《2013年1月第1周市场展望 ：大盘是否有效突破年线仍需确认-2012-12-31.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2013年1月第1周市场展望 ：大盘是否有效突破年线仍需确认-2012-12-31.ppt（9页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,12-08,12-09,12-10,12-11,12-12,25.00%,15.00%,0.00%,1,日期：2012 年 12 月 30 日刘骐豪021-53519888-执业证书编号：S0870512090002,证券研究报告/投资策略/定期策略投资策略大盘是否有效突破年线仍需确认主要观点：2013 年 1 月第 1 周市场展望,主要观点,经济层面看，美国“财政悬崖”问题迟迟没有结果外围市场不确定性加剧，高频数据显示国内经济量价依旧处于回升态势对市场形成支撑。市场层面近期成交量水平持续放大，两市开户数增加以
2、及银证转账净流入说明市场有场外资金的介入，交易账户占比持续增加显示资金活跃度有所提高。但从开户数和交易账户占比仍处于较低水平来看，近期市场上涨推动力量或来源于机构大资金，这从证监会证实 QFII 资金抄底以及大宗交易平台持续放量可见端倪，目前偏紧的流动性、高位的风险溢价依旧是压制市场的因素。后期市场参与度能否扩大以保持量能，资金利率以及市场风险溢价能否有所回落将决定行情持续的时间与空间。技术上看，12 月 7 日当周市场放量回补 1990 点处形成向下跳空缺口，重新站上 2319、2132、1999 点等阶段性低点的支撑线，从波浪理论分析，该连线也是市场 C 浪下跌通道的下轨支撑，近几周市场的
3、表现基本确认了该连线的支撑有效性或意味着自 2010年 11 月 11 日 3186 至 2012 年 12 月 4 日 1949 点的主跌浪 C3 浪的结束，市场或将迎来主跌浪后的 C4 浪反弹，根据 4 浪通常回撤 3 浪的 38.2%的幅度，市场反弹的目标位在或在 2400 点附近。,2012 年以来主要股指表现,短期看虽然上周强势站上年线，但大盘此处面临 2012 年年初的一,波放量上涨行情于 3 月底形成的颈线以及 60 周均线的双重压力，20.00%近期持续的上涨也使得技术指标明显超买，大盘是否能有效站稳,10.00%,年线需要确认。,5.00%板块上看，家电、建筑建材、汽车、交通
4、运输、银行、电力、钢,-5.00%-10.00%-15.00%,铁等板块值得持续关注。,中小板综,上证指数,深证成指,创业板综,报告编号：LQH-YZCL-13相关报告：或正形成阶段性底部，但需成交量配合（2012/10/22）2012 年 12 月 30 日,2,投资策略,一、一周市场回顾,上周大盘突破 12 月 21 日当周平台整理格局，再度呈现逼空上涨走势，周 K 线上证综指报收 2233.25 点，涨幅 3.71%，深证成指报收 9026.99点，涨幅 4.26%，中小板综指报收 4794.72 点，涨幅 5.21%，创业板综指报收 708.53 点，涨幅 5.79%，A 股市场整体成
5、交 9070.56 亿元，环比继续放大 11.15%。,二、市场影响因素分析,1、宏观层面分析,离美国“财政断崖”仅有 2 两天时间，美国围绕该问题的谈判仍然没有结果。目前两党的分歧依旧在于是否上调富裕阶层税率和减少医疗保险等政府福利开支，一方面，奥巴马政府愿意继续延长大部分民众的个人所得税低税率的时限，但不同意小部分富裕阶层的低税率也延长期限；而另一方面，共和党则反对提高富裕阶层税率，同时要求减少政府福利支出。短期财政悬崖谈判正在朝向更负面的方向，关于该问题的报道越来越悲观，外围市场不确定性加剧，财政悬崖的影响或从以下几个方面体现：一是，两党僵持不下产生的不确定性预期将动摇投资者信心，不利于
6、稳定投资，这对于美国居高不下的失业率无疑是“雪上加霜”；二是，若针对中产阶级的减税政策不能很快延期，消费者信心受损，将一定程度削弱消费作为经济增长引擎的动力；三是，如果评级机构再次调降美国的主权信用评级，由此引发的套利和投机行为将严重冲击金融市场的稳定。最后，美国是全球最大的经济体，美元作为世界货币牵一发而动全身，“财政悬崖”通过贸易、货币、债券市场等传导渠道，将对世界经济、金融秩序的稳定产生负面影响，由此可能引发的市场恐慌、金融定价体系混乱以及贸易保护主义抬头等问题都将冲击全球经济的复苏。,短期迟迟得不到解决的财政悬崖问题使得资本市场避险情绪上升，大宗商品价格承压下降，美元指数上涨，美股连续
