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1、Table_Header1,Table_Title,Table_Grade,无,Table_ChartGrowth,15543,证券研究报告_XX,年 6 月 月 日,4%,Table_Author,-5%,-13%,Table_Summary,6117010000,交通运输,沪深300,Table_GrowthRate,1,-,-,-,4,-,6,5,Table_FooterContact,Table_Top,Table_AuthorTemp15346港口行业月度分析报告外贸增速放缓，港口生产完成情况不佳,证券研究报告_行业跟踪分析报告2012 年 02 14 27 日行业评级前次评级行业走
2、势,杨志清,首席分析师,电话：02168828417eMail：,Table_Temp,执业编号：S0260511020011宏观环境概述,持有investRatingChange.low,-22%-30%-39%2011/2,2011/5,2011/8,2011/11,1 月我国 PMI 指数 50.3，连续两月回升，受节日因素影响外贸出口同比增速,下降。美国 1 月 PMI 指数 54.1，失业率降至 8.3%，经济处于复苏状态。港口 1 月生产数据概述我国规模以上港口货物吞吐量完成 7.38 亿吨，同比增长 0.3%，其中沿海港,市场表现行业指数沪深 300,1 个月6.385.75,3
3、 个月-2.422.28,12 个月-27.92-17.01,口完成货物吞吐量 5.28 亿吨，同比增长 2.7%，环比下降 8.0%。我国规模以上港口集装箱吞吐量达到 1363.4 万 TEU，同比增长 0.7%。其中沿海港口完成集装箱吞吐量 1230.9 万 TEU，同比增长 0.7%。港口吞吐量结构变化内外贸/沿海内河/区域外贸增速快于内贸，增长率为 5.9%，但受节日因素影响增幅创近两年新低。国内主要港口吞吐量增长停滞，主要大港的货物吞吐量和集装箱吞吐量出现同比下降。分区域来看，环渤海地区港口吞吐量增幅高于长三角和珠三角。预计 2 月出口会同比回升。主要货种进出口情况原油/成品油/铁矿
4、石/煤炭/钢材/集装箱货受港口库存较高和钢厂开工不足影响，1 月铁矿石进口 5932 万吨，同比下降13.99%。煤炭进口量同比继续保持较快增速；原油进口量同比增长 7.39%。集装箱货出口金额同比增长 1.43%，环比则下降 12.99%，其中服装鞋帽、家电、家具的环比均有不同程度的降低。上市公司市场表现及估值变化采用申万港口行业三级分类，截止 2012 年 2 月 24 日，港口行业整体 PE 为15.21 倍（沪深 A 股为 14.37 倍，沪深 300 为 11.61 倍），PB 为 1.05 倍（沪深 A 股为 3.52 倍，沪深 300 为 3.05 倍）。风险提示经济下行风险、欧
5、债危机恶化重点公司业绩预测与估值,Table_IndustryFirstStock,简称,股价,10,EPS11E,12E,10,PE11E,12E,PEG,目标价,评级,上港集团连云港,3.0605.180,0.258 0.230.210 0.25,0.24 11.86 13.23 12.62(1.14)0.28 24.67 20.78 18.50 1.32,3.75,持有持有,厦门港务锦州港,6.7903.780,0.190 0.300.139 0.17,0.34 35.74 22.77 20.010.20 27.12 21.75 18.49,0.631.10,持有持有,宁波港,2.710
6、,0.190 0.20,0.22 14.26 13.66 12.48,3.23,3.30,买入,深赤湾 A,10.480 0.925 0.79,0.82 11.33 13.23 12.74(0.79),10.32,持有,珠海港,10.460 0.603 0.93,0.80 17.33 11.30 13.08,0.32,12.00,买入,盐田港,5.030 0.329 0.32,0.32 15.27 15.83 15.80(4.26),买入,数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务
7、。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。,本报告联系人：张亮,021-68815254,Table_Header2,行业跟踪分析报告,目录索引一、宏观环境概述.3二、港口 1 月生产数据概述.4三、港口吞吐量结构变化.5四、中国主要商品进出口完成情况.7五、港口行业估值情况.7图表索引图 1：PMI 指数及 PMI 新出口订单指数.3图 2：全国进出口金额月度统计.3图 3：美国 PMI 指数.3图 4：美国失业率月度统计.3图 5：美国零售商库存在回升.4图 6：欧洲零售指数仍下行.4图 7：全国港口货物吞吐量.4图 8：全国港口集装箱吞吐量.4图 9：沿海港口货物吞吐量
8、.5图 10：沿海港口集装箱吞吐量.5图 11：全国各区域港口外贸货运吞吐量统计.6图 12：全国各区域港口集装箱吞吐量统计.6图 13：港口行业与市场估值对比（PE）.7图 14：港口行业与市场估值对比（PB）.7图 15：港股港口类股票估值情况（PE）.8图 16：港股港口类股票估值情况（PB）.8表 1：中国货物吞吐量和集装箱吞吐量前十大港口.5表 2：中远太平洋旗下码头统计.6表 3：中国主要商品进出口完成情况.7表 4：行业重点公司最新盈利预测（截止 2012 年 2 月 24 日）.8Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-02-27 第 2 页,Sep-05,S
