《美国宏观经济观察：个人消费开支低迷下调四季度GDP增速至0.8%1203.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《美国宏观经济观察：个人消费开支低迷下调四季度GDP增速至0.8%1203.ppt（11页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,DP,DP,率至,乔尔普拉 博士,jprakken,.c,cn,略合合作伙伴，专注于美国国宏观经济济、政策和金和金融市场研研究，其客,会，,，是联邦公开,公开市场操作,作委员会中,中一位极具影,具影响力的成,成员，因对,罗伦斯,克里斯,IB,全球,美国宏宏观经经济观观察,莫尼尼塔全球宏观观研究云平平台,个 人 消费开 支 低迷，下 调四 季度GD 增速至 0.8%核心心提示上周周公布的数据据个人收入入与支出数数据低于预期期，同时三三季度库存投资被上行修修正使得去库库存周期进进一步延长，所以我们们下行修正四四季度 GD 增速预测值值至 0.8%。上周主要要经济数据据包括：耐耐用品订单、全美房价
2、价指数、Conference Board 消费者信信心指数、新屋销售售、首次申领领失业金人人数、三季度 GDP 增速修修正值、待成成交房屋指指数、个人收收入与消费费支出、区域 PMI。报告告摘要新公布的三三季度 GDP 增速二次次修正值大幅幅上升至 2.7%，略低低于我们的预期，其中中高于预期期的库存投资资将拖累四四季度经济增增速。10 月耐用用品订单与出出货量数据据高于我们的的预期，因因此四季度度装备和软件业支出将将好于我们们之前的预测测，因此我我们上行修正正四季度 GDP 增速0.1%。10 月 名 义 个人 消 费 支出 增 长 停滞，实 际 个 人 消 费支 出 下降0.3%，均低低于
3、我们的的预期，因此此我们下调调四季度 GDP 增速预预测值 0.3个百分点。我们维持联联邦公开市市场委员会保保持接近零零的基准利率 2015 年中以及延长 QE3 至 2013 年秋季的预测测，对于房房屋抵押债券券及长端国国债的购买,2012 年 12 月 3 日星期期一专家视点罗伦斯迈迈尔博士,总量将接近 9000 亿美美元。Maccroeconomic Advisers（MA）是美美国著名经经济研究公司司，也是莫莫尼塔的战客户群涵盖 全球球各国主要要央行、政府府机构、国国际组织、对对冲基金、投资银行行、资产管 克里斯瓦瓦维瑞斯理公公司和非金融金融蓝筹企业业。MA 成立于 1982 年，创始
4、始人包括罗伦 迈尔（Laaurence Meeyer）博士士，乔尔普拉肯（Joel Prakken）博士和克里 瓦维瑞斯斯（Chris Varvares）。罗伦斯迈尔在 19966-2002 年间间任职于美美联储理事 马韬+86.21.3852.1020对美国政策 的独独立思考和直和直言不讳而而闻名。创立 MA 之前前，乔尔普拉肯任 BM 全球高级经经济学家，也也曾供职于于纽约联储储。克里斯瓦维瑞斯有 30 年的的经济研究和政政策分析经验经验，曾供职职于总统经济经济顾问委员员会和美国驻 OECD 代表团。,莫尼塔塔(上海)投资发发展有限公司全球宏观研究究云平台,1 球智慧中国国投资,本研究报报
5、告中所提供的的信息仅供参考。报告根据国际和和行业通行的准则则，以合法渠道道获得这些信息，尽可能保证可靠靠、准确和完整整，但并不保证报报告所述信息的准准确性和完整性性。本报告不能作作为投资研究决策策的依据，不能作作为道义的、责责任的和法律的依依据或者凭证，无无论是否已经明明示或者暗示。,美国宏观经济观察,美国经济最新评论：个人消费开支低迷，下调四季度 GDP增速至 0.8%,本周我们下调四季度 GDP 增速预测值 0.5 个百分点至 0.8%。三季度库存投资的上行修正意味着四季度库存投资会出现大幅下滑。此外，10 月个人收入和个人消费开支低于预期，但只是部分归结于飓风Sandy 的影响。基于节日
