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1、当前宏观经济形势和展望,国家信息中心祝宝良,一、当前的经济形势,1、经济增长出现企稳迹象2012年一季度经济增长8.1%，同比低1.6个点。其中一产为3.8%；二产为9.1%，同比低2个点，三产7.5%，同比低1.6个点。2012年1-5月，工业增长10.7%，同比下降3.3个点。重工业增长10.3%，同比下降4.1个点。轻工业增长11.5%，同比回落1.4个百分点。5月份，工业和重工业增速为9.6%和9.8%，比4月份提高0.3个百分点和0.9个百分点。,GDP同比增速（%）,工业增加值（%，当月和累计）,轻重工业增速（%，当月）,2、有效需求基本稳定一季度三大需求贡献：投资为2.6%，占3
2、2%；消费为6.2%，占77%；净出口为-0.8%。实际固定资产投资增速平稳投资中，制造业占34%、基础设施（电力5%、交通9%、水利、环境、公共设施8%）占22%、房地产占25%左右。2011年，固定资产投资增长23.8%，实际增长16.1%。其中，房地产开发投资增长27.9%,制造业投资31.8%。2012年1-5月，城镇投资增长20.1%，同比下降5.7个百分难点；实际增长17.7%左右，同比持平。,制造业投资24.5%，基本稳定房地产投资18.5%，降幅16.1个百分点，4月份为9.2%，5月18.2%。基础设施企稳回升。2008年-2012年1-5月 电力：-1.8%、15.9%、7
3、.3%、3.8%、19.4%交通：19.5%、22.9%、19.5%、1.8%、-6.4%水利等：39.4%、52.9%、24.5%、14.2%、9.3%,固定资产投资(现价，%）,消费增长放缓超过预期，但月度数据平稳2012年1-5月，社会消费品零售总额增长14.5%，同比回落1.8个点；实际增长10.9%，同比回落0.7个百分点。餐饮、珠宝、娱乐和体育、家电等消费下降，汽车、房地产低迷，反映城镇中等收入者消费增长较慢和刺激消费政策退出。粮油食品、服装和纺织品、通讯器材、日用品增长较快，反映城市低收入者和农民工收入增长较快，但农民处于收入积累期,社会消费品零售额(不变价，%）,进出口增幅减慢
4、，净出口增长较快 2011年，出口增长20.3%；进口增长24.9%。贸易顺差1551.4亿美元，收窄15.2%。11-12月出口增长降至13.8%和13.4%。2012年1-5月，出口增长8.7%，回落16.8个百分点；进口增长6.7%，回落22.8个百分点。贸易顺差379亿美元，同比增长65%。,3、就业形势较好2011年，城镇新增就业1221万人，全年农村劳动力转移就业800万人。2012年1-3月，城市新增就业332万人，农村外出务工劳动力16371万人，比2011年末增加508万人,同比增长3.4%。低端劳动力招工难，集中东部、中部地区，中小企业和外向企业。大型企业和技术密集企业，大
5、学生就业难。就业结构和产业结构存在问题。,4、物价上涨压力明显减轻2011年7月份达到6.5%后，居民消费价格涨幅回落。2011年9月份开始，工业生产者出厂价格高位趋降。2011年7月开始，房价涨幅回落。2012年1-5月，居民消费价格上升3.5%，同比回落1.7个百分点，5月当月为3%。工业生产者出厂价格下降-0.3，同比回落7.3个百分点。按照销售额和销售面积计算，商品房价格上涨3.8%，住宅价格上涨3.4%，回落4.4个百分点。,居民消费价格和工业生产者出厂价格（%）,5、几个结论就业状况总体良好，经济运行仍处于合理区间。物价上涨压力明显减小，经济增速低于潜在经济增长，经济偏弱。适度刺激
6、需求增长有必要，但政策调整空间不大。供给面调整幅度较大，需求面调整很小，库存调整是经济下滑的主要原因。重工业增速慢于投资增速，重工业产品在去库存。轻工业增速快于出口和零售额增速，轻工业产品去库存开始。5月份数据说明，重工业库存调整速度减慢，轻工业库存调整开始。,库存周期变动1981年以来，三次9-10年中周期中，包含两到三个库存周期，一般3-5年。经历去库存、复苏、繁荣几个阶段库存变动与预期和价格密切相关，特别是工业生产者出厂价格从2008年四季度开始去库存到2011年年底库存达到高点，第一个基钦周期结束。2011年四季度开始第二个去库存基钦周期开始，已经半年,经济增长速度和库存贡献率,消费中
