《2012年铜市场专题：美英三季度经济好于预期_下游产量回升铜价将反弹-2012-10-29.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2012年铜市场专题：美英三季度经济好于预期_下游产量回升铜价将反弹-2012-10-29.ppt（15页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、1,北京中期期货有限公司BEIJING CIFCO FUTURES CO.,LTD.,20 2012 年铜市场专题,2012 年 10 月 26 日北京中期期货研究院,期,期货分析师：,王骏,期货从业资格：F0243443期货投资咨询合格证：TZ004295,美英三季度经济好于预期下游产量回升铜价将反弹,Tel：Email：地址：,（010）8588 北京市朝阳区东三环北路 38 号,院 1 号楼泰康金融大厦 22 层近期相关研究报告：,1、欧债忧虑美企财报丌佳,全球铜价短,期大幅回调2、汽车产销回升发电下滑 9 月铜进口增加铜价震荡3、三大组织下调经济增速 国内政策利好难稳铜价,4、双节长假
2、外盘引导,扬,十月铜价先抑后,5、下游消费需求面待改善,国内外铜价,高位整理6、美 QE3 和日侵占钓鱼岛令铜价突破上涨北京中期期货 您保值增值的平台,2,北京中期期货有限公司BEIJING CIFCO FUTURES CO.,LTD.,20 2012 年铜市场专题,2012 年 10 月 26 日,美英三季度经济好于预期 下游产量回升铜价将反弹内容摘要：本周国内外铜价表现为单边下行走势，这是继上周伦铜跌破 8000 整数一线后的弱势延续。主要原因有三个方面：第一，欧盟领导人峰会的失望结果；第二，美国大公司三季度财报的差强人意；第三，LME 年会看空 2013 年铜价至 7000-8000 美
3、元。本周国际铜价或将在触及 7756 美元，沪铜主力 1302 合约最低探至 56670。本周沪铜将 9 月份 QE3 推出后跳空上涨时的缺口成功回补，即 56800-57500 区间缺口回补。本周美国公布经济数据均好于预期，美联储会议结果仍然维持宽松货币政策，英国第三季度经济增长好于预期，日本继续进行量化宽松政策，尤其是美国第三季度 GDP 增速好于预期。但是对于美国经济增长和美国消费支出增长可持续性的担忧抵消了利多对工业品期货价格的支撑。国内四大白色家电 9 月份总产量为 2623 万台，而 8 月份四大家电总产量为 2356 万吨，9 月份四大家电总产量同比增长 7.82%，环比增长 1
4、6.26%。四大家电产量的回升有助于有色金属原材料价格的企稳，9 月份我国发电设备产量 1364.8 万千瓦，同比下滑 14.2%，连续第 9 个月出现同比下滑；9 月份我国电力电缆产量同比增加 19.26%，连续 8 个月上涨，月均增速超 10%。总体上铜的下游消费回升为 10 月底 11 月初铜等有色金属期货价格反创造了条件。我们判断，下周铜等有色金属在调整到位后有一轮小幅反弹行情，伦铜下方支撑在 7780 点，沪铜主力 1302 合约下方支撑位在 56000 一线，操作上可逢低介入多单。北京中期期货 您保值增值的平台,3,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STU
5、DIES,铜专题,一、美英三季度经济好于预期美国商务部(DoC)周五(10 月 26 日)公布的数据显示，美国第三季度实际国内生产总值(GDP)初值年化季率取得反弹，个人消费支出，政府支出和本地居民固定资本投资抵消了贸易赤字、非居民固定资本投资以及私人行业库存对 GDP 的负面影响。数据显示，美国第三季度实际 GDP 初值年化季率上升 2.0%，至 136162 亿美元，好于增长 1.9%的预期，二季度实际 GDP 终值为 135485 亿美元，年化季率为上升 1.3%。GDP 平减指数增幅自 1.5%加快至 2.9%，预期为 2.0%。同时，第三季度最终销售初值年化季率上升 2.1%，预期上
6、升 1.5%，二季度终值为上升 1.7%。第三季度消费者支出年化季率上升 2.0%，预期为上升 1.5%；而 PCE 物价指数初值年化季率上升 1.8%，预期上升 1.7%，二季度终值上升 0.7%；而核心 PCE 物价指数初值年化季率上升 1.3%，符合预期，二季度终值为上升 1.7%。美国三季度 PCE 物价指数年化季率上升 1.8%，核心 PCE 物价指数年化季率上升 1.3%。英国国家统计局 25 日公布的数据显示，英国第三季度 GDP 初值季率上升 1.0%，远高于上升0.6%的预期，而年率为持平，预期为下降 0.5%。英国央行副行长毕恩称，英国经济已经走过了最糟时期，现在是时候帮助