6、销售旺季表现的初步观察，我们预期 11 月消费会略有反弹。近期也有一些与装备商业开支有关的利好消息，这可能意味着装备和软件投资将好于近期公布数据，尤其是非国防剔除航空部分资本品订单和出货量方面。因此，我们上行修正四季度装备与软件投资增速预测值至 2.5%。,我们正在根据政府和共和党对待财政问题的公开表态来修正我们的预测模型，所以对 2013 年和 2014 年的展望尚在调整之中。假设财政悬崖妥协情况与我们近期报告中预测的路径相同，我们预计 2013 年上半年 GDP 增速会达到 2.5%，2013 年和 2014 年全年都会达到 3%。但是，财政问题仍然存在巨大的不确定性。如果财政问题全面爆发
7、的话，2013 年上半年 GDP 增速可能会出现零增长甚至负增长的情况。,本周彭博经济指标一致预期强于我们的预期值。因此，如果彭博经济指标一致预期是正确的话，我们将上调四季度 GDP 增速预测值 0.1 个百分点。,上周发布的经济数据好坏参半。疲软数据中 10 月个人收入增速持平而实际消费开支有所下降，这两个数据低于预期，所以我们下调四季度 GDP 增速预测值 0.3 个百分点。但是飓风之后的恢复和重建工作将会暂时推动消费支出和 GDP 增速，所以我们预计个人收入与消费开支的疲弱状况不会再次出现。美国经济分析局在第二次估算中上行修正三季度 GDP 增速，上行修正的幅度略低于预期。此外，库存投资
8、上行修正的幅度高于预期，但这意味着四季度库存投资会受到较大的拖累。上周其他公布的数据表明房屋价格持续复苏，消费者信心继续提升，失业金申领人数有所下降，核心资本品订单及出货量高于预期。新屋销售略低于我们的预期，但是最新的数据仍符合自 2011 年以来持续复苏的趋势。此外 10 月待成交房屋销售指数增幅超过 5%，这意味着成屋销售未来将显著增长。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司全球宏观研究云平台 22012 年 12 月 3 日,美国宏观经济观察,美国经济最新评论：个人消费开支低迷，下调四季度 GDP增速至 0.8%（续）,10 月总体与核心通胀保持稳定，我们预计该状况将继续。10 月个人消费开支
9、价格指数仅上升 0.1%，总体以及剔除食品、能源部分核心通胀同样上升 0.1%。核心个人消费开支价格指数同比增速为 1.6%，三个月累计增幅仅为 0.9%。最近几周汽油零售价格持续下降，维持走低趋势。,上周十年期国债收益率下降 8 个基点至 1.62%，主要受到好坏参半的经济数据、财政悬崖谈判的不确定性以及对 QE3 后续的博弈。标普500 指数全周上涨 0.5%。,我们维持联邦公开市场委员会保持接近零的基准利率至 2015 年中以及延长 QE3 至 2013 年秋季的预测。对于房屋抵押债券及长端国债的购买总量将接近 9000 亿美元。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司全球宏观研究云平台 320
10、12 年 12 月 3 日,美国宏观经济观察,上周美国经济数据点评,耐用品订单继 8 月（-13.1%）以及 9 月（9.2%）受民用飞机订单影响波动较大之后，10 月耐用品订单保持平稳（0.0%）。10 月剔除航空非国防资本品订单（核心订单）环比上升 1.7%，而核心出货量环比下降 0.4%，这两个数据都强于我们的预期，意味着四季度装备和软件商业支出将好于我们的预期。但是 9 月核心出货量被小幅下行修正，同时耐用品库存也被下修。10 月耐用品库存上升 0.4%，略低于我们的预期，同时也意味着我们将下行修正四季度实际库存投资 20 亿美元，抵消了我们对四季度装备与软件投资将近 3%带来的利好。
11、根据10 月耐用品订单数据，我们上行修正四季度 GDP 增速预测值 0.1 个百分点。,9 月全国范围房屋价格指数走势继续保持强劲。,9 月 S&P/Case-Shiller 全美房价指数上升 0.4%，比去年 12 月的指数高出 4.6%，9 月同比增速增加了 1 个百分点至 3.0%。9 月美国联邦住房金融局（FHFA）房屋购买价格指数上升0.2%，达到了自 2010 年 6 月以来的最高点，同时自去年 12 月累计上升 4.1%，房屋购买价格指数同比增速达到 4.5%。,先前公布的 9 月 CoreLogic 全美房价指数上升了 0.4%，达到自2010 年 6 月以来的最高值，比去年
