《家电行业动态数据监测：数据矛盾家电销售到底好还是不好（第5期）130221.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《家电行业动态数据监测：数据矛盾家电销售到底好还是不好（第5期）130221.ppt（13页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,行业动态证券研究报告,2013 年 2 月 21 日,家电及相关,研究部,何伟分析员，SAC 执业证书编号：S0080512010001,郭海燕分析员，SAC 执业证书编号：S0080511080006,数据矛盾，家电销售到底好还是不好,于奔分析员，SAC 执业证书编号：S0080512020002,家电行业动态数据监测（2013 年第 5 期）,行业近况近期不同口径的家电零售数据出现矛盾，市场对基本面判断出现分歧：中华商业信息网：50 强零售 1 月家电零售同比下滑 19.5%；春节黄金周，百强零售家电零售同比增长 7.4%。考虑到上年春节期间负增长的因素，7.4%的增速也是比较低的水平。
2、奥维咨询：2013 年第 1-5 周，冰箱、洗衣机、空调、彩电零售量分别同比增长 28%、35%、89%、70%。新闻报道：国美 2013 年初到 2 月 17 日整体销售同比提升预估超过 30%，其中，彩电、空调、冰箱、洗衣机等各大品类同比提升近 60%，厨卫产品同比增长超 30%。商务部：春节零售市场增长 14.7%，其中金银珠宝销售增长 38%，食品饮料、服装鞋帽增长都低于平均水平(未提及家电销售情况，预计并不出众)。1 月 3000 家重点零售企业销售额比去年 12 月增长 4.5%，其中家用电器和音响器材、通讯器材销售额分别环比增长 2.7%和 6.4%。评论统计口径不同。中华商业信
3、息网统计大型综合百货商场的零售情况，并不包括家电连锁；AVC 周度统计基本是以国美苏宁家电连锁为核心的统计，因此两者的统计口径完全不同。家电零售的渠道结构性变化很大，大型综合百货商场的家电销售占比有明显下滑的趋势。实际家电需求有明显回暖。我们测算中华商业信息网监测的家电销售规模不足 AVC 周度数据监测的 20%，家电连锁的销售情况更具有代表性。同时国美的报道也验证了家电连锁需求回暖的情况。估值与建议过去家电板块换年估值切换行情在 2 月，2013 年由于部分家电龙头业绩预告较早，导致换年估值切换提前至 1 月。预计 2 月家电板块防御性的特点将更加突出。稳健的格力电器、青岛海尔，虽然估值接近
4、 2013 年 10 倍 PE，但预计 2013 年其整体估值会提升，因此还有上涨空间。我们所重点推荐的老板电器今年累计涨幅已经接近 50%，换年估值切换充分。目前家电板块中换年估值切换不充分、估值低的公司为华帝股份和合肥三洋，值得关注，上述公司基本面同龙头相比存在一些瑕疵，因此在年报还未报出来之前换年估值切换不充分。一月份彩电需求最好，同时面板价格暂时出现下降，海信电器、TCL 多媒体、创维数码将会受益一季度彩电行业盈利的改善。小家电内销和出口的双复苏，市场对苏泊尔的基本面改善预期也在加强。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日,目录,最新数据动
5、态.错误!未定义书签。附录：常用行业数据跟踪.3家电行业月度零售增长率监测.3家电产品月度零售额增长率监测.4家电产品月度销售均价监测.5家电产品周度零售量与价格监测.6家电行业出货量监测.7房地产监测.8成本监测.9,图表,图表 1:2012 年家电出货和零售数据.错误!未定义书签。图表 2:2012 年各公司各季度产品零售额增长率比较.错误!未定义书签。图表 3:冰箱出口出货量.错误!未定义书签。图表 4:冰箱内销出货量.错误!未定义书签。图表 5:洗衣机出口出货量.错误!未定义书签。图表 6:洗衣机内销出货量.错误!未定义书签。图表 7:空调出口出货量.错误!未定义书签。图表 8:空调内
6、销出货量.错误!未定义书签。图表 9:LCD 出口出货量.错误!未定义书签。图表 10:LCD 内销出货量.错误!未定义书签。图表 11:家电行业零售月度增长推移图.3图表 12:大家电零售额月度增长率推移图.4图表 13:小家电零售额月度增长率推移图.4图表 14:厨卫电器零售额增长率推移图.4图表 15:家电行业零售均价和出口均价月度推移图.5图表 16:AVC 周度冰箱、洗衣机、空调、液晶电视销量同比增长率.6图表 17:AVC 月度冰箱、洗衣机、空调销量同比增长率（周度数据汇总）.6图表 18:彩电周度零售均价.6图表 19:冰箱行业出货量增长率月度推移图.7图表 20:洗衣机行业出货
7、量增长率月度推移图.7图表 21:空调行业出货量增长率月度推移图.7图表 22:彩电行业出货量增长率月度推移图.7图表 23:大家电出货月度增长率.7图表 24:商品房销售面积和竣工面积月度增长推移图.8图表 25:主要城市（北京、深圳、广州、杭州、天津、大连、长沙）二手房销售面积月度增长率推移图.8图表 26:金属价格环比增长率月度推移图.9图表 27:金属价格同比增长率月度推移图.9图表 28:液晶面板价格环比增长率月度推移图.9图表 29:近期液晶面板价格变动明细.9图表 30:可比公司估值表.11,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,2,12-12,12-11,12-10,12-09