9、ep-06,Sep-07,Sep-08,Sep-09,Sep-10,Sep-11,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,May-06,May-07,May-08,May-09,May-10,May-11,Jan-12,Feb-05,Mar-07,May-06,Feb-10,Jan-03,Jun-03,Jan-08,Jun-08,May-11,Oct-06,Nov-03,Dec-05,Nov-08,Dec-10,Apr-04,Sep-04,Aug-07,Apr-09,Sep-09,Oct-11,Sep-11,Jan-12,Jul-05,Jul-10,
10、Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Sep-05,Sep-06,Sep-07,Sep-08,Sep-09,Sep-10,May-06,May-07,May-08,May-09,May-10,May-11,Sep-11,Jan-12,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Sep-05,Sep-06,Sep-07,Sep-08,Sep-09,May-06,May-07,May-08,May-09,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Table_Header2,行业跟踪分析报告,一、宏观环境概述由于宏
11、观政策微调和节前消费生产的刺激，我国PMI指数连续两月回升，1月份达到50.3，宏观经济出现企稳回暖迹象。但受春节因素影响，1月份中国进出口总金额同比大幅减少，为自09年10月以来首次出现同比下降。1月份PMI新出口订单指数跌至46.9，显示出口增长形势不容乐观。国外宏观环境方面，美国2011年4季度GDP同比增长2.8%，超过市场预期；美国1月失业率降至8.3%，大幅超市场预期，自2011年九月以来已连续5月下降；同时美国PMI1月份数据未54.1，连续5周上升，地产、零售等数据均有回暖迹象，美国经济呈现逐步转好的局势。欧洲方面，“G20峰会”会议的核心议题为如何进一步救助“欧债危机”，我们
12、相信在中国等国家的救助下“欧债危机”将基本平稳，但债务危机根源的解决以及经济的恢复我们预计需要一定的时间来修复，因此欧洲的需求预计2012年不会快速恢复。从零售方面数据来看：美国的零售商库存总体仍在不断上升；EU17国的零售指数同比仍在下行通道。欧美需求较弱也对市场带来一定的压力。,图 1：PMI 指数及 PMI 新出口订单指数,图 2：全国进出口金额月度统计,6560555045403530,PMI,PMI新出口订单指数,50.546.9,35303030253020301530103053030,亿美元,进出口金额,当月同比,%,706050403020100-10-20-30-40,数据
13、来源：Wind，广发证券发展研究中心,图 3：美国 PMI 指数,图 4：美国失业率月度统计,12.065,60,10.0,5550,54.1,8.06.0,8.3%,454.040,3530,美国PMI,2.00.0,美国失业率,数据来源：CEIC，广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-02-27 第 3 页,Sep-07,Sep-08,Sep-09,Sep-10,Sep-11,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,May-07,May-08,May-09,May-10,May-11,Oct-11,Jul-11,Apr-
14、11,Jan-11,Oct-10,Jul-10,Apr-10,Jan-10,Oct-09,Jul-09,Apr-09,Jan-09,Oct-08,Jul-08,Apr-08,Jan-08,Oct-07,Jul-07,Apr-07,Jan-07,6,Table_Header2,行业跟踪分析报告,图 5：美国零售商库存在回升,图 6：欧洲零售指数仍下行,520000,百万美元,1.55,500000480000460000440000420000400000380000,零售商库存,库存销售比,1.501.451.401.351.301.251.201.151.10,420-2-4-6,EU17国
15、零售指数,EU27国零售指数,数据来源：Wind，广发证券发展研究中心二、港口1月生产数据概述1月，我国规模以上港口完成货物吞吐量7.38亿吨，同比增长0.3%。其中，沿海港口完成货物吞吐量5.28亿吨，同比增长2.7%，环比下降8.0%。集装箱吞吐量方面：1月我国规模以上港口集装箱吞吐量达到1363.4万TEU，同比增长0.7%。其中，沿海港口完成集装箱吞吐量1230.9万TEU，同比增长0.7%。由于外贸增速放缓，我国货物吞吐量前十大港口绝大部分出现下降，其中宁波-舟山、上海和广州港分别下降-1.84%、-5.29%和-1.84%。表现较为突出的是山东蓝色经济带的港口，日照和青岛港集装箱吞