12、12 月高了 5.4%。该值同比增速达到 5.0%。,11 月 Conference Board 消费者信心指数略有改善，延续自 9 月以来反弹的趋势。11 月中该指数上升 0.8%至 73.7，达到自 2008 年 2 月以来的最高水平。11 月现状指数下降 0.2%，但是消费者预期指数增加,1.3%。,10 月新屋销售下降 1000 套（0.3%）至 36.8 万套，近四个月第一次出现下降。自 2011 年 9 月以来新屋销售缓慢上升，但是仍处于一个绝对水平较低的状态。由于房屋建造还在持续恢复，所以新屋销售仍将持续增长。9 月新屋销售被下行修正 2 万套，10 月的销售速度低于预期，所以我
13、们将略微下调对四季度住宅投资预测值，但是对四季度GDP 增速的预测值影响不大。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司全球宏观研究云平台 42012 年 12 月 3 日,美国宏观经济观察,上周美国经济数据点评（续一）,11 月 24 日当周首次申领失业金人数下降 2.3 万人至 39.3 万人，这延续了前一周申领人数受飓风影响大幅反弹后出现下降的趋势。11 月10 日当周申领人数从 11 月 3 日当周的 36.1 万人上升至 45.1 万人，11月 17 日当周申领人数下降至 41.6 万人，之后 11 月 24 日当周下降至39.3 万人。11 月 17 日当周（最新的一次）纽约和费城地区申领人
14、数大幅下降，加州地区也如此。申领人数在飓风影响之后出现快速下降意味着飓风对就业的影响较为短暂。投保失业率稳定在 2.6%，同时接受州失业福利的人数下降 7 万人至 328.7 万人。接受联邦紧急失业补贴以及延长失业福利的人数下降 3.8 万人至 215.6 万人。,三季度 GDP 增速被大幅上行修正，但是上调的幅度低于我们的预期，更重要的是库存部分较高的权重意味着将对四季度库存投资增速造成较大的拖累。GDP 增速被上行修正至 2.7%，比我们的预测值2.9%低了 0.2 个百分点。所有主要的国内终端销售被下调，因此国内终端销售整体被下行修正 0.6 个百分点至 1.7%。但是库存投资被上行修正
15、 270 亿美元以及净出口被上行修正 110 亿美元。三季度期间，库存投资的增加带动 GDP 年化增速 0.8 个百分点。库存投资的上行修正幅度大致是我们基于商业库存最新和修正数据所作出预测值的 2 倍，所以将拖累四季度库存投资零点几个百分点。三季度收入方面，公司盈利到达 15%的年化增速，同时公司盈利占全国收入的比重上升至,14.3%，达到战后的最高水平。,10 月全美房地产经纪人协会公布待成交房屋指数上升 5.2%至 104.8点，剔除购房者税收减免时期的表现后达到近 5 年的最高值。待售房屋指数比一年前增长了 13.2%。近期待售房屋数据的上升意味着未来一段时间实际房屋销售将持续增长。,
16、莫尼塔(上海)投资发展有限公司全球宏观研究云平台 52012 年 12 月 3 日,美国宏观经济观察,上周美国经济数据点评（续二）,10 月个人收入（PI）以及个人消费开支（PCE）都低于预期，另外前值也被下行修正，这使我们下调四季度个人消费支出增速的预测值。10 月名义个人消费开支增长停滞，但是低于我们所预测的增长0.2%。10 月实际个人消费开支下降 0.3%，略低于我们下降 0.2%的预测值。10 月个人消费开支增速的疲弱可能受到了飓风 Sandy 一定程度的影响，因此我们预计 11 月该数据会有小幅反弹，11 月的反弹将被“黑色星期五”和“电子星期一”的良好表现所支撑。由于个人收入和消
17、费的较差数据，我们下调四季度个人消费支出增速预测值 0.5 个百分点至 1.1%，同时将削减四季度 GDP 增速预测值 0.3 个百分点。10 月个人消费开支价格指数上升 0.1%，其中总体以及核心价格指数增幅均为 0.1%。核心价格指数同比增速达到 1.6%，同时 10 月中 3 个月年化增速仅有 0.9%。,近几周区域 PMI 值表现各异，总体来讲周一公布的 11 月全国制造业PMI 将在 10 月数值 51.7 附近徘徊。部分地区 11 月制造业 PMI 值低于各自的荣枯线（根据调查统计方式不同，枯荣线为 0 或者 50），包括纽约州，费城，达拉斯，堪萨斯城联储地区。但是里士满联储区制造