7、人们建立一个更加乐观的前景。此外，美国 9 月耐用品订单数额 5 个月内第四度上升，且增幅超出市场预期，创下 2010 年 1 月以来最大月度增幅。美国 9 月耐用品订单月率上升 9.9%，至 2182 亿美元，增幅创 2010 年 1 月以来最大水平，预期为上升 7.1%，8 月月率自下降 13.2%修正为下降 13.1%。我们认为，美国三季度的 GDP 增长率明显高于二季度的水平，并略超出市场预期，美国经济的提速得益于近来美国个人消费开支突增抵消了企业投资下滑的影响，因为美国商业投资出现 1年多以来首次环比下跌。我们也看到，美国经济的增速仍不够强劲，不足以推动失业率明显下降，对即将迎来 1
8、1 月 6 日大选来说，如此的经济增长率只能提供一点宽慰，因为通常来看，美国经济需要连续几个季度的增长率超过 2.5%才可能显著压低失业率。美国自摆脱 2007-2009 年衰退以来，美国经济已遭遇一系列前进阻力，其中包括汽油价格上涨、欧洲债务危机以及近来各界对美国政府明年可能开始紧缩财政政策的担忧。近来美国消费者似乎摆脱了可能即将来临的政府开支削减和加税的影响，开始显著增加开支，大力购买了包括汽车、苹果公司 iPhone 5 在内的一系列产品。美国经济总量中，消费者开支占有约 70-90%的比重。今年三季度的消费者开支增长 2%，明显超过第二季度的 1.5%。北京中期期货 您保值增值的平台,
9、4,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,铜专题,我们认为，消费者开支的增长是在油价攀升条件下取得的，三季度个人消费开支(PCE)价格指数升 1.8%，明显超过二季度的 0.7%。但是，核心 PCE 价格指数仅增 1.3%，低于二季度的 1.7%，这意味着整体价格上涨的压力将是暂时的。如果美国自动开始加税和政府开支缩减，即所谓的“财政悬崖”。对财政悬崖的担心已开始冲击企业开支，三季度的企业开支环比下降了 1.3%，这是 2011 年第一季度以来的首次下滑。库存下滑拖累了三季度经济的增长，这主要与美国中西部的严重旱灾导致大批作物死亡有关，农业库存导致三季度
10、GDP 的增长率减少 0.42 个百分点。出口方面，第三季度因全球需求放缓，特别是欧洲和中国经济的走软导致美国三季度出口出现 2009 年一季度以来的首次下降，这进而导致贸易赤字压低了经济的增速。二、9 月份国内家电产量回升图 2-1：2000 年以来中国空调等四大家电月度产量情况数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理北京中期期货 您保值增值的平台,5,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,铜专题,图 2-2：2006 年以来中国空调等四大家电月度产量同比变化数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理图 2-3：2007 年以来中国
11、四大家电月总产量与沪铜价格、1#铜价对比数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理2012 年 9 月我国房间空气调节器产量 961.2 万台，较去年同期同比增长 13.7%，较上个月增长北京中期期货 您保值增值的平台,6,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,铜专题,26.7%；1-9 月我国房间空气调节器累计产量达 10710.9 万台，较去年同期累计增长 0.3%。2012 年9 月我国家用电冰箱产量是 740.3 万台，比去年同期同比增长 7.7%，比上个月的产量下降 4.5%；1-9 月我国家用电冰箱的累计产量是 6454.2 万台，较
