《A股策略周刊第6期：市场最好的阶段或将结束-130219.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《A股策略周刊第6期：市场最好的阶段或将结束-130219.ppt（14页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,证券研究报告,1,策略周刊,宏观策略研究A 股投资策略,2013 年 2 月 19 日第 5 期,湘财证券研究所策略周刊,市场最好的阶段或将结束A 股策略周刊第 6 期,相关研究：收官”之战3月投资策略“碎步”前行周策略市场的“小阳春”2月策略积极布局，迎接反弹1月投资策略，2012-1-3 再 现 跨 年 度 行 情 12 月 投 资 策 略，2011-11-30周期修复，成长崛起11月月度投资策略，2011-10-30,核心提示：上周市场盘面呈现最显著的特征是权重股的低迷与中小盘股的活跃，我们认为这一特征是市场自身风格轮动的必然结果。由于市场主驱动力的减缓，市场进入重个股轻指数的阶段，未
2、来需求的演化方向是决定是常规中枢趋势的决定性因素。短期市场或将呈现震荡下行。从投资机会的角度来看，一方面建议关注受益新型城镇化和通胀上行的大农业（种子、食品饮料、水利、农业机械）、银行、化工等板块；另一方面，建议关注新能源、新材料、生物医药、节能减排等板块。报告要点：我们认为市场最好的阶段已经过去，首先，前期宽松的政策面或将面,指数估值全部A股上证180上证50沪深300中小板指,上周15.1110.5910.5711.7426.60,前周14.9710.6410.6511.7325.59,1个月前13.919.829.8210.8324.60,2个月前13.229.619.5710.5122
3、.48,3个月前12.448.868.789.7522.25,临 CPI 上行的压力，1 月份 CPI 四大分类指数环比大涨及猪肉价格的启动，对推动未来 CPI 逐步上行，央行开始启动正回购回收流动性。其次，从新型城镇化的角度来看，随着新型城镇化政策逐步清晰，新型城镇化的节奏和推动作用逐步清晰，甚至有可能低于市场此前的预期，直接拖累了权重股的低迷。最后，基本面的改善并未呈现明显的改善迹象，外围欧元区经济持续下滑，基本面的改善仍需进一步观察。,创业板指,40.22,38.14,35.85,31.54,31.66,基数效应掩盖 CPI 上涨的幅度，通胀压力逐步显现：国家统计局近期,公布了 1 月份
4、 CPI 数据，1 月份 CPI 为 2%，同比增速较去年 12 月份,分析师：朱礼旭（）执业证书编号：S0500511080003(8621)68634510-8675Z分析师：牛鹏云(8621)68634510-执业证书编号：S0500511050002地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦5层湘财证券研究所http:/,回落 0.5 个百分点，但环比增速较去年 12 月份提高 0.2 个百分点，通胀压力整体上开始逐步增强。我们认为，1 月份 CPI 同比增速的回落并不意味着通胀压力的减缓，相反 CPI 环比增速的提高显示未来的通胀压力开始逐步增强。而 1 月份 CPI 同比回
5、落主要是还是受制于去年同期较高的基数因素，去年同期较高的基数因素抵消了 CPI 环比上涨带来的增量部分，导致 CPI 同比增速回落。另外，从主要分项指标来看，CPI 四大类指数环比同步上涨，其中食品价格的环比上涨成为推动 CPI 环比增速提高的主要原因，特别是肉禽及制品、鸡蛋、鲜果等产品价格环比涨幅较大。PPI 上游反弹快于中游指数，抑制毛利率。国家统计局公布的 1 月份PPI 存在两个方面的隐忧：一方面，PPI 环比上升并非主要来自于需求的拉动，而是生活资料特别是食品价格的推动。1 月份 PPI 生活资料价格项下的食品环比上涨 0.6%，快于采掘、原料等涨幅，成为推动PPI 环比上涨的主要动
6、力。另一方面，从生产资料部分来看，上游 PPI价格指数显著快于下游价格指数，特别是采掘、原料价格指数快于加,工类价格指数，意味着中游制造业毛利率开始面临成本上涨的压力。敬请阅读末页之重要声明,0,2,策略周刊1 上周市场回顾：风格轮动，中小板股接力节前一周市场最显著的特征是风格的快速轮动，市场风格由前期的蓝筹股推动转型中小板股的推动。从主要指数来看，节前上证指数上涨 0.55%，沪深 300 指数上涨 1.04%，中小板上涨 4.02%，创业板上涨 5.2%。春节期间国家统计局和央行分别公布了 1 月份 CPI、PPI 数据及 1 月份信贷和社会融资总量数据。1 月份 CPI 同比增长 2%，
7、环比上涨 1%，1 月份PPI 同比下降 1.6%，环比上涨 0.2%，工业生产者购进价格指数同比下滑1.9%，环比上涨 0.3%。013 年 1 月社会融资规模为 2.54 万亿元，比上年同期多 1.56 万亿元。其中，人民币贷款增加 1.07 万亿元，同比多增 3340 亿元。从海外来看，春节期间美国公布的数据显示经济持续复苏，就业市场持续改善，首次申领失业救济金人数持续下降。春节期间，美国公布了消费者信心指数、工业产出、纽约州制造业指数、首次申领事业救济金人数等数据，其中消费者信心初值再度回升，并超过市场预期，显示消费者对未来消费的开始的意愿也在提高，这有助于提振美国消费。图表 1：上周
