《煤炭开采Ⅱ行业月报：乍暖还寒港口煤价重回弱势0128.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《煤炭开采Ⅱ行业月报：乍暖还寒港口煤价重回弱势0128.ppt（19页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、20%,-10%,0%,-20%,-30%,1,证券研究报告行业研究/行业月报2013年 01月 28日,行业评级：煤炭开采,中性（维持）,乍暖还寒 港口煤价重回弱势行业副标题,陈金仁 执业证书编号：S0570510120024,投资要点：,研究员,025-,2013 年 1 月份（截止 1 月 27 日），煤炭开采板块上涨 1.33%，全部 A 股上涨3.25%，沪深 300 指数上涨 1.66%，煤炭开采板块弱于沪深 300 指数。国际煤炭价格方面，1 月 17 日，澳大利亚 BJ 煤炭现货价格为 93.15 美元/吨，,相关研究1煤炭行业数据周报：国际动力煤价格本周涨跌互现2013.01
2、2煤炭行业数据周报：国际动力煤价格本周全面下跌2013.013煤炭行业数据周报：秦皇岛港动力煤价本周小幅下跌2013.01行业走势图10%2012年1月30日,价格与 2012 年 12 月 29 日的 93.4 美元/吨相比微跌 0.27%。国内煤炭价格方面，1 月 21 日，秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓价为 620 元/吨，与 12 月 25 日的 625 元/吨相比下跌 5 元/吨，秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓价目前距离 2012 年 7 月份的低点 615 元/吨仅有一步之遥，港口供需矛盾依然较为严峻。1 月焦煤价格与无烟煤价格稳定。1 月 11 日，全国焦煤平均价为
3、1260 元/吨，与 12 月 28 日的 1259 元/吨相比上涨 1 元/吨。1 月 18 日，太原古交 2 号焦煤坑口价(含税)为 760 元/吨，与 12 月 28 日持平。下游需求方面：12 月份，全国电力行业耗煤总量继续出现增长，12 月全国电力行业耗煤总量 17414.6 万吨，与去年同期相比增长 3.8%。12 月份，粗钢产量 5766吨，同比增长 7.7%；12 月份，尿素产量为 253.27 万吨，同比增长 18.91%。12 月份煤炭进口大幅增长：12 月份，煤炭进口量为 2900.24 万吨，进口量环比增长 23.02%，环比增幅大幅提升。12 月份，煤炭出口数量为 8
4、1.99 万吨，出口增速明显有所加大。2013 年，煤炭行业将受到节能减排、进口增加、产能释放等压力影响，煤炭价格尤其是动力煤价格出现大幅上涨的可能性不大，而由于煤炭开采成本居高不下，我们维持 2013 年全年秦皇岛 5500 大卡山西优混平仓价为 600-670 元/吨的判断。截止 2013 年 1 月 27 日，煤炭开采行业市盈率(TTM,整体法)为 13.13 倍，而沪,煤炭开采,沪深300,深 300 板块为 11.02 倍，与沪深 300 板块相比估值优势不明显。与全部 A 股相比，,全部 A 股的市盈率(TTM,整体法)为 14.12 倍，煤炭开采行业的估值水平略低于全部 A股。我
5、们认为煤炭价格短期上涨动力不足，2 月份煤炭开采行业与沪深 300 相比获取超额收益的难度较大，继续维持行业“中性”评级。煤炭行业的投资机会方面，我们建议继续关注三条投资主线：1、估值安全性较高品种：兰花科创（600123）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）。2、内生性增长潜力较大公司：山煤国际（600546）、永泰能源（600157）。3、资产注入公司：潞安环能（601699）。我们也关注盘江股份（600395）复产带来的长期投资机会的出现。风险提示：宏观经济增速下滑超出预期；2、国际经济波动影响大宗商品价格。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2,行业研究/
6、行业月报|2013 年 01 月,正文目录,1 月煤炭板块表现弱于沪深 300 指数.5,行业基本面：1 月国际煤炭价格弱势震荡.6,国内煤价：港口煤价弱势下行.7,秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓价弱势下行.7,1 月焦煤、无烟煤价格较为稳定.7,下游需求：电力耗煤持续同比增长.8,电力行业耗煤总量同比增长.8,煤炭产销量：销量增速低于产量增速.9,煤炭进出口：12 月份进口量大幅提升.10,煤炭库存：港口库存出现较大幅度增加.10,航运指数：依然低迷.11,行业发展展望.12,估值与投资建议.12,风险提示.13,下行风险：.13,上行风险：.13,行业动态.14,今年电煤合同汇总量同