7、的餐饮、珠宝、娱乐和体育、汽车消费减慢，与城市中等收入阶层消费能力相适应的。房地产销售下降，汽车、家电消费缓慢也与政策有关。短期内扩消费很难，中长期需要鼓励城市化，支持农民工住房等消费。农民工招工难和大学生就业难并存，沿海地区经济减慢和中西部增长加快并存。城乡结构和区域结构调整有成效，但产业结构调整缓慢。企业通过设备替代劳动力、节能减排压力、消费结构升级引发的10年左右的朱格拉周期（设备更新周期）调整初露端倪。,二、我国经济发展面临的有利条件,1、,1、宏观调控的目标有所调整2011年12月，中央经济工作会议提出要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通货膨胀预期的关系，坚持稳中求进的
8、工作主基调，稳增长、稳物价、稳社会大局。2012年5月23日国务院常务会，把稳增长放在更加重要的位置，积极采取扩大需求的政策。,2、货币政策有所宽松 2011年12月1日起，三次下调准备金。2012年6月8日，分别降低基准利率0.25个百分点，7月6日降息0.25和0.31个百分点。货币信贷增速加快,新增贷款（亿元）,货币信贷增长速度（%）,3、库存调整速度减慢4、鼓励节能产品消费。家电等,三、我国经济发展面临问题,1、世界经济复苏缓慢，不确定性增加欧盟紧缩政策淡化欧元集团金融稳定工具（EFSF），4400亿欧元。欧盟永久性机制金融稳定机制（ESM）从2012年7月运行，欧盟出资600亿，扩到
9、5000亿。可以直接救助西班牙银行和购买意大利国债实行1200亿欧元基础设施建设计划。欧洲复兴银行600亿，欧盟结构基金550亿。欧洲债券？风险：德国大选,美国经济复苏缓慢2008年10月到2009年9月，第一轮量化宽松，购买1.45万亿房产抵押债券和3000亿国债。2010年11月到2011年6月，第二轮购买国债6000亿美元。2011年10月到2012年二季度并延长到年底，扭曲操作，卖出较短期限国债，买入较长期限的国债。财政悬崖。2013年自动减少财政赤字。,世界及主要经济体经济增长预测表（%）,2、企业经营困难 实体部门利润转移为金融部门利润。实际融资成本高部分企业产能过剩和企业去库存过
10、程中，固定成本（劳动力、设备）上升，利润减少，投资热情下降，出现慎贷现象。企业去库存化过程中需要必要的支持，以增强企业信心，防止出现库存和投资下降的恶性循环。,3、房地产市场处于胶着状态，调控两难房地产是支柱产业。一头连投资、一头连消费。房价继续上涨，会引发泡沫，加大收入差距。地方财政和融资平台高度依赖土地和房地产，银行和民间信贷介入其中。房地产销售下降，会打破我国财政、金融的脆弱稳定状态。房地产调控政策主要是限购政策不会变、完成保障性住房的政策不变、支持中低价位和中小户型开发的导向不变。,4、地方政府性债务风险地方政府性债务10.7万亿，政府负有偿还责任的债务6.7万亿元,占62.6%;政府
11、负有担保责任的或有债务2.3万亿元,占21.8%;政府可能承担一定救助责任的其他相关债务1.7万亿元,占15.6%。用于市政建设、交通运输、土地收储整理、科教文卫及保障性住房、农林水利建设等公益性、基础设施项目的支出占86.5%。2011年，举债21536亿元，偿债21533亿元。分税制下，中央政府是最终债务偿还人。2010年中央政府债务余额为6.75 万亿,总计17.5万亿元,约占GDP 总量44%。,地方政府融资平台（亿元，%）,5、我国经济增长潜力下降我国潜在经济增长能力测算潜在经济增长速度=2.9%+0.525*资本增长速度+0.475*劳动力增长速度2006-2010年，资本存量增长
