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1、广渠门营业部投顾2011.11,约定购回式证券交易业务介绍,目 录,一 设计概要二 投资者适当性管理三 标的证券管理 四 风险管理五 同类产品对比,一 设计概要,获得试点资格的三家券商：银河证券(金时雨)中信证券 海通证券 试点期间：2011年10月31日起 6个月,一、设计概要,约定购回式证券交易是符合条件的客户以约定价格向其指定交易的证券公司卖出标的证券，并约定在未来某一日期客户按照另一约定价格从证券公司购回标的证券，除约定或者法定的情形外（客户违约和回售标的证券），证券公司不能卖出标的证券，待购回期间标的证券所产生的相关权益于权益登记日划转给客户的交易行为。,一、设计概要业务定义,5,约
2、定购回式证券交易分为初始交易和购回交易 初始交易是指客户以约定价格向其指定交易的证券公司卖出标的证券融入资金的交易。购回交易是指客户按照约定价格从证券公司购回标的证券的交易，包括到期购回、提前购回和延期购回。,一、设计概要业务定义,初始交易,期间管理,对标的证券进行逐日盯市，履约风险控制,购回交易,初始交易成交金额,标的证券,客户,证券公司,购回交易成交金额,标的证券,客户,证券公司,7,一、设计概要基本模式,8,一、设计概要交易时间,客户可以根据资金安排申请提前购回，或者到期时延期购回（客户若选择182天期的交易，不能申请延期购回），方便客户调配资金。证券公司仅需按照实际购回日对购回价格进行
3、调档，而无需支付其余如提前购回费、延期购回费等额外费用。,9,一、设计概要交易期限,交易期限无固定期限,客户可临柜向证券公司申请提前购回出现以下情形时，可以要求客户提前购回：客户标的证券或资金来源不合法客户提供的信息存在虚假成分，重大隐瞒或遗漏交易履约保障比例达到或低于最低线客户账户被采取强制措施足以影响其履约能力的客户财务或信用条件恶化或出现其他可能对其到期购回能力造成实质性影响的情形客户违背资金使用承诺证券公司与客户约定的其他情形,10,提前购回安排,一、设计概要交易期限,购回交易日之前，客户可向证券公司临柜申请延期购回，该申请不得迟于购回交易日前的5个交易日（含），且累计不得超过91天；
4、申请延期购回次数不得超过一次,11,延期购回安排,一、设计概要交易期限,12,一、设计概要交易定价,约定购回式证券交易购回价格试算表,交易定价为固定费率+浮动费率的方式。固定费率主要为证券公司承担的交易成本。浮动费率则根据同期上海银行间同业拆放利率、资本收益、客户的业务资质等因素综合确定。,提前购回或延期购回时调整购回价格：1）若天数少于28天，按照初始交易日发布的28天期购回价格计算，待购回期间为实际天数；2）若天数大于28天小于91天，按照初始交易日发布的28天期购回价格计算，待购回期间为实际天数；3）若天数大于91天小于182天，按照初始交易日发布的91天期购回价格计算，待购回期间为实际
5、天数。,13,购回价格调整,一、设计概要交易定价,14,一、设计概要权益处理,15,一、设计概要特殊事件处理,二 投资者适当性管理,二、投资者适当性管理,17,主要经营企业，不经常买卖证券；主要目的为满足实业经营的流动资金需求；区别于投行业务和融资融券业务的客户定位；试点期间排除上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东。,18,二、投资者适当性管理,客户定位,19,二、投资者适当性管理,试点期客户选择标准,机构客户；开户资料齐全，账户规范且账户状态正常；客户账户内总资产500万元以上（含500万元）；在公司开户满6个月（含6个月）；最新一次客户评级达核心以上，与公司
6、无纠纷；排除持股5%以上的股东作为该股份的交易对象；排除上市公司的董事、监事、高级管理人员以及关联人。,客户资质评级体系以信用评分为基础，共分为5级。原则上要求每次交易前，客户都需经过资质评级且不低于3A方可与公司交易。,20,二、投资者适当性管理,资质评级,三 标的证券管理,交易的标的证券为上海交易所上市交易的股票、基金和债券。根据标的证券的标准和评级筛选，并在证券公司与投资者签署交易协议书中明确折扣率和风险监控标准和需要补充交易的临界履约保障金比例。非流通股、限售流通股和个人持有的解除限售存量股票等证券不得用于约定购回式证券交易。,三、标的证券管理,基本面财务表现稳健、无重大财务风险，非S
7、T、*ST股票等流动性流通市值、平均成交量等因素波动性累计涨幅高低、波动率等指标近6个月波动率低于同期基准指数（上证综指）波动率2倍近3个月日均换手率高于市场平均水平（上证综指）的40%标的证券必须通过公司“限制清单”校验库的校验排除非流通股、限售流通股和个人持有的解除限售存量股票排除ST、*ST股票,23,三、标的证券管理,标的证券筛选标准,综合考虑标的证券资质、产品期限，根据风险收益对等原则编制折扣率矩阵表；折扣根据标的证券不同也可调整；目前股票折扣率一般可做到50%，债券能做到60%。,24,三、标的证券管理,标的证券折扣率设定,400只标的证券（股票、基金、债券、ETF）以外证券也可申