8、公布的美国经济数据,公布日期,宏观数据,数据属性,数据日期,数据值,市场预期,2013-2-16 消费者信心指数2013-2-16 工业产出2013-2-16 纽约州制造指数2013-2-15 欧元区GDP2013-2-15 首次申领失业救济人数2013-2-14 商业库存2013-2-14 零售额环比2013-2-14 进口价格2013-2-14 零售额环比2013-2-9 商业库存2013-2-9 贸易赤字2013-2-8 首次申领失业救济人数2013-2-6 ISM服务业指数2013-2-5 工厂订单,初值环比指数环比万人环比环比环比环比环比亿美元万人指数环比,2013年2月2013年1
9、月2013年2月2012年第四季度2013-2-92012年12月2012年12月2013年1月2013年1月2012年12月2012年12月2013-2-22013年1月2012年12月,76.3-0.10%10-0.60%34.10.10%0.30%0.60%0.10%-0.10%38536.655.21.80%,75-2-0.40%360.40%45536552.30%,数据来源：Bloomberg;湘财证券研究所图表 2：上周 A 股主要板块主要表现（%）敬请阅读末页之重要声明,180,300,50,CAC40,100,500,MIB,DAX,3,策略周刊,6.0%,6.0%,5.0%
10、,主要板块涨跌幅（%）,5.0%,风格指数涨跌幅（%）,4.0%,3.0%2.0%1.0%0.0%,4.0%3.0%2.0%,-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%,上证指数,上证指数,上证综合指数,超大盘,沪深,深证成份指数,中小板指,创业板指,1.0%0.0%,大盘指数,中盘指数,小盘指数,大盘成长,大盘价值,中盘成长,中盘价值,小盘成长,小盘价值,数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所图表 3：上周海外主要市场涨跌幅（%）,3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%,指数涨跌幅（%）,道琼斯工业平均指数,法国巴黎指数,英国富时指数,德国法兰克福指数,纳斯达克综合指数,富时意大
11、利指数,标准普尔指数,数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所2 基数效应掩盖 CPI 上涨的幅度，通胀压力逐步显现国家统计局近期公布了 1 月份 CPI 数据，1 月份 CPI 为 2%，同比增速较去年 12 月份回落 0.5 个百分点，但环比增速较去年 12 月份提高 0.2 个百分点，通胀压力整体上开始逐步增强。我们认为，1 月份 CPI 同比增速的回落并不意味着通胀压力的减缓，相反 CPI 环比增速的提高显示未来的通胀压力开始逐步增强。而 1 月份 CPI敬请阅读末页之重要声明,2012-02,2012-03,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012
12、-06,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,2012-11,2012-12,2013-01,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,2012-11,2012-12,2013-01,2012-02,2012-03,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,2012-11,2012-12,2013-01,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,
13、2012-10,2012-11,2012-12,2013-01,8.0,7.0,6.0,5.0,4.0,40.0,30.0,20.0,10.0,10,3.0,2.5,2.0,1.5,8.0,6.0,4.0,5,4,策略周刊同比回落主要是还是受制于去年同期较高的基数因素，去年同期较高的基数因素抵消了 CPI 环比上涨带来的增量部分，导致 CPI 同比增速回落。另外，从主要分项指标来看，CPI 四大类指数环比同步上涨，其中食品价格的环比上涨成为推动 CPI 环比增速提高的主要原因，特别是肉禽及制品、鸡蛋、鲜果等产品价格环比涨幅较大。图表 4：1 月 CPI 同比回落，但环比回升,3.02.01.0
