《蓝色光标(300058)业绩快报点评：业绩符合预期,整合营销传播集团呼之欲出130228.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《蓝色光标(300058)业绩快报点评：业绩符合预期,整合营销传播集团呼之欲出130228.ppt（4页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,-39%,-52%,研究报告,2013-2-28,蓝色光标（300058）,公司报告(点评报告)评级 推荐,维持,2012 业绩快报点评：业绩符合预期，整合营销传播集团呼之欲出,分析师：肖乐乐（8621)执业证书编号：S0490512020003联系人：刘疆(8627),报告要点事件描述蓝色光标公布 2012 年业绩快报，全年实现营业收入 21.7 亿元，同比上升71.78%；归属上市公司股东净利润 2.32 亿元，同比上升 92.13%，摊薄后EPS0.61 元；其中第四季度单季实现营业收入 6.5 亿元，同比增长 20%，归属上市公司股东的净利润为 0.32 亿元，同比 18%。,联系人
2、：杨靖凤(8621)市场表现对比图（近 12 个月）,事件评论全年业绩符合预期，并购对业绩的支撑明显。公司全年收入持续保持高增速，除公司既有业务内生增长较快以外，2011 年收购的思恩客上年并表 7个月、精准阳光并表 3 个月，2012 年收购了今久阳光并实现对思恩客的全资控股，二者体量较大，故全年业绩有较大幅度的增长。与前三季度相比，四季度净利润有所下滑，主要是由于公司惯例在四季度发放奖金所致。,2012/226%13%0%-13%-26%,2012/5,2012/8,2012/11,公关行业仍然保持较高的增速，行业龙头将会持续受益。中国经济的持续高增长会持续带动本土企业的快速成长，从而带来
3、大量的营销服务需求；广告、公关市场投放的主要行业集中于居民消费类行业，扩大内需的导向,将进一步刺激消费类企业的支出；国家形象宣传和城市品牌塑造越来越受,蓝色光标,沪深300,重视，来自非盈利部门的需求也会拉动行业增长。,资料来源：Wind相关研究2012 三季报点评：高增长持续，财务压力开始出现2012-10-262012 三季报点评：高增长持续，财务压力开始出现2012-10-26三季报业绩预告点评：高增长持续，外延扩张再进一步2012-10-15请阅读最后评级说明和重要声明,维持对公司 2013 年的乐观判断。在行业快速成长的背景下，公司的客户结构进一步优化，对重点客户的依赖程度逐步降低；
4、公司重点客户多集中于信息技术、文化、汽车、快消等行业的龙头企业，抗风险能力较强。公司目前通过“内生+外延”的模式，实现客户资源和媒介代理、营销平台的对接，实现对客户资源的最大化变现。投资建议：预计公司 2012 年、2013 年、2014 年的 EPS 分别为 0.61元、0.86 元、1.12 元，当前股价对应 2012 年、2013 年、2014 年 PE分别为 50 倍、35 倍、27 倍。我们认为公司“内生+外延”发展模式清晰，致力于打造完整的业务链条和广泛的地区覆盖，并高度重视数字营销，完全契合国际大型广告营销集团的发展路径，且在国内广告和公关行业集中度较低，广告公司体量较小的情况下
5、，公司目前的资金实力、人才优势和管理能力，是持续保持领先地位的重要优势。维持“推荐”评级。1/4,公司报告(点评报告)财务报表及指标预测,利润表（百万元）,资产负债表（百万元）,2011A,2012E,2013E,2014E,2011A,2012E,2013E,2014E,营业收入营业成本毛利营业收入营业税金及附加营业收入销售费用营业收入管理费用营业收入财务费用营业收入资产减值损失公允价值变动收益投资收益营业利润营业收入营业外收支利润总额营业收入所得税费用净利润归属于母公司所有者的净利润少数股东损益EPS（元/股）,126681645035.6%534.2%16713.2%816.4%-13-
6、1.1%-110117413.8%1518914.9%44145121.1240.31,2192130688640.4%924.2%29213.3%1406.4%-2-0.1%10036316.6%1537817.2%87291242.3480.61,32911998129239.3%1384.2%43413.2%2076.3%-3-0.1%10051415.6%1552916.1%122407339.2680.85,47762948182838.3%2014.2%64013.4%3106.5%-4-0.1%10068014.2%1569514.5%160534445.3891.12,货币资金
7、交易性金融资产应收账款存货预付账款其他流动资产流动资产合计可供出售金融资产持有至到期投资长期股权投资投资性房地产固定资产合计无形资产商誉递延所得税资产其他非流动资产资产总计短期贷款应付款项预收账款应付职工薪酬应交税费其他流动负债流动负债合计长期借款应付债券,520046201209950030951228101211507022713176112344100,686080301901511002015112281012120790359222711320172200,97101206030022110020231112810121285805503341164305109300,1342017
8、50044031410020341112810121389808134860227451159900,现金流量表（百万元）,递延所得税负债,0,0,0,0,2011A,2012E,2013E,2014E,其他非流动负债,0,0,0,0,经营活动现金流净额取得投资收益长期股权投资无形资产投资固定资产投资,1140-1420-28,229000-65,375000-92,495000-129,负债合计归属于母公司少数股东权益股东权益负债及股东权益,4419769010671507,722121913913572079,1093155820717642858,1599200329522983898,
9、其他,-82,0,0,0,基本指标,投资活动现金流净额,-251,-65,-92,-129,2011A,2012E,2013E,2014E,债券融资股权融资银行贷款增加（减少）筹资成本其他筹资活动现金流净额现金净流量,01028-59-31-168,000202166,000303286,000404370,EPSBVPSPEPEGPBEV/EBITDAROE,0.3055.4299.281.835.5967.6012.4%,0.6116.7749.610.914.4830.5819.9%,0.8558.6535.440.653.5021.0621.8%,1.12211.1327.000.50
10、2.7215.3622.2%,请阅读最后评级说明和重要声明,2/4,杨,忠,鞠,雷,程,杨,张,晖,行业评级,公司评级,长江证券研究部对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部,姓名周志德,分工主管,电话(8621)68751807 13681960999,E-,甘,露,副主管华东区总经理华南区总经理华北区总经理,(8621)68751916 13701696936(8621)68751003 18616605802(8621)68751863 13817196202(8621)68753198 13564638080,李劲雪,上海私募总经理深圳私募总经理,(8621)68751926 1381
11、8973382(0755)82766999 13502836130,投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：,看中看,好：性：淡：,相对表现优于市场相对表现与市场持平相对表现弱于市场,报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：,推,荐：,相对大盘涨幅大于 10%,谨慎推荐：,相对大盘涨幅在 5%10%之间,中减,性：持：,相对大盘涨幅在-5%5%之间相对大盘涨幅小于-5%,无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确
12、定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。3/4,研究部/机构客户部,上海,浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼（200122）,电话：021-68751100传真：021-68751151,武汉,武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 9 楼（430015）,传真：027-65799501,北京,西城区金融大街 17 号中国人寿中心 606 室（100032）,传真：021-68751791,深圳,深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼（518000）,传真：0755-82750808,0755-82724740,重要声明,长江证券股份有限公司具有证
13、券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。,本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。,本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为
14、日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。,