8、,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日附录：常用行业数据跟踪家电行业月度零售增长率监测图表 1:家电行业零售月度增长推移图,40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%,家用电器和音像器材类,全国百家大型零售企业,社会消费品零售总额,零售额,家电零售额,家电零售额 家电零售额,家电零售额,家电零售额,社会消费品 家用电器和零售总
9、额 音像器材类,家用电器和音像器材类,家电下乡,全国百家大型零售企业,全国50家重点大型零售企业,同比,同比,累计同比,同比,同比,同比,统计局,统计局,统计局,商务部,中华商业信息网中华商业信息网,13-01,-19.5%,12-12,15.2%,9.7%,7.2%,28%,17.3%,12-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,14.9%14.5%14.2%13.2%13.1%13.7%13.8%14.1%15.2%16.4%13.1%,11.3%9.2%13.7%12.1%8.9%9.5%0.5%7.7%8.4%-2.9
10、%,6.9%6.4%6.1%5.1%4.1%3.3%2.0%2.4%0.6%-2.9%,13%19%39%58%51%70%73%142%-42%19%-26%,1.5%-1.3%-3.2%4.7%3.6%17.7%-3.8%10.6%2.5%-2.7%3.3%,10%-3.6%-6.3%9.6%8.5%24.2%-4.1%5.2%4.5%-9.5%6.5%,资料来源：统计局，商务部，中华商业信息网，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01
11、,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,2012-12,2012-11,2012-10,2012-09,2012-08,2012-07,2012-06,2012-05,2012-04,2012-03,2012-02,2012-01,2011-12,2011-11,2011-10,2011-09,2011-08,2011-07,2011-06,2011-05,2011-04,2011-03,2011-02,2011-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07
12、,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日家电产品月度零售额增长率监测,图表 2:大家电零售额月度增长率推移图,图表 3:小家电零售额月度增长率推移图,60%,冰箱,洗衣机,空调,LCD,80%60%,豆浆机电热水壶,电磁炉电压力锅,电饭煲,40%40%,20%0%-20%-40%-60%资料来源：中怡康，中金公司研究部图表 4:厨卫电器零售额增长率推移图,20%0%-20%
13、-40%-60%资料来源：中怡康，中金公司研究部,30%燃气灶,油烟机,消毒柜,燃气热水器,20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：中怡康，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日家电产品月度销售均价监测图表 5:家电行业零售均价和出口均价月度推移图,零售均价,零售均价,零售均价,零售均价,零售均价 零售均价 零售均价 零售均价,冰箱,洗衣机,空调,LCD,冰箱,洗衣机 空调,LCD,单位,元/台,元/台,元/台,元/台,同比,同比,同比,同比,数据来源,中怡康,中怡康,中怡康,中怡康,中怡康 中怡康 中怡康 中怡康
14、,12-1212-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,3,5093,1463,3593,3382,7932,4672,4332,5262,9492,9162,7583,053,2,1291,9372,1392,2012,0862,0672,0162,0062,2092,0011,8311,968,4,0743,9084,0263,9493,5233,3023,3383,4053,5623,6613,7363,990,4,0453,7504,1103,9563,7163,7063,7673,9844,2624,0743,833
15、4,118,7%5%3%7%3%0%2%-1%2%3%0%-2%,2%3%6%8%4%2%4%-1%5%2%-1%0%,3%3%4%4%2%1%5%6%9%9%6%8%,-4%-7%-6%-9%-11%-12%-10%-10%-7%-7%-9%-10%,出口均价冰箱,出口均价洗衣机,出口均价空调,出口均价彩电,出口均价冰箱,出口均价洗衣机,出口均价空调,出口均价彩电,单位数据来源12-1212-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,美元/台海关总署150152147148150144145138134132146144,美元/
16、台海关总署150144149153145148150144144135149136,美元/台海关总署249254250258265269248218211197202209,美元/台海关总署200213196198196195199191191195201187,同比海关总署3%0%0%2%7%2%14%11%13%8%20%15%,同比海关总署14%3%7%12%12%13%15%9%12%1%9%7%,同比海关总署1%-6%-5%-2%1%6%9%1%8%4%7%5%,同比海关总署-2%3%-5%-3%-7%-6%-3%-6%-8%-10%-9%-15%,资料来源：中怡康，海关总署，中金公
