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1、,天津建融投资有限公司通胀不改底部波动趋势，企业盈利继续好转,2013 年 2 月 8 日,1 月宏观数据点评,内容概要事件：2013 年 1 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 2.0%。其中，城市上涨 2.0%，农村上涨 2.2%；食品价格上涨 2.9%，非食品价格上涨 1.6%；消费品价格上涨 2.0%，服务价格上涨2.2%。2013 年 1 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 1.6%，环比上涨 0.2%。工业生产者购进价格同比下降 1.9%，环比上涨 0.3%。内容提要：2013 年 1 月 CPI 同比增幅较上月回落，主要是因为去年基数较高，但月度环比涨幅是自 2012 年 2
2、 月份以来的最高值，其中食品和非食品价格环比均出现上涨。PPI、PPIRM 同比增速均继续呈现反弹态势，显示经济有企稳的迹象，但仍需关注下游需求恢复的情况，尤其关注基建投资的持续带动效应。预计 2013 年 2 月 CPI、PPI 将继续反弹，分别至 2.9%、-1.5%。物价反弹将对货币政策宽松空间形成抑制。联系电话：022-65391166E-mail：请务必阅读正文之后的免责条款部分,Jan/00,Jul/00,Jan/01,Jul/01,Jan/02,Jul/02,Jan/03,Jul/03,Jan/04,Jul/04,Jan/05,Jul/05,Jan/06,Jul/06,Jan/0
3、7,Jul/07,Jan/08,Jul/08,Jan/09,Jul/09,Jan/10,Jul/10,Jan/11,Jul/11,Jan/12,Jul/12,1,2013 年 1 月一、具体分析与点评1 月 CPI 同比增幅回落至 2%，小幅超出市场预期的 1.9%。图 1：1 月 CPI 环比反弹，同比出现回落10,宏观数据点评,CPI,CPI环比,86420(2)数据来源：统计局、建融投资宏观研究部图 2：1 月 CPI 实际值小幅超出市场一致性预期请务必阅读正文之后的免责条款部分,Jan/11,Mar/11,May/11,Jul/11,Sep/11,Nov/11,Jan/12,Mar/1
4、2,May/12,Jul/12,Sep/12,Nov/12,Jul/12,Sep/12,Jan/10,Mar/10,May/10,Jul/10,Sep/10,Nov/10,Jan/11,Mar/11,May/11,Jul/11,Sep/11,Nov/11,Jan/12,Mar/12,May/12,Nov/12,Jan/13,2,2013 年 1 月,宏观数据点评,数据来源：迈博汇金智能策略终端1 月 CPI 同比增速出现回落，主要是去年 1 月份为春节导致基数较高所致，但环比增幅创 2012年 2 月以来最高，主要仍是食品价格上涨所致。1 月份全国大部分地区的雾霾、雨雪天气使蔬菜等鲜活农产品的
5、生产和运输受到较大的影响，价格上涨较为明显。2013 年猪肉价格将重回上升通道，“猪周期”可能再现。图 3：1 月 CPI 食品价格环比大幅上涨，其中猪肉、鲜瓜果价格环比反弹幅度较大20151050-5-10,-15,食品肉禽及其制品菜-鲜菜,粮食蛋干鲜瓜果:鲜瓜果,油脂水产品液体乳及乳制品,数据来源：统计局、建融投资宏观研究部1 月非食品价格环比较上月小幅上涨，其中旅游价格环比涨幅较大。图 4：1 月份仅烟酒、衣着价格环比出现回落,5.0,食品医疗保健,烟酒交通通讯,衣着娱乐教育,家庭设备居住,4.03.02.01.00.0-1.0-2.0请务必阅读正文之后的免责条款部分,3,2013 年
6、1 月,宏观数据点评,数据来源：统计局、建融投资宏观研究部短期看，2 月份基于翘尾因素，CPI 将会继续反弹，预计为 2.9%。但随着天气的好转，食品价格有望出现回落，CPI 将维持低位波动。图 5：2013 年 CPI 翘尾因素呈现先扬后抑的趋势：2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.02013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2013-,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12,数据来源：统计局、建融投资宏观研究部PPI：反弹至-1.6%，小幅超出市场预期，工业品价格