14、0.0,CPI:非食品:当月同比CPI:消费品:当月同比CPI:服务项目:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:环比CPI:非食品:环比CPI:消费品:环比CPI:服务项目:环比,CPI:食品:粮食:当月同比CPI:食品:肉禽及其制品:当月同比CPI:食品:蛋:当月同比CPI:食品:鲜菜:当月同比CPI:食品:液体乳及乳制品:当月同比0.0-10.0-20.0-30.0数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所图表 5：1 月份 CPI 分四大类及食品细项环比CPI:食品:粮食:环比CPI:食品:肉禽及其制品:环比CPI:食品:水产品:环比CPI:食品:液体乳及乳制品:环比,CPI:食品:油
15、脂:当月同比CPI:食品:肉禽及其制品:猪肉:当月同比CPI:食品:水产品:当月同比CPI:食品:鲜果:当月同比20CPI:食品:油脂:环比CPI:食品:肉禽及其制品:猪肉:环比15CPI:食品:鲜果:环比CPI:食品:蛋:环比,1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0,CPI:食品:环比,2.00.0-2.0-4.0-6.0-8.0,CPI:食品:鲜菜:环比,0-5-10-15-20,数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明,2011-09,2011-10,2011-11,2011-12,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,20
16、12-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,2012-11,2012-12,2013-01,2,1,5,策略周刊3 PPI 上游反弹快于中游指数，抑制毛利率图表 6：PPI 上游价格指数涨幅快于中游,PPI:环比PPI:采掘:环比PPI:加工:环比,PPI:生产资料:环比PPI:原料:环比PPI:生活资料:环比,0-1-2-3-4数据来源：国家统计局；湘财证券研究所国家统计局公布的 1 月份 PPI 存在两个方面的隐忧：一方面，PPI 环比上升并非主要来自于需求的拉动，而是生活资料特别是食品价格的推动。1月份 PPI 生活资料价格项下的食品环比上
17、涨 0.6%，快于采掘、原料等涨幅，成为推动 PPI 环比上涨的主要动力。另一方面，从生产资料部分来看，上游PPI 价格指数显著快于下游价格指数，特别是采掘、原料价格指数快于加工类价格指数，意味着中游制造业毛利率开始面临成本上涨的压力。4 市场最好的环境或将过去图表 7：上周行业指数涨跌幅（%）敬请阅读末页之重要声明,银行,农业,保险,电力,民航业,航运业,家电,石油,全部A股,证券,园区土地开发,石化,房地产开发,公路,通信,商业,铁路运输,造纸包装,电气设备,综合,城市交通仓储,建材,钢铁,计算机硬件,化纤,化工,机械,纺织服装,煤炭,医药流通,化学药,传媒,酒店旅游,供水供气,食品,化学
18、原料药,软件及服务,元器件,有色,医疗器械,贸易,中药,建筑业,汽车及配件,生物制品,日用品,6,策略周刊,10%,行业指数涨跌幅（%）,8%6%4%2%0%-2%-4%-6%数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所上周市场盘面呈现最显著的特征是权重股的低迷与中小盘股的活跃，我们认为这一特征是市场自身风格轮动的必然结果。由于市场主驱动力的减缓，市场进入重个股轻指数的阶段，未来需求的演化方向是决定是常规中枢趋势的决定性因素。我们认为市场最好的阶段已经过去，首先，前期宽松的政策面或将面临CPI 上行的压力，1 月份 CPI 四大分类指数环比大涨及猪肉价格的启动，对推动未来 CPI 逐步上行，央
19、行开始启动正回购回收流动性。其次，从新型城镇化的角度来看，随着新型城镇化政策逐步清晰，新型城镇化的节奏和推动作用逐步清晰，甚至有可能低于市场此前的预期，直接拖累了权重股的低迷。最后，基本面的改善并未呈现明显的改善迹象，外围欧元区经济持续下滑，基本面的改善仍需进一步观察。图表 8：上周上证综指与港股周线敬请阅读末页之重要声明,2011-12-23,2012-5-23,2012-4-23,2012-3-23,2012-2-23,深证综指,深证成分股指数,沪深300指数,上证综指,新华富时A50指数,印度孟买指数,标普港交所创业板指数,巴西圣保罗指数,罗素2000,法国CAC40指数,标普澳证200
20、,道琼斯工业指数,罗素3000,罗素1000,标普500指数,加拿大标普TS综合指数,纳斯达克指数,恒生指数,德国DAX30指数,A_H价差指数,富时100指数,恒生中国企业指数,墨西哥综合指数,俄罗斯交易系统标准指数,恒生中资企业指数,新加坡海峡时报指数,东证大市值股票,东证指数,东证中等市值股票,韩国KOSPI指数,东证小市值指数,日经225指数,台湾加权指数,深证综指,深证成分股指数,沪深300指数,上证综指,新华富时A50指数,印度孟买指数,标普港交所创业板指数,巴西圣保罗指数,罗素2000,法国CAC40指数,标普澳证200,道琼斯工业指数,罗素3000,罗素1000,标普500指数
