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1、2009年中央经济工作会议解读：我国宏观经济形势分析与展望,祝宝良 国家信息中心预测部副主任二00九年十二月,一、当前社会关注的几个问题二、经济回升向好趋势明显三、国内经济发展面临的问题和风险四、我国经济发展面临的国际环境 好于2009年五、宏观调控政策和任务六、2010年经济展望,提 纲,一、当前社会关注的几个问题,1、扩大内需的一揽子计划的效果如何，怎样评价 2、2010年经济发展环境好于2009年，宏观经济调控四大目标中经济增长是不是首要任务3、转变发展方式和结构调整摆在什么位置，如何调整4、财政政策和地方融资平台带来的国进民推、重复建设、财政的承受能力问题5、货币政策怎样调整,是否关注
2、资产价格和通货膨胀预期6、外需在保增长中的作用:脱钩理论,二、经济回升向好趋势明显,1、经济刺激政策宽松货币政策宽松（货币政策宽松力度超预期）1-10月，人民币各项贷款增加8.92万亿元，同比多增5.26万亿元，中长期贷款增加5.88万亿。货币快速增长。10月末，广义货币增长29.4%，增幅比上年末高11.6个百分点，比上月末高0.1个百分点；狭义货币增长32.0%，增幅比上年末高22.9个百分点，比上月末高2.5个百分点；财政支出增长较快。1-10月增长23%，高于预算增长22%的幅度。全国财政收入58364亿元，增长7.5%。,2、经济同比和环比增速快速反弹GDP一季度6.1%，二季度7.
3、9%，三季度8.9%，前三季度为7.7%。一季度环比增长速度1.2%，低于我国的衰退增速值1.7%。二季度环比3.9%，三季度环比增长2.1%（环比增长1.7%，相当于折年率增长7%，7%是现阶段我国经济衰退的标准）工业回升。1-11月工业增长10.3%。一季度为5.1%，二季度为9.1%，三季度为12.4%，10月为16.1%，11月为19.2%。,3、内需增长较快投资明显反弹。（以地方政府投融资平台支撑的国有投资超预期）1-11月投资增长32.1%，同期加快5.9个点。一季度为28.8%，二季度为35.7%，三季度为33.2%。国有及国有控股增长37.8%，占投资的比重为43.6%，同比提
4、高1.7点。1-11月房地产投资增长17.8%，其中一季度为4.1%，二季度为13.1%，三季度为30.5%，10月为28.4%。大规模库存调整基本结束。1-8月份，产成品资金占用同比减少4800亿元。,消费需求稳定增长(汽车和房地产消费超预期)。1-11月社会消费品零售额增长15.3%，实际增长17%，同比加快3.7个点。是1985年以来最高增速。1-11月，我国汽车产销分别为1226万辆和1223万辆，分别增长41.6%和42.4%。其中11月份分别增长104%和96%。（汽车进入三线城市、政策效应）1-11月，全国商品房销售面积7.5亿平米，同比增长53%。刚性需求、投资和投机性需求、政
5、策效应、价格上涨预期）,4、结构调整取得进展投资结构改善。有利于刺激消费持续增长的基础设施、民生工程得到加强。铁路、公路、城市交通、环境和公共设施、卫生和社会福利、文化教育等投资。三次产业结构和工业结构改善。医药、通讯等高技术增长较快。区域协调性增强。工业和投资西部快于中部、中部快于东部居民收入快于经济增长。1-9月份，城镇居民可支配收入增长实际增长11.2%。农民现金收入实际增长8.1%。,5、物价下降势头得到遏制 7月份，居民消费价格环比止跌趋稳，8月份，居民消费价格环比上涨了0.5%，9月上涨0.4%，10月下降0.1%，11月上升0.3%。11月居民同比价格止跌回升，当月同比上升0.6
6、%。工业品出厂价格环比已连续7个月环比上涨，9月环比上涨0.6%，10月份为0.1%。6、就业好于预期,规模以上工业增加值（%）,居民消费价格指数（%）,图：2009年物价翘尾巴（%）,7、经济景气稳步回升 领先工业增长约6个月的经济先行指数在2008年11月份触底，此后连续10个月稳步回升，表明在未来6个月内，工业生产会继续回升。工业企业信心的全国制造业采购经理指数持续回升，连续7个月位于临界点50%以上，表明未来3-6月制造业将持续增长。,我国宏观经济先行指数与一致指数走势图,三、国内经济发展面临的问题和风险,1、经济增长主要依赖政策拉动，支撑经济增长的内生动力不强（不稳定、不巩固、不平衡