12、速度13.5%，劳动力资源增长0.9%，潜在经济增长速度10.4%资本和劳动力贡献分别是60%和9%全要素生产力贡献31%左右。主要是出口、投资、民营经济发展引起的劳动力转移、外资和外贸带来的技术进步和管理水平提高，教育和研发作用较小。,全要素生产率的因素分解,中周期内潜在经济增长劳动力年均增长零（2011年劳动人口达到高点，人口红利消失，刘易斯拐点）大规模基础设施投资增速减慢，资本存量增长10%左右劳动力转移等要素驱动向创新驱动转变，全要素生产率减慢潜在经济增长速度为8%左右。实际经济增长在8%左右,四、宏观调控政策取向,1、宏观调控政策要把握的几个原则把握好“稳增长”的目标。短期内适度刺激
13、消费和民间投资，增长速度8%是可行的。把握好财政政策和货币政策的力度。没有必要搞类似2008年（两年4万亿，其中中央财政投资11800亿）的大规模刺激计划，2012年中央预算投资4026亿计划不应改变，两会确定货币信贷目标是合适的。着力调整经济结构。把钱花在节能减排、职业教育、保障性住房、产业结构调整、中小企业减税。加快金融改革、垄断行业改革、推进城市化。,2、实行积极的财政政策 保持一定的财政赤字，中央赤字8000亿元，优化支出结构。实行结构性减税。小微企业所得税、营业税减税、服务业营业税改征增值税试点。地方政府发债2500亿元（自行发债而非自主发债）。,3、稳健的货币政策货币信贷合理增长。
14、广义货币增长14%左右。人民币贷款新增8万亿元存款准备金率适度降低,预计2-4次，非对称性降息。优化信贷结构。信贷资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业、“十二五”规划的基础设施项目、保障性住房、支持住房的自主性和改善性需求。,4、确保农产品有效供给确保主要农产品供给安全。稳定粮食播种面积，增加农业生产补贴，稳步提高粮食最低收购价，加大粮食主产区投入和利益补偿力度。加强农村基础设施建设。农村水利、电网和危房改造、环境整治、农村公路、市场流通体系建设。,5、优化经济结构提升制造业。兼并重组、跨地区和境外并购推进战略性新兴产业。加大技改的财政、信贷扶持力度加快发展服务业。生产性服务业领域扩大
15、增值税征收范围改革试点。加快城镇化。鼓励有固定工作的农民工通过分期付款购买首套住房。,6、加大改革力度 完善市场体系。阶梯电力、成品油、天然气、水价、垃圾和污水收费等资源性价格改革金融体系改革。温州市金融综合改革试验区，引导民间融资规范发展，强化金融服务实体经济方向。完善基本经济制度加快在基础设施、公益事业等地方融资平台公司项目中引进民营资本，如铁路、市政、金融、能源、电信、教育、医疗等 推动垄断行业改革,五、2012年经济发展展望,1、固定资产投资增速仍保持较高速度制造业投资稳定。企业用设备投资替代劳动力、节能减排、产业梯度转移、库存增加等会拉动投资，预计投资增长23%房地产投资增长15%，
16、保障型住房会保持增长，限购影响的刚性需求5、6月份开始会有所释放。基础设施投资回升。2012年固定资产投资名义增长20%左右,2、社会消费品零售额基本稳定农民收入水平持续增长为扩大消费增强了后劲医改新方案、农村养老保险全覆盖等社会保障制度建设城乡居民储蓄存款已高达35万亿元，人均约2.5万元。汽车、住房需求仍然较慢2012年社会消费品零售额同比增长15%，实际增长11%。,3、外贸顺差缩小 应对世界经济复杂局面要打持久战世界经济回落。我国出口量对世界经济总量弹性为5左右。2012年出口增长10%，进口增长11%，贸易顺差1500亿美元，和2011年持平。,4、价格上涨压力减弱全球流动性宽松，中
17、东局势动荡带来通胀压力，但世界产能过剩，经济复苏缓慢，初级产品不会大涨。货币供应量从2009年10月开始减速。国内经济增速在潜在增长率附近波动，供求基本平衡。猪肉、蔬菜价格上涨势头减慢,工资、土地、资源等成本上升农产品价格不确定性存在调整水价、电价、天然气价格等资源价格和环保收费，资源税改革。拉动物价上涨1.5%2012年翘尾因素为1.2%左右，其中上半年为2%，下半年为0.4%。2012年3%左右，其中上半年为3.4%，下半年为2.5%左右。,2012年居民消费价格翘尾影响（%）,2012年工业品出厂价格翘尾影响（%）,5、经济增长预测2012年二季度为7.5%左右，为全年低点，三季度为8%，四季度8.5%，全年8%左右。,