21、,加拿大标普TS综合指数,纳斯达克指数,恒生指数,德国DAX30指数,A_H价差指数,富时100指数,恒生中国企业指数,墨西哥综合指数,俄罗斯交易系统标准指数,恒生中资企业指数,新加坡海峡时报指数,东证大市值股票,东证指数,东证中等市值股票,韩国KOSPI指数,东证小市值指数,日经225指数,台湾加权指数,2012-12-23,2012-11-23,2012-10-23,2013-1-23,2012-9-23,2012-8-23,2012-7-23,2012-6-23,2012-1-23,7,策略周刊2,6002,4002,2002,0001,800数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所
22、从投资机会的角度来看，一方面建议关注受益新型城镇化和通胀上行的大农业（种子、食品饮料、水利、农业机械）、银行、化工等板块；另一方面，建议关注新能源、新材料、生物医药等板块。5、国内外商品与资本市场估值表现图表 9:全球主要资本市场市场周、月涨跌幅（%）,5%,10%,4%,周涨跌幅,月涨跌幅,8%3%,2%1%,6%4%,0%2%-1%,-2%-3%,0%-2%,周涨跌幅数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 10：主要大宗商品价格变动（%）敬请阅读末页之重要声明,BDI航运指数,LME3月期铝（美元/吨）,LME3月期铅（美元/吨）,BDI航运指数,LME3月期铝（美元/吨）,LM
23、E3月期铅（美元/吨）,LME3月期锌（美元/吨）,LME3月期镍（美元/吨）,LME3月期铜（美元/吨）,LME3月期锡（美元/吨）,上海天胶（元/吨）,BDTI航运指数,上海期铜（元/吨）,郑糖主力期货（元/吨）,上海期铝（元/吨）,布伦特原油主力期货（美元/桶）,CRB商品价格指数,郑棉主力期货（元/吨）,现货黄金（美元/盎司）,纽约商品交易所黄金（美元/盎司）,纽约期货交易所原油期货（美元/桶）,纽约商品交易所白银（美元/盎司）,NYBOT糖期货（美分/磅）,NYBOT棉花期货（美分/磅）,LME3月期锌（美元/吨）,LME3月期镍（美元/吨）,LME3月期铜（美元/吨）,LME3月期
24、锡（美元/吨）,上海天胶（元/吨）,BDTI航运指数,上海期铜（元/吨）,郑糖主力期货（元/吨）,上海期铝（元/吨）,布伦特原油主力期货（美元/桶）,CRB商品价格指数,郑棉主力期货（元/吨）,现货黄金（美元/盎司）,纽约商品交易所黄金（美元/盎司）,纽约期货交易所原油期货（美元/桶）,纽约商品交易所白银（美元/盎司）,NYBOT糖期货（美分/磅）,NYBOT棉花期货（美分/磅）,8,策略周刊,10%,周涨跌,15%,1个月涨跌,5%5%-5%0%-15%,-5%,-25%数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 11：全球主要市场主要估值水平与周涨跌幅（%）,罗素2000日经225指
25、数深证综指韩国东证指数台湾加权指数纳斯达克指数巴西圣保罗指数欧洲斯托克600指数墨西哥综合指数标普澳证200印度孟买指数深证成分股指数罗素3000富时100指数加拿大标普TS综合指数罗素1000德国DAX30指数标普500指数恒生中资企业指数道琼斯工业指数沪深300指数法国CAC40指数上证综指新加坡海峡时报指数恒生指数恒生中国企业指数新华富时A50指数俄罗斯交易系统标准指数,5.3,9.99.2,20.719.319.218.416.816.216.115.715.615.415.014.713.813.212.812.812.612.212.0,27.326.726.326.224.723
26、.5,36.1,日经225指数深证综指韩国东证指数台湾加权指数纳斯达克指数巴西圣保罗指数欧洲斯托克600指数墨西哥综合指数标普澳证200印度孟买指数深证成分股指数罗素3000富时100指数加拿大标普TS综合指数罗素1000德国DAX30指数标普500指数恒生中资企业指数道琼斯工业指数沪深300指数法国CAC40指数上证综指新加坡海峡时报指数恒生指数恒生中国企业指数新华富时A50指数俄罗斯交易系统标准指数,-3.06%-1.37%-0.69%-0.11%-4.43%,0.30%2.73%1.17%1.20%1.35%1.15%0.41%1.09%1.51%1.69%0.98%0.45%1.25%
27、0.98%0.23%0.89%0.91%1.02%0.61%0.27%0.48%0.27%,0,5,10,15,20,25,30,35,40,-10%-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 12：中国 A 股分行业估值周水平与涨跌幅（%）敬请阅读末页之重要声明,-0.8%,-0.7%,电力,-0.9%,-1.1%,-1.0%,石化,-0.6%,9,策略周刊,生物制品医疗器械保险元器件中药酒店旅游有色造纸包装日用品化纤传媒计算机硬件证券综合化学药农业软件及服务医药流通供水供气电气设备化学原料药化工建材园区开发机械食品
