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1、贵金属观察与思考,2012年9月4日星期二,南华期货研究所夏莹莹,0571-87830532,目录,贵金属观察,今日行情回顾新闻解读近期焦点,影响因素分析价差跟踪,技术面分析,贵金属观察,趋势展望：周一COMEX因美国劳工日休市，伦敦金和白银现货则继续上,涨，因欧债忧虑有所舒缓。近期市场焦点也将重新回到欧洲市场。昨日亚洲交投时段，伦敦金虽有部分回调，但市场期待欧洲央行下周进一步实施购债方案，因此回调空间微弱。另外有欧洲议员表示，德拉吉称欧洲央行购买3年期主权债务不算财政融资，此消息带动欧元反弹并亦助涨了风险资产价格，现货金亦因此走出5个月高点。但在央行类实质性宽松政策明朗化之前，黄金料接近17
2、00附近高位震荡，除非美元明显回调刺激其突破1700关口。相比之下，白银走势较黄金更加强劲，因投机性更强，目前白银已突破31.6，下一阻力位上移至33.3。技术面，今日COMEX黄金和白银在亚洲交投时段震荡走高，但分别在1700及32.35附近遇到阻力，小时线RSI指标亦显示出上行动能不足，短线需谨防回调风险，下方支撑分别在1680和31.3。但是如果分别向上突破了1700及32.35阻力，则可继续看高至1738和33.3。,今日行情回顾,交易所,合约,开盘,最高,最低,收盘/最新,涨跌（%）成交量（手）,COMEX期金上期所黄金上海黄金交易所黄金COMEX期银上期所白银上海黄金交易所白银,1
3、2121212T+D12121212T+D,351.3345.7569006670,351.85346.369326787,350.16345.0168376670,350.84345.9168856750,0.190.261.11.05,45698134242707721028238,新闻解读-欧债进展,1.欧盟周一批准把爱尔兰信贷联盟解决计划延长到2012年年底。欧盟委员会发表声明称，该委员会认为，延长该计划与其对危机期间国家救助银行的指针相吻合。该计划的目标是维护金融稳定，并将一个信贷联盟无法满足爱尔兰央行监管要求时所造成的经济损失最小化。,2.西班牙安达鲁西亚区一位发言人周一透露，该地
4、区已向中央政府提出申请，希望从中央政府例行划拨给各地区的资金中预支10亿欧元。另外，该发言人还表示，安达鲁西亚区正考虑请求通过新的融资机制获得援助，该机制是中央政府为?明财政困难的地区而设立的。,3.据路透社报导，德国财政部长朔伊布勒表示，他对欧元区旨在加强预算监督以及财政安全网的计划将获得德国宪法法院批准有信心。朔伊布勒在位于斯德拉斯堡的欧洲议会总部向一群学生听众表示，他相信德国宪法法院不会给欧元区财政协定和欧洲稳定机制设置障碍。德国宪法法院将于9月12日就欧元区财政协定和欧洲稳定机制的实施是否符合德国宪法作出初步裁定。,新闻解读-其他新闻,1.一项对采购经理人的调查结果周一显示，受新订单萎
5、缩影响，欧元区8月份制造业活动进一步下滑，表明欧元区经济前景依然黯淡。这是欧元区制造业活动连续第13个月处于萎缩态势。数据公司Markit公布，欧元区8月份制造业采购经理人指数(PMI)从7月份的44.0升至45.1，但仍低于50的荣枯分水岭。,2.8月汇丰中国制造业PMI终值跌至47.6，创2009年3月以来最低，这显示出中国经济仍面临加速下滑风险。新出口订单指数为 09 年3 月来的新低，加之企业库存继续攀升至 04 年4 月有汇丰 PMI 数据以来的历史高点、就业指数为三年多来低点，显示外需继续滑坡的背景下，企业经营压力仍在加大。这增强市场对中国政策层加大政策刺激力度以稳增长、保就业的预
6、期，亚洲交投时段黄金跟随其余风险资产上扬。,3.两周前，南非Lonmin公司Marikana铂矿的矿工在罢工示威过程中惨遭警方的血腥镇压。随着当度局势的持续恶化，罢工范围开始扩大，并已经影响到世界第四大金矿商南非金田（Gold Fields）公司。金田公司的发言人Sven,Lunsche则说，这次罢工未经工会同意，是矿工自发举行的罢工，但他表示，这次罢工让公司每天减少了1660盎司的产量。,2007-4-25,2007-7-25,2007-10-,25,2008-1-25,2008-4-25,2008-7-25,2008-10-,25,2009-1-25,2009-4-25,2009-7-25