7、下跌，美国长短期国债利差持续下行也显示投资者对财政悬崖问题担忧加剧。但是，目前美国真正跌落完全版“财政悬崖”的可能性不大，在沉重的政治、经济和民意压力下，预计两党可能采用一系列小规模、单独的针对性支出削减和增税计划来替代原定于 2013 年 1 月开始的大规模削减开支计划。通过以时间换空间的方式，待 2013 年再展开更加详细和全面的税收及政府开支改革谈判，以推出中期的财政整顿计划，寻求解决出路。,2012 年 12 月 30 日,2012年10月3日,2012年11月3日,2012年12月3日,2012年1月3日,2012年2月3日,2012年3月3日,2012年4月3日,2012年5月3日
8、,2012年6月3日,2012年7月3日,2012年8月3日,2012年9月3日,2000年2月,2001年2月,2002年2月,2003年2月,2004年2月,2005年2月,2006年2月,2007年2月,2008年2月,2009年2月,2010年2月,2011年2月,2012年2月,2000年2月,2001年2月,2002年2月,2003年2月,2004年2月,2005年2月,2006年2月,2007年2月,2008年2月,2009年2月,2010年2月,2011年2月,2012年2月,2000年2月,2001年2月,2002年2月,2003年2月,2004年2月,2005年2月,200
9、6年2月,2007年2月,2008年2月,2009年2月,2010年2月,2011年2月,2012年2月,3,投资策略,图 1：美国长短期国债利差持续下行,图 2：11 月规模以上工业企业利润继续回升,1.21.00.80.60.40.20.0,2.502.001.501.000.500.00,20015010050,0-50美国:国债收益率:5年-1年国债收益率 日,美国:国债收益率:10年-1年国债收益率 日数据来源：Wind、上海证券研究所,工业企业:利润总额:累计同比 月数据来源：Wind、上海证券研究所,国内 11 月规模以上工业企业财务指标数据继续验证经济企稳回升态势，1-11 月
10、工业企业利润增速为 3.02%，较 1-10 月提高 2.53 个百分点，收入的改善以及企业盈利能力的提升是带动利润改善的主因，1-11 月主营业务收入增速为 10.80%，比上月提升 0.53 个百分点，主要来自生产的回升以及产品价格回升所带动；而受益于产品成本的下行以及需求的小幅改善，1-11 月规模以上工业企业毛利率为 14.86%，比上月提高 0.23 个百分点，毛利率同比降幅也继续改善，由上月的-0.27 个百分点收窄至-0.16 个百分点。1-11 月累计产销率 97.8%较上个月继续持平且读数为 2012 年以来最高水平，表明下游需求依然能够得到保证，11 月产成品库存同比为 7
11、.9%，比上月回落 0.4 个百分点，考虑到 9-11 月份工业增加值增速已经反弹，因此 9-11 月份生产和库存的组合呈现出的是企业从此前的主动去库存进入被动去库存阶段，未来随着需求的继续改善，有望进入主动补库存阶段，对经济的拉动效应会更加明显。,图 3：11 月规模以上企业主营业务收入以及毛利率继续回升,图 4：11 月产成品库存继续下降,454035302520151050-5-10,工业企业:主营业务收入:累计同比 月,20%19%18%17%16%15%14%13%12%11%10%工业企业:毛利率 月,35302520151050-5,工业企业:产成品存货:累计同比 月,数据来源：
12、Wind、上海证券研究所,数据来源：Wind、上海证券研究所,目前市场对于 12 月的工业增加值同比增长的一致预期为 10.11%，较11 月 10.1%的数据继续小幅回升，PPI-1.87%较 11 月-2.2%的读数收2012 年 12 月 30 日,2010年3月3日,2010年5月3日,2010年7月3日,2010年9月3日,2011年1月3日,2011年3月3日,2011年5月3日,2011年7月3日,2011年9月3日,2012年1月3日,2012年3月3日,2012年5月3日,2012年7月3日,2010年11月3日,2011年11月3日,2012年9月3日,2012年11月3日
13、,2000年2月5日,2001年2月5日,2002年2月5日,2003年2月5日,2004年2月5日,2005年2月5日,2006年2月5日,2007年2月5日,2008年2月5日,2009年2月5日,2010年2月5日,2011年2月5日,2012年2月5日,2011年1月7日,2011年2月7日,2011年3月7日,2011年4月7日,2011年5月7日,2011年6月7日,2011年7月7日,2011年8月7日,2011年9月7日,2011年10月7日,2011年11月7日,2011年12月7日,2012年1月7日,2012年2月7日,2012年3月7日,2012年4月7日,2012年5