7、）增长靠投资、投资靠政府。国进民退和国有资本与民争利一季度经济增长6.1%中，消费拉动4.3个百分点，固定资产形成拉动约6个百分点，库存下拉约4个百分点，净出口下拉0.2个百分点。上半年经济增长7.1%中，消费拉动3.8个百分点，资产形成拉动6.2个百分点，净出口下拉2.9个百分点前三季度经济增长7.7%中，消费拉动4个百分点，固定资产投资拉动9个百分点，库存下拉1.7个点，出口下拉3.6个点。,社会投资受市场信心、利润减慢、国外需求、融资约束、市场准入限制等影响。消费增长主要靠政策引导和鼓励外需短期内难以恢复到2008年危机前水平。（世界经济衰退程度和出口下降幅度超过预期）,2、产能过剩问题
8、突出外需行业产能过剩问题难以解决。2009年以来，中国出口呈现急剧下滑趋势。出口下降。1-10月，出口下降20.5%；进口下降19%。累计贸易顺差1592亿美元，同比减少27.2%。出口已经连续12个月下降。钢铁、有色、建材（水泥、玻璃）、化工（煤化工）等传统行业产能已经过剩，但在建和新建项目仍有加大的规模。部分新兴行业也显露产能过剩迹象。(如多晶硅、风电设备等）,3、地方政府投融资平台贷款潜藏系统性金融风险和财政风险 地方政府出于融资和保障基础设施项目资金供给而建立了各种政府投融资平台，作为承贷主体统一向银行贷款，或发行企业债券、中期票据等，然后再将贷款转贷给企业或项目 债务信贷化（证券化）
9、地方财力不足,4、通货膨胀预期显现，货币政策应对难度加大资产价格上涨CPI和PPI年底转为正增长5、就业压力较大,图：2010年物价翘尾影响（%）,四、我国经济发展面临的国际环境好于2009年,1、国际经济环境好转，世界经济出现恢复性增长 金融体系出现趋稳迹象:美联储的压力测试 货币市场流动性改善（三个月libor与隔夜指数调期ols利息差减小）全球股市上扬大宗初级产品价格回升,世界经济衰退见底美国折年率2008年第四季度-5.4%，今年一、二季度分别为-6.4%和-1%。三季度增长3.5%。日本第四季度、今年一、二季度环比分别为-3.5%、-3.1%和0.9%。欧元区第四季度、今年一、二季度
10、环比为-1.8%、-2.5%和-0.1%。三季度为0.2%。房地产、汽车市场向好。制造业经理指数、消费信心指数、先行指数已从1、2月份开始回升。日本、欧盟从3月份回升,世界经济难以迅速复苏，萧条会持续到2011年左右全球金融体系尚未稳固。迪拜主权债务风险、惜贷现象严重。全球产能过剩。美国设备利用率65%，欧盟在60%左右 美国的消费模式处于调整之中，居民储蓄率从2008年零上升到7%。就业形势仍在恶化。美失业率10月达10.2%，是26年来最高。欧洲9月份为9.7%，1999年来最高。世界各国大规模救市政策造成了通胀预期，长期利率上升。,可持续的投资流域没有出现美国等经济依赖出口和政府支出。出
11、口市场在中国、印度、巴西等新兴市场。美国等发达国家经济不是V型而是U或L。世界经济2009年为-1.1%，2010为3.1%。,2、世界需要关注的几个问题大宗商品价格和通胀预期问题。石油价格会稳定在80美元左右？预期具有自我实现的特征汇率问题。美国国债规模、贸易赤字。国际资本流动风险政策退出问题。怎么退、谁先退、何时退全球经济再平衡问题（后危机时代开始）。贸易保护主义。2010年，世界贸易量增长3-5%左右气候问题。碳关税,世界及主要经济体经济增长的预测（%）,3、IMF对世界经济危机研究过去50年，23个国家65次危机包括财政紧缩危机、货币紧缩危机、石油冲击、外需冲击、金融危机财政紧缩危机、
12、货币紧缩危机、石油冲击、外需冲击持续4个季度，影响GDP下降1-4个百分点。金融危机持续6-7个季度，影响GDP下降3-5个百分点。,4、基本结论和判断世界经济复苏是一个长期、曲折的过程发达国家出现通货膨胀的可能性相对较小美国的货币政策今年甚至明年上半年不会改变。财政赤字今年达到GDP的12-13%。日本、欧盟的货币政策也不会改变我国难以改变货币政策。（美国等中心国利率调整是国际资本市场波动的关键，套利交易）,五、宏观调控政策和任务,1、2010年经济工作的总体要求 保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性。“五
