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1、(,作为史上矿业并购交易最繁荣的半年，2011年上半年全球矿业共宣布交易1,379起，交易总额约710亿美元。2011年年化交易数量和交易总额比2010年分别高出24%和2%，比2009年高出122%和32%。2011年上半年的单笔平均交易价值为1.04亿美元，比2010年高出40%。但2011年下半年，大部分矿业公司的估值在短期内将可能受到全球股票市场动荡的影响。,普华永道的全球矿业负责人Tim Goldsmith先生表示，目前世界大宗商品市场受政治影响制约。尽管预计并购交易可能减少，但中国对金属的需求将成为支持矿业并购交易继续进行下去的重要长期因素。普华永道认 为一个前所未有的全球矿业并购
2、时代尚未 终结。详情请 参阅普 华永 道网站刊登的全球矿业交易全文。ht t p:/,美元（百万）,年,08,06,05,07,09,10,上半,FY,FY,FY,FY,FY,FY,10,20,20,11,上半,20,20,20,20,20,20,年,总成交量,美元（百万）,FY,20,05,FY,FY,FY,FY,FY,上半,年,20,08,20,20,20,20,10,07,06,09,20,11,美元（百万）,总成交量,160,140,120,100,80,60,40,20,0,全球矿业并购交易的数量和价值在2011年上半年不断上扬，但动荡的资本市场将使交易人变得更加谨慎,2011年上半
3、年宣布的交易达1,379项，价值710 亿美 元。交易数 量和总价值与2010年同期相比分别高出10%和25%。,2011年年化交易数量和总交易价值比2010年分别高出24%和2%；比2009年分别高出122%和32%。以此势态，从年化的交易数量来看，2011,年将是矿业并购交易历史上最忙的一年。全球矿业并购成交量及交易额,2,5002,0001,5001,0005000,160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,但是众多迹象显示，受大范围内资本市场的不确定性的影响，今年下半年交易势态将有所减缓。如左下图表所示，7月份交易数量和
4、总值较上月分别下降32%和19%，8月进一步分别下降25%和7%。总体来讲，自今年6,月，全球矿业交易已呈下降趋势。,总成交量来源：Capital IQ，普华永道分析全球矿业并购平均交易额,总交易额（美元，百万）,2011年上半年平均交易价值为1.04亿美元，比2010年高出40%。对上市公司而言，交易价格较公告日前一天股票价格溢价平均为14%。价格溢价,还受到目标公司规模的影响。5亿美元以上的收购，平均溢价约为37%；5亿美元以下的收购，平均溢价仅为8%。值得注意的是，上述溢价是基于矿业公司前十二个月市值上涨42%的基础上（根据“2011年6月30日汇丰银行全球矿业100指数”）。平均交易额
5、（美元，百万）短期内动荡的全球股票市场将对大,来源：Capital IQ，普华永道分析全球矿业2011年7月 8月并购业务交易一览表,部分矿业公司的估值产生压力。做为交易价值可能减少的代表性数据，“汇丰银行全球矿业100指数”从7月,15,00010,0005,000,25020015010050,1日到8月31日下跌了9%。,0,六月,七月,八月,0,总交易额（美元，百万）来源：Capital IQ，普华永道分析,总成交量,美元（百万）,2010上半年,2011上半年,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,FY2007,FY2008,FY2009,FY2010
6、,总成交量,FY,FY,FY,FY,FY,FY,FY,交易估值的不断上涨使中国投资者的收购活动向周边地区收缩，政治和经济压力对对外投资的影响将持续到年底,在2011年的前6个月里，中国公司宣布了75起在全球矿业行业中的收购，总价值约47亿美元（除已取消或退出的交易）。相对2010年同期，以美元计的交易金额下降了约15%；年化交易金额比2010年下降了18%。交易 数 量的回 落 并不 意 味 着中国投 资 者 对 交易 兴 趣 的 降 低。事 实上，2011年我们看到很多中国公司主导的收购在估值谈判时失败。值得关注的例子包括：,今年四月初，五矿资源向澳大利亚的Equinox矿产公司提出了63亿