18、业指数上升 16 点至 9 点，芝加哥 PMI 提高 0.5 点至 50.4 点。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司全球宏观研究云平台 62012 年 12 月 3 日,美国宏观经济观察,本周美国经济数据发布预测,一致指标预期由彭博社提供，参照时间为 2012 年 11 月 30 日美国东部时间下午 2 点。,根据彭博一致预期，11 月轻型汽车销售将达到年化 1480 万辆的水平，这比 10 月因为受到飓风影响而下降至 1420 万辆的年化水平有所提高。我们的轻型汽车销售预测值为 1520 万辆。即使彭博一致预测是正确的，我们对近期汽车产量以及 GDP 的预测不会受到彭博预期的影响。,根据彭博一
19、致预期，10 月名义建筑开支将上升 0.4%，这将延续去年年初以来上升的趋势。我们的预测稍微弱些，部分反映了之前公布的单户型在建房屋价格指数下降 0.3%的数据。如果彭博一致预期的预测值是正确的话，我们将上调四季度建筑支出预测值 20 亿美元，相当于 0.1 个百分点的 GDP 年化增速。,根据彭博一致预期，11 月全国制造业 PMI 将在 10 月 51.7 点的基础上下滑零点几个百分点至 51.3 点。PMI 值仍将保持在制造业活动扩张（50 点以上）的水平。,根据彭博一致预期，10 月制造业订单将保持不变。已经公布的耐用品订单保持不变，所以也意味着彭博一致预期认为非耐久品订单也会保持不变
20、。彭博一致预期显示订单增速维持较为平稳的水平。,根据彭博一致预期，11 月非农就业人数增长 9.4 万人，同时失业率将保持在 7.9%。对就业人数增加预测从过去四个月平均每月增加 17.3万人的水平大幅下降，主要还是因为飓风 Sandy 的影响。彭博一致预期还预计私人就业人数将增加 10.1 万人，但是每周平均工作时间将保持在 34.4 小时。后面两个预测意味着 11 月每周总和工时指数将上升,0.1%，同时对该数据在四季度保持 1.3%的年化增速。最后，彭博一,致预期认为 11 月平均每小时收入将提高 0.2%，四季度该数据将提高,1.4%的年化增速。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司全球宏观
21、研究云平台 72012 年 12 月 3 日,美国宏观经济观察,本周美国经济数据发布预测（续）,根据彭博一致预期，12 月初密歇根消费者信心指数将下滑零点几个百分点至 82.2 点（11 月为 82.7 点）。这将是消费者信心指数连续三个月高于 82.0 堤岸，甚至好于衰退前的水平。消费者的态度似乎没有受到“财政悬崖”问题的影响。,根据彭博一致预期，三季度非农商业领域生产率将达到年化增长率,2.6%的水平，单位劳动成本将年化下降 0.9%。综合考虑，这些预测,值意味着三季度单位时薪年化增速将达到 1.7%，相比 2011 年增加,3.2%。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司全球宏观研究云平台 8
22、2012 年 12 月 3 日,美国宏观经济观察上周美国经济数据发布一览,上周数据发布,时间,实际值,一致预期*,MA,GDP预测值*,20127 月,20128 月,20129 月,201210 月,平均,标准,值,差,MA 四季度 GDP 增速预测值耐用品订单（%变化）,11/26周二,1.31.4,新订单（%变化）剔除航空非国防资本品订,3.3-5.6,-13.10.3,9.2-0.4,0.01.7,-0.5,1.3,单（%变化）,新屋销售（千套）,周三,366,366,369,368,382,12,个人收入与开支,周五,1.1,名义个人收入（%变化）名义个人支出（%变化）实际个人支出（
23、%变化）个人消费开支核心价格指,0.10.30.30.1,0.10.30.00.0,0.40.80.40.1,0.0-0.2-0.30.1,0.20.10.2,0.10.20.1,数（%变化）,隐含细节,周五,0.8,*：一致指标预测由彭博社提供，时间为美国东部时间 2012 年 11 月 21 日上午 9 点*：显示 MA 对四季度 GDP 增速预测值的调整演化过程莫尼塔(上海)投资发展有限公司全球宏观研究云平台 92012 年 12 月 3 日,美国宏观经济观察本周美国经济数据发布预测,本周数据预测,时间,实际值/一致预期*,一致预期,MA,标准差,预测值,20128 月,20129 月,