17、司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5,第5周,第3周,第1周,第52周,第50周,第48周,第46周,第44周,第42周,第40周,第38周,第36周,第34周,第32周,第30周,第28周,第26周,第24周,第22周,第20周,第18周,第16周,第14周,第12周,第10周,第8周,第6周,第3周,第1周,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,12-08,12-09,12-10,12-11,12-12,13-01前,5周,第5周,第3周,第1周,第52周,第50周,第48周,第46周,第44周,第42周,第40周,第38周,第36周
18、,第34周,第32周,第30周,第28周,第26周,第24周,第22周,第20周,第18周,第16周,第14周,第12周,第10周,第8周,第6周,第3周,第1周,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日家电产品周度零售量与价格监测图表 6:AVC 周度冰箱、洗衣机、空调、液晶电视销量同比增长率,300%,洗衣机销量同比,冰箱销量同比,空调销量同比,LCD销量同比,250%200%150%100%50%0%-50%-100%资料来源：AVC，中金公司研究部图表 7:AVC 月度冰箱、洗衣机、空调销量同比增长率（周度数据汇总）,100%,平板YoY,冰箱YoY,洗衣机YoY,空调YoY,8
19、0%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%资料来源：AVC，中金公司研究部图表 8:彩电周度零售均价,7,000,元/台,LCD电视均价,PDP电视均价,6,0005,0004,0003,0002,0001,000-资料来源：AVC，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-0
20、1,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,13-01,12-1
21、2,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日家电行业出货量监测,图表 9:冰箱行业出货量增长率月度推移图,图表 10:洗衣机行业出货量增长率月度推移图,50%,冰箱 内销,冰箱 出口,冰箱压缩机 销量,50%,洗 衣机 内销,洗衣 机 出口,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：产业在线，中金
22、公司研究部图表 11:空调行业出货量增长率月度推移图,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 12:彩电行业出货量增长率月度推移图,70%,空调 内销空调压缩机 销量,空调 出口中央空调 销售额,60%,彩电 内 销,彩电 出口,50%40%30%,10%-10%-30%-50%资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 13:大家电出货月度增长率,20%0%-20%-40%资料来源：产业在线，中金公司研究部,冰箱,冰箱,冰箱压缩机 洗衣机,洗衣机,空调,空调,空调压缩机 中央空调 彩电,彩电,内销同比,出口同比,销量同比,内销同比,出口同比,内
23、销同比,出口同比,销量同比,销售额同比,内销同比,出口同比,产业在线 产业在线 产业在线,产业在线 产业在线 产业在线 产业在线 产业在线,产业在线 产业在线 产业在线,13-01,25.9%,35.6%,12-1212-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,-7.6%4.5%34.3%7.8%0.3%-6.5%-11.3%-14.5%-14.2%-5.6%3.8%-21.8%,5.1%-2.2%7.9%18.3%4.9%-4.6%4.7%12.9%3.4%-1.1%6.6%-3.2%,32.6%37.7%46.3%33.0%
24、25.6%20.7%-2.4%-0.3%-10.3%-3.1%-3.0%-21.5%,-7.1%-2.6%-1.0%1.4%-5.1%-8.8%-12.1%0.1%-0.1%-2.7%-10.5%-5.9%,-21.2%1.5%-1.2%17.8%-1.2%5.1%27.7%20.8%2.1%12.4%56.0%3.2%,18.4%6.2%-3.0%2.6%-9.1%-15.2%-7.7%-6.5%-8.5%0.7%20.0%-25.6%,10.6%19.8%12.1%-4.6%-8.1%-1.1%-6.7%-0.5%-12.8%-3.9%12.0%-25.8%,20.9%17.6%0.8%-
25、6.8%-24.9%-24.1%-15.1%-10.3%0.9%11.8%11.0%-32.1%,25.4%15.0%11.1%9.0%5.5%6.5%0.1%-0.4%-5.3%-10.7%17.9%-23.9%,-7.7%0.5%-0.5%2.7%8.6%1.1%-1.7%-5.0%4.7%-2.2%-6.4%-12.4%,10.2%-24.8%-8.7%-10.1%-15.8%-14.4%-4.9%5.4%12.0%-0.3%-2.9%-3.0%,资料来源：产业在线，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7,2012-10,2012-07,2012-04,2012-01,20
