 2 由 0.0722 元/吨公里上调至 0.0849 元/吨公里，上调幅度分别为19.7%和 17.6%。其中，大秦、丰沙大、京原、京秦四线煤炭现行运价不变。,行业评级前次评级报告日期相对市场表现煤炭开采,沪深300,买入买入2013-02-21,铁道部上两次运价调整分别在 2011 年 4 月和 2012 年 5 月，此次调价幅度,2012-02,2012-06,2012-10,2013-02,高于前几次（12 年 4 号和 5 号调价幅度为 13-15%）。,运价调整提升成本约 10-40 元/吨，提升幅度约 10-20%2012 年全国铁路煤炭运量 2
3、2.6 亿吨，其中电煤 15.9 亿吨。其中，主要的四大铁路运输通道：“三西”通道、东北通道、华东通道和中南通道分别占全国煤炭运量的 45%、8%、10%和 5%。根据测算和各铁路调价幅度：（1）平均而言，全国铁路吨煤运输成本提升幅度约 10 元/吨，占销售成本约 2-3%（铁路运费一般由用户承担）。按照煤炭铁路运输距离平均约 650 公里（2008年为 622 公里），原煤吨公里提升 0.0124 元/吨公里测算，同时考虑基价 1,分析师：分析师：,鹏 S0260512030008021-涛 S0260512030003010-,的提高，吨煤增加的运输成本约为 10 元（大秦线运输成本占港口
4、平仓价的,相关研究：,约 15%）（2）具体而言，山西至华东线路运价提升约 10-40 元/吨，提升幅度约 10-20%。其中对炼焦煤、无烟煤运输成本影响相对较大，主要由于动,煤炭行业月度分析报告:2 月煤价或以稳为主，关注节后需,2013-02-04,力煤主要通道大秦线、朔黄线等线路短期价格不变。综合来看，山西地区炼焦煤、无烟煤运抵至华东地区主要线路调价前后运价提升约 30-40 元/吨，炼焦煤行业专题报告:供需持,提升幅度约 20%，占价格比重约为 2-3%；而动力煤经由大秦线自山西大同,续偏紧，关注钢铁库存和价格,运抵河北等地的运费提升幅度则约 5 元/吨，幅度较低。对煤价总体影响不大（
5、幅度占售价 3%以内），自有铁路和消费地公司受影响更小此次调价对煤炭价格影响不大：一方面，主要运输线路山西至华东线路运价提升约 10-40 元/吨，提升幅度约 10-20%，占总售价的比重 3%以内；另一方面，近期煤炭市场总体供需平衡，部分煤种略偏紧，即使运输成本上涨下游用户也至多部分转嫁至煤炭企业。不过煤炭各环节成本中，无论人工、安全、材料或者运输等方面，上涨均呈刚性，未来成本将延续稳步上涨的态势，对价格形成支撑。公司方面，由于铁路运费一般由用户承担各公司成本几乎没有影响，不过下游用户可能部分转嫁运输成本的增加至煤炭企业，使煤价受到压制。受影响相对较小的是具有自备铁路、以及铁路运输较短的公司
6、，如中国神华、国投新集、冀中能源、兖州煤业等。风险提示,煤炭行业月度分析报告:1 月煤价或平稳，供需面预期好转煤炭行业跟踪报告:发改委解除电煤限价，利好合同煤价格煤炭行业月度分析报告:12 月供需面基本平稳，等待上涨催化剂煤炭行业 2013 年投资策略:13 年供需面有所好转，期待上半年催化剂煤炭行业 3 季报总结分析报告:3 季度业绩环比回落 45%，毛利率现金流持续恶化煤炭行业深度分析报告:11 月基本面保持平稳，关注估值水,2013-01-042012-12-242012-12-062012-12-062012-11-052012-11-05,投资增速低于预期，煤价大幅下滑。识别风险，发
7、现价值,1/5,平较低个股Table_Contacter,请务必阅读末页的免责声明,行业跟踪|煤炭开采近期煤炭铁路运费调整，幅度为近几年来最高近期，铁道部调整铁路货运价格，其中4号货物煤炭基价1由12.2元/吨上调至13.8元/吨，基价2由0.0629元/吨公里上调至0.0753元/吨公里，上调幅度分别为13.1%和14.9%；5号货物洗精煤基价1由13.4上调至15.4元/吨，基价2由0.0722元/吨公里上调至0.0849元/吨公里，上调幅度分别为19.7%和17.6%。其中，大秦、丰沙大、京原、京秦四线煤炭现行运价不变。铁道部上两次运价调整分别在2011年4月和2012年5月，此次调价幅
8、度高于前几次（12年4号和5号调价幅度为13-15%）。表 1：2011 年-2013 年铁路货物运费调价幅度,办理,运价号,基价 1,基价 2,类别,单位,11 年 4 月,12 年 5 月,13 年 2 月,单位,11 年 4 月,12 年 5 月,13 年 2 月,整车,45,元/吨元/吨,10.811.7,12.213.4,13.815.4,元/吨公里元/吨公里,0.05530.063,0.06290.0722,0.07530.0849,数据来源：发改委、煤炭资源网、大秦铁路公告、广发证券发展研究中心运价调整提升成本约 10-40 元/吨，提升幅度约 10-20%2012年全国铁路煤炭
