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1、,相关研究,行业比较,策略研究,证券研究报告中国 A 股2012 年 8 月 21 日,需求改善和价格回升均在局部2012 年 8 月行业比较数据解读核心结论：局部需求改善：铁路设备、地产、保险、航空，局部价格回升：农化。钢铁、水泥产量同比平稳，工程机械销量略弱，煤炭、钢铁、水泥价格继续下挫，铁路投资回,行业比较数据月报：2012 年 8月20120820PPI 价差监测毛利率：压力聚焦上游，中游逐步改善 20120816走向被动去库存孕育机会库存周期各阶段股市和行业表现研究20120815PMI 指标监测景气：上游改善显著，中游压力仍大20120802消费趋稳回升，制造业量稳价跌2012 年
2、 7 月行业比较数据解读20120723策略高级分析师荀玉根SAC 执业证书编号：S0850511040006电 话：（021）23219658Email：联系人：李珂电 话：（021）23219821Email：,升。地产、汽车销售累计同比继续回升，房价上涨压力凸显。出口整体回落。乙烯产量同比降幅略扩大，PVC和纯碱量跌价略回升。农产品价格继续上涨，猪价止跌略反弹。保费增速平稳回升，国内、国际航线客运周转量同比均回升。1、投资链：量稳价跌延续，需求改善艰难7月基建投资累计同比继续回升，铁路投资同比转正，制造业投资同比平稳，房地产投资、新开工同比继续回落。钢铁、水泥产量同比整体平稳、略回升，工
3、程机械销量环比略弱于过去6年均值；煤炭、钢铁、水泥价格继续下挫。整体量稳价跌，需求改善仍很艰难。2、消费链：增速持续回升，房价压力上升7月社销额实际增速继续微升，企稳显著。7月房地产销售累计同比继续回升，百城住宅价格环比连续2个月上涨，房价上涨压力凸显；冰箱销量同比回升，空调、洗衣机回落；零售绝对、相对估值创新低；西药价格略微回调，相对估值较高。3、出口链：外需走弱，运价回调7月出口整体回落，美国、欧洲OECD领先指标小幅下行，全球半导体销售同比幅收窄、费城半导体指数小幅回落；纺织服装出口同比回落，毛利改善；CCFI、BDI回落明显，集装箱运价指数持续反弹后回调。4、石油链：价格反弹，需求仍低
4、迷WTI价格7月中来从84美元/桶回升至8月中94美元/桶；CRB期货指数从540回升至8月中554，煤炭/WTI比较偏低，玉米/WTI比价仍偏高；乙烯产量7月同比降幅略扩大，PVC和纯碱产量同比跟随地产开工投资继续回落，价格略回升。5、农产品链：供需趋近推动价格上涨8月USDA对全球粮食期末库存预期下调，大豆、玉米价格持续上涨，草甘膦价格涨势继续。饮料制造景气向上，白酒相对估值低于历史均值，9月超大盘概率较低。7月猪肉价格止跌略反弹，生猪/母猪存栏量略平稳，维生素价格继续回落。6、金融链：保费增速平稳回升，航空景气回升寿险收入同比转正回升，财险收入继续微升。7月新增信贷5401亿，节奏介于全
5、年88.5万亿，NDF显示1年升值预期为-1.4%；纸价下行，景气向下、毛利下滑承压；航空客运量同比增幅扩大，国内、国际航线客运周转量同比均回升。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,2,行业比较策略研究,附录.行业比较产品系列,1、行业比较季度策略报告：从宏观面找驱动、产业链看景气、价格链观毛利、市场面测热度四个角度展开分析，选择基本面向好且市场还未完全反映的行业，每季初推出。,2、行业比较数据月报（Excel 版）：分为投资链、消费链、出口链、石油链、农产品链、金融链 6 个子文件，从不同的主线和视角出发，梳理各行业的核心变量，以跟踪行业的景气和盈利变化，每月 15 日左右推出。,3、行
6、业比较数据解读（PDF 版）：以行业比较数据月报为主体，兼顾 PMI 指标监测景气、PPI 价差监测毛利率结论，总结行业景气、盈利变化，每月 15 日左右推出。,4、PMI 指标监测景气：从 PMI 指标入手，跟踪分析 20 个制造业景气变化，每月,3 日左右推出。,5、PPI 价差监测毛利率：从 PPI 指标入手，跟踪分析 39 个工业行业盈利变化，,每月 15 日左右推出。,6、行业比较数据月历：罗列本月各重要宏观、行业数据具体公布日期，每月第一,个工作日推出。,附注：行业比较数据解读以行业比较数据月报为主体，兼顾 PMI 指标监测景气、PPI 价差监测毛利率结论，简单总结行业景气、盈利变
7、化。以投资链、消费链、出口链、石油链、农产品链、金融链 6 条线展开，详细论述、数据见相关报告。,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,3,行业比较策略研究,图 1,行业比较框架体系,宏观驱动,GDP通 胀,有色、煤炭,消费、投资、出口CPI、PPI、PPIRM,投资链,钢铁、水泥机械、建筑地产、汽车,M1、FAI,产业链（量）,消费链,家电、旅游,人口、收入,医药、零售电子、机械,行业比较,出口链石油链,造纸、服装航运、港口石化、煤化化工、生化,美欧经济WTI、CRB,价格链（价）,农产品链,农业、农化,粮价、猪价,食品、化纤,金融链估 值,银行、保险航空、造纸,利率、汇率PE、PB,市场
8、热度,涨跌幅市值盈利占比,季度超额收益市值盈利背离,资料来源：海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,4,行业比较策略研究,信息披露,分析师声明,海通策略研究团队 荀玉根,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。,法律声明,本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中
9、的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。,本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。,市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。,本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。,根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,