8、请；标的证券100万起做；允许同一账户多笔参与；不允许不同账户加合股票参与；不允许一揽子股票攒到100万参与；是否允许不同到期日期限操作同时在一个账户进行？,三、标的证券管理,四 风险管理,27,主要风险点,四、风险管理4类风险,四、风险管理1信用风险的控制,28,四、风险管理2市场风险的控制,29,1.客户面临的市场风险控制 风险指标处于预警状态时通知客户准备资金提前购回或新开补充交易，避免违约；客户也可在初始交易时主动要求较低折扣率，避免出现违约被迫提前购回或补充交易带来的麻烦。2.证券公司面临的市场风险控制建立标的证券选择标准，业务部门严格按照选择标准确定标的证券清单，避免选入波动率高、
9、换手率低或业绩较差的股票；风险管理部每日审核业务部门标的证券清单，定期维护股票黑名单；业务试点阶段，交易履约保障比例最低线设定为130%；业务部门和风险管理部根据风险监控指标体系动态监控业务风险；,四、风险管理3政策风险的控制,30,1.宏观经济政策变动的风险控制 密切关注宏观经济政策，尤其关注利率变动的方向和幅度；若市场利率提高，证券公司将有权提高购回价格，转移资金成本的上升的风险；若紧缩的宏观经济政策导致上市公司财务成本上升，企业利润下降，可能导致股市下跌；并进而引发约定购回式证券交易交易履约保障比例大幅下降，证券公司将严格选择标的证券，并适当降低折扣率，控制业务总规模。2.其他政策风险的
10、控制若待购回期间，由于国家法律、法规、政策的变化，证券交易所交易规则的修改等原因，可能会对客户的存续交易产生不利影响，证券公司已在风险揭示书中 揭示，当上述变化发生时，及时通知客户，由客户决定是否进行提前购回；若待购回期间，因外部监管要求，客户的资金使用可能受到一定限制，证券公司可以要求客户提前购回。,四、风险管理4操作风险的控制,31,完善证券公司内部工作流程，明确部门责任和岗位职责；加强交易岗对初始交易、购回交易、配股增发等环节的前端检查，风险管理部参与审核；针对约定购回式证券交易特点和每个具体环节建立风险点与风险控制措施汇编，并以此作为风险检查目录，定期要求业务部门自查和风险管理部门现场
11、检查，及时发现风险并进行整改；制定完善的信息系统建设和运行维护制度，制定约定购回式证券交易技术应急处置预案，并定期进行应急演练。,32,交易履约保障比例是指待购回期间，单笔交易或合并管理的多笔交易的标的证券市值与初始交易成交金额的比值。试点期间为了稳妥起见，最低线为130%，警戒线为150%。低于130%时需要客户进行补充交易，否则算客户违约。证券公司进行违约处理。（待购回期内，如果标的证券连续停牌超过5个交易日，证券公司有权在停牌之日起第5个交易日收盘后，按均价重新计算交易履约保障金比值。）一旦进入违约处理，就可以卖掉客户证券抵押物。,四、风险管理主要监管履约保障金比例,33,根据交易履约保
12、障比例判断交易状态，并进行交易状态管理,四、风险管理履约保障金,客户违约情形 1.证券公司与投资者签署交易协议书后，因客户原因导致初始交易或交收无法完成。2.到期购回、提前购回或延期购回时，因客户原因导致购回交易或交收无法完成。,34,四、风险管理客户违约,35,客户违约结算处置程序：,四、风险管理客户违约,通知客户违约。并通知营业部于当日起冻结客户普通账户；并与投资者协商延期购回。若协商不成或无法延期购回的，公司可按照客户协议约定卖出全部标的证券，以抵偿投资者应付金额，剩余金额按照多退少补的原则处理。客户违约结算金额=违约金+购回交易成交金额 证券公司处置标的证券成交金额-证券公司未处置标的
13、证券估值金额,约定购回交易所持有的单一股票，与自营持仓中的同一股票汇总后，不超过该股票总股本的5%；约定购回交易所持有的单一股票，与自营持仓中的同一股票汇总后，不超过该股票的第十大股东的所持股份；约定购回交易所持有的单一债券，与自营持仓中的同一债券汇总后，不超过该债券发行总量的10%；约定购回交易所持有的单一基金份额，与自营持仓中的同一基金汇总后，不超过该基金总份额的一定比例，开放式基金不超过5%，封闭式基金不超过3%；单一客户交易规模不超过公司净资本的2%；单一标的证券交易规模不超过公司净资本的5%；单一交易的规模不超过公司净资本的2%现有业务进入触发状态的客户合计金额业务超过本业务总金额3
14、0%时，暂停受理新业务。,36,四、风险管理风险集中度管理,五 同类产品对比,五、同类产品对比融资融券,根本区别在于产品存在目的不同：融资融券的融资用以购买证券，不允许挪用；逆回购融资用于企业发展，不允许证券交易措施：*每日从柜台系统查询客户资金余额、证券余额，监控客户资金划拨情况，交易期间非因本交易或分红等理由出现超过标的金额30%的现金，则属于账户异动，列入重点监控；*客户账户在约定购回交易期间股票交易年周转率达到4倍（不含新股申购及卖出），列入重点监控；*客户账户购买公司重点关注股票，列入重点监控*试点期间，客户账户总资产与进行约定购回交易市值总和应不低于初始交易成交金额的3倍。,38,五、同类产品对比质押式信托产品,谢谢！广渠门-史延,