9、运量22.6亿吨，其中电煤15.9亿吨。其中，主要的四大铁路运输通道：“三西”通道、东北通道、华东通道和中南通道分别占全国煤炭运量的45%、8%、10%和5%。而其中“三西”通道中，北通道的大秦线、丰沙大、京原、京秦四条铁路线这次运价保持不变，北通道的石太线、邯长线主要运输晋东、晋中煤炭基地的焦煤、无烟煤；南通道的太焦线、侯月线、陇海线、西康线、宁西线以运输焦煤、肥煤和无烟煤为主。1、平均而言，全国铁路吨煤运输成本提升幅度约10元/吨，占销售成本（铁路运费一般由用户承担）约2-3%此次煤炭铁路运价调整将提升煤炭运输成本。按照煤炭铁路运输距离平均约650公里（2008年为622公里），原煤吨公里
10、提升0.0124元/吨公里测算，同时考虑基价1的提高，吨煤增加的运输成本约为10元，占全国煤炭销售价格的约1-2%，销售成本的约2-3%（大秦线运输成本占港口平仓价的约15%）。2、具体而言，山西至华东线路运价提升约10-40元/吨，提升幅度约10-20%具体而言，根据各铁路线路的调价幅度，相对而言对炼焦煤、无烟煤运输成本影响相对较大，主要由于动力煤主要通道大秦线、朔黄线等线路短期价格不变。综合来看，山西地区炼焦煤、无烟煤运抵至华东地区主要线路调价前后运价提升约30-40元/吨，提升幅度约20%，占价格比重约为2-3%；而动力煤经由大秦线自山西大同运抵河北等地的运费提升幅度则约5元/吨，幅度较
11、低。,识别风险，发现价值,2/5,请务必阅读末页的免责声明,行业跟踪|煤炭开采表 2：山西至华东地区主要线路调价前后运价对比,发站,到站,里程,原煤,调价前运价精煤,原煤,调价前运价精煤,调价绝对幅度原煤 精煤,调价相对幅度原煤 精煤,大同大同晋城晋中晋中吕梁吕梁忻州长治,河北秦皇岛河北唐山山东日照江苏南京江苏连云港浙江杭州安徽马鞍山江苏徐州河北邯郸,63857478113171129174815261029209,87.978.789.2141.9124.6193.5178.4124.629.3,88.980.296.1153134.2209.9193.7134.831.8,87.983.3
12、105.6171.3150.2231211.4147.836.5,88.985.7114.6185.5162.6251.3230160.740.1,04.616.429.425.637.53323.27.2,05.518.532.528.441.436.325.98.3,0.0%5.8%18.4%20.7%20.5%19.4%18.5%18.6%24.6%,0.0%6.9%19.3%21.2%21.2%19.7%18.7%19.2%26.1%,数据来源：煤炭资源网、广发证券发展研究中心对煤价总体影响不大（幅度占售价 3%以内），自有铁路和消费地公司受影响更小此次调价对煤炭价格影响不大：一方面，
13、主要运输线路山西至华东线路运价提升约10-40元/吨，提升幅度约10-20%，占总售价的比重3%以内；另一方面，近期煤炭市场总体供需平衡，部分煤种略偏紧，即使运输成本上涨下游用户也至多部分转嫁至煤炭企业。不过煤炭各环节成本中，无论人工、安全、材料或者运输等方面，上涨均呈刚性，未来成本将延续稳步上涨的态势，对价格形成支撑。公司方面，由于铁路运费一般由用户承担各公司成本几乎没有影响，不过下游用户可能部分转嫁运输成本的增加至煤炭企业，使煤价受到压制。受影响相对较小的是具有自备铁路、以及铁路运输较短的公司，如中国神华、国投新集、冀中能源、兖州煤业等。,识别风险，发现价值,3/5,请务必阅读末页的免责声
14、明,行业跟踪|煤炭开采风险提示投资增速低于预期，煤价大幅下滑。,识别风险，发现价值,4/5,请务必阅读末页的免责声明,Table_Research,安 鹏：,沈 涛：,Table_RatingIndustry,持有：,Table_RatingCompany,持有：,联系我们,地址,Table_Disclaimer,行业跟踪|煤炭开采广发煤炭行业研究小组分析师，上海交通大学金融学硕士，3 年煤炭行业研究经验，2012 年煤炭行业新财富第五名、水晶球第二名。分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，4 年煤炭行业研究经验，2012 年煤炭行业新财富第五名、水晶球第二名。广发证券行业投资评级说明,买入：卖
15、出：,预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。,广发证券公司投资评级说明,买入：谨慎增持：卖出：,预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。,Table_Address,广州市广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼,深圳市深圳市福田区金田路 4018号安联大厦 15 楼 A
16、 座,北京市北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层,上海市上海市浦东新区富城路 99 号震旦大厦 18 楼,03-04,邮政编码,510075,518026,100045,200120,客服邮箱服务热线,020-87555888-8612,免责声明广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。,识别风险，发现价值,5/5,请务必阅读末页的免责声明,