28、商业纺织服装电力房地产开发贸易民航业航运业钢铁家电石油汽车及配件交通运输煤炭建筑业石化公路铁路运输银行,6.3,15.815.715.415.414.714.614.213.913.212.912.411.410.29.9,22.021.820.920.119.619.219.0,36.934.634.232.432.331.431.129.629.529.529.429.229.129.028.628.528.327.026.925.925.225.0,-4.8%-5.0%,生物制品医疗器械保险元器件中药酒店旅游-2.7%有色造纸包装日用品化纤传媒计算机硬件证券-1.6%综合化学药农业软件及
29、服务医药流通供水供气电气设备化学原料药化工-2.1%建材-2.4%园区开发机械食品-0.8%商业纺织服装-0.6%-3.4%房地产开发-2.5%贸易民航业-1.5%航运业-0.8%钢铁家电-1.6%石油汽车及配件交通运输-1.8%煤炭-3.4%建筑业-0.3%-1.9%公路铁路运输-1.3%银行,5.4%1.8%3.2%4.5%2.8%1.1%1.4%2.0%0.6%3.3%2.2%4.7%3.8%2.3%3.1%0.9%1.2%3.1%0.6%0.6%,0,10,20,30,40,50,-10%,-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomber
30、g；湘财证券研究所图表 13：美国标普 500 指数分行业估值水平,标准普尔500广告类综合化工半导体制造设备工业集团医疗服务包装食品复合公共事业休闲用品资产管理标普指数油气设备服务财产意外险大型综合超市科技咨询服务特殊消费者服务百货公司食品分销半导体公用电力消费电器公路运输铁路油气开采生产农产品出版印刷家用器具制药家用电器电子制造业医疗设备油气勘探家具零售航天国防系统软件投行与经纪煤及可用燃料黄金类汽车备件金属玻璃器皿电子元器件电脑硬件电脑内存附件消费者金融服务多行持股公司地区性银行基建农机汽车制造综合金属采矿综合油气其他金融服务银行啤酒类轮胎橡胶油气提炼销售统筹医疗电子办公设备办公用品人寿
31、健康保险教育服务电脑电器零售商业印刷,5.75.35.1,8.58.37.9,15.315.215.115.115.115.015.014.914.814.714.714.714.514.514.514.414.414.414.314.214.214.114.114.114.013.813.613.513.213.012.912.812.712.712.412.212.212.011.911.911.911.811.711.511.511.111.010.810.810.710.710.49.79.69.6,网上零售住宅房地产信托办公楼房地产信托特殊房地产信托多元房地产信托应用软件医疗保健技术
32、零售房地产信托铝产品纸张包装贸易批发油气储运人力资源与就业服务个人用品特种化工分布支持服务网上软件服务鞋类公用燃气葡萄酒及含酒精饮料数据处理家居装修零售保健医院生物科技酒店业保健用品餐饮业广播电视房地产家具博彩业生命科学工具家庭用品服饰类服装零售医疗保健摩托车制造工业用气软饮料纸制品工程建设环境及设施服务航运物流专卖店有线与卫星电视保险经纪汽车零售特别金融服务零售药业航空类钢铁抵押贷款研究与咨询分销商烟草通信设备电影娱乐超级零售中心综合电信电器元件设备化肥农药电子仪器设备食品零售工业机械,27.025.724.424.224.123.523.522.722.322.222.021.721.52
33、1.321.121.020.520.020.020.019.919.419.118.818.718.618.418.318.218.218.218.118.118.017.717.717.317.317.217.217.117.116.716.516.416.416.316.316.316.116.016.015.915.715.6,36.836.735.5,39.9,42.9,47.0,54.753.0,0,6,12,18,10,15,20,25,30,35,40,45,50,55,60,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明,0.0,0.0,10,策略周刊图表
34、14：欧洲标普 500 指数分行业估值,电信设备钢铁银行与金电信服务计算机硬造纸与林木建材能源日用品电子烟草旅游水供应通讯服务化工食品制造传媒装饰家居计算机服务饮料制造健康服务零售房地产标普欧洲运输建筑工程机械制药制造业综合投资服务食品零售金属与采矿电气设备保险汽车天然气汽车零配件,11.210.09.78.8,15.715.114.914.914.313.1,23.122.321.921.421.021.020.820.019.919.819.719.719.319.018.918.718.517.817.717.5,电信设备钢铁银行与金融服务电信服务计算机硬件与软件造纸与林木建材能源日用品
