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1、二、考虑物价变动时的资金时间价值的计算,例:某物资管理部门打算实行仓库物流的自动化,以节约人工费。如果购置自动化设备A,则第一年就可以节约人工费9万元，估计人工费今后将以百分之几的速度增加。假设其他各种经费和收益不变，资本的利率（名义利率，以下无特别说明时都是指名义利率）为10%，设备的寿命期为7年，应如何评价该设备投资的经济性问题？当不考虑人工费的上升因素时，人工费的节约额的现值为：,90000*（P/A,10%,7）=438200元,当设备投资438200元，该投资有利,如人工费以7%比例上升,则每年人工费的节约额为:第1年末为:9(1+0.07)第2年末为:9(1+0.07)2第7年末为
2、:9(1+0.07)7人工费节约额现值P为:,P=9*,1+0.07,1+0.1,+,(1+0.07)2,(1+0.1)2,+,(1+0.07)7,(1+0.1)7,+,因为,1+0.07,1+0.1,=,1,1+0.028,P=9*,1,1+0.028,+,1,(1+0.028)2,+,1,(1+0.028)7,+,P=9*(P/A,2.8%,7)=56.50万元,当设备投资56.50万元，该投资合适,1+0.07,1+0.1,-1=,0.028,考虑了人工费用上升之后按名义价值的资本利率所求得的实质利率,令名义利率为i,产生收益的某生产要素（如材料、劳务、半成品）f的价格上升率用hf表示，
3、则实质利率kf为：,1+hf,1+i,-1,kf=,三、多投资方案 的优劣比较,例:前例物资管理部门仓库物流的自动化的方案有A、B两个。A方案初期投资额为40万元，每年人工费的节约额按现在的工资水平为9万元；B方案是自动化更高的方案，初期投资额为80万元，每年节约的人工费为15万元，两方案寿命期皆为7年，资本的名义利率是10%，人工费的上升率估计为7%左右，但是由于物价的上涨，也有可能以10%到15%左右的比率上升（见下图）。,0 1 2 3 4 5 6 7,40万元,9*（1+h)j,0 1 2 3 4 5 6 7,80万元,15*（1+h)j,所以,A比B有利,PA=9*(P/A,2.8%
4、,7)-40=56.50-40=16.50万元PB=15*(P/A,2.8%,7)-80=94.16-80=14.16万元,如果人工费的上升率为10%,则实质利率为:,1+0.1,1+0.1,-1=,0,所以,B比A有利,PA=9*(P/A,0%,7)-40=9*7-40=23万元PB=15*(P/A,0%,7)-80=15*7-80=25万元,如果人工费的上升率为15%,则实质利率为:,1+0.15,1+0.1,-1=-4.35%,所以,B比A有利,PA=9*(P/A,-4.35%,7)-40=9*8.396-40=35.46万元PB=15*(P/A,-4.35%,7)-80=15*8.39
5、6-80=45.94万元,B,A,8.66,人工费上升比率,7,10,15,净现值,四、物价变动时投资方案 的收益率,1.物价变动时的内部收益率 先求按实质价值计算的内部收益率(实质内部收益率 r)即根据价格上升率将名义内部收益率调整之后的值,1+h,1+r,1+r=,1+h,1+r,r=,-1,r=(1+r)*(1+h)-1,五、含有不同价格上升要素时投资方案的比较,步骤:(1)在材料费、人工费、经费、产品的销售价格等各要素的价格上升率有很大的差异时，应分别将各要素按个别价格调整成实质价格（个别实质价格）；（2）将名义的资本利率I按各要素的个别价格分别调整为实质利率kf（个别实质利率）；（3
6、）对价格上升率不同的各要素分别按个别的实质利率kf将按实质价值的现金流量折算成现值；（4）求出各要素的现值总和（当有收益的要素与费用要素时，求出其差值），减去初期的投资额即得净现值。,例:某工厂欲进行技术改造以节约成本，现有A、B两个方案：A方案初期投资额为350万元，按现在的价格水准，每年材料费的节约可达60万元；B方案初期投资额为450万元，每年可节约人工费60万元（按现在的人工费水平），两方案寿命期皆为8年，材料费的上升比率每年平均4%，人工费的上升比率估计每年为15%。根据经济预测资料，今后8年一般物价水平的上升率约为8%，该工厂的基准收益率为12%。,PA的实质利率kA：,1+0.0
7、4,1+0.12,-1=7.69%,kA=,PA=60*(P/A,7.69%,8)-350=60*5.8149-350=-1.1万元,PB=60*(P/A,-2.6%,8)-450=60*9.0233-450=91.4万元,PB的实质利率kB：,1+0.15,1+0.12,-1=-2.6%,kB=,所以，B方案可以获得更多利润,方案 中含两个以上价格上升因素时的方案评价,例:某工厂正在研究使生产工序自动化的两个方案何者为优的问题。A方案是现在投资额为20万元，此后人工费按现在的工资水准每年可节约6万元的方案；估计人工费水准每年将以12%的比例上升，B方案初期投资额为30万元，人工费每年按现在水
8、准可节约9万元。此外由于进行了设备投资，因而每年的维修费、养护费等各种经费将增加，按现在的物价水准，其增额为：A方案为1万元，B方案为1.5万元，该值将以每年3.7%的比率增加。材料费、其他直接费等两个方案都是相同的。两方案寿命期都为6年。,0 1 2 3 4 5 6,20万元,6*（1+0.12)j,0 1 2 3 4 5 6,30万元,9*（1+0.12)j,1*（1+0.037)j,A方案,B方案,1.5*（1+0.037)j,含几个价格上升因素的投资方案现金流量,人工费个别实质利率k1,1+0.12,1+0.12,-1=0%,k1=,各种经费的个别实质利率k2,1+0.037,1+0.12,-1=8%,k2=,PA=6*(P/A,0%,6)-1*(P/A,8%,6)-20=6*6-1*4.6229-20=11.38万元,PB=9*(P/A,0%,6)-1.5*(P/A,8%,6)-30=9*6-1.5*4.6229-30=17.07万元,所以，B方案折算成的净现值较A方案有利5.69万元,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,