13、个更加”。更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整，更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力，更加注重改善民生、保持社会和谐稳定，更加注重统筹国内国际两个大局。实现经济平稳较快发展要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，巩固和增强经济回升向好势头。,2、提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展 积极财政政策加大对民生领域和社会事业支持保障力度，增加对“三农”、科技、教育、卫生、文化、社会保障、保障性住房、节能环保等方面和中小企业、居民消费、欠发达地区支持力度，支持重点领域改革。保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制
14、新上项目。,适度宽松货币政策货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性，把握好货币信贷增长速度。加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资防范金融风险,3、促进内需和外需协调发展 扩大消费增强居民特别是低收入群众消费能力。保持政策连续性，进一步做好家电、汽车摩托车下乡工作，继续实施家电和汽车以旧换新政策，增加农机购置补贴。适应群众生活多样性、个性化的需要，引导消费结构升级改善消费环境，增加消费信贷。,优化投资结构
15、政府投资中严格控制新上项目。拓展民间投资渠道。吸收民间投资参与政府融资平台。加快股权投资（产业基金），创业板市场完善，放宽民间资本进入垄断行业通过土地、环保、信贷、质量等管理投资。增加普通商品住房供给，支持居民自住和改善性购房需求，加大农村危房改造支持力度，限制投机性需求。,4、统筹城乡协调发展积极稳妥推进城镇化。重点放在加强中小城市和小城镇发展上。解决符合条件的农业转移人口逐步在城镇就业和落户作为推进城镇化的重要任务，放宽中小城市和城镇户籍限制。完善强农惠农政策，增加涉农补贴规模 加强农业农村基础设施建设加强农村公共服务能力建设 推动农村改革创新,5、其他经济结构调整产业结构。发展战略性新兴
16、产业，推进产业结构调整。研究提出培育我国战略性新兴产业的总体思路，强化政策支持，加大财政投入，培育新的经济增长点。落实重点产业调整振兴规划，大力推进技术改造，加快传统产业优化升级。要素投入结构。推进节能减排，要强化节能减排目标责任制，加强节能减排重点工程建设，坚决管住产能过剩行业新上项目，开展低碳经济试点。落实国家重大科技专项。,区域结构。推进基本公共服务均等化，引导产业有序转移，促进区域协调发展。积极扶持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区加快发展。所有制结构。国有企业特别是中央企业从竞争流域推出。从税收、担保、风险基金等方面鼓励中小企业发展。,6、深化经济体制改革，推动有利于内需特别是消
17、费增长的改革和有利于结构调整的改革进一步推动政府职能转变，建设服务型政府。要深化行政审批制度改革，减少和规范行政审批；深化资源价格和财税体制改革，完善财政转移支付制度，扎实推进综合配套改革试验。深化金融体制改革，增强金融对经济服务功能。要加强金融监管机制建设，改善境外投资外汇管理和服务，继续推进跨境贸易人民币结算试点。,优化所有制结构，完善市场竞争机制。要推进国有经济战略性调整，深化国有企业改革，推进垄断性行业体制改革。要增强非公有制经济和小企业参与市场竞争、增加就业、发展经济的活力和竞争力，放宽市场准入，保护民间投资合法权益。鼓励民间资本进入石油、铁路、电力、电信、市政公用设施等重要领域，带