14、月7日,2012年6月7日,2012年7月7日,2012年8月7日,2012年9月7日,2012年10月7日,2012年11月7日,2012年12月7日,2011年1月7日,2011年3月7日,2011年5月7日,2011年7月7日,2011年9月7日,2011年11月7日,2012年1月7日,2012年3月7日,2012年5月7日,2012年7月7日,2012年9月7日,2012年11月7日,4,7,投资策略窄,CPI 同比增长 2.28%较 11 月的 2.0%的涨幅有所回升，从我们追踪的高频数据也验证了经济量价继续回升，价格有所回升的态势。与工业增加值息息相关的重点电厂耗煤数据连续 10
15、 周上升，下游需求的好转加之大宗商品价格上升的传导效应也将带动国内 PPI 继续回升，高频的价格数据显示近期肉、蛋、蔬菜等价格上涨带动食品价格继续上行。图 5：高频数据显示国内经济量价继续回升50,450430410390370350330310290270250,重点电厂煤耗总量:总计:本日当月日均 日,403020100-10-20-30-40,CRB现货指数:综合:周:同比 周,数据来源：Wind、上海证券研究所图 6：肉、菜、蛋价格带动食品价格继续上涨,数据来源：Wind、上海证券研究所,2.502.001.501.000.500.00-0.50-1.00-1.50,5.004.003
16、.002.001.000.00-1.00-2.00食用农产品价格指数:肉类:周环比 周,5.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00食用农产品价格指数:禽类:周环比 周,食用农产品价格指数:环比 周数据来源：Wind、上海证券研究所,食用农产品价格指数:蛋类:周环比 周数据来源：Wind、上海证券研究所,上周央行公开市场操作逆回购 2680 亿元，加上 40 亿元的票据到期共向市场投放资金 2720 亿元，对冲了 1550 亿元的逆回购到期，上周央行净投放资金 1170 亿元，但年末流动性压力明显，上周短期回购利率环比继续明显上升，天，14 天，21 天回购利
17、率环比分别上行 60，61，44 个基点。2012 年 12 月 30 日,2012年10月4日,2012年11月4日,2012年12月4日,2012年1月4日,2012年2月4日,2012年3月4日,2012年4月4日,2012年5月4日,2012年6月4日,2012年7月4日,2012年8月4日,2012年9月4日,2007年2日,4月,2007年2日,8月,2007年,12月,2日,2008年2日,4月,2008年2日,8月,2008年,12月,2日,2009年2日,4月,2009年2日,8月,2009年,12月,2日,2010年2日,4月,2010年2日,8月,2010年,12月,2日
18、,2011年2日,4月,2011年2日,8月,2011年,12月,2日,2012年2日,4月,2012年2日,8月,2012年,12月,2日,5,投资策略图 7：上周银行间短期利率继续回升，6 个月、1 年期 SHIBOR 利率依然偏高,109876543210,银行间回购加权利率:7天 日,银行间回购加权利率:14天 日,121086420,6.005.004.003.002.001.000.00,银行间回购加权利率:21天 日,SHIBOR:1年 日,SHIBOR:6个月 日,数据来源：Wind、上海证券研究所,数据来源：Wind、上海证券研究所,2、市场层面分析市场层面看，上周衡量风险溢
19、价的企业债与国债收益率差环比小幅上升，市场风险溢价处于历史高位。2013 年 1 月共有 1517 亿元市值解禁（按照 2012 年 12 月 28 日的市值计算），较 2012 年 12 月 2144 亿元的解禁市值环比减少 41.3%，本周仍没有安排新股发行，截止上周 IPO 审核通过尚未发行的公司 99家，IPO 在审企业 758，较上周增加 14 家。上周 A 股日均成交 1832 亿元，环比继续增长 11.15%，成交水平创下2012 年 5 月新高，证券市场交易结算资金银证转账净流入 141 亿元（截至 12 月 21 日当周），连续三周净流入。沪深开户数合计 111731户（截至
20、 12 月 21 日当周）环比继续上升 10.0%，但仍明显低于 2010年以来的 20.5 万的均值水平，交易账户占比 6.9%（截至 12 月 21 日当周）环比上升 0.8 个百分点，连续 5 周上行，但仍处于有统计数据以来的低位。近期成交量水平持续放大，两市开户数增加以及银证转账净流入说明市场有场外资金的介入，交易账户占比增加显示资金活跃度有所提高，上周两市日均融资买入额 75.3 亿元再创年内最高水平也说明投资者对后市较为乐观，但目前开户数和交易账户占比仍处于较低水平分析，近期市场上涨推动力量或来源于机构大资金，众多中小投资者仍处于观望当中，这从证监会证实 QFII 资金抄底以及大宗