7、比猛增 55.8%.14,环渤海动力煤价旺季连跌六周.14,李小鹏：山西 2013 年将狠抓安全生产.14,美锦能源：预计 2012 年业绩转亏净亏损 2800 万元-3300 万元.14,神华 170 亿煤化工项目被叫停.14,中煤能源：2012 年销售煤炭 1.5 亿吨同比增 8%.14,永泰能源：子公司获得页岩气矿产资源勘查许可证.14,兖州煤业：贝莱德增持 572 万股 H 股淡仓.15,中国神华：2012 年煤炭销售 4.65 亿吨同比升约两成.15,云煤能源：预计 2012 年业绩转亏净亏损约 3400 万元.15,2012 年中国新增铁矿石 54 亿吨储量煤 1320 亿吨.15
8、,安泰集团：预计 2012 年业绩将实现扭亏为盈.15,五大电力 2012 年产煤 2.36 亿吨.15,2012 年北方三港共发运煤炭总量 4.1 亿吨.16,永泰能源：预计 2012 年净利同比增约 2 倍.16,中国神华：子公司中标湖南页岩气工程拟投资 8.7 亿元.16,2012 年俄罗斯煤炭开采量 3.53 亿吨同比增 4.7%.16,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1：,图 2：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,图 9：,图 10：,图 11：,图 12：,图 13：,图 14：,图 15：,图 16：,图 17：,图 18：,图
9、19：,图 20：,图 21：,图 22：,图 23：,图 24：,图 25：,3,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,能源局要求 2013 年增加国内能源有效供给.16,鄂尔多斯杜绝原煤直接输出.16,陕西 2012 年煤炭产量达 4.63 亿吨同比增超 15%.16,南京 3 年内不再批准新增燃煤量项目.16,去年陕西省关闭小煤矿 66 处.17,新疆已探明煤炭储量至少能保障 100 年用量.17,中国神华：控股股东累计增持 1080.86 万股 A 股.17,山东煤炭行业 2013 年计划产煤 2.5 亿吨.17,图表目录,1 月份行业表现比较.51 月煤炭行业公司表现比较.5澳
10、大利亚 BJ 煤炭现货价格(美元/吨).6欧洲 ARA、理查德 RB 动力煤现货价.6WTI:原油期货结算价(美元/桶).6OPEC:一揽子原油价格.6秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓价(元/吨).7动力煤全国均价.7焦煤全国含税平均价.7,无烟煤全国均价.7,发电总量与当月同比增幅.8,全国电力行业耗煤总量与当月同比.8,粗钢产量及当月同比.8,尿素产量及当月同比.8,钢材综合价格指数.9水泥价格指数走势.9全国煤炭销量当月值及当月同比.9全国煤炭销量累计值与同比.9全国原煤产量及当月同比.10全国煤炭产量累计及当月同比.10煤炭进口数量（万吨）.10煤炭出口数量（万吨）.10秦皇岛港煤
11、炭库存(万吨).11重点电厂煤炭库存:直供总计(万吨).11波罗的海航运指数:综合运费指数 BDI.11,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 26：,图 27：,4,行业研究/行业月报|2013 年 01 月中国沿海散货运价指数 CCBFI:煤炭.11行业估值比较（截止 1 月 26 日）.13,表格 1：,重点上市公司估值情况.13,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,宝泰隆,中国神华,潞安环能,兖州煤业,平煤股份,昊华能源,中煤能源,靖远煤电,开滦股份,煤气化,冀中能源,盘江股份,神火股份,国投新集,郑州煤电,安泰集团,山煤国际,国创能源,永泰能源,SW房地
12、产,SW食品饮料,SW纺织服装,SW餐饮旅游,SW建筑建材,SW有色金属,SW商业贸易,SW交通运输,SW煤炭开采,沪深300,SW金融服务,SW采掘,SW黑色金属,SW电子,SW轻工制造,SW公用事业,全部A股,SW机械设备,SW家用电器,SW信息设备,SW综合,SW农林牧渔,SW化工,SW信息服务,SW交运设备,SW医药生物,、,、,5,行业研究/行业月报|2013 年 01 月1 月煤炭板块表现弱于沪深 300 指数2013 年 1 月份（截止 1 月 27 日），煤炭开采板块上涨 1.33%，全部 A 股上涨 3.25%，沪深300 指数上涨 1.66%，煤炭开采板块弱于沪深 300
13、指数，也远远落后于全部 A 股。煤炭行业 1 月份表现较弱的主要原因一方面与煤炭价格低迷有关，此外煤炭类上市公司安全事故影响以及对于年报等担忧也使得市场对于煤炭类公司热情煤炭板块个股表现方面，1 月煤炭上市公司股价出现明显分化，这与 2012 年 12 月份的整体上涨已经明显不同，表明市场对于煤炭类公司的看法出现分歧。涨幅榜上，重组类煤炭公司ST 天成以 64.48%的月度涨幅位居行业前列；此外，永泰能源（20.43%）大有能源（15.25%）、冀中能源（8.17%）、远兴能源（6.83%）的涨幅位居行业涨幅前列。跌幅榜上，盘江股份以 11.63%的跌幅位居跌幅榜第一位，公司矿难事故导致公司停