7、,2009-10-,25,2010-1-25,2010-4-25,2010-7-25,2010-10-,25,2011-1-25,2011-4-25,2011-7-25,2011-10-,25,2012-1-25,2012-4-25,2012-7-25,700,近期焦点-1，欧元区5年期CDS,西班牙,法国,意大利,德国,6005004003002001000昨日欧元区国家CDS有所回落，因有欧洲议员表示，德拉吉称欧洲央行购买3年期主权债务不算财政融资，这缓解市场对欧债的担忧情绪。近期贵金属市场焦点料重新回到欧债方面。,2007-4-24,2007-7-24,2007-10-24,2008-1
8、-24,2008-4-24,2008-7-24,2008-10-24,2009-1-24,2009-4-24,2009-7-24,2009-10-24,2010-1-24,2010-4-24,2010-7-24,2010-10-24,2011-1-24,2011-4-24,2011-7-24,2011-10-24,2012-1-24,2012-4-24,2012-7-24,近期焦点-2，欧元区10年期债券收益率,9,40,西班牙,法国,意大利,德国,希腊（右）,876,353025,5204,3210,151050,西班牙以及意大利与德国的十年期国债收益率溢价缩小，亦反映出周一整个市场对欧债的
9、担忧情绪有所舒缓，风险偏好则回升，周一黄金和白银跟随其余风险资产上扬。本周四将有西班牙和法国国债拍卖。,2009-12-29,2010-11-1,2011-11-1,2010-3-1,2011-5-1,2012-1-1,2010-5-1,2010-7-1,2010-9-1,2011-1-1,2011-3-1,2011-7-1,2011-9-1,2012-3-1,2012-5-1,2012-7-1,2009-12-29,2010-11-1,2011-11-1,2010-3-1,2011-3-1,2012-7-1,2010-5-1,2010-7-1,2010-9-1,2011-1-1,2011-5
10、-1,2011-7-1,2011-9-1,2012-1-1,2012-3-1,2012-5-1,影响因素-1，基金短线投资需求,350000,图1：黄金CFTC持仓,图2：白银CFTC持仓70000,非商业净头寸,非商业多头,非商业空头,非商业净头寸,非商业多头,非商业空头,300000250000200000150000100000500000,6000050000400003000020000100000,截止8月28日当周，纽黄金非商业净多头寸继续激增27806手，之前一周已增加16380手，主要因多头猛增23900手；白银非商业净多头寸亦大增7438手，其中多头增加4062手，空头减少
11、3376手。从基金多空头持仓的变动，我们亦可发现白银投机性强于黄金。,2009-6-19,2009-8-19,2009-10-19,2009-12-19,2010-2-19,2010-4-19,2010-6-19,2010-8-19,2010-10-19,2010-12-19,2011-2-19,2011-4-19,2011-6-19,2011-8-19,2011-10-19,2011-12-19,2012-2-19,2012-4-19,2012-6-19,2012-8-19,2008-11-5,2009-11-5,2010-11-5,2011-11-5,2010-5-5,2008-5-5,2
12、008-8-5,2009-2-5,2009-5-5,2009-8-5,2010-2-5,2010-8-5,2011-2-5,2011-5-5,2011-8-5,2012-2-5,2012-5-5,2012-8-5,影响因素-2，基金长线投资需求,图1：SPDR黄金持仓,图2：ISHARES白银持仓,1350,1980 40000000,60,1300,17801580,35000000,50,12501200,1380 300000001180,40,11501100,980780,2500000020000000,3020,580,1050,SPDR黄金持仓（吨）,纽金期货价格（右）,380
13、,15000000,ISHARES白银持仓（盎司）,纽银期货价格（右）,10,1000,180,10000000,0,全球最大的黄金上市交易基金(ETF)-SPDR Gold Trust周五的黄金持仓量较周四持平于1289.5吨。同期全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust白银持仓量则较周四减少0.512%至9671.5吨。周一因为美国劳工日而休假。,2007-4-20,2007-7-20,2007-10-20,2008-1-20,2008-4-20,2008-7-20,2008-10-20,2009-1-20,2009-4-20,2009-7-20,2009-10-20