16、吐量分别同比提高11.15%和6.37%。东三省港口则继续保持高增幅，除大连港略有下降外，营口、锦州、丹东港同比增长分别为10.9%，36.1%和147.1%。由于新20万吨级矿石泊位投产，唐山港1月货物吞吐量同比增速也达到7.89%。总体来说，北方港口表现明显优于南方港口。集装箱港口中由于上海港是国际集装箱枢纽港，受国际进出口贸易低迷影响，1月集装箱吞吐量同比下降3.62%。宁波-舟山港主要货源地是浙江腹地，浙江一般贸易货种出口量继续保持一定的增速，2012年1月宁波-舟山港集装箱吞吐量同比增长8.16%。于此相比，珠三角地区1月份港口集装箱吞吐下滑较为严重，深圳、广州港同比下降2.78%和
17、5.48%，其他地区来看，海西地区的厦门港和渤海湾的大连港表现较为优异。厦门港和大连港的集装箱吞吐量增速分别为12.60%和 16.36%。,图 7：全国港口货物吞吐量,图 8：全国港口集装箱吞吐量,Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-02-27 第 4 页,Jan-03,Jan-04,Jan-05,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jul-03,Jul-04,Jul-05,Jul-06,Jul-07,Jul-08,Jul-09,Jul-10,Jul-11,Jan-03,Jan-04,Jan-05,Jan-0
18、6,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jul-03,Jul-04,Jul-05,Jul-06,Jul-07,Jul-08,Jul-09,Jul-10,Jan-03,Jan-04,Jan-05,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jul-03,Jul-04,Jul-05,Jul-06,Jul-07,Jul-08,Jul-09,Jul-10,Jul-11,Jan-03,Jan-04,Jan-05,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jul-
19、03,Jul-04,Jul-05,Jul-06,Jul-07,Jul-08,Jul-09,Jul-10,Jul-11,Jul-11,Table_Header2,行业跟踪分析报告,830730,百万吨,%,5040,1603014030,000,TEU,%,5040,63053043033023013030,全国货物吞吐量,同比,3020100-10,1203010030803060304030203030,全国集装箱吞吐量,当月同比,3020100-10-20,数据来源：CEIC，广发证券发展研究中心,图 9：沿海港口货物吞吐量,图 10：沿海港口集装箱吞吐量,630,百万吨,%,40,140
20、30,000,TEU,%,50,53043033023013030,货物吞吐量:沿海港口,同比,35302520151050-5-10,1203010030803060304030203030,集装箱吞吐量:沿海港口,同比,403020100-10-20,数据来源：CEIC，广发证券发展研究中心表1：中国货物吞吐量和集装箱吞吐量前十大港口,货物吞吐量（万吨）,同比(%),集装箱吞吐量（千 TEU）,同比%,宁波-舟山港上海港天津港青岛港广州港大连港唐山港营口港日照港秦皇岛,5995510036183442304029312900265124042259,-1.84-5.291.576.37-1
21、.84-2.17.8910.8911.15-2.1,上海港深圳港宁波-舟山港青岛港广州港天津港大连港厦门港营口港连云港,2610.02004.71417.31219.2971.7876.0540.5518.2411.62931,-3.62-2.788.168.22-5.48-5.5016.3612.603.3914.22,数据来源：CEIC，中港网，广发证券发展研究中心三、港口吞吐量结构变化吞吐量结构方面，1月外贸货物吞吐量同比增速为5.9%，增速高于货物吞吐量，但Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-02-27 第 5 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,相
22、比2011年增速已经大幅度放缓，创下近两年来新低，我们认为主要是受春节因素影响，剔除春节因素，1月外贸出口同比略有增长。受春节因素影响，国内各主要港口吞吐量整体增速停滞，位居前列的港口甚至出现同比下降。例如，上海港货物吞吐量同比减少5.29%，集装箱吞吐量减少3.62%，舟山港货物吞吐量则连续两月下降，同比减少1.84%。重要的国际周转港口中香港集装箱吞吐为197.2万TEU，下降5.96%，新加坡254.25万TEU，同比上升5.23%。分大区域来看，河北沿海、海西地区整体外贸吞吐量增长明显，珠三角受农民工返乡影响则同比下降。集装箱吞吐中，东三省和山东蓝色经济带基数较小，分别增长8.4%和8