14、产整顿，公司安全以及业绩风险导致股价出现大幅下跌。跌幅居前的煤炭公司还有：黑化股份（-6.81%）、中国神华（-5.84%）云煤能源（-5.78%）神火股份（-5.71%）平庄能源（-4.59%）。,图 1：,1 月份行业表现比较,9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00资料来源：wind,华泰证券研究所,图 2：,1 月煤炭行业公司表现比较,70.000060.000050.000040.000030.000020.000010.00000.0000-10.0000-20.0000资料来源：wind,华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声
15、明及华泰证券股票和行业评级标准,6,行业研究/行业月报|2013 年 01 月行业基本面：1 月国际煤炭价格弱势震荡国际煤炭价格方面，1 月 17 日，澳大利亚 BJ 煤炭现货价格为 93.15 美元/吨，价格与 2012年 12 月 29 日的 93.4 美元/吨相比微跌 0.27%。1 月 18 日，欧洲 ARA 动力煤现货价为 84.77 美元/吨，与 2012 年 12 月 28 日的 89.50 美元/吨相比下跌 4.73 美元/吨，下跌幅度为 5.28%。1 月 18 日，理查德 RB 动力煤现货价为85.43 美元/吨，与 12 月 28 日的 90.5 美元/吨相比下跌 5.0
16、7 美元/吨，下跌幅度为 5.6%。纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价则与 12 月相比基本持平。,图 3：,澳大利亚 BJ 煤炭现货价格(美元/吨),图 4：,欧洲 ARA、理查德 RB 动力煤现货价,250.00200.00150.00100.0050.000.00资料来源：中国煤炭资源网，华泰证券研究所,140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00资料来源：中国煤炭资源网，华泰证券研究所,国际能源价格方面，1 月 25 日，WTI 原油期货结算价为 95.88 美元/桶，与 12 月 31 日的91.82 美元/桶相比上涨 4.06 美元/桶，上涨幅
17、度为 4.23%；1 月 24 日，OPEC 一揽子原油价格期货结算价为 109.88 美元/桶，与 11 月 30 日的 107.76 美元/桶相比上涨 1.93%。,图 5：,WTI:原油期货结算价(美元/桶),图 6：,OPEC:一揽子原油价格,160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00资料来源：中国煤炭资源网，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00资料来源：中国煤炭资源网，华泰证券研究所,7,行业研究/行业月报|
18、2013 年 01 月国内煤价：港口煤价弱势下行秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓价弱势下行国内煤炭价格方面，1 月 21 日，秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓价为 620 元/吨，与 12月 25 日的 625 元/吨相比下跌 5 元/吨，秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓价目前距离 2012年 7 月份的低点 615 元/吨仅有一步之遥，显示目前港口供需矛盾依然较为严峻。全国动力煤均价在 1 月份月上月相比持平。1 月 11 日，动力煤全国均价(Q6000)含税车板价为 631 元/吨，与 12 月 28 日的 631 元/吨持平；动力煤全国均价(5000Q6000)含税车板价 5
19、48 元/吨，与 12 月 28 日的 548 元/吨持平。,图 7：,秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓价(元/吨),图 8：,动力煤全国均价,1,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00资料来源：中国煤炭资源网，华泰证券研究所,动力煤全国均价(Q6000)含税车板价(元/吨)动力煤全国均价(5000Q6000)含税车板价(元/吨)1,000.00800.00600.00400.00200.000.00资料来源：中国煤炭资源网，华泰证券研究所,1 月焦煤、无烟煤价格较为稳定1 月焦煤价格与无烟煤价格小幅上涨。1 月 11 日，全国焦煤平均价为 1