26、11-10,2011-07,2011-04,2011-01,2010-10,2010-07,2010-04,2010-01,2009-10,2009-07,2009-04,2009-01,2008-10,2008-07,2008-04,2008-01,2007-10,2007-07,2007-04,2007-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-0
27、1,10-12,10-11,10-10,10-09,10-08,10-07,10-06,10-05,10-04,10-03,10-02,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日房地产监测图表 14:商品房销售面积和竣工面积月度增长推移图100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,商品房销售面积:住宅,房屋竣工面积:住宅,资料来源：统计局，中金公司研究部图表 15:主要城市（北京、深圳、广州、杭州、天津、大连、长沙）二手房销售面积月度增长率推移图,100%,增长率,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%资料来源：统计局，中金公司研究部请仔细
28、阅读在本报告尾部的重要法律声明8,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,13-01,1
29、2-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日成本监测,图表 16:金属价格环比增长率月度推移图,图表 17:金属价格同比增长率月度推移图,10%5%0%-5%,冷轧板卷:0.5mm 环比铜 环比铝 环比不锈钢 环比,40%30%20%10%0%,冷轧 板卷:0.5mm 同比铜 同比铝 同比不锈 钢 同比,-10%,-10%-15%资料
30、来源：Wind，中金公司研究部图表 18:液晶面板价格环比增长率月度推移图,-20%-30%资料来源：Wind，中金公司研究部图表 19:近期液晶面板价格变动明细,4.0%,32寸 环比,42寸 环比,46寸 环比,面板价格,价格变动,3.0%2.0%,32寸 42寸 46寸 32寸 42寸 46寸美元 美元 美元 美元 美元 美元,1.0%0.0%,2013-01-182013-01-04,127128,224227,-1-2,-3-1,-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%,2012-12-192012-12-042012-11-202012-11-0520
31、12-10-202012-10-052012-09-20,130130130130129128128,228228228228228225223,287287287287287286286,0001100,0000322,0000100,资料来源：Displaysearch，中金公司研究部,资料来源：Displaysearch，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日,数据源使用说明,统计局,统计局数据包括家电零售月度销售额、家电月度产量、季度销量、家电保有量、行业经济数据。家电产量由企业自行申报，质量并不是很好。因此在有其他数据源的
32、情况下一般不采用统计局数据，如冰洗空彩电。,海关数据,海关数据包括家电的出口数量和出口金额。海关的出口金额趋势精确度高，但出口数量由于统计口径包括散件，因此代表性不如出口金额。,产业在线,监测企业出货量数据，其监测的库存为企业库存，不包括渠道库存（目前市场上还没有监测渠道库存的数据）。监测各企业的出货量同企业实际出货量存在一定的出入，但一般增长趋势比较合理。出口出货量统计口径比海关小，因此数据一般小于海关。例如海关的冰箱出口包括非压缩机制冷冰箱，如电子式制冷、半导体制冷冰箱；洗衣机出口包括单缸、工业洗衣机；空调出口包括散件，如单独的室内机。,中怡康（CMM）,中怡康是终端零售市场调查公司，覆盖
33、全国近 911 个市县，7122 个网点，占百货商场的 14%、家电连锁及专营店的66%、综合性超级市场的 66%。调查产品涵盖 70 多种耐用消费品和快速消费品。,中怡康的家电数据可视为家电城市市场的销售情况，2012 年中怡康监测数据占冰箱和空调内销的 20%、洗衣机内销的 32%、液晶电视内销的 44%。,中怡康监测数据占企业内销量的比重区别较大。2012 年中怡康监测数据占老板燃气具内销量的 36%；格力空调内销量 11%；海尔冰洗空内销量 21%、31%、31%；美的冰洗空内销量 23%、21%、19%；海信科龙冰空内销量 31%、32%；美菱冰箱内销量 29%；奥马冰箱内销量 11
34、%；三洋洗衣机内销量 38%；海信、创维、TCL、长虹、康佳液晶电视内销量的 45%、36%、43%、26%、43%。,奥维咨询（AVC）,奥维咨询是终端零售市场调查公司，覆盖网点基本类似中怡康，但监测品类要少于中怡康，仅监测冰箱、洗衣机、空调、彩电。一般使用较多的是其周度监测数据，目前周度监测数据覆盖 589 个县市的 4288 个网点，基本以苏宁国美为主，不包括网购。2012 年冰箱、洗衣机、空调、液晶电视 AVC 周度监测数据占中怡康月度监测数据的 55%、53%、42%、62%。月度数据覆盖 711 个县市，6023 个网点。但由于同中怡康基本重复，一般不使用。,中华商业信息网,统计全