23、.2%，高于其他区域。长三角增长同比增1.3%，珠三角同比降4.6%，增长趋势放缓。,图 11：全国各区域港口外贸货运吞吐量统计,图 12：全国各区域港口集装箱吞吐量统计,80706050403020100,20.015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.0,6000500040003000200010000,10.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0-8.0,同期,当月,同比,同期,当月,同比,数据来源：CEIC，广发证券发展研究中心中远太平洋旗下码头依然保持了较好的增速，其中长三角集装箱同比增长5.1%，珠三角及东南沿岸微增0.1%，环渤海则增速
24、达到7%。近几个月来，中远旗下码头环渤海港口的增幅高于长三角和珠三角。表2：中远太平洋旗下码头统计,环渤海,长三角,珠三角及东南沿岸,海外,集装箱吞吐量,吞吐量(千 TEU),同比%,吞吐量(千 TEU),同比%,吞吐量(千 TEU),同比%,吞吐量(千 TEU),同比%,2011.92011.102011.112011.122012.1,4,412.74,447.94,301.04,347.64,475.3,1,633.31,597.71,612.51,540.41,748.5,11.812.89.48.17,650.5649.9661.1680.4642.3,2.712.28.215.95
25、.1,1,561.21,585.01,433.31,490.51,474.6,7.513.70.19.40.1,567.8615.3594.1636.2609.9,30.632.427.737.317.3,数据来源：中港网，广发证券发展研究中心整体来看，1月份吞吐量数据不佳受到了春节因素影响，预计2月份的货物吞吐量和Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-02-27 第 6 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,集装箱吞吐量都会显著提高，但由于经济下行和外部环境的不确定，增速将难以维持。四、中国主要商品进出口完成情况由于港口铁矿石库存量较大，同时受季节影响钢厂开工
26、率不足，1月我国进口铁矿石5932万吨，同比下降13.99%，环比下降7.47%。煤炭方面，国际国内煤炭价格倒挂导致进口量增大，1月煤炭同比增速较快而环比降低。1月原油进口金额则有所回升，同比增长7.39%，原因主要是冬季属于燃油消耗旺季、中国战略能源储备需求以及中东局势带来的短期需求上涨。集装箱出口总额和集装箱吞吐量数据保持一致，总额增速放缓，同比小幅上涨1.43%，环比下降12.99%。其中，服装鞋帽、家电、家具都有不同程度的降低。表3：中国主要商品进出口完成情况,2012.1,2011.1,同比%,2011.12,环比,进口：,铁矿石（万吨）原油（万吨）煤炭（万吨）,5932234119
27、65,689721801656,-13.997.3918.66,641121922138,-7.476.80-8.09,集装箱出口：,出口总额（亿美元）服装鞋帽（亿美元）家电（亿美元）家具（亿美元）玩具（亿美元）,920.41266.11248.8955.968.23,907.43269.48226.9755.477.92,1.43-1.259.660.883.91,1057.77269.86286.2464.147.98,-12.99-1.39-13.05-12.753.13,数据来源：CEIC，广发证券发展研究中心五、港口行业估值情况采用申万港口行业三级分类，并使用TTM整体法测算市盈率和
28、市净率。截止2012年2月24日，A股港口行业整体PE为15.21倍（沪深A股为14.37倍，沪深300为11.61倍，港股同类股票为9.35），PB为1.05倍（沪深A股为3.52倍，沪深300为3.05倍，港股同类股票为0.95）。,图 13：港口行业与市场估值对比（PE）识别风险，发现价值,图 14：港口行业与市场估值对比（PB）Table_Header32012-02-27 第 7 页,4-Nov-10,4-Dec-10,4-Apr-10,4-May-10,4-Apr-11,4-May-11,4-Feb-10,4-Mar-10,4-Feb-11,4-Mar-11,4-Nov-11,4-
29、Dec-11,4-Jun-10,4-Jul-10,4-Aug-10,4-Jun-11,4-Jul-11,4-Aug-11,4-Sep-10,4-Oct-10,4-Sep-11,4-Oct-11,4-Feb-12,4-Jan-10,4-Jan-11,4-Jan-12,4-Jan-10,4-Feb-10,4-Mar-10,4-Apr-10,4-May-10,4-Jun-10,4-Jul-10,4-Aug-10,4-Sep-10,4-Oct-10,4-Nov-10,4-Dec-10,4-Jan-11,4-Feb-11,4-Mar-11,4-Apr-11,4-May-11,4-Jun-11,4-Jul
30、-11,4-Aug-11,4-Sep-11,4-Oct-11,4-Nov-11,4-Dec-11,4-Jan-12,4-Feb-12,-,-,-,-,Table_Header2,行业跟踪分析报告,4035302520151050,43.532.521.510.50,港口行业,沪深A股,沪深300,港口行业,沪深A股,沪深300,数据来源：Wind，广发证券发展研究中心,图 15：港股港口类股票估值情况（PE）35,图 16：港股港口类股票估值情况（PB）2.5,30225,20151050,1.510.50,Jan-10,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,J