20、260 元/吨，与 12 月28 日的 1259 元/吨相比上涨 1 元/吨。1 月 18 日，太原古交 2 号焦煤坑口价(含税)为 760 元/吨，与 12 月 28 日持平。1 月 11 日，全国无烟中块平均价为 1180 元/吨，与 12 月 28 日的 1180 元/吨相比持平。焦煤以及无烟煤价格并未跟随秦皇岛港口动力煤价格出现下跌。1 月 18 日，晋城无烟中块坑口价(含税)为 1070 元/吨，与 12 月 28 日持平。,图 9：,焦煤全国含税平均价,图 10：无烟煤全国均价,1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00
21、400.00200.000.00资料来源：中国煤炭资源网，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,无烟中块全国平均价(元/吨)无烟小块全国平均价(元/吨)1,500.001,000.00500.000.00资料来源：中国煤炭资源网，华泰证券研究所,2006-10,2007-07,2009-10,2010-07,2006-01,2008-04,2009-01,2011-04,2012-01,2008-02,2009-02,2009-08,2010-08,2012-02,2008-08,2010-02,2011-02,2011-08,2012-08,2007-01,2008
22、-05,2009-09,2011-01,2012-05,2007-09,2009-01,2010-05,2011-09,2007-05,2008-01,2010-01,2010-09,2012-09,2006-01,2006-09,2008-09,2009-05,2011-05,2012-01,12,8,行业研究/行业月报|2013 年 01 月下游需求：电力耗煤持续同比增长电力行业耗煤总量同比增长12 月份，全国发电总量 4327 亿千瓦时，发电总量当月同比增长 7.6%。11 月份，火电发电量 3554.42 亿千瓦时，同比增长 5.57%。火电发电量自 2012 年 4 月份以来出现负增
23、长，但在 11 月份止跌回升出现正增长，12 月份增速有所加快。12 月份，全国电力行业耗煤总量继续出现增长，月全国电力行业耗煤总量 17414.6 万吨，与去年同期相比增长 3.8%。12 月份，粗钢产量 5766 吨，同比增长 7.7%；12 月份，尿素产量为 253.27 万吨，同比增长 18.91%。,图 11：发电总量与当月同比增幅,图 12：全国电力行业耗煤总量与当月同比,5,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00资料来源：wind，华泰证券研究所图 13：粗钢产量及当月同比50.0040.0030.0020.0010.000.00-1
24、0.00,40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.00,60.0040.0020.000.00-20.00资料来源：wind，华泰证券研究所图 14：尿素产量及当月同比350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00,20,000.0015,000.0010,000.005,000.000.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00,-20.00资料来源：wind，华泰
25、证券研究所,0.00,资料来源：wind，华泰证券研究所,下游行业价格方面，1 月 18 日，钢材综合价格指数为 108.39，与 12 月 28 日的 105.31 相比上涨 2.92%。钢铁行业景气度的回升也对焦煤价格起到一定支撑。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2007-11-28,2008-11-28,2009-11-28,2010-11-28,2003-11-28,2004-11-28,2005-11-28,2006-11-28,2011-11-28,2012-11-28,2007-03,2008-05,2008-12,2010-02,2010-09,2011-11
26、,2012-06,2006-01,2006-08,2007-10,2009-07,2011-04,2012-06,2005-02,2005-12,2008-06,2009-04,2011-10,2012-08,2006-10,2007-08,2010-02,2010-12,2005-02,2006-12,2011-07,2006-01,2007-11,2008-10,2009-09,2010-08,9,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 15：钢材综合价格指数200.00150.00100.0050.000.00资料来源：wind,华泰证券研究所,图 16：水泥价格指数走势108.