12、去年同期累计同比下降 4.6%。2012 年 9 月我国冷柜产量是 180.3 万台，比去年同期增加了 27.9 万台，实现同比增长 10.8%，较上个月的产量增长 3.8%；1-9 月我国冷柜累计产量是 1422.1 万台，较去年同期累计同比增长 1.8%。2012 年 9 月我国家用洗衣机产量是 741.8 万台，比去年同期同比增长 25.4%，比上个月的产量增长 35%；1-9 月我国家用洗衣机的累计产量达 4879.2 万台，较去年同期累计同比增长 1.4%。从国内四大白色家电 9 月份产量数据来看，总产量为 2623 万台，而 8 月份四大家电总产量为2356 万吨。因此，9 月份四
13、大家电总产量同比增长 7.82%，环比增长 16.26%。我们认为，9 月份国内四大白色家电产量的回升有助于有色金属原材料价格的企稳，并为 10月底 11 月初铜等有色金属期货价格震荡上行提供基本面的利多。三、9 月电气设备产量升降参半图 3-1：2002 年以来发电设备产量与同比变化情况数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理北京中期期货 您保值增值的平台,7,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES图 3-2：2002 年以来变压器设备产量与同比变化情况数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理图 3-3：2002 年以来电力电缆产量
14、与同比变化情况数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理北京中期期货 您保值增值的平台,铜专题,8,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES图 3-4：2005 年以来通信及电子网络用电缆产量与同比变化情况数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理图 3-5：2005 年以来电站汽轮机产量与同比变化情况数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理北京中期期货 您保值增值的平台,铜专题,9,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES图 3-6：2005 年以来电站水轮机产量与同比变化情况数据来源：BLO
15、OMBERG、北京中期期货研究院整理图 3-7：2005 年以来汽轮发电机产量与同比变化情况数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理北京中期期货 您保值增值的平台,铜专题,10,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,铜专题,图 3-8：2007 年以来高压开关板产量与同比变化情况数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理根据国家统计局数据，9 月份我国发电设备产量 1364.8 万千瓦，同比下滑 14.2%，连续第 9 个月出现同比下滑；9 月份我国变压器产量 130111140.34 千伏安，同比下降 7.65%；9 月份我国电力电
16、缆产量 3642530.35 千米，同比增加 19.26%，连续 8 个月上涨，月均增速超 10%；9 月份我国通信及电子网络用电缆产量 3816013.72 千米，同比回落 12.6104%，连续 6 个月回落，但回落速度减缓；9 月份我国电站用汽轮机产量 6831904 千瓦，同比下降 16.67%，产量一直处于较低水平；9 月份我国电站水轮机产量 595588 千瓦，同比增长 21.89%，年初至今增长势头良好；9 月份我国水轮发电机组产量 3046900 千瓦，同比增长 22.12%，今年波动较大。产量增减不定；9 月份我国汽轮发电机产量 7924606 千瓦，同比下滑 24.57%，
17、减产势头不见好转；9 月份我国高压开关板产量150064.74 面，同比增长 4.53%，保持低速增长；9 月份我国低压开关板产量 2894903 面，同比下降 3.12%。9 月份，全社会用电量 4051 亿千瓦时，同比增长 2.9%。这创下了自 2009 年 7 月有统计以来最低增速，并连续 7 个月同比增速不足 10%，其中工业用电量同比增 0.9%，创 8 个月最低增速，重工业用电在 9 月更是出现罕见的下滑，下降 0.1%。北京中期期货 您保值增值的平台,11,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,铜专题,社会用电量增速跌至低点以及电企煤炭库存积