7、加币的现金收购意向。Equinox矿产公司在赞比亚和沙特阿拉伯有丰富的铜矿资源。最终，面对BarrickGold73亿加币的报价，五矿资源选择了出局而未参与下一轮竞购。五矿资源的首席执行官A ndrewMichelmore说“Barrick的竞价高于我们最乐观的估值，我们认为如与Barrick竞价则会使此次收购失去价值。”今年5月，兖州煤业参与竞价收购澳大利亚的W hitehaven煤炭公,司。报道说中国的煤矿企业已经满足了此次竞价37亿美元的最低要求。但是Whitehaven审阅了收购方案后，对兖州煤业及其他竞标者的报价和条件均不满意：“在 进一 步竞价 谈 判后，Whitehaven的董事
8、会认为没有足够吸引人并可以向股东推荐的竞购方案。”兖州煤业的张宝才说“我们根据自己对这七到八个项目的研究来评估并开展业务，我们不会随他人起舞。”兖州煤业进而以2.025亿美元收购了昆士兰州的私人公司SyntechResources，并称会继续考虑其他,中国资产收购在全球矿业领域内的行情走势（不包括取消及撤回的交易）,收购项目。,20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000,180160140120100806040200,如果以上两起并购交易可以成功完成，今年中国的并购交易记录将会完全不同。如果Equinox和Whiteha
9、ven的交易成功，来自中国的买方交易将达到160亿美元，比2010年上半年增加183%。按交易金额排名，中国将成为全球矿业收购第二大国；更具意义的是，中国将控制两大西方矿业,企业。（对中国在过去十年里的收购详情，请参见我们的年终刊物http:/,总交易额（美元，百万）来源：Capital IQ，普华永道分析,总成交量,美国超过加拿大和澳大利亚成为矿业收,主要钢铁原料主宰2011年的并购交易。,联系方式苏启元矿业主管合伙人+86(10)6533,购最活跃的国家（按交易价值）与以往相比，买方交易活动在2011年明显不同。总部位于美国的公司超过加拿大公司成为矿业收购最活跃的买家（按交易价值计占市场份
10、额的31%）。2011年上半年来自美国的买家宣布了超过210亿美元的收购交易，比2010年全年高出101%。前10大交易中的四宗交易来自美国买家。,尽管宏观经济显弱，强劲的长期需求和供给受限使得煤炭和铁矿石行业的交易相对没有受到2011年走软的宏观经济影响 以总交易金额计算，2011年上半年煤资源超过黄金成为最抢手的资源收购目标。冶金、煤炭和铁矿石占所有已公布交易的30%（按交易金额）。钢铁原料的重要性还体现在铌在交易中占的比重，铌是炼钢过程中需要的一种稀土，对铌的收购也列入了2011年上半年交易的前10中。,全球并购交易额市场份额区域分割图（2011年上半年）,2011年上半年物资能源交易量
11、一览表（按交易量划分）,热能煤 8.2%,炼焦煤 18.3%,其他 35%,美国 31%,其他 21.2%,印度中国 7%巴西 3%英国 1%,加拿大 19%澳大利亚 4%,锌 6.4%铁 11.8%,铜 21.4%黄金 12.8%,来源：Capital IQ，普华永道分析来源：Capital IQ，普华永道分析本出版物是由普华永道所编写的。编写本出版物目的仅是对感兴趣的话题予以一般性的指导，而不是针对某一事项提供具体的专业建议，本出版物也并非旨在涵盖所有内容。对文中的信息是否准确或完整我们不作任何明示或暗示的承诺或保证。普华永道不对任何个人或单位因为阅读了本出版物而采取某项行动或未采取某项行
12、动的后果承担任何责任，除非法律另有明文规定。如欲征求具体建议或希望获取文中所提及事宜的更多信息，请与您在普华永道的联络人或文中所示的联系人联系。2011 普华永道(PwC)版权所有。未经普华永道许可不得外传。普华永道指PricewaterhouseCoopers International Limited(“普华永道国际有限公司”)之成员机构网络，或视乎上下文之含义,指普华永道机构网络中的成员机构。该机构网络中的每个成员机构均为独立的法律实体，不代表普华永道国际有限公司或网络中的其他任何成员机构。普华永道国际有限公司不对外提供任何服务。普华永道国际有限公司不对其成员机构的行为和疏忽承担责任，也不能影响成员机构的专业判断，对其成员机构不具有任何约束力。各成员机构不对其他成员机构的行为和疏忽承担责任，不影响其他成员机构的专业判断，对其他成员机构或普华永道国际有限公司不具有任何约束力。,