27、00106.00104.00102.00100.0098.0096.0094.00资料来源：wind,华泰证券研究所,煤炭产销量：销量增速出现回落1-11 月，全国煤炭销量为 33.49 亿吨，同比增 4.28%，销售增速继续回落。其中，11 月销量为 3.16 亿吨，同比增长 1%。11 月份，全国煤炭产量为 3.298 亿吨，与去年同期的 3.21 亿吨相比增长 2.74；1-11 月份，全国煤炭产量为 36.5933 亿吨，与去年同期的 34.6244 亿吨相比增长 5.69%。,图 17：全国煤炭销量当月值及当月同比,图 18：全国煤炭销量累计值与同比,80.0060.0040.002
28、0.000.00-20.00-40.00资料来源：wind,华泰证券研究所,35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00,70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00资料来源：wind,华泰证券研究所,400,000.00350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.00,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2005-11,2006-09,2
29、007-07,2008-05,2009-03,2010-01,2010-11,2011-09,2012-07,2005-01,2011-06,2012-05,2010-09,2011-04,2005-01,2005-12,2006-11,2007-10,2008-09,2009-08,2010-07,2009-07,2010-02,2010-09,2011-04,2006-01,2006-08,2007-03,2007-10,2008-05,2008-12,2011-11,2012-06,2006-01,2009-07,2010-02,2006-08,2007-03,2007-10,2008-
30、05,2008-12,2011-11,2012-06,10,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 19：全国原煤产量及当月同比全国原煤产量:当月值(万吨,左轴)全国原煤产量:当月同比(%，右轴),图 20：全国煤炭产量累计及当月同比全国原煤产量:累计值(万吨,左轴)全国原煤产量:累计同比(%，右轴),60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00资料来源：wind,华泰证券研究所,40,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00,60.0
31、050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00资料来源：wind,华泰证券研究所,400,000.00350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.00,煤炭进出口：12 月份进口量大幅提升12 月份，煤炭进口量为 2900.24 万吨，进口量环比增长 23.02%，环比增幅大幅提升。12月份，煤炭出口数量为 81.99 万吨，出口增速明显有所加大。,图 21：煤炭进口数量（万吨）3,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001
32、,000.00500.000.00资料来源：wind,华泰证券研究所,图 22：煤炭出口数量（万吨）800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00资料来源：wind,华泰证券研究所,煤炭库存：港口库存出现较大幅度增加1 月 19 日，秦皇岛港煤炭库存 667.3 万吨，与 12 月 29 日的 628.93 万吨相比增加 38.37万吨，增加比例为 6.1%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,与,11,行业研究/行业月报|2013 年 01 月1 月 10 日，重点电厂煤炭库存 7837 万吨，与 12 月 30 日的