14、,2010-1-20,2010-4-20,2010-7-20,2010-10-20,2011-1-20,2011-4-20,2011-7-20,2011-10-20,2012-1-20,2012-4-20,2012-7-20,-2,影响因素-3，美国国债收益率及CPI同比值,6,6,554,4,3,231,2,0,-11,0,美国10年期国债收益率,美国CPI同比（右）,-3,周一为美国劳工日，美国国债市场休市。美国7月CPI同比升1.4%，创近2年来新低，环比持平，显示美国通胀压力依然受控。,2007-4-16,2007-8-16,2007-12-16,2008-4-16,2008-8-16
15、,2008-12-16,2009-4-16,2009-8-16,2009-12-16,2010-4-16,2010-8-16,2010-12-16,2011-4-16,2011-8-16,2011-12-16,2012-4-16,2012-8-16,影响因素-4，美元指数及印度卢比汇率,959085807570,美元指数,印度卢比（右）,605550454035,周一美国休假，但美元指数在电子盘交易中略有回落，这对电子盘金价以及伦敦现货金构成利多。印度卢比兑美元汇率维持在高位震荡，卢比的疲弱将抑制印度黄金现货买需，周一美元兑卢比汇率为55.535。,2007-4-17,2007-8-17,20
16、07-12-17,2008-4-17,2008-8-17,2008-12-17,2009-4-17,2009-8-17,2009-12-17,2010-4-17,2010-8-17,2010-12-17,2011-4-17,2011-8-17,2011-12-17,2012-4-17,2012-8-17,影响因素-5，道琼斯工业指数及CRB指数,15000,500,14000,道琼斯工业指数,CRB商品指数（右）,450,1300040012000,1100010000,350300,90002508000,70006000美国市场因劳工节假日休市。,200150,2011-4-5,2011-
17、5-5,2011-6-5,2011-7-5,2011-8-5,2011-9-5,2011-10-5,2011-11-5,2011-12-5,2012-1-5,2012-2-5,2012-3-5,2012-4-5,2012-5-5,2012-6-5,2012-7-5,2012-8-5,24,价差跟踪-1,黄金与原油比价图,222018161412周一为美国劳工日而休假。,黄金/原油比价,20日移动平均,2011-4-5,2011-5-5,2011-6-5,2011-7-5,2011-8-5,2011-9-5,2011-10-5,2011-11-5,2011-12-5,2012-1-5,2012-
18、2-5,2012-3-5,2012-4-5,2012-5-5,2012-6-5,2012-7-5,2012-8-5,65,价差跟踪-2,黄金与白银比价图,60555045403530周一为美国劳工日而休假。,黄金/白银比价,20日移动平均,2011-4-5,2011-5-5,2011-6-5,2011-7-5,2011-8-5,2011-9-5,2011-10-5,2011-11-5,2011-12-5,2012-1-5,2012-2-5,2012-3-5,2012-4-5,2012-5-5,2012-6-5,2012-7-5,2012-8-5,300,价差跟踪-3,黄金与铂金价差,20010
19、00-100-200-300-400周一为美国劳工日而休假。,黄金-铂金价差,20日移动平均,黄金技术图分析（来源：南华研究）,总体继续看多黄金和白银，但短线看，黄金和白银在1700和32.35附近有卖压，短线有回调压力，下方支撑分别在1680和31.3。企稳后则可继续看高至1738和33.3。,免责声明,本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行买卖操作而导致的任何形式的损失。,另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。,Thank You,