21、交易平台持续放量可见端倪，市场行情的持续有待中小投资者的加入形成的合力。2012 年 12 月 30 日,2012年2月6日,2012年3月6日,2012年5月6日,2013年,4月,2012年6月6日,2013年,5月,2013年,6月,2012年12月6日,2013年,11月,2010年1月8日,2006年3月31日,2006年7月31日,2006年11月30日,2007年3月31日,2007年7月31日,2007年11月30日,2008年3月31日,2008年7月31日,2008年11月30日,2009年3月31日,2010年3月8日,2010年5月8日,2010年7月8日,2010年9
22、月8日,2010年11月8日,2011年1月8日,2011年3月8日,2011年5月8日,2011年7月8日,2011年9月8日,2011年11月8日,2012年1月8日,2012年3月8日,2012年5月8日,2012年7月8日,2012年9月8日,2012年11月8日,2013年,10月,2013年,12月,2012年11月6日,2013年,9月,2012年10月6日,2013年,8月,2012年9月6日,2013年,7月,2012年4月6日,2013年,3月,2012年7月6日,2012年8月6日,2013年,1月,2013年,2月,2012年1月6日,2011年1月7日,2011年3月
23、7日,2011年5月7日,2011年7月7日,2011年9月7日,2011年11月7日,2012年1月7日,2012年3月7日,2012年5月7日,2012年7月7日,2012年9月7日,2012年11月7日,2009年7月31日,2009年11月30日,2010年3月31日,2010年7月31日,2010年11月30日,2011年3月31日,2011年7月31日,2011年11月30日,2012年3月31日,2012年7月31日,2012年11月30日,2008年1月4日,2008年5月4日,2008年9月4日,2009年1月4日,2009年5月4日,2009年9月4日,2010年1月4日,
24、2010年5月4日,2010年9月4日,2011年1月4日,2011年5月4日,2011年9月4日,2012年1月4日,2012年5月4日,2012年9月4日,0,均值,6,投资策略,图 8：上周 A 股成交金额继续放大创 2012 年 5 月以来新高,图 9：交易账户占比连续五周上行但仍处于低位,350030002500200015001000500,周日均成交额,申万A股,310029002700250023002100190017001500,25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%沪深合计:本周参与交易的A股账户数占比（期末有效账户数）,数据来源：Wind、上海证券研究
25、所图 10：2013 年解禁金额分布9000,数据来源：Wind、上海证券研究所图 11：A 股风险溢价位于高位,8000,2.8,45004000,70006000500040003000,2.31.81.30.80.3,9,3500300025002000150010005000,200010000企业债到期收益率(AAA):10年-10年国债收益率均值均值-标准差均值+标准差,本期开始流通市值合计(亿元)数据来源：Wind、上海证券研究所图 12：上周沪深两市日均融资额创年内最高水平,申万A股指数数据来源：Wind、上海证券研究所图 13：开户数仍处于 2010 年以来的低位,23002
26、20021002000190018001700,800000700000600000500000400000300000200000100000,6000005000004000003000002000001000000,沪深合计:新增股票账户数:A股,均值,申万A股指数:周,沪深合计:融资买入额:周,均值,数据来源：Wind、上海证券研究所2012 年 12 月 30 日,数据来源：Wind、上海证券研究所,2011年11月,2011年12月,2012年1月,2012年2月,2012年3月,2012年4月,2012年5月,2012年6月,2012年7月,2012年8月,2012年9月,201