31、an-12,Jan-10,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,Jan-12,大连港招商局国际,天津港厦门国际港务,中远太平洋,大连港招商局国际,天津港厦门国际港务,中远太平洋,数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心表4：行业重点公司最新盈利预测（截止2012年2月24日）,公司代码,公司简称,最新股价,EPS（元）2010A 2011E,PE（倍）2010A 2011E,PB,目标价,投资评级,600018.SH600317.SH601008.SH000905.SZ600190.SH,上港集团营口港连云港厦门港务锦州港,2.9904.2205.05
32、06.8103.730,0.25810.19650.21000.19000.1394,0.230.250.250.300.17,11.5821.4824.0535.8426.76,12.8716.9620.2622.8421.46,1.921.041.762.231.54,3.75,持有持有持有持有持有,Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-02-27 第 8 页,-,-,-,Table_Header2,行业跟踪分析报告,600717.SH601880.SH601018.SH000022.SZ000507.SZ600017.SH600279.SH601000.SH00008
33、8.SZ,天津港大连港宁波港深赤湾 A珠海港日照港重庆港九唐山港盐田港,6.6002.8202.62010.24010.1903.0407.8506.7505.030,0.48000.22000.19000.92500.60360.19000.18270.38210.3295,0.580.170.190.790.930.210.230.430.32,13.7512.8213.7911.0716.8816.0042.9717.6715.27,11.4216.8013.4412.9311.0114.5434.1315.6115.83,1.071.021.472.042.511.771.662.18
34、1.77,7.003.3010.3212.003.756.96,持有持有买入持有买入持有持有买入持有,数据来源：Wind，广发证券发展研究中心风险提示经济下行风险；欧债危机恶化。Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-02-27 第 9 页,Table_AuthorSummary,地址,Table_Disclaimer,Table_Header2,行业跟踪分析报告,广发交通运输行业研究小组杨志清，分析师，同济大学工学博士，2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围、天眼交通运输行业最佳分析师第一名；2010 年新财富交通运输行业最佳分析师第四名，2009 年新财富交通运输行
35、业最佳分析师入围、今日投资交通运输行业最佳分析师第一名，2010年进入广发证券发展研究中心。董丁，分析师，东北财经大学经济学硕士，2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围（团队）、天眼交通运输行业最佳分析师第一名；2010 年新财富交通运输行业最佳分析师第四名（团队），2008 年进入广发证券发展研究中心。张亮，研究助理，上海交通大学管理学硕士，2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围（团队）；2010 年新财富交通运输行业最佳分析师第四名（团队），2010 年进入广发证券发展研究中心。联系方式：，021-68815254。谢平，研究助理，北京交通大学工学硕士，2011 年新财富交通运
36、输行业最佳分析师入围（团队）。2011 年进入广发证券发展研究中心。联系方式：，021-68825729。Table_Report广发证券行业投资评级说明买入(Buy)：预期未来 12 个月内，行业指数强于大盘 10%以上。持有(Hold)：预期未来 12 个月内，行业指数相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。卖出(Sell)：预期未来 12 个月内，行业指数弱于大盘 10%以上。,Table_Address,广州市,深圳市,北京市,上海市,广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼,深圳市福田区民田路 178号华融大厦 9 楼,北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层,上海市浦东南
37、路 528 号上海证券大厦北塔 17 楼,邮政编码,510075,518026,100045,200120,客服邮箱服务热线,020-87555888-8612,免责声明广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-02-27 第 10 页,