33、8113 万吨相比下降库存下降276 万吨，下降幅度为 3.4%。,图 23：秦皇岛港煤炭库存(万吨)1,000.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00资料来源：wind,华泰证券研究所,图 24：重点电厂煤炭库存:直供总计(万吨)10,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00资料来源：wind,华泰证券研究所,航运指数：依然低迷1 月 25 日，波罗的海航运综合运费指数 BDI 为 798
34、，12 月 24 日的 669 相比上涨 19.28%，国际航运指数有所反弹。1 月 18 日，中国沿海散货运价指数 CCBFI（煤炭）为 1165.21，与 12 月 28 日的 1150.72相比小幅回升 1.26%。,图 25：波罗的海航运指数:综合运费指数 BDI14,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00资料来源：wind,华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 26：中国沿海散货运价指数 CCBFI:煤炭4,000.003,500.003,000.002,500.002,0
35、00.001,500.001,000.00500.000.00资料来源：wind,华泰证券研究所,12,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,行业发展展望,根据国务院关于印发能源发展“十二五”规划的通知“十二五”期间，我国将对能源消费总量和强度实施“双控制”，到 2015 年，全国能源消费总量和用电量分别控制在 40 亿吨标煤和 6.15 万亿千瓦时，单位国内生产总值能耗比 2010 年下降 16%。能源综合效率提高,到 38%。2010 年我国一次能源消费总量为 32.5 亿吨标准煤，要实现 2015 年 40 亿吨标准煤的目标，未来能源消费年均增长率应控制在 4.3%左右。,来自中国
36、煤炭工业协会的数据显示，2012 年我国煤炭产量 36.6 亿吨，比 2011 年增长 4%,左右，增速出现回落。煤炭净进口 2.8 亿吨，同比增 7190 万吨，增长 34.5%。其中，进口2.89 亿吨，同比增长 29.8%；出口 926 万吨，同比下降 36.8%。12 月 28 日中国煤炭价格指数 170.7 点，比年初下降 28.8 点。,截至 2013 年 1 月 18 日，汇总煤炭合同 18.91 亿吨。其中，一年期以上的中长协合同 2.23,亿吨；电力用煤 11.89 亿吨、冶金用煤 2.54 亿吨、化工用煤 1.34 亿吨、居民生活用煤 3.08亿吨；经铁路运输的 17.96
37、 亿吨。,从行业发展前景来看，2013 年，煤炭行业将受到节能减排、进口增加、产能释放等压力影响，煤炭价格尤其是动力煤价格出现大幅上涨的可能性不大，而由于煤炭开采成本居高不下，秦皇岛 5500 大卡山西优混平仓价 600 元/吨或是煤炭价格调整底线，煤炭价格继续向下的空间也较为有限，短期煤炭价格维持弱平衡的可能性居多，我们维持 2013 年全年秦皇岛 5500大卡山西优混平仓价为 600-670 元/吨的判断。,估值与投资建议,截止 2013 年 1 月 27 日，煤炭开采行业市盈率(TTM,整体法)为 13.13 倍，而沪深 300 板块为 11.02 倍，与沪深 300 板块相比估值优势不
38、明显。与全部 A 股相比，全部 A 股的市盈率(TTM,整体法)为 14.12 倍，煤炭开采行业的估值水平略低于全部 A 股。,截止 1 月 26 日，我们重点追踪的煤炭上市公司 2012 年 PE 水平为 15.99 倍，2013 年 PE,水平为 17.66 倍，与沪深 300 相比，煤炭开采板块的估值优势不明显。我们认为受供需关系影响，煤炭价格短期上涨动力不足，2 月份煤炭开采行业与沪深 300 相比获取超额收益的难度较大，继续维持行业“中性”评级。我们积极关注市场流动性改善的预期以及投资增速回升带来的煤炭行业投资机会。,煤炭行业的投资机会方面，我们建议继续关注三条投资主线：1、估值安全