35、电子烟草旅游水供应通讯服务化工食品制造传媒装饰家居计算机服务饮料制造健康服务零售房地产标普欧洲500运输建筑工程机械制药制造业综合投资服务食品零售金属与采矿电气设备保险汽车天然气汽车零配件,-1.15%-2.41%-1.29%-0.19%-3.89%-0.86%-0.58%,0.00%0.00%3.99%2.90%0.30%0.03%3.32%3.88%2.14%1.97%1.39%2.06%2.64%2.48%5.01%3.47%2.25%0.81%2.83%0.85%0.15%1.30%1.27%1.69%0.43%3.27%2.42%1.44%2.09%0.63%0.27%,0,5,10
36、,15,20,25,-10%-8%-6%-4%-2%0%,2%,4%,6%,8%10%12%14%16%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 15：日本东证指数分行业估值与涨跌幅（%）,金属制品航运钢铁保险电力设备原油与煤炭生产印刷玻璃房地产建筑纺织东证指数精密仪器制药渔业化工有色金属机械食品服务业运输设备路上运输仓储与港口运输零售信息与通信橡胶制品银行采掘批发航空,0.00.00.00.00.0,5.8,26.926.225.624.022.521.520.920.318.518.317.116.215.914.312.212.110.28.57.7,29.6,37.3,39.
37、8,金属制品航运钢铁保险电力设备原油与煤炭生产印刷玻璃房地产建筑纺织东证指数精密仪器制药渔业化工有色金属机械食品服务业运输设备路上运输仓储与港口运输零售信息与通信橡胶制品银行采掘批发航空,-1.37%-2.45%-3.83%-3.72%-2.34%-4.38%-1.04%-2.22%-0.02%-0.69%-0.99%-1.03%-1.20%-0.92%-1.89%-1.30%-0.88%-0.24%,0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%1.99%1.28%0.08%1.15%0.67%0.71%0.35%,0,10,20,30,40,50,-10%,-8%,-6%,-4%,-2
38、%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所6、流动性与资金价格跟踪图表 16：票据发行与二级市场利率走势（%）敬请阅读末页之重要声明,2013-02-08,2013-02-11,2012-12-11,2013-02-11,2013-01-25,2013-01-11,2012-12-11,2012-12-28,2012-10-11,2012-10-11,2012-12-14,2012-08-11,2012-06-11,2012-04-11,2012-02-11,2011-12-11,2011-10-11,2012-11-30,2012-11-16,20
39、12-08-11,2012-06-11,2012-11-02,2012-10-19,2012-10-05,2012-09-21,2012-09-07,2012-04-11,2012-02-11,2011-12-11,2012-08-24,2011-10-11,2012-08-10,2012-07-27,2012-07-13,2011-08-11,2011-06-11,2011-04-11,2011-08-11,2011-04-11,2011-12-23,2011-12-09,2012-06-29,2011-06-11,2013-02-11,2012-12-11,2013-02-11,2011-
40、11-25,2012-12-11,2011-11-11,2011-10-28,2011-10-14,2012-10-11,2012-10-11,2012-08-11,2012-06-11,2012-08-11,2011-09-30,2012-06-11,2011-09-16,2011-09-02,2011-08-19,2012-04-11,2012-02-11,2011-08-05,2011-07-22,2011-07-08,2011-06-24,2011-06-10,2012-04-11,2012-02-11,2011-12-11,2011-10-11,2011-12-11,2011-10-
41、11,2011-08-11,2011-06-11,2011-05-27,2011-08-11,2011-06-11,2011-04-11,2011-04-11,12,12,12,12,11,策略周刊,4.03.53.02.5,3个月期央行票据,1年期票据,3.53.02.52.0,3个月期票据二级市场收益率1年期票据二级市场收益率,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 17：四大地区票据直贴利率走势（%）,1410864214108642,6个月:长三角(中国)6个月:环渤海(中国),1410864214108642,6个月:珠三角(中国)6个月:中西部(中国),数据来源：CEIC；湘财证券