18、动社会投资。,尚未开放管制的行业的情况,7、保障和改善民生 扩大就业。促进劳动密集型企业、中小企业、民营经济、各种服务业加快发展，鼓励和支持劳动者自主创业和自谋职业，鼓励高校毕业生到城乡基层、中西部地区、中小企业就业和自主创业；加强农民工职业技能培训，鼓励就地就近就业和返乡创业。加强职业技能培训和公共就业服务，加强对就业困难人员和零就业家庭的就业援助，鼓励有实力的大企业创造更多智力密集型就业机会。完善社会保障体系。加大对低收入群众的帮扶救助力度，提高城乡低保标准，提高企业退休人员基本养老金和部分优抚对象待遇水平，抓紧制订实施全国统一的社会保险关系转移接续办法，做好新型农村社会养老保险试点的各项
19、工作。,落实医药卫生体制改革近期重点实施方案。优先发展教育，改善教育办学条件。提高教育现代化水平，健全教育投入保障机制，促进城乡、区域教育均衡发展，提高教育质量，解决好困难家庭子女上学问题。大力发展文化事业和文化产业,六、2010年经济展望,1、经济长期向好趋势未变潜在经济增长能力较高潜在经济增长速度=3.83%+0.381*资本增长速度+0.612*劳动力增长速度2003-2008年，资本存量增长速度由1978-2002年的11.5%提高到13%，潜在经济增长速度由9.5%提高10%左右。国内需求潜力巨大。市场化、工业化、城镇化、国际化趋势未变。住房、汽车等快速发展的消费结构升级趋势未变，教
20、育、医疗、文化、旅游需求增加。金融体系和财政状况相对健康，政府宏观调控能力提高。,2、本轮经济调整期会拉长（经济周期四个阶段：衰退、紧缩、复苏、扩张）我国4年左右的基钦库存调整周期（调整期半年）和9年左右的朱格拉设备投资调整周期（调整期6-18个月）经济增长从季度看走W型，年度看走L型。1989年经济下滑调整期两年（1989-1990，分别4.1%和3.8%）1998年经济调整期约四年（98-2001，分别为7.8%、7.6%、8.4%和8.3%）。我国经济率先企稳，由企业投资和居民消费推动的内生性复苏还需要世界经济复苏的带动。,3、2010年经济审慎乐观 固定资产投资增速略有回落，但仍有后劲
21、2009-2010年两年内，中央扩大投资4万亿在2010年持续显现。目前施工和新开工项目较多，计划投资额较大。新开工项目计划总投资同比增长82%。到位资金充裕，超过投资完成额约2万亿。房地产投资有可能替代政府投资成为经济增长的重要力量。促进民间资本投资的政策与规划的已经出台。面对地方政府投融资平台贷款的风险和资产价格上升，新增信贷规模不可能再现今年的水平产能过剩、重复建设、国进民退等问题抑制投资2010年全社会固定资产投资名义增长30%左右,社会消费品零售额保持平稳增长收入水平持续增长为扩大消费增强了后劲医改新方案、农村养老保险全覆盖等社会保障制度建设城乡居民储蓄存款已高达25万亿元，人均约2
22、万元。股市活跃和房地产价格回升也带来一定的财富效应汽车消费由大城市向中小城市梯度扩散的态势没有改变，城市化率提高和通胀预期还会刺激住房需求住、行等消费热点增速已经相当高2010年实现社会消费品零售额同比增长18%，实际增长15%左右，略低于上年水平。,外贸出口有望小幅增长 世界经济向好。我国出口量对世界经济总量弹性为5.3。出口信用保险、出口税收、贸易融资、加工贸易、清理不合理收费等方面出台了大量外贸扶植政策发达国家消费模式出现转变，居民的储蓄率回升贸易保护主义进一步加剧2010年我国出口将增长6%左右，进口增长8%左右；有望实现外贸顺差1600亿美元。,价格水平将温和回升国内经济增速仍在潜在
23、增长率下限附近波动，总需求仍显不足，部分行业严重产能过剩，物价水平难以大幅回升 国际市场初级产品价格高位运行带来的输入型通胀 调整水价、油价等公共产品价格和资源价格2010年CPI翘尾因素为0.7%左右，PPI翘尾因素为3.6%2010年CPI增长2.5%左右；PPI增长5%左右,经济增长预测2009年四季度为10%左右，全年8.5%左右。其中：固定资产形成贡献：9.0个百分点 库存贡献：-1.5个百分点 消费贡献：4.2个百分点 净出口贡献：-3.2个百分点 2010年为8.5%左右，呈现前高后低态势。固定资产形成贡献：5.0个百分点 库存贡献：0.5个百分点 消费贡献：4.0个百分点 净出口贡献：-1.0个百分点,谢谢！,