39、性较高品种：兰花科创（600123）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）。,2、内生性增长潜力较大公司：永泰能源（600157）、山煤国际（600546）。,3、资产注入公司：潞安环能（601699）。,此外，2013 年基本面有望出现积极变化的煤气化（000968）等公司也值得关注。与动力煤公司相比较而言，我们看好焦煤、无烟煤类稀缺性煤种的投资机会。本期我们把盘江股份（600395）调出我们的推荐品种，主要是因为公司安全事故导致停产带来全年业绩的不确定性影响，但我们继续关注盘江股份(600395)复产以及公司治理改善带来的长期投资投资机会的出现。,谨请参阅尾页重要声明及华泰证
40、券股票和行业评级标准,SW黑色金属,SW金融服务,沪深300,SW煤炭开采,全部A股,SW家用电器,SW建筑建材,SW房地产,SW交运设备,SW食品饮料,SW纺织服装,SW公用事业,SW交通运输,SW化工,SW商业贸易,SW机械设备,SW餐饮旅游,SW信息服务,SW医药生物,SW电子,SW农林牧渔,SW信息设备,SW轻工制造,SW有色金属,SW综合,13,行业研究/行业月报|2013 年 01 月风险提示下行风险：1、宏观经济增速下滑超出预期；2、国际经济波动影响大宗商品价格。上行风险：宽松货币、积极财政政策刺激煤炭价格大幅上涨。历史上，市场处于牛市期间，煤炭开采行业往往具有较高的超额收益。,
41、图 27：,行业估值比较（截止 1 月 26 日）,80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00资料来源：wind,华泰证券研究所,表格：,重点上市公司估值情况（截止 1 月 26 日）,名称,收盘价,EPS,PE,2011,2012E,2013E,2011,2012E,2013E,中国神华中煤能源兖州煤业盘江股份潞安环能西山煤电阳泉煤业山煤国际永泰能源冀中能源兰花科创昊华能源国投新集平煤股份均值,23.877.7717.6315.0420.9613.3514.7120.411.3314.9620.8313.099.228.3715.11,2.250.7
42、21.751.031.670.891.171.130.591.321.461.080.730.781.18,2.350.630.90.81.150.650.80.80.580.941.650.830.670.480.95,2.280.640.440.570.930.560.7610.680.681.70.640.650.450.86,10.6110.7910.0714.6012.5515.0012.5718.0519.2011.3314.2712.1212.6310.7312.80,10.1612.3319.5918.8018.2320.5418.3925.5019.5315.9112.621
43、5.7713.7617.4415.99,10.4712.1440.0726.3922.5423.8419.3620.4016.6622.0012.2520.4514.1818.6017.66,资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,14,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,行业动态,今年电煤合同汇总量同比猛增 55.8%,1 月 23 日，证券市场周刊记者获悉，当前最新数据显示，合同煤初步汇总量已高达 18.7亿吨，较去年的 12 亿吨猛增了 55.8%，其中，除五大电力集团与神华、中煤、伊泰、大同外，其它合同价格都已敲定，比去年重点合同煤价上涨 3%
44、到 5%。,环渤海动力煤价旺季连跌六周,21 世纪网报道，煤炭旺季价格走低。最新一期环渤海动力煤价格指数显示，本期 5500 大卡动力煤综合平均价格报收为 629 元/吨，较前一期再次下跌 2 元/吨。该价格已经连续第六周,下降，计下降了 11 元/吨。,李小鹏：山西 2013 年将狠抓安全生产,新华社报道，1 月 23 日，山西省代省长李小鹏在作政府工作报告表示，2013 年山西将狠抓安全生产，坚决遏制重特大事故，杜绝瞒报迟报现象。,美锦能源：预计 2012 年业绩转亏净亏损 2800 万元-3300 万元,美锦能源 1 月 23 日晚间发布业绩预告称，预计 2012 年业绩转亏，归属母公司