24、201210 月,201211 月,轻型汽车销售（百万辆）建筑开支（%变化）全国制造业 PMI（绝对值）,周一周一周一,14.5-0.149.6,14.90.651.5,14.20.451.7,14.851.3,0.30.20.7,15.2-0.1,制造业出货量，库存与订单,周三,订单（%变化）库存（%变化）,-5.10.6,4.60.6,0.0,0.4,0.6,就业情况报告,周五,总体非农就业（增长）总体私人非农就业（增长）失业率（%）平均周工时（小时）平均时薪（%变化）,1921348.134.40.0,1481287.834.40.3,1711847.934.40.0,941017.90
25、.10.2,36350.134.40.1,72747.80.3,20129 月,201210 月,201211 月,201212 月,消费者信心指数（绝对值）,周五,78.3,82.6,82.7,82.2,0.8,生产率与开支,周三,20121Q,20122Q,20123Q,20133Q,单位小时薪酬,5.8,3.6,1.8,1.7*,0.7,（%变化，年化）,单位小时产出,-0.5,1.9,1.9,2.6,0.5,2.8,（%变化，年化）,单位劳动成本,6.4,1.7,-0.1,-0.9,0.5,-1.8,（%变化，年化）*：一致指标预测由彭博社提供，由粗体显示，参照时间为美国东部时间 20
26、12 年 11 月 30 日下午 2 点*：单位小时薪水增速的一致预期值是由单位小时产出与单位劳动力成本的预测值推导出的莫尼塔(上海)投资发展有限公司全球宏观研究云平台 102012 年 12 月 3 日,美国宏观经济观察近期报告,2012年11月29日2012年11月26日2012年11月19日2012年11月12日2012年11月12日2012年11月05日2012年10月31日2012年10月30日2012年10月29日2012年10月24日2012年10月22日2012年10月17日2012年10月15日2012年10月11日2012年10月11日2012年10月09日,专家视点：金融
27、市场尚未充分认识财政悬崖冲击专家视点：房地产市场独木难支，美国经济下行风险犹存专家视点：飓风影响出现，拖累工业产出专家视点：美国和欧洲近期政策点评专家视点：美国可能进入漫漫去库存阶段，下调四季度GDP增速至1.1%专家视点：上调三季度GDP预测值至2.5%政策观察：美国大选纠结的背后，是财政悬崖担忧的增加汇率研究：莫尼塔全球汇率研究:人民币将重返贬值通道专家视点：莫尼塔美国宏观经济观察:预测四季度GDP增速为1.5%专家视点：财政悬崖可能会拖累美国经济1.5个点专家视点：莫尼塔美国宏观经济观察：消费增长助推美国经济展望大幅改观国际宏观：欧洲衰退拖累美国复苏的传导路径分析专家视点：莫尼塔美国宏观
28、经济观察下调三季度GDP增速预测至1.6%国际宏观：金融市场对欧债反应强弱取决于经济周期政策观察：美联储或将利率政策与宏观指标挂钩专家视点：写在“财政悬崖”之前财政政策对美股影响的思考,免责声明本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。,上海地址:上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦39层邮编:200120电话:(8621)3852 1000传真:(8621)3852 1090,北京地址:北京市西城区西直门外大街1号新西环广场T1座11层邮编:100044电话:(8610)5979 9911传真:(8610)5979 2177,深圳地址:深圳市福田区中心四路一号嘉里建设广场2座15楼1501室邮编:518048电话:(86755)3304 3094传真:(86755)3304 3322,纽约地址:纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914 室邮编:10022电话:(001)212 809 8800传真:(001)212 809 8801,http:/Email:莫尼塔(上海)投资发展有限公司全球宏观研究云平台 112012 年 12 月 3 日,