18、压均表明，我国用电需求并不在旺盛期。由于用电量增速最高的居民用电占总比例不到 15%，这也表明经济形势仍是用电增速低的直接原因。此前 GDP 和工业增加值数据均显示，用电量增速与经济形势呈正相关，我国工业形势的低迷从用电量分项数据中体现得十分明显，而 9 月之所以用电量增速甚微也正是工业用电需求不足。在经济增长减速的大背景下，与房地产和基础设施建设相关的高耗能产业用电需求下滑，导致今年以来中国用电消费的持续放缓。9 月份全国房地产投资环比继续有所回升；2012 年 1-9 月全国房地产累计开发投资 5.1 万亿，同比增长 15.4%，比上月微降 0.2 个百分点。9 月房地产开发投资完成额 7
19、358 亿元，同比增长 14.18，增幅比上月回落 2.8 个百分点，环比继续增加 6.43%。中国用电量增速主要取决于重工业，而重工业对经济形势的反映也是最为敏感的，9 月用电数据说明中国经济增速仍低迷。资料显示，冶金、有色、化工以及建材等重工业是用电比重相当大的4 个行业，占比为 32%左右。由于去库存不够顺利，叠加需求低迷等原因，重工业企业对生产的热情也不如从前。例如，房地产、汽车、家电等行业作为铝的终端需求方，近期需求虽略有改善，但恐难具有可持续性。长三角小微企业盈利艰难，超四成企业收缩生产。较 2011 年，近 6 个月长三角小微企业开工率、用工数、销售额、利润等经营数据均出现不同幅
20、度下滑，其中超过半数小微企业净利润出现下滑，近 6 个月该地区平均开工率为 68.16%。相关部门正加大力度调整经济结构，转变经济增长方式，由投资拉动型转向消费刺激型的发展方式，这对重工业有不小影响，会大大制约工业用电量的增长。四、LME 年会关注全球经济在“伦敦金属交易所周（LME Week）”LME 年会讨论中，铜交易员与矿业公司高管的共识认为，由于世界主要经济体的走势并不明朗，明年铜价可能出现下降，但降幅有限，不会出现崩盘现象。这主要是因为供给仍然较为紧张。铜价下跌的风险主要来自全球三大主要经济体的不确定性上：中国经济增速放缓、美国大选结果与财政悬崖和欧债危机蔓延。世界最大铜矿企业 Co
21、delco 公司表示，一些不确定因素将导致铜价下跌，但不会大幅下跌。铜价向来被看做是全球经济的晴雨表，今年以来铜价平均不到 8000 美元/吨，为近期的低点，但近年来一直是在历史高位运行。多数交易商认为明年的均价会略有下降，主要是因为全球经济前景不明，以及铜产量有所增加。交易商预测，明年的均价约为 7000-8000 美元/吨，且铜的表现要优于其他金属。但尽管产量在上升，库存水平仍然较低，并且很多交易商和矿业公司高管均认为，明年铜的产北京中期期货 您保值增值的平台,12,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,铜专题,量将再次低于承诺的产量。铜矿企业签署的供
22、货合约也显示出谨慎的情绪。Codelco 和欧洲最大的炼铜企业 Aurubis，明年给欧洲客户的供货量比今年略有减少。但铜交易商称，欧洲铜客户已对订单量略有加大。与此同时，铜矿冶炼企业也希望收取更高的冶炼费用，此举进一步说明铜供应量的逐步提高。上周伦敦金属交易所年会(LME Week)在伦敦召开，有大约 10000 家金属贸易商、经济商、银行、矿企、冶炼厂、仓库来参加，是行业内的大会。伦敦金属交易所年会(LME Week)是全球规模最大的金属业盛会。五、结论图 5-1：2011-2012 年沪铜指数日 K 线图数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理北京中期期货 您保值增值的平台,13,北京
23、中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,铜专题,图 6-2：伦铜 LMES 价格日线图数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理本周国内外铜价表现为单边下行走势，这是继上周伦铜跌破 8000 整数一线后的弱势延续。主要原因有三个方面：第一，欧盟领导人峰会的失望结果；第二，美国大公司三季度财报的差强人意；第三，LME 年会看空 2013 年铜价至 7000-8000 美元。本周国际铜价或将在触及 7756 美元，沪铜主力 1302 合约最低探至 56670。本周沪铜将 9 月份 QE3 推出后跳空上涨时的缺口成功回补，即56800-57500 区间缺口回补。本周美