27、2年10月,2012年11月,2012-08-03,2012-08-10,2012-08-17,2012-08-24,2012-08-31,2012-09-07,2012-09-14,2012-09-21,2012-09-28,2012-10-12,2012-10-19,2012-10-26,2012-11-02,2012-11-09,2012-11-16,2012-11-23,2012-11-30,2012-12-07,2012-12-14,2012-12-21,7,投资策略图 14：近期 QFIIT 投资额度与大宗交易平台成交金额持续增加,400.00350.00300.00250.002
28、00.00150.00,6050403020,100.001050.00,0.00QFII:投资额度(亿美元)月数据来源：Wind、上海证券研究所,0大宗交易平台成交额(亿元)数据来源：Wind、上海证券研究所,技术上看，12 月 7 日当周市场放量回补 1990 点处形成向下跳空缺口，重新站上 2319、2132、1999 点等阶段性低点的支撑线，从波浪理论分析，该连线也是市场 C 浪下跌通道的下轨支撑，近几周市场的表现基本确认了该连线的支撑有效性或意味着自 2010 年 11 月 11 日 3186至 2012 年 12 月 4 日 1949 点的主跌浪 C3 浪的结束，市场或将迎来主跌浪
29、后的 C4 浪反弹，根据 4 浪通常回撤 3 浪的 38.2%的幅度，市场反弹的目标位在或在 2400 点附近。短期看虽然上周强势站上年线，但大盘此处面临 2012 年年初的一波放量上涨行情于 3 月底形成的颈线以及 60 周均线的双重压力，近期持续的上涨也使得技术指标明显超买，大盘是否能有效站稳年线需要确认。三、投资建议经济层面看，美国“财政悬崖”问题迟迟没有结果外围市场不确定性加剧，高频数据显示国内经济量价依旧处于回升态势对市场形成支撑。市场层面近期成交量水平持续放大，两市开户数增加以及银证转账净流入说明市场有场外资金的介入，交易账户占比持续增加显示资金活跃度有所提高。但从开户数和交易账户
30、占比仍处于较低水平来看，近期市场上涨推动力量或来源于机构大资金，这从证监会证实 QFII 资金抄底以及大宗交易平台持续放量可见端倪，目前偏紧的流动性、高位的风险溢价依旧是压制市场的因素。后期市场参与度能否扩大以保持量能，资金利率以及市场风险溢价能否有所回落将决定行情持续的时间与空间。技术上看，12 月 7 日当周市场放量回补 1990 点处形成向下跳空缺口，2012 年 12 月 30 日,8,投资策略,重新站上 2319、2132、1999 点等阶段性低点的支撑线，从波浪理论分析，该连线也是市场 C 浪下跌通道的下轨支撑，近几周市场的表现基本确认了该连线的支撑有效性或意味着自 2010 年
31、11 月 11 日 3186至 2012 年 12 月 4 日 1949 点的主跌浪 C3 浪的结束，市场或将迎来主跌浪后的 C4 浪反弹，根据 4 浪通常回撤 3 浪的 38.2%的幅度，市场反弹的目标位在或在 2400 点附近。短期看虽然上周强势站上年线，但大盘此处面临 2012 年年初的一波放量上涨行情于 3 月底形成的颈线以及 60 周均线的双重压力，近期持续的上涨也使得技术指标明显超买，大盘是否能有效站稳年线需要确认。,板块上看，家电、建筑建材、汽车、交通运输、银行、电力、钢铁等板块值得持续关注。,2012 年 12 月 30 日,分析师承诺,分析师,刘骐豪,本人以勤勉尽责的职业态度
32、，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。,投资评级,定,义,超强大市跑赢大市大市同步落后大市,SuperperformOutperformIn-LineUnderperform,股价表现将强于基准指数 20%以上股价表现将强于
33、基准指数 10%以上股价表现将介于基准指数10%之间股价表现将弱于基准指数 10%以上,行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。,投资评级,定,义,有吸引力中性谨慎,AttractiveNeutralCautious,行业基本面看好，行业指数将强于基准指数 5%行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数5%行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数 5%,投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。
34、本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。免责条款本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。9,