45、股东的净亏,损为 2800 万元至 3300 万元，2011 年为盈利 1897.23 万元。预计公司 2012 年年度经营业绩亏损主要原因为：焦炭市场低迷，销售价格下降。,神华 170 亿煤化工项目被叫停,1 月 22 日，环保部下发行政处罚决定书，责令中国神华煤制油化工有限公司下属包头煤,化工分公司煤制烯烃项目停止生产，罚款 10 万元。由神华集团投资 170 亿元重金打造的全球最大的煤制烯烃项目，因违反“三同时”（环保设施与项目主体工程同时设计、同时施工、同时投产使用）制度，被环保部叫停。,中煤能源：2012 年销售煤炭 1.5 亿吨同比增 8%,中煤能源 1 月 22 日晚间发布公告称
46、，2012 年全年公司商品煤产量 11378 万吨，同比增长9.2%；焦炭产量 170 万吨，同比减少 17.5%；煤炭销售量 14970 万吨，同比增长 8.2%。,2012 年 12 月，公司商品煤产量 1283 万吨，同比增长 27.2%；焦炭产量 15 万吨，同比增长 7.1%；煤炭销售量 1758 万吨，同比增长 14.2%。,永泰能源：子公司获得页岩气矿产资源勘查许可证,永泰能源 1 月 22 日晚间发布公告称，近日，公司全资子公司华瀛山西能源投资有限公司获得了国土资源部颁布的贵州凤冈二区块页岩气矿产资源勘查许可证，证号：0200001310011，勘查面积：1030.404 平方
47、公里，勘查有效期限：2013 年 1 月 18 日至 2016 年 1 月 18 日。,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,15,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,本区块勘查总投入预计为 4.37 亿元，预计探获页岩气资源量为 1271.8108 立方米。,兖州煤业：贝莱德增持 572 万股 H 股淡仓,据港交所公布，1 月 17 日，兖州煤业（1171.HK）获股东贝莱德集团增持 572.15 万股 H 股淡仓，增持后其持淡仓比例由 1.42%升至 1.72%。,中国神华：2012 年煤炭销售 4.65 亿吨同比升约两成,中国神华 1 月 21 日晚间发布公告称，20
48、12 年 12 月商品煤产量 2500 万吨，同比升 1.6%；煤炭销量为 5220 万吨，同比升 36.6%；全年累计商品煤产量 3.04 亿吨，同比升 7.8%；煤炭销量为 4.65 亿吨，同比升 19.9%。,其中，全年煤炭出口量 330 万吨，大跌 41.1%；进口量为 1070 万吨。另外，神华去年全年,总发电量为 2079 亿千瓦时，同比增 10.4%；总售电量则为 1935 亿千瓦时，同比增长 10.2%。,云煤能源：预计 2012 年业绩转亏净亏损约 3400 万元,云煤能源 1 月 21 日晚间发布公告称，预计 2012 年归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，归属于上市公司
49、股东的净亏损约 3400 万元左右。公告称，2011 年度归属于上市公司股东的净利润为 1.88 亿元（188371780.42 元）。,2012 年中国新增铁矿石 54 亿吨储量煤 1320 亿吨,中国钢铁现货网报道，国土资源部副部长、中国地质调查局局长汪民 1 月 18 日表示，2012年中国新增资源储量煤 1320 亿吨，铁矿石 54 亿吨，锰矿石 1 亿吨，铜 236 万吨，铅锌 400万吨，铝土矿石 7 亿吨，镍 37 万吨，钨（WO3）20 万吨，钼 155 万吨，金 604 吨。,安泰集团：预计 2012 年业绩将实现扭亏为盈,安 泰 集 团 1 月 21 日发布公告称，公司预计
50、 2012 年度经营业绩将同比实现扭亏为盈，2011年同期公司亏损 3.83 亿元。,五大电力 2012 年产煤 2.36 亿吨,近日，五大电力集团 2013 年工作会相继召开，根据会议透露的数据，这五家煤炭产量较大的电力企业 2012 年的煤炭总产量为 2.36 亿吨，仅比 2011 年增加 1000 万吨，没有延续前几年迅猛增长的势头。,2012 年，华能集团煤炭产量 6859 万吨，比 2011 年增加 453 万吨，同比增长 7.1%；大唐集团煤炭产量 1300 万吨，比 2011 年减少 80 万吨；国电集团煤炭产量 6850 万吨，比 2011年增加 345 万吨，同比增长 5.3