24、国公布经济数据均好于预期，美联储会议结果仍然维持宽松货币政策，英国第三季度经济增长好于预期，日本继续进行量化宽松政策，尤其是美国第三季度 GDP 增速好于预期。但是对于美国经济增长和美国消费支出增长可持续性的担忧抵消了利多对工业品期货价格的支撑。我们判断，下周铜等有色金属在调整到位后有一轮小幅反弹行情，伦铜下方支撑在 7780 点，沪铜主力 1302 合约下方支撑位在 56000 一线，操作上可逢低介入多单。北京中期期货 您保值增值的平台,：,14,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,铜专题,北京中期期货有限公司,总部地址：北京市朝阳区东三环北路 38
25、号院 1 号楼泰康金融大厦 22 层,邮编：,100026,总机：,010-64635566/85881188,全国客服热线（TEL）：400-880-2277,电话/传真（FAX）,010-85881183/64630965,客服中心电话：010-64627717交易部电话：010-85881261金融事业部电话：010-64636552,交易服务中心电话：010-85881366市场部电话：010-64669650产品创新中心电话：010-85881299,期货研究院电话：010-85881117机构业务部电话：010-85881281,业务发展部电话：010-85881221工业品部电话
26、：010-85881271,金融街营业部,上海营业部,地址：北京市西城区金融街百盛写字楼 7 层 7019 室邮编：100031电话：010-66058401,地址：上海市浦东新区浦电路500 号期货大厦 2501 室邮编：200122电话：021-68402508,天津营业部,保定营业部,地址：天津市和平区西康路35 号康岳大厦 302 室邮编：300051电话：022-23041508,地址：河北省保定市时代路 56 号国贸大厦 10 层 1011-1012 室邮编：071000电话：0312-3012016,大连代表处,唐山营业部,地址：大连市沙河口区会展路 129 号大连期货大厦 20
27、 层 2012 室邮编：116023电话：0411-84807412,地址：唐山市高新区建设北路 152 号东方大厦 C 座 815 室邮编：063000电话：0315-3100238 3100328,青岛营业部,邯郸营业部,地址：青岛市香港中路 61 号阳光大厦 21 楼 EH 单元邮编：266071电话：0532-82020088,地址：河北省邯郸市丛台区人民路 98 号招贤大厦 1009 室邮编：056002电话：0310-3053688 2053676,西安营业部,包头营业部,地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 12 层邮编：710000电话：029-88327621宁波营
28、业部地址：宁波市江东区中兴路 719 号华宏第五大道 1603 室邮编：315040电话：0574-87096853武汉营业部地址：湖北省武汉市武昌区民主路782 号洪广大厦 27 层邮编：430060电话：027-87818866,地址：内蒙古自治区包头市东河区巴彦塔拉西大街融三石大厦邮编：014030电话：0472-6997289彩和坊路营业部地址：北京市海淀区彩和坊路 8 号天创科技大厦 213 室邮编：100080电话：010-82868050广州营业部地址：广东省广州市天河路 230 号万菱汇1701 室邮编：510070电话：020-28633258,北京中期期货 您保值增值的平台,15,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,铜专题,免 责 声 明本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告版权归北京中期期货有限公司所有。未获得北京中期期货有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复印。如引用、刊发，需注明出处为“北京中期期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。北京中期期货 您保值增值的平台,