42、研究所图表 18：shibor 利率（%）敬请阅读末页之重要声明,2013-02-16,(SHIBOR):1,2013-02-02,2013-01-19,(SHIBOR):9,2013-01-05,2012-12-22,(SHIBOR):6,2012-12-08,2012-11-24,(SHIBOR):3,2012-11-10,(SHIBOR):1,2012-10-27,2012-10-13,(SHIBOR):2,2012-09-29,2012-09-15,2012-09-01,(SHIBOR):1,2012-08-18,2012-07-21,2012-07-07,2012-06-23,201
43、3-02-17,2013-01-17,2012-06-09,2012-05-26,2012-05-12,2012-12-17,2012-11-17,2012-10-17,2012-09-17,2012-08-17,2012-07-17,2012-04-28,(SHIBOR):1,2012-08-04,2012-06-17,2012-05-17,2012-04-17,2012-03-17,2012-02-17,2012-01-17,5,4,3,2,6,5,12,策略周刊,109876,(SHIBOR):1天(SHIBOR):2周,(SHIBOR):1周(SHIBOR):1个月,0.0000-0.
44、2000-0.4000-0.6000-0.8000-1.0000,-0.7674,-0.5215,-0.0069,-0.0003,0.0000,0.0000,1,-1.2000-1.4000-1.6000-1.8000-2.0000,-1.7300,-1.3540,天,周,周,个月,个月,个月,个月,年,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 19：上周质押回购利率（%）银行间回购定盘利率:隔夜(中国)银行间回购定盘利率:7天(中国)银行间回购定盘利率:14天(中国)43210数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 20：上周新增证券开户数（万户）敬请阅读末页之重要声明,2013-02-02,
45、2012-12-02,2012-10-02,2012-08-02,2012-06-02,2012-04-02,2012-02-02,10-19-2012,8-19-2012,6-19-2012,4-19-2012,2-19-2012,12-19-2012,2011-10-02,2011-08-02,12-19-2011,10-19-2011,8-19-2011,2011-06-02,6-19-2011,4-19-2011,2-19-2011,12-19-2010,10-19-2010,8-19-2010,2011-12-02,6-19-2010,4-19-2010,2-19-2010,12-1
46、9-2009,10-19-2009,8-19-2009,6-19-2009,70,13,策略周刊,806050403020100,投资者帐户数:新开:股票(中国),60%50%40%30%20%10%0%,本周A股参与交易账户,12-31-2008,12-31-2009,12-31-2010,12-31-2011,12-31-2012,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 21：美元兑人民币汇率6.5200,6.4800,即期汇率询价:卖报价:美元(中,6.44006.40006.36006.32006.28006.24006.2000数据来源：CEIC；湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明
47、,分析师声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。,湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）,买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；,中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；卖出：未来 6-12 个月的投资
48、收益率落后市场基准指数 15%以上。,重要声明,本研究报告仅供湘财证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。,本报告由湘财证券有限责任公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。,在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。,在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。,本报告版权仅为湘财证券有限责任公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。,如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。,