35、国 50 家重点大型零售企业、全国百家大型零售企业每月的销售情况（目标为大型综合性商场，不包括家电连锁和网购），统计商品包括家电。可以作为城市家电市场的趋势指标。每月数据公布较为及时。,国家信息中心,对全国 156 个大中型城市 1200 家大型商场、电器专卖店零售监测。,商务部,商务部信息来源比较广泛，如政策家电刺激政策的统计数据，对 3000 家重点零售企业销售的监测数据等。,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,10,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日图表 20:可比公司估值表,子行业分类,代码,公司,股价,总市值,净利润(百万元),每股收益,市盈率,11年底-13年底,PE
36、G,本地货币,百万美元,2011A,YoY,2012E,YoY,2013E,YoY,2011A,2012E,2013E,2011A,2012E,2013E,净利润CAGR,家电,A股 白电,000527.CH000651.CH600690.CH600983.CH000418.CH000521.CH000921.CH,美的电器格力电器青岛海尔合肥三洋小天鹅A美菱电器ST科龙,9.1828.7113.668.0511.394.427.48,4,98013,8425,9036871,0695131,299,3,6995,2372,690321453107227,18%22%20%6%-11%-67%
37、-61%,3,8877,3783,318357421157714,5%41%23%11%-7%47%215%,4,4058,8743,886426496187856,13%20%17%19%18%19%20%,1.091.741.000.600.720.170.17,1.152.451.240.670.670.250.53,1.302.951.450.800.780.290.63,8.416.513.613.415.926.444.6,8.011.711.112.017.117.914.2,7.19.79.410.114.515.111.8,9.1%30.2%20.2%15.2%4.6%32.
38、3%94.2%,0.880.390.550.793.710.550.15,A股平均,28,294,13.9,10.9,9.2,黑电,000100.CH600839.CH000016.CH600060.CH,TCL集团四川长虹深康佳海信电器,2.422.133.5211.34,3,2881,5765922,375,1,013406251,689,133%39%-70%102%,753315641,443,-26%-22%156%-15%,9834071201,703,31%29%88%18%,0.120.090.021.29,0.090.070.051.10,0.120.090.101.30,2
39、0.224.2169.78.8,27.231.266.210.3,20.924.235.38.7,-1.5%0.1%119.2%0.4%,-18.35322.670.5625.22,A股平均,7,831,15.6,19.0,15.2,小家电,002242.CH002403.CH002032.CH002035.CH002508.CH,九阳股份爱仕达苏泊尔华帝股份老板电器,7.429.3112.5110.1826.98,9053581,2734691,107,50160476139187,-15%-3%18%14%39%,47335478150268,-6%-42%0%8%44%,51754548
40、173338,9%55%15%15%26%,0.660.250.750.570.73,0.620.150.750.611.05,0.680.230.860.701.32,11.337.116.718.036.9,11.964.116.616.725.7,10.941.414.514.520.4,1.6%-5.3%7.3%11.6%34.5%,7.62-12.192.271.430.75,A股平均,4,719,20.6,22.6,21.8,H股 白电,1169.HK0449.HK,海尔电器志高控股,13.300.25,4,341268,1,406-144,44%-146%,1,75381,25%
41、156%,2,034177,16%120%,0.73-0.02,0.960.01,1.110.02,18.3n.a.,13.921.9,12.010.0,20.3%n.a.,0.69n.a.,H股平均,13.0,13.8,11.0,黑电,0751.HK1070.HK2618.HK,创维数码TCL多媒体TCL通讯,4.966.022.39,1,7931,026348,1,252226800,7%123%14%,1,5277613,22%236%-100%,1,756927163,15%22%5306%,0.450.170.72,0.550.580.00,0.630.700.15,11.035.1
