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1、,426,261,0,1,证券研究报告/食品饮料置锚国际市场贝因美（002570）公告点评,2013 年 2 月 6 日买 入,事件：贝因美（002570）发布了公告，为进一步提升公司的竞争力，更有力推进国际化战略，浙江贝因美科工贸股份有限公司拟以自有货币资金2,000 万欧元在爱尔兰投资设立全资子公司：BEINGMATE（IRELAND)COMPANY LIMITED 拟设立的爱尔兰子公司：名称：BEINGMATE（IRELAND)COMPANY LIMITED（暂定）注册资本：2,000 万欧元，公司出资比例100%；资金来源及出资方式：公司以自有货币资金作为对爱尔兰子公司投资的资金来源；
2、拟定经营范围（以最终注册为准）：婴幼儿配方奶粉及相关产品的研发、生产及销售。点评：置锚国际市场 作为公司与国际市场的联络视窗，爱尔兰子公司的设立能促进公司与国际市场的交流与合作，及时获取国际上最新的市场信息，进一步提升公司在境外的知名度及竞争能力，加快公司的国际化进程。利用境外平台，为公司境外投资、人才引进及国际市场合作开发、技术引进与交流提供便利。利用爱尔兰的国际贸易优势，进一步拓展海外业务，发展公司的国际商贸，不断开拓海外新的销售渠道，提高公司的国际影响力和产品占有率。有利于公司更好地利用爱尔兰税收、融资和汇率等优势，有效利用境外资金，降低融资成本，提高公司的盈利能力。国外奶粉事件性信心撼
3、动的最大受益者 城镇化的深入及收入倍增计划促消费升级；生育小高峰，二胎放开预期，精养的深化和国外奶粉事件性信心撼动，多因素驱动中高端定位的公司业绩增长。公司国内婴幼儿奶粉的市场占有率稳定在 10%左右，公司爱+系列奶粉定位高端，近几年销售增速一直超过 15%，目前占公司奶粉销售的超过 20%。冠军宝贝系列奶粉定位中高端，占公司奶粉销售的超 50%。,分析师李辉执业证号：S1250511010001电话：010-57631229邮箱：市场表现资料来源：西南证券研发中心基本数据总股本(百万股)流通A股(百万股)流通 B/H(百万股),攻守兼备特征显著 公司差异化新品推出能力强，商业模式具有前瞻性，
4、渠道下沉具有先声优势；刚需粘性及高端化兼备，具攻守兼备特征。公司目前有 30 家销售分公司、2200 家经销商，终端零售网络超过 8 万家，渠道覆盖面广。2012 年婴幼儿奶粉在婴童店和网购渠道的销售增速超过 30%。风险提示 由于爱尔兰的法律法规、政策体系、商业环境与中国存在较大差异，公司需要尽快熟悉并适应爱尔兰法规、政策体系、商业和文化环境，这将给爱尔兰子公司的设立与运营带来一定的风险。同时也存在一定的人才、技术、管理等其它市场风险。盈利预测 预期 2013、2014、2015 年每股收益 1.11、1.34、1.75元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按 2013 年28
5、 倍 PE 较为合理，给予公司“买入”评级。请务必阅读正文后的免责声明部分,大股东/持股实际控制人/持股,贝因美集团/40%谢宏/22%,2,公告点评/贝因美 002570利润预测表,利润表（百万元）营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动收益投资收益营业利润营业外收支利润总额所得税费用净利润归属于母公司所有者的净利润少数股东损益,2011A4,7271,699532077348140054445589153436437-1,2012E53191945632229397500068006802074734730,2013E61392219712597459
6、700078607862135735730,2014E7086253583293950770001015010152687477470,请务必阅读正文后的免责声明部分,公告点评/贝因美 002570西南证券投资评级说明西南证券公司评级体系：买入、增持、中性、回避买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上增持：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下西南证券行业评级体系：强于大市、跟随大市、
7、弱于大市强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告版权归西
8、南证券所有，仅限内部使用，未经书面许可，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。西南证券研究发展中心重庆地址：重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 7 楼邮编：400023电话：（023）63725713北京地址：北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 层邮编：100033电话：（010）57631234主要研究人员联系方式,姓名许维鸿崔秀红张仕元,电子邮件,研究领域业务总监副总经理宏观研究,姓名徐永超贺众营申明亮,电子邮件,研究领域建筑建材建筑建材有色金属,刘,峰,宏观研究,梁从勇,农林牧渔,张,刚,z_,首席策略研究,李,辉,食品饮料,马凤桃,基金研究,潘红敏,餐饮旅游,李,慧,交通运输,苏晓芳,通信行业,请务必阅读正文后的免责声明部分,