7、同比增速延续升势。图 6：1 月 PPI 小幅超出市场一致性预期数据来源：迈博汇金智能策略终端1 月 PPI、PPIRM 同比均延续反弹趋势；环比上，PPI 分项大部分降幅继续收窄。价格的趋势性请务必阅读正文之后的免责条款部分,Jan/00,Jul/00,Jan/01,Jul/01,Jan/02,Jul/02,Jan/03,Jul/03,Jan/04,Jul/04,Jan/05,Jul/05,Jan/06,Jul/06,Jan/07,Jul/07,Jan/08,Jul/08,Jan/09,Jul/09,Jan/10,Jul/10,Jan/11,Jul/11,Jan/12,Jul/12,Jan/
8、13,2011年6月,2011年7月,2011年8月,2011年9月,2011年10月,2011年11月,2011年12月,2012年1月,2012年2月,2012年3月,2012年4月,2012年5月,2012年6月,2012年7月,2012年8月,2012年9月,2012年10月,2012年11月,2012年12月,2013年1月,0,4,2013 年 1 月回稳确立，印证经济企稳的态势。图 7：1 月 PPI 继续呈现回升趋势20151050-5-10,宏观数据点评8070605040302010,-15,PPI,生产资料,生活资料,PPIRM,PMI购进价格指数（右轴）,数据来源：统计
9、局、建融投资宏观研究部1 月 PPIRM 环比较上月反弹，其中一方面是 1 月份国际大宗商品价格上涨带动，另一方面是中上游行业补库存所致，同时由于季节性因素，基建开工减少导致建材价格出现回落。但随着春节后旺季开工进行，价格有望重新开始上涨。预计 2 月 PPI 同比将继续反弹，至-1.5%左右。图 8：PPIRM 环比反弹，其中仅燃料动力出现小幅回落2.01.00.0-1.0-2.0-3.0,-4.0-5.0,PPIRM环比化工原料,燃料动力木材纸浆,黑色金属建筑材料,有色金属,数据来源：统计局、建融投资宏观研究部从 CPI、PPI、PPIRM 的走势看，（CPI-PPI）与（PPI-PPIR
10、M）继续为正，（CPI-PPI）较上月回请务必阅读正文之后的免责条款部分,Jan/00,Jan/01,Jan/02,Jan/03,Jan/04,Jan/05,Jan/06,Jan/07,Jan/08,Jan/09,Jan/10,Jan/11,Jan/12,Jan/13,Jan/00,Jul/00,Jan/01,Jul/01,Jan/02,Jul/02,Jan/03,Jul/03,Jan/04,Jul/04,Jan/05,Jul/05,Jan/06,Jul/06,Jan/07,Jul/07,Jan/08,Jul/08,Jan/09,Jul/09,Jan/10,Jul/10,Jan/11,Jul/
11、11,Jan/12,Jul/12,Jan/13,5,2013 年 1 月,宏观数据点评,升，但（PPI-PPIRM）较上月下降，显示下游行业在需求恢复下，盈利继续改善。但中游工业企业面临成本端过快上涨的风险，将影响盈利恢复进程和生产积极性。图 9：CPI 反弹快于 PPI 使得（CPI-PPI）差值较上月上升,10,CPI-PPI,CPI,PPI,86420(2)(4)(6)(8)数据来源：统计局、建融投资宏观研究部图 10：（PPI-PPIRM）正值较 12 月小幅回落18,15,PPI-PPIRM,PPI,PPIRM,129630-3-6-9-12数据来源：统计局、建融投资宏观研究部请务必
12、阅读正文之后的免责条款部分,6,2013 年 1 月,宏观数据点评,4.结论1 月 CPI 由于去年基数效应，同比增速出现回落，但环比反弹幅度较大，主要是天气原因造成猪肉、鲜果以及水产品价格涨幅较大。随着假期以及天气因素逐步减弱，价格仍将在低位小幅波动。PPI 同比继续反弹，印证实体经济企稳，同时有利于企业盈利增长的恢复，但要关注下游需求的改善状况，尤其是基建投资的持续性。低基数因素下，PPI 的回升趋势将延续。请务必阅读正文之后的免责条款部分,信息披露,分析师承诺,建融投资宏观研究部,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报
13、告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。,与公司有关的信息披露,本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料,法律声明,本报告仅供天津建融投资有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告
14、所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。,客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。,市场有风险，投资需谨慎。,在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。,若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,