42、3.3,9.010.4884.5,7.88.616.4,18.4%102.4%-54.9%,0.490.10-16.11,H股平均,16.5,301.3,10.9,美国,WHR USUTX USAOS USGE.US,WhirlpoolUnited TechnologyA.O.SmithGE,112.6191.0272.4023.75,8,84583,4333,343249,050,4015,13015913,641,-35%17%35%17%,7915,55616017,223,97%8%1%26%,9536,33419018,506,20%14%18%7%,5.115.604.011.30
43、,10.076.064.051.64,12.136.914.791.76,22.116.318.018.3,11.215.017.914.5,9.313.215.113.5,54.1%11.1%9.3%16.5%,0.211.351.930.88,平均,18.7,14.6,12.8,欧洲,ELUXB.SSARCLK.TIDLG.IMSK.FPRAA GYPHIA.NA,ElectroluxArcelikDeLonghiSEBRationalPhilips,166.3010.7512.7862.25248.5021.95,8,1684,0852,5604,1663,78528,146,2,596
44、5259023579226,-35%1%20%6%-1%-84%,3,881685112209981,476,49%31%24%-11%24%553%,4,7207551372361091,689,22%10%23%13%11%14%,8.630.780.604.706.930.24,12.911.010.754.198.621.54,15.701.120.924.729.591.76,19.313.821.213.335.993.0,12.910.617.114.928.814.2,10.69.613.913.225.912.4,34.8%20.0%23.4%0.2%17.7%n.a.,0.
45、370.530.7368.831.63n.a.,平均,32.7,16.4,14.3,日本,6502.JP6367.JP,ToshibaDaikin Industries,4203490,19,05410,952,73,70541,171,-36%60%,114,56425,723,55%-38%,156,77959,933,37%133%,17.39140.46,27.0487.76,37.00204.47,24.124.8,15.539.8,11.417.1,45.8%20.7%,0.341.93,6752.JP6758.JP,PanasonicSony,6851355,17,99014,6
46、80,-772,172-456,660,-1%-3920%,-762,22311,954,1%103%,83,60055,406,111%-314.78364%-451.27,-310.7211.81,34.0854.75,-2.2-3.0,-2.2114.7,20.124.7,n.a.n.a.,n.a.n.a.,6501.JP6503.JP5943.JP,HitachiMitsubishi ElectricNoritz,5247861702,27,11518,069926,347,179112,0635,979,0%0%0%,155,67756,3825,882,-55%-50%-2%,25
47、2,650126,9006,255,62%125%6%,71.8352.19117.70,32.2126.26115.79,52.2759.10123.13,7.315.114.5,16.329.914.7,10.013.313.8,-14.7%6.4%2.3%,-1.114.676.45,6753.JP,Sharp,331,4,043,-376,076,12%,-428,894,-14%,-1,428,100%-329.65,-375.95,-1.25,-1.0,-0.9,-264.5,n.a.,n.a.,平均,11.2,27.5,-15.1,韩国,066570.KS,LG Electron
48、ics,76300,1,157,483,-354,760,44%,1,164,469,428%,1,432,559,23%,n.a.,7,116,8,754,n.a.,10.7,8.7,n.a.,n.a.,005930.KS,Samsung Electronics 1545000,21,096,432,17,398,500,31%29,712,179,71%32,497,233,9%118,117 201,713,220,620,13.1,7.7,7.0,36.7%,0.21,平均,13.1,9.2,7.9,其他,FPH NZ,Fisher&Paykel,2.52,1,146,64,0%,71
49、,11%,77,8%,0.12,0.13,0.14,21.3,19.3,17.9,9.3%,2.07,资料来源：彭博资讯，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11,中金公司研究部：2013 年 2 月 21 日,法律声明,一般声明,本报告由中国国际金融有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的
50、、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。,本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。,中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同
